Der USA Bären-Thread

Real Estate/Credit Bubble Deflation 18: Tick-Tick-Tick....
by Steve Moyer
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"To restore the wealth lost in the current financial crisis, the Treasury would have to monetize some $30 trillion of toxic assets, almost ten times what the Geithner Treasury is currently contemplating, and twice the size of current U.S. annual GDP. Add to that about $10 trillion of value lost in the collapse of commodity prices and another $10 trillion in real property values, and we have a wealth loss of $50 trillion." ~ Henry Liu, Asia Times via Mike Whitney

Move over Rocky Horror Picture Show, the article we penned in May of 2008 (Real Estate/Credit Bubble Deflation 16: The Next Dozen Shoes to Drop -- www.safehaven.com/showarticle.cfm?id=10204) has over time developed its own cult following, as not a week goes by that we don't receive a request or two for an updated version along the same lines. Of course, this may have something to do with the fact that all of our shoes dropped right on schedule in '08, including the initial, shuddering global stock market "crash". Our small contingent of sharp and savvy readers told two friends and they told two friends and so on to the point people started saying, "OK, that was pretty good, Steve; now let's see you make an ocean liner disappear."

The point is that while the clueless corporate media (and our policymakers) acted like this credit bubble implosion and across-the-board asset deflation were shocking and unexpected events, we gave our readers prior written notice several times -- beginning in May of 2005 and straight through to last year. And while our minions sat safely in invisible plastic bubbles with storm windows in place, full rations in the cupboard and a warm, comfortable fire crackling in the hearth, the 2007-2012 global financial hurricane began to howl its way right over us, landing with a vengeance and laying waste to property values and asset portfolios and 401k's from coast to coast.

Talk about mixed emotions. There's nothing like watching your fellow countrymen get sawed off at the knees financially as you make a cold-blooded killing via ultrashort ETF's and put options. What can I say? It's a dog eat dog world out there, indeed.

Anyway, we certainly can't make ocean liners disappear (heck, the economy will take care of that), but we can do our level best to connect the next several dots based on what has transpired to date. Hopefully you're connecting them yourself, without much prodding, and are assuming a more conservative and protective posture going forward. Based on everything I'm observing, reading and hearing from clients, ordinary folks have had just about enough of risk, investment losses and eroding balance sheets. Speculation is soon to be dead, Zed; asset preservation is for the most part the new order of the day. And as to our lead quote from Henry Liu (above), the answer to your next question is no: Fed popgun printing will not keep pace with deflationary wealth destruction, at least not for a good while, especially when people are scared to borrow (other than to refinance what they already owe) and bankers are frightened to lend (except to borrowers who don't really need the money).

So enough with the vamping; let's see which shoes are in style this year.

The current stock market rally will have legs, and will run longer than most expect, confounding the short-sellers. The mother of all bear markets is in session right now, so it stands to reason that bear market rallies have the same potential to impress. The sell-off that took place from October of 2007 to March of 2009 was so relentless and steep, we could be in the midst of a fairly impressive countertrend rally despite utterly atrocious economic prospects worldwide.

Decide for yourself if you want to try to make money, salmon-up-river, on the long side, but remain alert and agile at all times -- calling the top of this technical correction will likely be a difficult proposition. There will probably be a fake-out or three (or not!) as the market climbs the "wall of worry" investment veterans speak of. Before this rally is done, idiotic CNBC cheerleaders will chorus that the worst is over and shell-shocked short-sellers will be the ones using sleep aids. I wouldn't be at all surprised if, as the next monstrous leg down begins, bears are hiding in the forest and the shorts aren't in place to shore up the downdraft.

Make no bones about it, once this countertrend stock rally is over, the next leg down will make the October, 2007 to March, 2009 decline look like child's play. The washout will go down in history as the greatest stock market collapse of all-time, bar none, and it will take real estate and commodity values down right along with it, to an almost shocking degree. Few will be ready for the devastation.

Commentators will say the deflation threat is behind us and you might even begin to believe it but to wait for inflation is to wait for Godot, at least for a few years. We're in the third inning, at best, of asset and credit bubble deflation, and while the Fed and Treasury printing and currency debasement sounds inflationary, it is not close to keeping up with asset value destruction worldwide. We are absolutely nowhere near the deflationary nadir.

The real estate market topped in 2006 (give or take), the S&P in October of 2007 and the Commodities Index (CRB) on July 1 of '08, and any moves up since have been merely technical in nature. The effects on the macroeconomy since all asset markets began to decline in concert, while already pronounced, are all in their early stages, and they will continue to feed one another to the point of creating an awe-inspiring deflationary monster. While we may get a respite here for a few months, courtesy of an oversold stock market, the next leg down will surprise even more, hurt even more and feel even more seismic. I expect many asset values to fall another 30% or more, and within a relatively short timeframe.

Suffice to say that when it comes to real estate, asset and credit bubble deflation, well, you ain't seen nothin' yet.

(Meanwhile, Mike Whitney -- a fellow who gets it -- adds a bit more to the deflation discussion: www.marketoracle.co.uk/Article9962.html).

It's all about the O's: Overcapacity, overbuilding and oversupply. It's as simple as this: Credit bubbles create excesses. The 2003-2007 reflation was an economic house of cards, built on loose monetary policy, leverage and debt. As "money" and credit seemed plentiful, people borrowed, spent and "invested" like crazy, while projecting out rising income and asset values for many years to come. Unfortunately, when credit bubbles burst, it's as if a rug's been pulled out from under the economy. In no time there is too much of everything, and the unanticipated reversal quickly clobbers demand.

Worse yet, each contraction begets more contraction. There are simply too many goods and services to offer, too many retailers to offer them, too many cars and houses to sell, too many restaurants and golf courses to frequent, too many commercial properties to occupy, too many consumers happy to leave the party. Overcapacity, overbuilding and oversupply all contribute to the problem, and to a greater degree each month. Each job loss, each decline in home value, each debt gone bad, each stock market hammering, each knock on consumer confidence, each consumer retrenchment, each bankruptcy, each foreclosure, each loan rejected, each budget reduced, each tax raised -- they all feed the deflationary monster. Eventually all sorts of things get boarded up, shut down, torn down and sold for a loss. Those who used leverage to make money or to further previous trend growth become the first of many to go out of business.

It's literally your last chance to sell real estate at values that will look nostalgic even a year or two from now. While good deals are indeed starting to pop up (a client of mine just "stole" a 21,000 square foot office building here in the San Francisco Bay Area), this last stock market rally -- coupled with historically low interest rates -- will convince others that the worst is over, prompting the suckers with money to lose to make more assertive offers on real estate. If you still own investment property, take advantage. Sell to the last few dunderheads now, even though such buyers are scarce, financing is difficult to procure and the sales price will almost certainly disappoint you. The next leg down in the stock market will DESTROY real estate buying psychology and further inhibit lending, while even farther down the road looms the piece de resistance: A bond crisis (based on a fairly sudden market recognition that U.S. tax revenue cannot service out-of-control national debt) which will prompt out-of-control financial markets to suddenly push interest rates up to 20% (or higher) at the worst conceivable time, courtesy of our slapstick Treasury and Fed, inept Bush and Obama administrations, and laughingstock Congress. At that point, few will be in the mood to buy real estate, and values will be in the dumper.

{While we're at it, when interest rates skyrocket and governments everywhere are tearing down houses (and, in some cases, entire neighborhoods) in an attempt to ameliorate the effects of oversupply and blight, smart investors will start buying real estate -- hopefully with safely set-aside, 2006-2007 cash}.

Rents will fall in every property category as the commercial and investment real estate decline intensifies. Rents are dropping and vacancy is rising rapidly throughout most real estate sectors (office, retail, industrial, warehousing, distribution, manufacturing, and so on), but the next leg down will find apartment rents joining the party, as well. Be prepared for ALL rents to continue their decline for more than a decade. Once the current stock rally is complete and worldwide economic problems intensify, more and more people will declare bankruptcy, share housing, and move in with parents and grandparents, making apartment investing much less profitable and more management intensive. The market will quickly price that trend reversal in (and then some), so it's your last chance to sell and avoid the coming "haircuts" and headaches.

Need more than my word that the markets are pricing in the next leg down in real estate? On April 7th, relatively dependable real estate investment trusts (REITs) offered a foreshadowing of what's to come. In one day of trading, as the S&P 500 fell a mere 2.4%, industrial REITs lost 13.2%, diversified REITs fell 11.5%, and residential REITs sank 10.5%. Property values in those categories are set to get hammered over the next few years, and nosediving REITs will make it all fairly quantifiable.

Bankruptcy? Foreclosure? No problem! I'm being just a bit facetious but when "the system" (i.e. hard-earned taxpayer money) so readily bails the biggest U.S. banks, investment bankers and even insurance companies out of their financial transgressions, why should its citizenry hold itself to a higher standard? I greatly doubt the stigma previously attached to bankruptcy will be applied this time around. "Filing" is likely to be more popular than the Macarena ever was.

Our policymakers' stated (and once again misguided) goal is to try to get people to borrow to spend again and they can't effect that awful plan unless you have access to credit, so it's not difficult to see some sort of free "credit pass" on the horizon. Methinks they'll need you more than you'll need them.

So if you're upside down or close to it, don't hesitate to play by the new rules of the game: Consult with a bankruptcy attorney, then allow the system to pick up the tab. Not only is it a prudent thing to consider when caught with negative net worth in a deflationary spiral; based on the shining example of our leaders and policymakers, it has quickly become The American Way.

The only thing "pent-up" is frustration. I call it the "Make-Do" Economy; my hero Mike "Mish" Shedlock (globaleconomicanalysis.blogspot.com -- a mandatory daily read) dubs this developing era, "The Age of Frugality". Call it what you want, but when the trend reverses and easy credit and escalating home values go away, debt looks mountainous, and asset value and good jobs disappear, it's the easiest door in the world to slam shut. Cars, clothes, furniture, toys, baubles -- after a four-year spending orgy, there's little any of us need; consumers can make do with what they have.

You know a consumer-driven economy's in trouble when the national refrain becomes, "Hey, honey -- let's stop buying stuff and pay down these credit cards!" Not only that, even solvent Americans are discovering that cutting back is no great hardship. It feels GOOD to put money in the bank, wait for better deals to come along, and conserve. Surely it's in our blood somewhere; in eras gone by, Americans were terrific savers.

Conspicuous consumption, Rest in Peace. A penny saved is once again a penny earned. Sorry, Wall Street, although if you really want to know -- a lot of this was your fault.

Get ready for taxpayer revolts and social unrest. I live in California, where the cost of living is sky-high, home values are plummeting and unemployment already hovers above 10%. What better time for state legislators to deal with bloated budget shortfalls by enacting across-the-board tax increases, thereby dumping an additional $1100 a year tax burden onto the average California family?

A taxpayer revolt is surely on its way, as the Howard Jarvis Taxpayers Association is back to running ads on the radio (Jarvis was the original sponsor of the famous 1978 Prop. 13 tax initiative, which radically lowered property tax assessments throughout the state). Most residents here consider state-run operations to be wasteful at best, so expect the tax-revolt movement ("War on Taxes"?) to start with a bang in California and spread like wildfire.

Along with that level of frustration, the next leg down will erupt in social unrest, protest, demonstration, vandalism, violence, white-collar and street crime, sabotage, suicide, murder-suicide, workplace homicide, hijacking, hostage-taking, occasional rioting and terrorism and other manifestations of a disillusioned society's anger, frustration and despair. Sadly, for the first time in my 51 years, I'm arranging to purchase a shotgun and a handgun for my family's eventual protection. I guess I'd be a fool not to at this point, knowing what lies ahead.

Certainly it's a striking reversal of fortunes; the ultimate headfake. When people go from feeling artificially wealthy in 2006 to broke and without prospects in 2010, a visceral societal response -- while not ever condoned -- must be expected. When ALL institutions disappoint you in every measurable way -- from Republican and Democratic administrations to government and Congress to complicit treasury secretaries and Federal Reserve chairmen to Wall Street crony capitalists to corporations and so on down the line -- there really are two ways for disillusioned people to go: They can either sit down on the curb and mope, while accepting their fate, or they can express their anger and frustration and desperation by lashing out in every imaginable way. No doubt we're several months from observing a whole lot of both.

As Sgt. Phil Esterhaus used to say on Hill Street Blues, years ahead of his time, "Hey, and -- be careful out there."

The good news is: For those of us not inclined to act out and shoot people, I hope for a return to traditional American roots. The age of materialism is over; it is time to savor and appreciate family, good friends, relationships, neighborhood and community. The next ten years are going to be tough; we don't need to waste money and buy things and run up debt to be happy. We can appreciate those around us, engage in meaningful and enjoyable conversation, watch after each other, instill proper values in our children, volunteer, coach little league, play board games, plant vegetable gardens, expand our horizons, further ourselves. We can take this time to become more enlightened, to read more, to speak out, to question our "leaders", to say hell-no to bailouts, crony capitalism, federal deficits and backroom monetary policy shenanigans. We can "vote the rascals out" and work to elect people like Ron Paul to lead us back from the precipice.

As painful as this process is going to be, at some point America will have no choice but to pull itself up by its bootstraps. I must be an optimist; I think we can do it.

We've always been up to the task.

heut'  trink ich ein Bier auf die CSU... (habe ich mir bisher auch nicht träumen lassen...)

 

Deutschland demütigt den Agro-Giganten

Von Susanne Amann

Er ist weltweit erfolgreich, nur in Deutschland klappt es nicht: Trotz gezielter Lobbyarbeit konnte der Saatgutmulti Monsanto das Verbot seiner Genmaissorte MON 810 nicht stoppen. Ein überraschender Rückschlag - meist bricht der Konzern jeden politischen Widerstand.

Hamburg - Die Zahlen sind eindeutig, sie lassen kein Drumherumreden zu, sind nicht verhandelbar: 40.000 Hektar wollte Monsanto in diesem Jahr bundesweit eigentlich mit seinem genveränderten Mais MON 810 bewirtschaften lassen. 40.000 Hektar entsprechen knappen zwei Prozent der gesamten Maisanbaufläche in Deutschland. Vor zehn Jahren fasste Ursula Lüttmer-Ouazane, die heutige Nordeuropa-Chefin des weltgrößten Saatgutherstellers, dieses Ziel. Ein realistischer Plan, dachte man damals bei dem Agro-Giganten.

www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,618985,00.html

market-ticker.denninger.net/categories/1-Politics

ist es nach Verheugen, über eine Insolvenz von GM zu spekulieren. Kommt da nicht bald die rettende Internetzensur?

Die Problematik besteht darin, dass viele Journalisten versuchen Gründe für die aktuelle Erholung an den Aktienmärkten zu liefern. Dabei kommen dann so wundersame Geschichten heraus wie die von der chinesischen Konjunkturlokomotive. Es gibt mMn keinen vernünftigen Grund für die aktuelle Rally, sie ist reine Spekulation. Selbst wenn die Konjunktur in 6 Monaten anziehen sollte, kann man das jetzt noch nicht belegen.

Die Widersprüchlichkeit von Bernankes Aussagen zur Wirtschaftslage und den Zinsen verdeutlicht für mich, dass die konjunkturelle Erholung noch in weiter Ferne liegt. Zinsen sollen lange niedrig bleiben und gleichzeitig sei die Wirtschaft auf dem Wege der Besserung. Würde man Bernanke an seinen eigenen Worten messen, würde man erst an eine Erholung der Wirtschaft glauben, sobald die Zinsen erhöht werden. - Ich weiß nicht wer Bernankes Propaganda überhaupt noch glaubt und warum. "If Bernanke says the market looks good, run for cover as fast as you can."

Stabilisierung sehe ich nirgends. Ich sehe mit staatlicher Hilfe gefälschte Bilanzen, steigende Staatsverschuldung und immer noch unwirksamere Regierungsmaßnahmen.

bezüglich chinesischer Konjunturlok hab ich noch nichts gelesen. Erst heute hab ich wieder einen Artikel dazu entdeckt, der zwar die verbesserte Lage in China (Verbrauchervertrauen, Staatshilfen, seit März wieder steigende oder zumindest stabile Auftragslage) anspricht, aber ganz klar dazu sagt, dass China allein noch nicht stark genug ist, um die Weltwirtschaft aus der Krise zu ziehen, und diese Sichtweise ist nach meiner Wahrnehmung auch weitestegehend Konsens, von einigen Extremen (die es bei jedem Thema in beide Richtungen gibt) abgesehen.

Und wie gesagt, ich sehe da keine Widersprüchlichkeit bei Bernankes Aussagen. Das hast du so interpretiert. Ich interpretiere das anders, ohne dabei auf Wahrheitsanspruch meinerseits zu pochen. Aber es zeig eben die Intepretaionsfähigkeit.
Das Bernanke sagt, er werde dann bei Inflationstendenen mit niedrigeren Zinsen und Abschöpfen von Geld reagieren, ist bei gleichzeitiger Aussage " es wird noch lange niedrige Zinsen geben" noch lange kein Eingsteändnis, dass die Rezession noch lange dauert, sondern lediglich, dass er genauso wenig wie wir einschätzen kann, wann genau sich die Wirtschaft erholt.
Für den Aktienmarkt muss das im übrigen gar nichts heißen, denn da spielen Bewertungen, Geldströme und Psychologie ne Rolle. Zudem kommts auf Selektion an.

könnte ich mir vorstellen dass es überhaupt nicht zu einer Inflation nebst anziehender Konjunktur kommt. Das wäre lediglich das Wunschszenario Bernankes. Die Wirklichkeit wird wohl eher nach Stagflation aussehen, was den US-Aktienmarkt nicht attraktiv erscheinen lässt.

Nach Steinbrücks Warnung
Inflation vs. Deflation: Wohin führt die Krise?
von Dietmar Neuerer
Die Gasversorger senken ihre Preise, und auch Milch, Kaffee, Mehl sind billiger als noch vor einem halben Jahr. Vieles wird günstiger. Doch was den Verbraucher freut, schreckt Ökonomen auf. Sie fürchten dauerhaft sinkende Preise, die Deflation, wie der Teufel das Weihwasser. Doch steuert uns die derzeitige Krise überhaupt in diese Richtung? Die EZB hält anders als Finanzminister Steinbrück einen Preisverfall tatsächlich für ein realistisches Szenario.
www.handelsblatt.com/politik/...wohin-fuehrt-die-krise;2238084

Will Goldman vielleicht jetzt die Kapitalerhöhung durchpeitschen aus Angst, diese Rally könnte bald wieder enden? Oder drückt Goldman auf die Tube, da man selber die Nachhaltigkeit der jüngsten Ergebnisse anzweifelt? Die Euphorie der meisten Analysten ist jedenfalls übertrieben. Fangen wir damit an, dass dem ach so starken ersten Quartal der Rumpf-Dezember voranging - Verschiebung des Geschäftsjahresendes. Addierte man die 1 Mrd. $ Nettoverlust (nach staatlicher Vorzugsdividende) dieses Monats zum Quartal hinzu, würde die ausgewiesene Eigenkapitalrendite von 14 auf 4 Prozent schrumpfen. Selbst die Dreimonatsperiode war nicht so dolle. Einzig der Bereich Renten, Devisen und Rohstoffe trug das Ergebnis. Wie volatil dieses Geschäft, unter das auch der Eigenhandel fällt, ist, wird auch dadurch deutlich, dass keiner mit solch guten Zahlen gerechnet hatte...

...Insgesamt sind die Erklärungen von Goldman und den Analysten allerdings recht dünn, wie dieser Bereich von einem Quartal aufs andere von minus 4,5 auf plus 5,7 Mrd. $ drehen kann. Mehr hat man komischerweise mit diesen Geschäften selbst in den Boomjahren nicht eingenommen. Die übrigen Bereiche hatten aufgrund weiterer Wertberichtigungen erneut negative Einnahmen oder Rückgänge von bis zu 82 Prozent zu verzeichnen - im Vergleich zum Vorquartal. Und dabei ist das erste Quartal meist das stärkste....

Und die Bewertung? Trotz des so fabelhaften Quartals hat sich der ausgewiesene Buchwert je Aktie im Vergleich zu Ende November leider kaum verändert. Der Kurs hat sich jedoch verdoppelt, womit man laut Barclays jetzt das 1,5-Fache des bereinigten Buchwerts bezahlen muss - weit über Sektor. Und auch ein zweistelliges 2009er-KGV gemahnt, diese Schwalbe lieber ziehen zu lassen.

Ein Staatseinstieg würde auch den geplanten Anteil der privaten Gläubiger an einem neuen Konzern verringern. Den Gläubigern waren laut früheren Berichten 90 Prozent an GM angeboten worden, wenn sie dafür ihre Ansprüche von rund 28 Mrd. Dollar (21 Mrd Euro) weitgehend aufgeben. GM wolle ihnen nun noch diese Woche ein drastisch schlechteres Angebot vorlegen, berichtete die Zeitung "Detroit News". Es sehe im Tausch für die Schulden lediglich noch einen 20-Prozent-Anteil an GM vor.

Streit auch in Berlin

Die Regierungskoalition in Berlin streitet sich ebenfalls über einen Einstieg des Staates zur Rettung der GM-Tochter Opel. Führende SPD- Vertreter halten dies unter Umständen für zeitweise notwendig, Bundeskanzlerin Angela Merkel (CDU) lehnt eine Beteiligung ab.

Verheugen warb für Hilfen. "Wenn potenzielle Investoren staatliche Bürgschaften brauchen, sollte man das nicht ausschließen", sagte der Vizepräsident der EU-Kommission. Er forderte einen transatlantischen Plan für Opel mit GM. "Eine rein deutsche Lösung wäre nicht möglich", warnte der EU-Kommissar. "Es kann eine Lösung nur im europäischen Verbund und mit aktivem Engagement von General Motors geben."

Die US-Regierung wolle im Fall eines Einstiegs bei GM den Anteil möglichst rasch wieder verkaufen, berichtete Bloomberg. So wolle Obama mögliche Kritik an einer Staatsbeteiligung eindämmen. Schon der massive Einstieg der Regierung in die Finanzbranche bis hin zur teilweisen oder kompletten Verstaatlichung einiger Institute hatte in den USA eine hitzige Diskussion über die Rolle des Staates ausgelöst.

Unterdessen prüfen die Gläubiger des auch ums Überleben kämpfenden US-Autobauers Chrysler laut Medien eine Beteiligung an der geplanten Allianz mit dem italienischen Fiat-Konzern. Dies sei eine Alternative zu dem von der US-Regierung geforderten alleinigen Schuldenverzicht, berichtete etwa das "Wall Street Journal". Bisher sollen sich die Gläubiger mit einer Milliarde Dollar ihrer Gesamtansprüche von sieben Mrd. Dollar zufriedengeben - ohne Beteiligung an der Allianz. Obama setzte Chrysler ein Ultimatum bis Ende April für das Bündnis, ohne das der drittgrößte US-Autobauer nicht überlebensfähig sei.

n-tv

Zusammenfassung und Kommentar:  Die jüngste Rallye ab Feb/März, mit der die stark überverkaufte Lage in den Indizes abgebaut wurde, hätte auch bei 750 im SP-500 schon austoppen können, wurde aber durch eine unablässige Flut stützender Nachrichten von der US-Regierung "auf Trab gehalten" - von diversen Bailout-Paketen über Änderungen der Mark-to-Market-Bilanzregeln bis zur Wiedereinführung von "Short-Bremsen" (wie Uptick-Regel usw.).

Nun muss sich zeigen, ob die kommende Berichts-Saison die - auch durch die jüngste Rallye reichlich gestiegenen - Erwartungen wirklich erfüllen kann. Ich bezweifle dies und rechne im Verlauf der Earning-Season mit Kursverlusten. Shark ist weniger bärisch. sagt aber, dass "weitere Kursanstiege ab diesem Level weitaus schwieriger werden" dürften.

 

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Rev Shark Blog
Glancing in the Rearview Mirror
By Rev Shark
Street.com Contributor
4/14/2009 3:03 PM EDT


With the market struggling, it is a good time to review how things have unfolded over the past month or so. We had broken to new multiyear lows in February and had gained even more downside momentum in early March. Things became extremely gloomy and that set the stage for the market to trigger an oversold bounce.

The bounce could have easily stalled out again as we bounced back up to the first resistance around 750 on the S&P 500, but a flood of government spending was announced and that kept a bit under the market. Each time it looked like the celebration over the next bailout would fade we had another government to bolster it. The last such boost was from the tinkering with the mark-to-market accounting.

Just as we began to drift back down following that news, we had the Wells Fargo (WFC) announcement last Thursday that they would post better than expected earnings probably in part due to the mark-to-market adjustments. That news was what really convinced some folks that things have changed and we were quite frenzied in front of the holiday.

Financials acted well again yesterday as anticipation over Goldman Sachs (GS) earnings was building. [Siehe die Kritik der GS-Zahlen in #  41638]. Goldman didn't disappoint, but expectations have become so high that it was nearly impossible to meet them, especially when a secondary offering to repay TARP funds was announced.

The recent gain wasn't only driven by government stimulus and bailout announcements. There have been some better-than-expected earnings, particularly from retailers and there has been some renewed vigor in commodity prices, especially in emerging markets.

And that brings us to today. We certainly have had some recent momentum and there has been much performance anxiety as many folks, including me, have been slow in embracing the continued strength. However, the big question is whether we really have undergone a fundamental change.

We are hearing from both President Obama and Fed Chairman Bernanke about glimmers of hope and a slowing of slowness. That is a start, but will it be enough to keep driving this market?

We have built up some technical support that gives the bulls room to work; however, it is the psychology that develops as earnings roll out over the next couple weeks that is really going to tell the story. I expect that we aren't going to see many reports as robust as Goldman's, but expectations in most cases aren't nearly as high.

Nonetheless, I'm looking for the upside to be much tougher going from this point as the news is much more likely to be mixed. Technically we are in still in good shape but emotions are bound to cool soon and a trading range is likely to emerge.

 

as "robust" as Goldman's. ;-)

INTC 16.01, +0.03, +0.2%) on Tuesday reported first-quarter net income of $647 million, or 11 cents a share, compared with a profit of $1.4 billion, or 25 cents a share, for the year-earlier period. Revenue was $7.1 billion, down from $9.7 billion a year ago. Analysts had expected the Santa Clara, Calif.-based chip giant to report earnings of 3 cents a share on revenue of $7 billion, according to a consensus survey by Thomson Reuters.

www.marketwatch.com/News/Story/...EDD%2D9106%2D6FE7F27AF73C%7D

Kann man zynisch auch so sehen - unter "Berücksichtigung" der aufgeweichten FASB-Bilanzregeln.

Weniger zynisch würde es, wenn Du statt "I suppose..." schreiben würdest: "I'm afraid... oder  "I'm concerned..."

aber das wäre ja die Formulierung eines Bullen gewesen und wir sind hier ja nicht auf dem Narrenschiff. Ich hätte schreiben sollen: "I'm convinced ..."

Der Stundenchart des SPX reflektiert sehr deutlich den parabolischen Verlauf der Rallye seit Anfang März. Hoffnungen auf einen neuen Bullenmarkt müssen von daher gesehen als völlig illusorisch bezeichnet werden. Ein neuer Bullenmarkt würde sich in einem linearen oder exponentiellen Verlauf ankündigen.

wäre (scheinbar) am ehrlichsten gewesen. Aber auch das stimmt eigentlich nicht ganz. Denn wenn der Unfug mit den getürkten FASB-Zahlen tatsächlich "geglaubt" wird [und dafür spricht Einiges...], würden die Börsen ja weiter steigen, was für Bären (sofern sie short positioniert sind) unerfreulich wäre.

"I'm afraid" trifft es daher - um drei Ecken ;-)

"gemeinen" Wirtschaftspresse, die sich überwiegend an Agentur-Meldungen orientiert, noch keinen Hinweis gelesen, dass die Zahlen von Goldman oder Wells Fargo wegen der FASB-Bilanzaufweichungen "besser als erwartet" ausgefallen sein könnten.

Auch im recht kritischen Artikel von FTD/Das Kapital [# 41638] werden die veröffentlichen Zahlen offenbar für bare Münze genommen - die Kritik ist auf die ignorierten Dezemberverluste wegen der Quartalsumstellung beschränkt, über die FASB-Aufweichung - die de facto ab 1.1.09 greift - findet sich dort kein Wort.

Reportage in der FTD über die "ohnmächtige Wut" der Bremer Hafenarbeiter - und wie sich die Krisenängste (vor allem vor Arbeitslosigkeit) in das Unterbewusstsein schleichen.

www.ftd.de/politik/deutschland/...er-ist-die-Krise/500311.html

Nachfolgend ein "Liquidity"-Chart von nowandfutures.com, dem ein sehr interessanter Parameter zugrunde liegt.

Hierzu folgende Informationen, die teilweise aus anderer Quelle stammen:

Zwischen 1977 und 1983 kontrahierte die globale Liquidität von 150 % terrassiert auf minus 50 %, zwischen 1988 und 1992 ebenfalls terrassiert von 170 % auf 10 %. Zwischen Anfang und Ende 2008 kontrahierte sie jedoch ohne Terrassierung von 175 % auf 25 %. Den quasi linearen Absturz halte ich im Hinblick auf die Zukunft für sehr bedenklich.

mögen heute viele GS-Anleger gedacht haben, nachdem die Bilanztricksereien dieser Bank ruchbar geworden waren:

minus 15 $ (11,6 %) unter sehr hohem Volumen

Ob die Goldmänner so wohl ihre geplante Kapitalerhöhung realisieren können?