Von wegen „Sell in May“: Wer verkauft, könnte was verpassen

New York liegt geografisch etwa auf der selben Höhe wie Rom. Kein Wunder also, dass der Sommer in der US-Metropole mit Temperaturen um 40 Grad Celsius heiß und schwül werden kann. Und wenn die Quecksilber-Säule im Thermometer klettert, dann gibt es selbst für die Börsianer in Manhatten schönere Orte als die Wall Street. Der Erzählung nach verbringen viele von ihnen den Sommer lieber in den nahen Urlaubsorten an der Ostküste als in der Großstadt.

„Sell in May and go away“ lautet ein viel zitierter Börsenspruch, der auf dieser Beobachtung beruhen soll. Erst gegen Herbst kehren die Investoren zurück an die Börse, deshalb sollten Anleger es ihnen gleichtun und im Sommer keine Renditen erwarten, so die Schlussfolgerung. Doch dieser vermeintliche Ratschlag kann in Deutschland statistisch höchstens partiell untermauert werden.

Eine Auswertung der historischen DAX-Schlusskurse, die wir anhand der ARIVA.DE-Datenbank vorgenommen haben, zeigt, dass seit Einführung des DAX 1988 die durchschnittliche Performance im Juni sogar größer war als in den (statistisch) starken Monaten Oktober und November. Im Mittel ergab sich für den Juni ein Plus von 2,69 Prozent, auch im Juli legte der DAX bisher im Schnitt zu, und zwar um 1,09 Prozent. Wer „Sell in May...“ beherzigt, ist um die Chance beraubt, in diesen Monaten Renditen einzufahren.

Größere Ansicht

Schlecht kommen in der Mittelwertstatistik hingegen tatsächlich die Monate August und September weg. Im August verlor der Index nach unserer Auswertung im Schnitt rund zwei Prozent seines Wertes, im September ging es mit dem DAX durchschnittlich um ein Prozent nach unten. Diese Beobachtung dürfte Wasser auf die Mühlen von Fans einer modifizierten saisonalen Anlagestrategie sein, bei der nicht schon ab Mai, sondern erst im Spätsommer nicht in Aktien investiert wird.

Die Deutsche Börse hat mit dem DAXplus Seasonal Strategy Index ein Börsenbarometer entwickelt, dass dieser Überlegung folgt und nur von Januar bis Juli und dann wieder von Oktober bis Dezember die Entwicklung des DAX nachbildet. Im August und im September wird die Indexberechnung dagegen ausgesetzt. Die Börse schreibt einfach den Indexstand vom letzten Handelstag im Juli bis zum ersten Handelstag im Oktober fest.

Doch schneidet der DAXplus Seasonal Strategy Index besser als der DAX ab? Ist man mit der modifizierten Saison-Strategie doch auf der Gewinnerseite? Eine eindeutige Antwort gibt es darauf nicht. Der Vorteil variiert mit der betrachteten Periode. Schaut man beispielsweise auf die vergangenen drei Jahre, so entwickelte sich der DAX lange Zeit besser als der Saisonindex, weil im Spätsommer 2013 und 2014 die Kurse zulegten statt einzubrechen. Erst im vergangenen Jahr drehte sich das Blatt deutlich zu Gunsten des DAXplus Seasonal Strategy Index: Schlechte Konjunkturdaten aus China, die drohende US-Zinswende und der fallende Ölpreis hatten unter anderem dafür gesorgt, dass der DAX im August 2015 sogar zweistellig an Wert verlor.