Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 62,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Vorläufige 2016er Geschäftszahlen im Rahmen der Erwartungen,
Prognoseanpassung aufgrund Verzögerungen bei Großprojekten, Kursziel auf
62,50 EUR reduziert, Rating KAUFEN
Die von der HELMA Eigenheimbau AG publizierten vorläufigen Zahlen für das
Geschäftsjahr 2016 sind im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen. Dabei
wurde ein Umsatzanstieg in Höhe von 25,3 % auf 263,8 Mio. EUR erreicht,
welcher von einer EBIT-Verbesserung in Höhe von 21,5 % auf 21,6 Mio. EUR
gefolgt wurde. Wir hatten zuletzt Umsatzerlöse in Höhe von 266,40 Mio. EUR
und ein EBIT in Höhe von 22,5 Mio. EUR prognostiziert (siehe Researchstudie
vom 13.01.2017), so dass die vorläufigen Zahlen insgesamt erwartungsgemäß
ausgefallen sind.

Der HELMA-Vorstand überrascht hingegen mit einer Reduktion der Prognosen
für 2017 und 2018 und hat zudem erstmalig auf Basis der niedrigeren
Erwartungen die Prognosen für das Geschäftsjahr 2019 publiziert. Nunmehr
liegt der erwartete Konzernumsatz für 2017 bei 290-300 Mio. EUR (bisherige
Unternehmensprognose: 340 Mio. EUR) sowie für 2018 bei 325-340 Mio. EUR
(bisherige Unternehmensprognose: 420 Mio. EUR). Für 2019 werden Umsätze in
Höhe von 370-400 Mio. EUR erwartet. Beim um den Abgang aktivierter Zinsen
bereinigten Konzern-EBIT wird eine Bandbreite in Höhe von 7-10 % in
Aussicht gestellt (bisher: 8-11 %). Hiervon ausgehend haben auch wir unsere
Prognosen nach unten hin angepasst.

Die überraschende Prognoseanpassung hängt unserem Verständnis nach
ausschließ-lich mit einer längeren Durchlaufzeit bei den Großprojekten des
Bauträgergeschäftes zusammen. Diese längere Durchlaufzeit resultiert
einerseits aus einer aufgrund der hohen Nachfrage langsameren Vergabe und
Bauplanung bei den Projekten. Zudem steht andererseits die Kostensicherheit
bei den großen Projekten im Vordergrund, was möglicherweise mit
entsprechend längeren Realisierungszeiträumen einhergeht.

Gemäß Unternehmensvorstand Gerrit Janssen sind die Bauträgerbereiche
Ferienimmobilien und Einfamilienhäuser nicht von der längeren
Realisierungsdauer betroffen. Zudem liegt die Entwicklung des
kleinteiligeren und damit von niedrigeren Volatilitäten geprägten Segments
Baudienstleistungen ebenfalls im Rahmen der Erwartungen. Daher ist die
Fortsetzung des auf den weiterhin intakten Vorgaben basierenden
Wachstumskurses auch in den nächsten Geschäftsjahren als realistisch
einzustufen. Weiterhin sehen wir die wichtigen Marktfaktoren wie das
günstige Finanzierungsniveau, die gute Arbeitsmarktlage sowie die fehlenden
Anlagealternativen als wichtige Treiber für Bauträger und Baudienstleister.

Wir haben das DCF-Modell um die angepassten Prognosen aktualisiert und eine
neues niedrigeres Kursziel in Höhe von 62,50 EUR je Aktie (bisher: 70,50
EUR) ermittelt. Ausgehend vom Kursniveau in Höhe von 45,70 EUR je Aktie ist
weiteres Kurspotenzial gegeben, weswegen wir das Rating KAUFEN bestätigen.
Wir werden im Nachgang der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen
(09.03.17) eine Feinjustierung des DCF-Modells vornehmen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14795.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.