Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0NF697

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2012
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Herausforderungen in 2011 insgesamt gut gemeistert; Ergebnis zwar
schwächer, aber weiterhin solide; Ausblick für 2012 ist gut;
Dividendenrendite von über 8 % überzeugt
Zum 08.03.2012 präsentierte die MPH Mittelständische Pharma Holding AG (MPH
AG) die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2011.
Umsatzseitig konnte der Spezialist für Generika und Parallelimporte seine
bisherige Dynamik mit einem Umsatzwachstum von +29,4 % auf 145,51 Mio. EUR
(2010: 112,41 Mio. EUR) beibehalten. Diese erfolgreiche Entwicklung ist
Folge einer gesteigerten Akzeptanz der MPH-Produkte bei Apotheken, Ärzten
und Patienten sowie einer gesteigerten Anzahl an Zulassungen im Generika
und Parallelimportbereich. Die erzielten Umsätze lagen dabei leicht über
unseren Erwartungen (GBC-Prognose: 143,89 Mio. EUR).

Die Ertragsseite der MPH AG war jedoch durch die im August 2010 umgesetzte
Erhöhung des Herstellerzwangsrabattes von 6 % auf 10 % etwas stärker
belastet als von uns erwartet. Aufgrund dieser Verordnung sind die
Pharmaunternehmen gezwungen den Krankenkassen höhere Rabatte einzuräumen.
Da in etwa 90 % der Arzneimittel in Deutschland hiervon betroffen sind, hat
sich dies auch auf die Ertragssituation der MPH AG in Form sinkender
Ergebnismargen ausgewirkt.

Dennoch hat MPH AG das Geschäftsjahr 2011 gut gemeistert. So haben sich die
negativen Effekte aus der Erhöhung des Zwangsrabattes nicht vollumfänglich
auf die Ergebnisentwicklung des Geschäftsjahres 2011 ausgewirkt, was primär
in den von der MPH AG ergriffenen Maßnahmen begründet ist. So wurden
einerseits verstärkt ausländische Märkte, für welche die Rabattverordnung
nicht gültig ist, für den Absatz der Arzneimittel adressiert. Andererseits
wurde der Anteil der Generikaimporte (für Arzneimittel ohne Patentschutz
gelten keine Herstellerrabatte) am Umsatzmix gesteigert, so dass die
Ergebnismargen im Vergleich zur Erhöhung des Zwangsrabattes nur
unterdurchschnittlich gesunken sind. Gemäß der aktuellen Meldung minderte
sich dabei der Jahresüberschuss von 9,12 Mio. EUR (GJ 2010) in 2011 auf
8,65 Mio. EUR (Umsatzrendite: 5,9 %).

In Summe hat MPH AG das durch den Zwangsrabatt belastete Geschäftsjahr 2011
gut gemeistert, obwohl unsere Prognosen nicht vollumfänglich erreicht
wurden. Und auch der neue Ausblick für 2012 ist mit einem von uns
prognostizierten Umsatzwachstum von +27,0 % und weiteren
Ergebnissteigerungen als gut einzustufen. Mit einer hohen Dividendenrendite
von über 8 % ist die Aktie weiterhin ein attraktives Investment. Wir stufen
die Aktie der MPH AG unverändert mit dem Rating KAUFEN ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11560.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.