JETZT aber (Royal Dutch) S(c)H(n)ELL.

Die Zahlen für Q2 sind in Ordnung, leider wieder eine Schwäche beim operativen CashFlow (ähnliche Probleme bei Exxon).  Erneut haben außergewöhnliche Steuerbelastungen sowie das Margining von Derivaten den CashFlow geschmälert. Das Management erwartet für das zweite Halbjahr eine Verbesserung beim operativen und damit auch beim FreeCashFlow. Umsatz und Gewinn sind in Ordnung, der Gewinn beinhaltet natürlich noch eine Reihe von Sonderfaktoren durch die Assetverkäufe, Steuereffekte etc.

Durch die Assetverkäufe konnte der Verschuldungsgrad nochmal gesenkt werden auf 23,6%. Jetzt traut sich das Management auch den lang versprochenen Aktienrückkauf zu, der für das aktuelle Quartal mit USD 2 Mrd. angesetzt ist. Wie bereits erwähnt soll der CashFlow in H2/2018 höher sein und damit kann eventuell auch die Rückkaufsumme pro Quartal erhöht werden.
In dem Investorencall wurde auch darauf hingewiesen, dass man durch die Aktienrückkäufe die absolute Dividendensumme verringern möchte, um mehr finanzielle Flexibilität zu erhalten (S. 4 im Transcript). Dies ist zwar ein normaler Effekt bei Aktienrückkäufen, das Ben van Beurden allerdings so explizit darauf hinweist ist für mich ein Indiz, dass die Dividendenerhöhungen in 2019/2020 wenn überhaupt, eher schmal ausfallen werden um die absolute Dividendensumme von aktuell fast USD 16 Mrd. abzusenken.

Ich persönlich finde es auch gut, dass Shell die Assets von BHP nicht gekauft hat, sondern diese an BP gingen. Denke mit dem aktuellen Portfolio ist man gut aufgestellt und die Integration von BG Group bindet noch immer viele Ressourcen.