Hamburg (www.aktiencheck.de) - Tim Kruse und Leif Buscher, Analysten der Montega AG, stufen die MIFA-Aktie (MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke Aktie) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
MIFA habe gestern die Akquisition des Münchener Fahrradherstellers Steppenwolf bekannt gegeben. Auch wenn es Steppenwolf in den vergangenen Jahren aufgrund einer zu geringen Produktionseffizienz nicht gelungen sei, kostendeckend zu arbeiten und das Unternehmen im vergangenen Monat Insolvenz habe anmelden müssen, würden die Analysten die Transaktion für strategisch sinnvoll halten: Steppenwolf verfüge über ein etabliertes Vertriebsnetz im qualifizierten Fachhandel (mehr als 250 Fachhändler) und werde für die hohe Qualität seiner Fahrräder geschätzt. Insbesondere in den Bereichen Vertrieb und Marketing dürften sich somit deutliche Synergieeffekte mit GRACE (Grace & Co. Aktie) ergeben.
Aufgrund der hohen Produktionskompetenz von MIFA dürfte es bereits im kommenden Jahr gelingen, Steppenwolf-Fahrräder mit einem klar positiven Ergebnisbeitrag zu verkaufen. Mittelfristig sollte MIFA hier signifikant höhere Ergebnismargen als im Volumengeschäft realisieren können.
Nach Erachten der Analysten demonstriere die Transaktion die konsequente Umsetzung der Unternehmensstrategie, die vorsehe, künftig neben E-Bikes auch im klassischen Fahrradsegment verstärkt auf höherwertige Fahrräder zu setzen.
Der Kaufpreis sei bislang nicht bekannt, die Analysten würden jedoch davon ausgehen, dass er insgesamt etwa die Hälfte des geschätzten Vorjahresumsatzes von ca. 8 Mio. Euro betragen haben dürfte, was sie vor dem Hintergrund eines geschätzten Umlaufvermögens bei Steppenwolf von fast 3 Mio. Euro. als günstig erachten würden.
Für das laufende Jahr würden die Analysten allerdings aufgrund der anstehenden strukturellen Integration und der Reorganisation der Produktion bei Steppenwolf noch keinen Umsatzbeitrag erwarten. Das Ergebnis von MIFA in 2012 dürfte hingegen durch Sondereffekte in geschätzter Höhe von 0,5 Mio. Euro zusätzlich belastet werden. Für das kommende Jahr würden sie bereits von einem Umsatzbeitrag von etwa 8 Mio. Euro sowie einem positiven Ergebnisbeitrag ausgehen.
In den nächsten drei bis vier Jahren sollte es MIFA gelingen, die Anzahl der abgesetzten Steppenwolf-Räder mehr als zu verdoppeln und einen Umsatzbeitrag von mehr als 20 Mio. Euro zu realisieren. In diesem gehobenen Preissegment dürfte zudem eine EBIT-Marge von mehr als 8% realisierbar sein, die zu einer weiteren Margenverbesserung auf Konzernebene beitragen sollte.
Auf Basis dieser Annahmen hätten die Analysten ihre Prognosen für 2013ff. angepasst. Bilanziell hätten sie die Transaktion aufgrund des noch geringen Informationsstandes bisher nicht berücksichtigt. Die adjustierten Prognosen würden zu einem neuen, DCF basierten Kursziel von 10,20 Euro (zuvor: 9,80 Euro) führen.
Das Rating für die MIFA-Aktie lautet weiterhin "kaufen", so die Analysten der Montega AG. (Analyse vom 23.08.2012) (23.08.2012/ac/a/nw)
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