Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von TWINTEC (Baumot Group AG Aktie) unverändert mit "kaufen" ein.
TWINTEC habe den Ausblick für das Gesamtjahr 2010 nach unten korrigiert. Anstatt eines Umsatz- und Ergebnisanstiegs würden jetzt nur noch EUR 40 bis 45 Mio. Umsatz (Vorjahr: EUR 46,1 Mio.) bei einem ausgeglichenen Betriebsergebnis erwartet.
Die Korrektur der Prognose sei auf eine deutlich hinter den Erwartungen zurückbleibende Nachfrage nach Partikelfiltern zurückzuführen. Zuletzt sei die Nachfrage zwar angestiegen, im Vergleich zum Vorjahr bedeute dies allerdings eine Verzögerung um ca. sechs Wochen, wodurch das Jahresendgeschäft keine ausreichend positiven Impulse mehr generieren könne.
Bis zum 15.11.2010 seien lediglich ca. 89.000 Anträge auf Förderung für den Einbau von Partikelfiltern in PKW und leichte Nutzfahrzeuge gestellt worden. Das Warburg Research-Modell habe bislang für das Gesamtjahr eine Umrüstungszahl von 131.000 Stück antizipiert. Aufgrund des späten Nachfrage-Anstiegs werde die Erwartung auf 108.000 Nachrüstungen reduziert. Die Entwicklung der Nachfrage nach Partikelfiltern für LKW sei weiterhin wenig visibel. Die reduzierte Guidance deute jedoch darauf hin, dass auch im LKW-Bereich die Nachfrage hinter den Erwartungen zurückbleibe.
Insgesamt werde die Umsatzerwartung auf EUR 44,6 Mio. reduziert. Aufgrund leicht erhöhter Personalaufwendungen und Abschreibungen dürfte das EBIT bei diesem Umsatzniveau lediglich EUR 0,2 Mio. betragen.
Das Jahr 2010 zeige, wie wenig Visibilität auf die konkrete Nachfrage trotz des großen Marktpotenzials bestehe. Die Entwicklung der regulatorischen Rahmenbedingungen in 2011 sei zweigeteilt: Die de-minimis Förderung in Höhe von max. EUR 3.600 pro LKW-Nachrüstung sei verlängert worden. Die Erhöhung des Mautaufschlags für nicht nachgerüstete LKW von 2,1 Cent auf 4,2 Cent sei gestrichen worden, was die Auslandsnachfrage belasten dürfte. Die Verlängerung der PKW-Förderung (EUR 330,-) sei noch unklar. Die Umweltminister der Länder würden jedoch auf eine Verlängerung drängen.
Die Modellannahmen würden vor diesem Hintergrund auch für die Folgejahre reduziert. Die Volatilität zwischen den Geschäftsjahren dürfte auch weiterhin hoch bleiben. Insgesamt bleibe jedoch die Einschätzung unverändert, dass die zu erwartende Verschärfung von Umweltrichtlinien das Umsatzniveau nachhaltig erhöhen dürfte. Zudem sollte das neue Segment Flüssiggas-Nachrüstung von steigenden Energiepreisen profitieren.
Die reduzierten Erwartungen würden zu einem deutlich niedrigeren Kursziel von EUR 6,50 (alt: EUR 13,00) führen. Die Risiken der volatilen operativen Entwicklung sollten im aktuellen Kursniveau vollständig reflektiert sein.
Die Empfehlung der Analysten von Warburg Research für die TWINTEC-Aktie lautet daher weiterhin "kaufen". (Analyse vom 15.11.2010) (15.11.2010/ac/a/nw)
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