Der USA Bären-Thread

GM soll komplett umgekrempelt werden.....
sparsame, qualitativ hochwertige und umweltfreundliche Autos will man
zukünftig bauen..... GM soll mit dem neuen Konzept schnell in die Gewinnzone
zurückkehren.....Erste Ergebnisse sollen schon in ein paar Monaten sichtbar sein.

Die Wirklichkeit sieht doch so aus: Die Fabriken müssen mit dem bisherigen
Personal weiter arbeiten. Strukturen lassen sich auch nicht so schnell ändern.
Falls die Pläne für die neuen Fahrzeuge schon vorhanden sein sollten,
muss die Produktion hierfür umgerüstet werden. Presswerkzeuge, Vorrichtungen
und neue Fertigungsstraßen müssen angeschafft werden. Roboter müssen
umprogrammiert und das Personal umgeschult werden u.s.w.

Ein Modellwechsel läuft selbst bei bester Vorbereitung nicht in ein paar Wochen
ab.

Wenn Obama seinen Zeitplan einhalten kann und somit der Steuerzahler kein Geld
mehr nachschießen muss, dann alle Achtung.

...zum glatten 44'000-sten Post nehme ich dankbar direkt zur Umrechnung in Dax: SPX=1'030 könnte/müsste/würde dann wohl so ungefähr Dax=5'500..5'700 entsprechen .

Ob ich das als Kursziel zum Nach-Verkaufen verwenden dürfte, wenn ich garantiert metropolis nichts davon verrate? ;-)

Deine Prognose geht ja grosszügigerweise direkt bis Mitte Juli, also der Q2-Berichtssaison, die sicher nicht ohne Einfluss-Möglichkeit ist.

Buy the rumor, sell the fact.

Bis zu letzterem, also der für GM vermutlich ziemlich desillusionierenden Wahrheit, ist aber noch lange lange Zeit.

schon seit Monaten die GM-Pleite geplant und den wirtschaftlichen Aufschwung ebenso. GM hat schon für New GM einen neuen "grünen" Stadtwagen entwickelt und schon ein Werk klammheimlich umgerüstet. In einigen Wochen sollen die ersten Exemplare ausgeliefert werden. Der Erfolg scheint mir garantiert! Ein Bekannter hat mir ein Bild zugespielt. Beurteile selbst und du wirst nicht mehr so pessimistisch sein.

market-ticker.denninger.net/archives/...nd-Debt-Offerings.html

wobei man berücksichtigen sollte, dass die 30-jährigen im Dezember absurd hoch standen...

www.mebanefaber.com/2009/05/28/long-bond-pain/

...die andere Seite der Rallye.

Wenn der aktuelle "Inflationierungs-Trade" Aktien, Öl, Rohstoffe, Gold usw. nach oben bringt, bleibt nicht aus, dass langlaufende US-Staatsanleihen im Kurs verlieren (unten gezeigt am Beispiel TLT). Inflation ist Gift für Langläufer.

Ob wirklich Inflation kommt, ist freilich noch längst nicht ausgemacht. Rechne in Kürze eher mit neuerlichen Kursgewinnen bei US-Staatsanleihen und Kursverlusten in den o.g. , jetzt hochgepumpten Assetklassen inkl. Öl und Aktien.

Die bisherigen Kursverluste der US-Langläufer seit Dezember sind schon beeindruckend. TLT gab um mehr als 25 % nach. In meinem vorherigen Postings findet sich ein Chart mit "historischen Abverkäufen" bei Bonds. Der aktuelle Sell-off zählt zu den bislang schärfsten - und schnellsten...

Das Volumen in TLT nahm mit fallenden Kursen zu, was bärisch ist. Falls Langläufer auf den Markt geworfen werden, weil Anlegern es mit der Angst bekommen, könnte die Fed mit QE die Flut kaum aufhalten. Im Bondsmarkt sind die Volumina dafür einfach viel zu groß.

www.contraryinvestor.com/mo.htm

 Lesenswert, IMHO, für Bären die die Hoffnung nicht verlieren wollen ;-)

Weil sich aber vermutlich niemand durch derart viel Text wühlen will, habe ich mir erlaubt, hier mal das Summary zu posten:

So as we step back and contemplate the relationship of labor market conditions, consumer confidence, retail sales trends historically and what the equity market is discounting in price in terms of an economic recovery to come, we need to ask once again, just who (or whom) will fund higher household consumption ahead at the margin absent renewed household balance sheet releveraging?  Will it be government transfer payments and lower taxes?  Moreover, households have shown us they have begun to increase their savings rates.  How can we have much higher consumption ahead accompanied by higher savings rates when the key core components of personal income are all in year over year contraction mode?  As we have in so many discussions recently, we keep coming back to the consumer.  We continue to believe the financial markets are trying their best to discount a typical consumer and/or corporate demand led economic recovery of the type seen over the past half century.  Yet when we look at things like the credit markets, personal income circumstances and the complexion of household balance sheets crying out for deleveraging, current conditions are quite different than any recession of the prior half-century, with the government acting as Atlas holding up the world of "demand", per se, for now.  Just what type of a valuation multiple do we put on a financial market under these character circumstances?  We believe this is a very important question the financial markets will be facing head on during the second half of this year and early next.  For now, the key recovery fingerprints of every single economic recovery of the last half century are missing from the current puzzle (housing demand, auto demand and reacceleration in consumer credit growth). Standing in for these classic drivers is the US government.  For how long will this be the case and what should investors be paying for this stand in role?  Yes, we know the old market saw is hokey, but we can’t get this one out of our minds.  First price, then optimism…then earnings.  There can be no break in the chain in cyclical bull market character, and the first two have already gone a long way in terms of playing out.  Absent household balance sheet reacceleration in leverage it sure seems a good bet forward corporate earnings are now as dependent on household wages, salaries and broader personal income as at any time in recent memory.  And corporations to protect margins and nominal profits are pressuring wages and salaries downward.  Time to place your wagers as we look ahead?

Im Tageschart der Spyders ist die Preiskurve mit einer Upgap-Kerze über MA 200 hinaus "geschossen", deren Binnenstruktur allerdings alles Andere als überzeugend aussieht.

Kass: Putting Earnings Into Perspective
Doug Kass
06/01/09 - 11:39 AM EDT

www.thestreet.com/story/10507684/1/...gs-into-perspective.html

The ability of the U.S. stock market to continue its rally is dependent upon numerous factors, but, from my perch, the consumer holds the key.

The bearish consumer case is no longer a variant view and, as such, might be incorporated in today's share prices. It is now a widely held consensus that the consumer will be a drag on economic growth as the great debt unwind yields lower personal consumption expenditures and an elevated personal savings rate.

As well, most bearish observers hold to the notion that corporate profit margins, which, in 2006-2007, reached the highest level since the mid 1950s, are now vulnerable to mean-reversion in the years ahead. After all, the prospects for tepid top-line growth and continued cost pressures (importantly influenced by the costly burden of more regulation and the inevitability of higher corporate tax rates) seemed to point to obvious contraction.

The context of first-quarter 2009 corporate profits was telling.

Remarkably (and not well-recognized), is that over 60% of the companies in the S&P 500 missed the first-quarter consensus sales forecasts (year over year and sequentially), but, even more surprising, two-thirds of the companies beat consensus earnings expectations as aggressive cost-cutting (especially of a job cut kind) ruled the day.

While half a loaf of bread is better than no bread at all, we are left with two outcomes to consider.

The positive outcome is that when fiscal and monetary policies really kick in and aggregate demand turns, corporate profit operating leverage will result in surprisingly strong earnings.

The negative outcome is that one man's bread -- namely, that of the corporation -- will not fill the belly of the consumer, who has lost confidence and millions of jobs. This, many predict, will derail recovery and lead to a sustained period of disappointing economic growth, as the consumer represents nearly 70% of the economy.

This tug of war between the continued spate of corporate cost-cutting and the flailing jobs market likely holds the keys to the kingdom, the economy and the stock market.

It is also why the employment picture should be investors' focal point and will remain the single most important determinant in shaping the recovery in the domestic economy.

My current view is that there are still elevated risks of economic and corporate profit disappointments based on the unusual nature of the buildup in credit/debt that preceded the downturn, which has been clearly manifested in the carnage in the financial sector and in numerous other service industries.

Ich würde persönlich auch eher wieder mit Kursgewinnen rechnen (das traue ich mich aber nicht zu "spielen"). Nur zu der Bemerkung:

"Der aktuelle Sell-off zählt zu den bislang schärfsten - und schnellsten..."

möchte ich ergänzen, dass der Dezember "Buy-Up" nach Verkünden von QE noch schärfer war, und per heute die Situation eigentlich nur wieder auf das längerfristige Trendniveau korrigiert ist. So als ob QE nie dagewesen wäre. Vielleicht ist es ja auch schon in aller Stille wieder abgeschafft worden ;-)

Ziemlich wüste Grafik. Also ich muss zu meiner Schande gestehen, dass ich daraus genau gar nichts ablesen kann. Macht aber nichts ;-)

1920 und 1973/74 wurden sowohl Longbonds als auch Aktien abverkauft. Ende 1919 stand der DOW bei 120, am Tief Anfang 1921 bei 63.

und ich muss sagen: Recht hat er! Banks blocking regulations

Man sollte berücksichtigen, dass QE im Dezember noch gar nicht angekündigt war. Die QE-Ankündigung kam erst nach dem März-Tief.

Der "Buy-up" im Dezember erfolgte, weil die Finanzwelt unterzugehen drohte (Banken-Pleiten en masse) und US-Staatsanleihen einen besseren Schutz boten als Cash auf unsicheren Banken-Konten. Dafür wurde bei Kurzläufern sogar null Prozent Rendite in Kauf genommen. Im Dez. gab es auch - im Gegensatz zu jetzt - eine ausgeprägte Deflationserwartung. Käme eine Deflation, wären Langläufer schlichtweg "der Bringer" fürs Depot, das sie ja eine relativ hohe Zinsrendite aufweisen und zusätzlich Kursgewinne winken.

Zurzeit spielt der Markt die "Inflations-Blähnummer" (# 44008) - das andere Extrem. Deflation ist mittelfristig wahrscheinlicher.

 "1920 und 1973/74 wurden sowohl Longbonds als auch Aktien abverkauft. Ende 1919 stand der DOW bei 120, am Tief Anfang 1921 bei 63."

Hach, war das schön...

Mach's noch mal, [Uncle] Sam ;-)

 "Man sollte berücksichtigen, dass QE im Dezember noch gar nicht angekündigt war. Die QE-Ankündigung kam erst nach dem März-Tief."

Nicht falsch, aber auch nicht ganz korrekt. Im Dezember hatte die Fed allgemein davon gesprochen, dass man Massnahmen ergreifen wolle, die Zinsen am langen Ende zu senken. Das in Kombination mit der von dir erläuterten Gemengelage führte zum Yield-Verfall. Im März kam dann das konkrete technische Announcement.

Ich weiss das noch, weil ich ab Februar massiv short 30Y-Treasuries gegangen bin, nachdem ich lange überlegt hatte, ob die Dezember-Ankündigungen wirklich gefährlich werden würde. In Abwägung dachte ich "nein".

Am Morgen des 18. März habe ich die gesamten Positionen glattgestellt. Am Abend kam das technisch konkrete QE-Announcement und die Dinger sprangen in 10 Minuten 10 Punkte. 

Manchmal ist der Liebe Gott auch zu Bären freundlich ;-)

globaleconomicanalysis.blogspot.com/2009/...-bank-advisor.html

Ich hatte heute schon den stratosphärischen Aufstieg des AUD/JPY Cross angesprochen (war da auch lange long gewesen, aber wie weit das gehen könnte, hatte ich als alter Feigling mir einfach nicht vorstellen können :-).

Die in FX-Dingen ziemlich qualifizierten Leute von Bank of New York Mellon vermuten, dass sich eine generelle Korrektur der Märkte vielleicht am frühesten im AUD/JPY ankündigen könnte:

As tempting as it is to suggest a direct link with the US data, it is AUD/JPY that appears to be the driver. Having bottomed at 56.49 on February 2, AUD/JPY has since rallied an eye-popping 40% to a high of 78.05 at 10:10am today. This cross-rate was well known last year as a barometer of the carry trade, and now appears to have reasserted itself as a barometer of the "green shoots" rally. A correction in this cross rate may very well ripple through foreign exchange markets, providing the USD with some much-needed relief, and is likely to be correlated with profit-taking in global equities and commodities. Market sentiment continues to trump fundamentals as the market looks forward this week to a barrage of central bank meetings (ECB, BOE, BOC and RBA) and US employment data (NFP, ADP and ISMs). While it would be unwise to fight the current trend, it is clearly overbought, with the greenback the most likely beneficiary of any future correction.

kompensiert. Ich hatte AUD/JPY im Juli 2008 als Short empfohlen - mit "fundamentaler" Begründung:

http://www.ariva.de/...n_Trading_nach_fundamentalen_Kriterien_t339263

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Langzeit-Chart von AUD/JPY seit 1992:

Die Auf- und Abwärtsbewegungen sind in den letzten zwei Jahren steiler geworden. Ich rechne ebenfalls demnächst mit tieferen Kursen. Falls bei US-Aktien das März-Tief noch einmal getestet wird, könnte AUD/JPY auch wieder auf 55 und darunter fallen, EUR/AUD würde dann wohl wieder über 2,00 steigen. Hängt auch davon ab, wie sich der US-Dollar entwickelt.

Sieht man sich den Langzeit-Chart von USD/JPY (rot) an, so fällt auf, dass der US-Dollar seit 24 Jahren praktisch kontinuierlich zum Yen verliert (bis auf gelegentlichen Erholungen, am stärksten in der "Tech"-Ära von 1995 bis 1999). Das Tief lag bei etwa 89 im März 1995 (grüne Linie). Aktuell steht USD/JPY bei 96,30.

Falls USD/JPY durch die Langzeitunterstützung bei 89 fällt, sieht es für die japanischen Exporteure finster aus.

USD/JPY ist insofern ein "spannendes Paar", als hier zwei hochverschuldete Nationen in einem Währungswettstreit stehen, der von den exportabhängigen Japanern in der Vergangenheit oft durch Devisenmarkt-Interventionen beeinflusst wurde (Dollar-Käufe zur Yen-Schwächung). Da die Dollar-Reserven der Japaner durch die Dollar-Käufe zu stark anschwollen, wurden sie in den letzten Jahren stark zurückgefahren.

Den Japanern macht zu schaffen, dass der chin. Renmimbi nahezu fest an den Dollar gebunden ist. Je tiefer USD/JPY fällt, desto größer wird der Währungs- bzw. Export-Nachteil Japans gegenüber China.

 

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Die jüngste Erholung in EUR/JPY (schwarz) kommt vor allem dadurch zustande, dass der Euro in den letzten Wochen deutlich zum US-Dollar zugelegt hat. Ende April stand EUR/USD noch bei 1,29, aktuell bei 1,4150. Das sind mehr als 15 Cents Gewinn in nur gut einem Monat.

Auch dies zeigt die US-Dollar-Schwäche. Summarisch offenbart sie sich in der Schwäche des Dollar-Index (Dollar gegen Warenkorb wichtiger Währungen), dessen Chart Wawidu häufiger gepostet hat.

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Um mir mal ganz dezent auf die Schulter zu klopfen (wenn's denn sonst niemand tut :-), komme ich auf meine gestrige Einschätzung zurück:

"Meine Schlussfolgerungen: sie werden erheblich weiter Treasuries kaufen, und dies auch taktisch abgestimmt mit den Amis tun. Sie werden im Übrigen dabei helfen (insbesondere auch verbal, erwarte ich zumindest), dass der USD nicht abschmieren wird."

Heute ist es schon passiert, so dass das Schmalz geradezu aus den Konferenzzimmer-Dielenbrettern tropft ;-)

Interessant auch, wie klar, fast demütig, Geithner sagt, dass die USA nicht mehr über ihre Verhältnisse leben wollen. Wenn das tatsächlich so wäre, dann sind auch längerfristig aber erstmal die "alten" Wachstumsraten perdu, die den SPX bis 1'500 katapultiert hatten.

US/China: Treasury Secretary Timothy Geithner says: "We are very committed to make sure that when recovery is established that we go back to living within our means; that we bring our fiscal deficits down to a sustainable level; that we unwind and reverse these exceptional measures we've taken in the financial sector." He adds: "We have the deepest, most liquid Treasury markets in the world, and we will do everything that is necessary to try to make sure we're sustaining confidence in U.S. financial markets, not just in the United States but around the world." He later tells CNBC that there is “no risk” that the US is monetizing its debt. 

Chairman of China Construction Bank (and former head of SAFE) Guo Shuqing tells the FT: “In the short term I don’t think we can find another currency to replace the USD. The USD is the main currency because their economy is number one in terms of competitiveness, in terms of innovation.” He also notes: “We’ve had SDRs for many years but everybody knows they don’t work so well. People worry about US dollars very much because of the imbalances in the current account but that has been the case for many years – they have had a deficit in the current account since the very beginning of the 1970s.”

Vor allem aber würdigt Obama die Zehntausenden GM-Arbeiter, die im Verlauf dieses "chirurgischen Insolvenzverfahrens" nun ihren Job, ihre Krankenkasse, ihre Rente verlieren werden. "Ihr bringt ein Opfer für die nächste Generation - ein Opfer, das ihr wahrscheinlich nicht freiwillig gebracht hättet, doch ein Opfer, um das ihr trotzdem gebeten wurdet."

www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,627969,00.html

Das Zitat stammt nicht aus der Rede Trumans am Ende des WK II oder Bushs bei "Mission Accomplished" (da gab's ja auch chirurgische Eingriffe), sondern von Obama zum Ende von GM. Diese Theatralik ist verblüffend ähnlich, nicht wahr? Verzicht auf Rente = Patriotischer Akt der Selbstopferung.

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