Hamburg (aktiencheck.de AG) - Nach ausführlichen Gesprächen mit dem Management von Solar Millennium, einem Projektierer von solarthermischen Großkraftwerken, wird die Solar Millennium-Aktie (Solar Millennium Aktie) von "verkaufen" auf "kaufen" heraufgestuft, so der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal.
Solar Millennium sei einer der sehr wenigen Projektierer von solarthermischen Großkraftwerken, der nach der Installation von zwei 50 MW Anlagen in Spanien über einen nachgewiesenen Track Record verfüge. Die spanischen Projekte Andasol 3 und Ibersol (beide 50 MW) seien entscheidend für Solar Millenniums Aktivitäten in Europa. Im Vergleich zu Andasol 1&2 werde der Umsatz weitaus höher ausfallen, da die Tochter MAN Solar Millennium einen großen Teil des EPC-Geschäfts übernehme. In den USA befänden sich fünf Projekte mit jeweils ca. 250 MW und einem Umsatz von ca. USD 1,3 - 1,6 Mrd. in der Entwicklung. Weltweit nehme Solar Millennium an Ausschreibungen für Projekte in Höhe von insgesamt 2.000 MW teil.
Das Konjunkturpaket der Obama-Regierung verschaffe dem US-Markt Auftrieb. Mit der Desertec-Initiative dürfte sich das regulative Umfeld in Nordafrika und die politische Wahrnehmung für diese Technologie in Europa verbessern. Die EU sollte solarthermische Großkraftwerke mit einem neuen Programm unterstützen, das Mittel von bis zu EUR 7 Mrd. umfasse. Ägypten und Marokko würden Einspeisevergütungen vorbereiten. Mit Solar Millenniums neuer Generation von Kollektoren würden durch eine höhere Automatisierung und eine erweiterte Größe Kostenreduzierungen von 15-20% erzielt.
Nach dem Kauf des israelischen Unternehmens Solel durch Siemens sei Solar Millennium eines der wenigen noch verbleibenden kleineren Unternehmen und dürfte damit eines der attraktivsten Übernahmeziele der Branche sein. Die Genehmigung zur Vorregistrierung von Andasol 3 und Ibersol in Spanien sei nur noch eine Frage von wenigen Wochen. Im Anschluss daran werde mit dem Abschluss der Finanzierung von Ibersol gerechnet. Nachdem bei Andasol 3 bereits die Bauphase begonnen habe, dürfte Ibersol Anfang 2010 folgen. In 2010 sei der Finanzierungsabschluss und Baubeginn von mindestens einem US-Projekt sehr wahrscheinlich.
Risiken lägen in Projektverzögerungen oder -abbrüchen, da Genehmigungsverfahren/-finanzierungen verschoben werden oder scheitern könnten. Die Guidance für 2009 (Umsatz EUR 198 Mio., EBIT EUR 42 Mio.) sei noch nicht sicher. Eine Verwässerung aufgrund von Kapitalerhöhungen sei auch weiterhin möglich. Die Schätzungen würden aufgrund der deutlich höheren Visibilität für die Projektpipeline angehoben.
Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem von EUR 18 auf EUR 32 geänderten Kursziel und die Solar Millennium-Aktie wird von "verkaufen" auf "kaufen" heraufgestuft. (Analyse vom 11.11.2009) (11.11.2009/ac/a/nw)
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