Mannheim (aktiencheck.de AG) - Thomas Schießle, Analyst von MIDAS Research, bewertet die Aktie von MorphoSys (MorphoSys Aktie) mit "kaufen".
Hut ab: MorphoSys wage sich mit dem Antikörper MOR 103 in den großen und hart umkämpften Markt der Heilmittel gegen Rheumatoide Arthritis (RA). Weniger als 25% der über 6 Mio. Patienten würden adäquat behandelt. Marktforscher würden 2009e einen Jahresumsatz von USD 14 Mrd. erwarten, was fast alle namhaften Wirkstoffentwickler angezogen habe.
Habe ein so junges Unternehmen wie MorphoSys in diesem Umfeld Chancen? Die Analysten von MIDAS Research meinen ja, denn man gehe ganz neue Wege. Sie würden den abdiskontierten Projektwert möglicher Lizenzeinnahmen nur der US-Verkäufe vorsichtig auf über EUR 50 Mio. schätzen.
Das einlizenzierte Zielmolekül (humanes Zytokin GM-CSF) setze auf einen deutlich anderen Wirkmechanismus als die etablierten und konkurrierende Ansätze wie etwa die (anti-TNFa-)Präparate wie Embrel, Humira oder Remicade etc., die zusammengenommen ein Verkaufsvolumen von ca. USD 6 Mrd. erzielen würden, aber jüngst erst wieder mit seltenen, aber teils sehr schweren Toxizitätsproblemen aufgefallen seien und für eine Langzeittherapie weniger geeignet scheinen, so die Analysten von MIDAS Research.
Die jüngste Nachricht sei eine weitere Bestätigung dafür, dass sich MorphoSys nun von einer serviceorientierten zu einer ernst zu nehmenden entwicklungsfokussierten Gesellschaft (inklusive AbD-Aktivitäten) wandle. Unterdessen habe die präferierte semiexklusive Partnerschaft mit Novartis auf dem Feld der Auftragsforschung für therapeutische Antikörper u. a. eine spürbare Beschleunigung der Entwicklungsarbeiten zum Ziel, werde also das volle Potenzial der schnellen HuCAL-GOLD-Technologie und den sich abzeichnenden Automatisierungen heben.
Mit den absehbaren Charakteristika des Geschäftsmodells (sichere, steigende Einnahmen, Cashflow positiv, erweiterter Zugang zu hochwertigen Projekten) könne Morphosys bei vertretbarem Unternehmens- und Investmentrisiko mehr und mehr aussichtsreichere Projekte anpacken, für Newsflow sei gesorgt. Die wachsende Finanzstärke werde den laufenden firmeneigenen Medikamentenentwicklungen (MOR 103 und MOR 202) weitere Schwesterprojekte zur Seite stellen, das sei vom Management nochmals betont worden. In welcher Form dies geschehen solle, werde gegenwärtig intern noch diskutiert.
Nicht vor 2011e erwarte man im Erfolgsfalle Einnahmen aus der Verpartnerung des RA-Projektes MOR 103. Bei einem typischen Lizenzmodell könnten aber ab 2014e Jahreseinnahmen von EUR 50 Mio. überschritten werden. Noch sei das Patent des Lizenzgebers aus Australien in den USA nicht erteilt. Diese Tatsache und das erhöhte Entwicklungsrisiko eines neuartigen Therapieansatzes stünden aktuell auf der "Soll-Seite" des ansonsten nach Erachten der Analysten von MIDAS Research hochinteressanten und noch nicht kostspieligen Projektes MOR 103.
Konservativ gerechnet, ergebe die Schätzung der Analysten von MIDAS Research damit einen mit 19% abgezinsten Projektwert (nur USA) von ca. EUR 7,00 pro Aktie. Die betriebswirtschaftliche Konsequenz sei also klar: deutlich mehr Umsatz und überproportionaler Gewinnanstieg.
Die Analysten von MIDAS Research heben daher ihr Kursziel von EUR 71,00 auf EUR 78,00 an und empfehlen die MorphoSys-Aktie zum Kauf, auch wenn das aktuelle Umfeld für Biotech-Aktien nicht besonders günstig erscheint. (Analyse vom 17.01.2008) (17.01.2008/ac/a/t)
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