Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von Orell Füssli (Orell Füssli Aktie) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" in einer Ersteinschätzung mit "hold" ein.
Heute würden die Analysten ihren ersten Bericht über Orell Füssli, ein mit CHF 390 Mio. kapitalisiertes Unternehmen, das in den Bereichen Sicherheitsdruck, Industriesysteme, Buchhandel, Verlagswesen sowie Wirtschaftsinformation tätig sei, veröffentlichen. Etwa die Hälfte des Umsatzes - aber 75% des EBIT - werde im Sicherheitsdruck (Druck von Banknoten für die Schweiz und andere Staaten) sowie bei den Industriesystemen realisiert (zum Unternehmen gehöre Atlantic Zeiser, ein deutscher Hersteller von Maschinen für Digitaldruck und Codierung von Sicherheitsdokumenten). Der Konzern besitze außerdem 51% der führenden Schweizer Buchhandelskette, ein Verlagshaus sowie ein Spezialunternehmen für Wirtschaftsinformation.
Das Unternehmen habe das beste Ergebnis seit vier Jahren ausgewiesen. Der Umsatz sei im Jahr 2007 um 7,3% auf CHF 378,4 Mio. angewachsen. In den einzelnen Segmenten seien unterschiedliche Wachstumsraten erzielt worden. Der Bereich Sicherheitsdruck sei in erster Linie von den Aufträgen der Regierung und Atlantic Zeiser vom konjunkturellen Umfeld abhängig gewesen (bei den Dienstleistungen und Verbrauchsmaterialien habe das Niveau aber gehalten werden können), und der Buchhadel habe ein langsames Wachstum von 3 bis 5% verzeichnet.
Mittelfristig habe das Unternehmen eine Wachstumsrate von 10% inklusive Übernahmen in Aussicht gestellt. Beim Sicherheitsdruck seien die Kapazitäten im laufenden Jahr zwar vollständig ausgelastet. Da in den Bereichen Atlantic Zeiser und Buchhandel aber mit einem Wachstum zu rechnen sei, laute die Wachstumsprognose der Analysten für 2008 auf 4,4% und für 2009 auf 6,3%. 2007 habe das EBIT CHF 42,2 Mio. betragen, was einer Gewinnmarge von 11,2% entspreche.
Die Margen seien beim Sicherheitsdruck hoch (18,6% im Jahr 2007) und beim Buchhandel eher eng (3,9%). Bei Atlantic Zeiser (12,3%) und Publishing (10,7%) würden sie gleichauf mit der Konkurrenz liegen. Die Analysten würden mit einer Margenausweitung um 20 Bp für 2008 und um 50 Bp für 2009 rechnen, da sie bei Atlantic Zeiser künftig höhere Margen erwarten würden.
Das Unternehmen verbinde erfolgreich vielversprechende Wachstumsbereiche wie Inkjet- und Laserdruck mit soliden und äußerst rentablen Geschäftsfeldern und verfüge über eine starke Bilanz. Dies mache Orell Füssli für all diejenigen interessant, die in unsicheren Zeiten nach sicheren Anlagemöglichkeiten suchen würden. Im Falle einer möglichen Fokussierung auf die zentralen Wachstumsbereiche Sicherheitsdruck und Industriesysteme könnte sich hier eine wahre Erfolgsgeschichte anbahnen. Derzeit notiere das Unternehmen, basierend auf den Schätzungen der Analysten, bei einem P/E 09E von 10,8 und liege damit auf dem Niveau der drei wichtigsten Vergleichssegmente.
Die Analysten von Vontobel Research beginnen daher ihre Berichterstattung mit einem "hold"-Rating und einem Kursziel von CHF 200 für die Orell Füssli-Aktie. (Analyse vom 10.07.2008) (10.07.2008/ac/a/a)
\nOffenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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