Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 12.04.2017
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Feedback Bilanzpressekonferenz: 2017 steht im Zeichen der Digitalisierung,
Ziele für 2019 bestätigt
Uzin Utz hat gestern seine Bilanzpressekonferenz zum Geschäftsjahr 2016
abgehalten. Da das Unternehmen bereits vorletzte Woche den kompletten
Jahresabschluss veröffentlicht hatte, gab es in Bezug auf das Zahlenwerk
keine Überraschungen.

Der Umsatzanstieg 2016 i.H.v. 7,8% wurde von allen Fokusregionen
(Deutschland, Frankreich, UK, Schweiz, Skandinavien, Benelux, USA)
getragen, wobei Uzins Heimatmarkt Deutschland (+10,6%) und Amerika (+26,4%)
die größten Wachstumsraten verzeichneten. Für 2017 erwartet Uzin Utz laut
Geschäftsbericht eine leichte Steigerung bei Umsatz und Vorsteuerergebnis.
Im Rahmen der Bilanzpressekonferenz bekräftigte CEO Müllerschön hingegen
auch für 2017 die angestrebte jährliche Wachstumsrate von 10%.

Start in das laufende Geschäftsjahr vielversprechend: Das avisierte
Wachstum wurde durch Aussagen zum Q1-Verlauf untermauert. Ohne konkrete
Zahlen zu nennen, zeigte sich Herr Müllerschön mit den ersten drei Monaten
sehr zufrieden. Wir gehen davon aus, dass Uzin Utz nach der leichten
Wachstumsabschwächung in H2 2016 (+6%) wieder an die Umsatzdynamik des H1
2016 (+10%) anknüpfen konnte. Erste Kennzahlen zu Q1 wird das Unternehmen
im Rahmen der Hauptversammlung am 09. Mai veröffentlichen.

Mittelfristziel bestätigt: Darüber hinaus bekräftigte das Unternehmen sein
Ziel, den Umsatz organisch auf 400 Mio. Euro bis zum Jahr 2019 zu steigern.
Dieses Niveau, das dann einem Marktanteil von 18 bis 28% in den
Fokusregionen entspräche, sieht Uzin Utz als kritische Größe, um davon
ausgehend profitabel in seinen Potenzialregionen wachsen zu können. Bei
einem Niveau von 400 Mio. Euro rechnet Uzin Utz zudem mit einer EBT-Marge
>10%. Somit liegt das implizierte angestrebte Vorsteuerergebnis für 2019
bei mindestens 40 Mio. Euro (MONe: 39,2 Mio. Euro).

Thematisch setzt Uzin Utz ab dem laufenden Geschäftsjahr zunehmend auf
Digitalisierung und eine Intensivierung der Kundenbindung. Zum einen werden
mit der Implementierung von digitalen Applikationen Effizienzsteigerungen
sowohl bei internen Abläufen als auch bei der Interaktion mit Kunden
angestrebt. Zum anderen wurde Anfang dieses Jahres mit Servo360° eine
Dienstleistungsgesellschaft für professionelle Handwerker und
mittelständische Unternehmen gegründet, mit der Uzin Utz seinen Kunden
Unterstützung bei der Bankkommunikation und kaufmännischen
Betriebsorganisation anbietet. Wenngleich hieraus nur marginale
Ergebnisbeiträge zu erwarten sind, dürfte sich diese Kundendienstleistung
mittelbar positiv auf die Profitabilität des Unternehmens auswirken.

Fazit: Wir sehen die Equity Story von Uzin Utz als intakt an. Das
Unternehmen sollte mit der Geschäftsausweitung auf neue Märkte sowie den
Maßnahmen zur Effizienzsteigerung weiterhin schneller wachsen als der
Gesamtmarkt. Da wir auf aktuellem Kursniveau diese Potenziale jedoch als
angemessen eskomptiert erachten, bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung.
Allerdings stellt die erwartete gute Performance in Q1 einen Katalysator
dar, der für einen kurzfristigen Kursschub sorgen könnte.



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