Der USA Bären-Thread

Abkoppelung der Börsen von der Realwirtschaft sagen uns leider nichts über den weiteren Verlauf der Aktienmärkte.

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Hast du etwa den neuesten Dow Jones Newsletter von Richard Russell gelesen?

Darin R. Russell aktuell:

"One problem is that the stock market isn't always talking, and when it isn't, many advisors create scenarios so they can carry on the illusion for their readers that they, at all times, understand what is happening."

...As of last week, the Market Climate in stocks remained characterized by an overvalued, overbought, overbullish, rising-yields syndrome that has historically produced periods of marginal new highs, slight declines, and yet further marginal highs, followed somewhat unpredictably by nearly vertical drops. I've often accompanied the description of this syndrome with the word "excruciating," because the apparent resiliency of the market and the celebration of each fresh high, can make it difficult to maintain a defensive stance. Interestingly, the analysts at Nautilus Capital recently noted that the most closely correlated periods in market history to this one were the advances of 1929 and 2007. While exact replication of those advances would allow for a couple more weeks of further strength, we've generally found it dangerous to expect history to do more than rhyme. These hostile syndromes have a tendency to erase weeks of upside progress in a few days.  

http://hussmanfunds.com/wmc/wmc100426.htm

(Den Link hatte Kicky bereits gestern gepostet)

 

Aber wohin mit dem ganzen Kapital?

Wenn es aus den Anleihen sukzessive rausgezogen wird (fallende Kurse, steigende Renditen), wohin dann damit? Die Bullen sagen: Aktienmarkt. Wenn es da auch langsam zu heiß wird, was bleibt dann? Die Edelmetallmärkte sind zu klein, die Industriemetalle auch schon heißgelaufen (meine Meinung, Du gehst da, denke ich, d'accord). Doch wieder Immobilien? Der Markt ist immerhin groß genug und die Preise auch schon wieder gefallen. Absurd? Wahrscheinlich.

Aber die Frage bleibt für mich: wo rotieren die Big Boyz das Geld hin, wenn es aus den Anleihen rausgeht? Wenn das Knirschen der Schulden wieder lauter wird, werden sie dann nicht das tun, was sie dann immer tun? Ab in die amerikanischen Staatsanleihen. Und die deutschen. Und die japanischen, australischen etc. etc. Säße ich auf Milliarden, ich würde das tun.

Zur Versinnbildlichung und allgemeinen Erheiterung dramaturgisch überspitzt durch "Auf-Zoomen" der X-Achse (= Preis)

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Malko hat bereits mehrfach auf meine "Cash-These" entgegnet, dass auch Cash nichts mehr wert sei, wenn große Staatsanleihen kollabieren. Ich rechne aber nicht mit einem Weltuntergangs-Kollaps (dann ist eh egal, was man hat, und Gold wäre das Beste), sondern mit einer längeren Streßperiode an den Finanzmärkten (ähnlich wie in den 1970ern) mit schlussendlicher Bodenbildung und Wiedererholung. Dies kann einen Zeitraum von über 10 Jahren umfassen. Würden z. B. 30-jährige US-Anleihen wieder wie damals um 50 % fallen, dann hätte man, wenn dieses Kursziel erreicht ist UND MAN CASH ZUR HAND HAT, immer noch die Möglichkeit, diese Anleihen DANN zu kaufen - zu sehr viel günstigeren Konditionen: Es winkt bis zur Fälligkeit (wenn USA dann noch nicht pleite ist) eine Kursverdoppelung, und die Zinsrendite entspricht ebenfalls dem doppelten des jetzigen Coupons. Kauft man hingegen solche Staatsanleihen JETZT (Bargeld scheuend), dann reitet man beim Kursverfall mit in den Keller und bekommt bei Fälligkeit oder Erholung lediglich sein Geld zurück.

Gold ist in meinem "mittleren Krisen-Szenario" (= Nicht-Weltuntergang) auch keine gute Alternative, weil es ebenfalls deutlich fallen könnte: Im Herbst 2008 verlor Gold in wenigen Wochen 30 %. Wer stattdessen Cash/Bargeld gehortet hatte, konnte am Ende des Gold-Preisverfalls IMMER NOCH in Gold einsteigen - und hatte fortan alle Sicherheitsvorteile, nur halt 30 % günstiger. Die Kunst ist wie immer das gute Timing bzw. der günstige Einstieg. Wenn alle Hausfrauen bei Lidl Goldmünzen kaufen, ist der Einstiegszeitpunkt mit ziermlicher Sicherheit schlecht.

Wer Milliarden verwaltet, wird im Krisenfall wahrscheinlich, wie Du andeutest, wieder in US-Staatsanleihen umschichten. Dies ist bei großen Summen wohl das einzig Machbare. Die großen Fonds sind wegen ihrer hohen Volumina tendenziell "immobil". Sie KÖNNEN gar nicht effektiv auf einen Marktrutsch reagieren, deshalb positionieren sich viele auch schon im Vorfeld "auf Verdacht". Im Moment wird dieser Verdacht von Bubblevision, der Fed und übermäßig euphorischen CEOs in Richtung Aktieninvestment gelenkt.

Wenn es knallt, wird es in der Summe wieder darauf hinauslaufen, dass die Fonds zwar "die Indizes schlagen", aber gleichwohl Kursverluste im hohen zweistelligen Prozentbereich einfahren. Wer in diesen Fonds investiert ist, verliert ebenfalls.

FAZIT: Mangels Flexibilität fallen die Big Boyz im Zweifelsfall mit in den Keller, weil es für sie keine schnellen und liquiden Alternativen gibt. Mein o.g. Cash-Szenario ist nur für die beweglicheren Kleinanleger geeignet. Hinzu kommt, dass die großen Fonds unter ständigem Performance-Druck stehen, der antizyklische Investment fast unmöglich macht. Sie heulen mit den Wölfen und jaulen mit ihnen, wenn es schief läuft.

Portugal ist in

Wir sahen es auch bei Bear Stearns und Lehman....

www.ftd.de/politik/europa/...hen-richtung-pleite/50106527.html

Zitat aus der FTD im letzten Link:  Willem Buiter, Chefvolkswirt der Citigroup, hält eine Pleite oder deutliche Verluste der Anleihegläubiger für wahrscheinlich. Das lasse sich nur vermeiden, wenn das Hilfspaket großzügiger werde als die bislang veranschlagten 45 Mrd. Euro. "Bei den derzeit angebotenen Bedingungen - von den Staaten der Euro-Zone und von den Märkten - ist ein bedeutsamer Abschlag für die Gläubiger oder gar eine formale Pleite sehr wahrscheinlich", schreibt Buiter.

Eine Pleite hätte aus seiner Sicht dramatische Folgen für die Banken in der Euro-Zone: "Eine Staatspleite in der Euro-Zone könnte die Lebensfähigkeit der dortigen [Banken] untergraben und weitere systemische Risiken nach sich ziehen." Er rechnet für den Fall eines Abschlags mit 20 bis 30 Prozent auf den Nennwert der Anleihen. "Höchstwahrscheinlich wird aber eine formale Staatspleite vermieden werden." Für wahrscheinlicher hält er einen freiwilligen Verzicht von Gläubigern plus einen Mix aus weiteren Steuererhöhungen, Strukturreformen und Hilfen aus dem Ausland.

"Die Märkte sind kurz davor, eine freiwillige Umschuldung einzupreisen", sagte Anleiheanalyst Harvinder Sian von der Royal Bank of Scotland. Die Spekulation werde weitergehen, "bis das Geld auf dem Tisch liegt. Selbst dann wird der Markt sich weiter Sorgen machen, ob die Griechen den nötigen Sparkurs einschlagen werden. "

...sitzt."

Ex-Tyco-Chef Dennis Kozlowski sitzt selber im Knast und arbeitet für 15 Cents pro Stunde statt vormals 11.000 Dollar.

www.ftd.de/karriere-management/management/...tzt/50104762.html

The sovereign debt crisis will get worse and bond vigilantes could move on to even bigger economies like the United States and Japan when they are done sweeping through vulnerable European nations, according to economist Nouriel Roubini.

With government debt across the world soaring, the man who predicted the credit crunch is predicting a reckoning.

 

"The recent problems faced by Greece are only the tip of a sovereign-debt iceberg in many advanced economies,” Roubini told readers of his RGE Monitor Web site.

“Bond-market vigilantes already have taken aim at Greece, Spain, Portugal, the United Kingdom, Ireland, and Iceland, pushing government bond yields higher.” “Eventually they may take aim at other countries – even Japan and the United States -- where fiscal policy is on an unsustainable path," he wrote.

Roubini said he fears failure to learn the lessons of the credit crisis will simply mean a bigger, more dangerous crisis is just around the corner.

"There is a lot of talk about better regulation and supervision of the financial system but the financial industry is back to business as usual -- rebuilding leverage, engaging in prop trading and other risky behaviour, compensating bankers and traders with indecent bonuses -- and is lobbying against better regulation and supervision,” he said.

 

“Governments are talking about reforms but almost no one has implemented them." You Can See Bubbles Inflating Roubini also says he believes that those who claim it is impossible to see an asset bubble coming are misguided.

Bubbles are easy to see coming and have had similar characteristics since Tulip mania hit the Netherlands in the 17th century, he said.

"An asset bubble -- often in real estate or in stock markets or in a new industry -- leads to financial euphoria, excessive risk taking, an accumulation of excessive debt and leverage,” Roubini wrote.

“So the signposts of this phase -- asset boom and bubble, followed by the eventual bust and crash - are highly predictable if one looks at the economic and financial indicators that show the build-up of such excesses" Roubini warned that we are seeing more and more crises, that their impact on the economy and society is climbing and people continue to miss the signals.

"The trouble is that in the bubble phase nearly everyone, the exception being a few critical analysts, is swept in a delusional bubble mania of irrational euphoria: households, financial institutions, investors, governments, spinmeisters all of whom profit from the bubble, including Ponzi-schemers who concoct their houses of cards and financial con games," he wrote.

 

Have We Learned Anything?

Huge debts run up in the build up to the credit crisis by households, corporations and the financial sector remain a huge problem and are being added to buy governments across the world, Roubini said.

"While there is much talk about deleveraging as the crisis wanes, the reality is that private-sector debt ratios have stabilized at very high levels,” he wrote.

“By contrast, as a consequence of fiscal stimulus and socialization of part of the private sector’s losses, there is now a massive releveraging of the public sector. Deficits in excess of 10 percent of GDP can be found in many advanced economies, including America’s, and debt-to-GDP ratios are expected to rise sharply -- in some cases doubling in the next few years."

Kozlowski

: Das ist  normal. Als wir von Tyco uns damals an Goldman Sachs, Merrill Lynch  oder Lehman Brothers wandten, haben die unsere Aktie gekauft und  verkauft, je nachdem welches Portfolio sie gerade betreuten. Ansichten  sind unterschiedlich, die einen sehen einen Deal als einen Kauf, die  anderen als einen Verkauf. Der Aktienmarkt ist nichts weiter als eine  Art legalisiertes Glücksspiel.

Aktie nicht das schlechteste Investment.

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# 214 "The sovereign debt crisis will get worse and bond vigilantes could move on to even bigger economies like the United States and Japan"

Auf die Ära der Bankpleiten folgt die Ära der Staatspleiten.

so wenig.

Um letzteres etwas aufzufrischen, ein kleiner Link.

Man kann anhand der Eingabe des Namens und des Ortes feststellen, welche Subventionen im Agrarbereich geflossen sind seitens der EU:


www.agrar-fischerei-zahlungen.de/Suche

Da geht das Geld hin.

Fragen sich einige Arivaner in den Bullenthreads nach den jüngsten Korrekturen. Sie sind durch die Kursschwankungen um +/- 30 Dax-Punkte pro Tag - auf jeden Dip folgte verlässlich eine Erholung - nun so weit dressiert, dass sie einen 100-Punkte-Rückgang als einmalige Kaufchance betrachten.

Ich meine, man sollte mit der Verdoppelung der Long-Posis noch ein bisschen warten (siehe Chart unten):

Nachdem ich viele BM zu meinen letzten Postings erhalten habe möchte ich hier kurz Stellung beziehen.

Meine letzten Postings haben sind nicht Aktiennegativ gewesen. Das stimmt so weit. Das ist so, weil Aktien nicht nur negativ zu sehen sind. Es gibt durchaus Gründe für die Aktienanlage. Das Negativpotential überwiegt zum aktuellen Zeitpunkt aus meiner Sicht. Aus diesem Grund habe ich weiterhin eine signifikante Shortposition im Depot.
Hier die entsprechenden Postings:
http://www.ariva.de/...ins_Wochenende_t283343?pnr=7877574#jump7877574
http://www.ariva.de/...rseneroeffnung_t283343?pnr=7888527#jump7888527
Kaufkurse lagen bei 6249 & 6317 DAXpunkten, im Durchschnitt 6283 DAXpunkte (die Stückzahl der Käufe war jeweils gleich groß).

Sollte es tatsächlich zum Haircut oder gar zu Staatspleiten kommen so sind Sachanlage sicherlich eine gute Wahl. Hierzu zählen Akkerland, Aktien, Immobilien und Gold. Bis dahin und im treiben der Turbolenzen werden die Preise jedoch stark fallen. Bei meinen Shortpositionen handelt es sich (wie bei Derivaten eigentlich immer) um eine taktische Position.
Meine Investitionen in Ackerland sind dagegen strategischer Natur.

Ich wünsche einen schönen Tag.

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www.thestreet.com/story/10735914/1/...ld-mark-a-top-redux.html

Prices of U.S. single-family homes fell in February on a monthly basis but posted the first annual increase in more than three years, Standard & Poor's/Case Shiller home price indexes showed on Tuesday.

 

The report suggests more price erosion is possible before prices start rising on a sustained basis, S&P said. The price improvement can be attributed to momentum from the federal homebuyer tax credits, which expire on April 30, and prices could be pressured further by foreclosure sales.

The S&P composite index of 20 metropolitan areas declined 0.1 percent in February on a seasonally adjusted basis, matching the forecast in a Reuters survey, after rising for eight straight months.

On an unadjusted basis, prices dropped 0.9 percent in February, worse than the estimated 0.3 percent decline and following a 0.4 percent downturn in January.

 

The home price indexes, for both 10-cities and 20-cities, showed the first annual upturn since December 2006, rising 1.4 percent and 0.6 percent respectively. The annual rise in the 20-city index, however, was half of the 1.2 percent increase forecast in a Reuters poll.

"These data point to a risk that home prices could decline further before experiencing any sustained gains," David M. Blitzer, Chairman of the Index Committee at S&P, said in a statement.

 

"While the year-over-year data continued to improve for 18 of the 20 Metropolitan Statistical Areas and the two composites, this simply confirms that the pace of decline is less severe than a year ago," he said. "It is too early to say that the housing market is recovering."

Conference Board Consumer Confidence Index Rises to 57.9 in April Vs. 52.3 in March

Kürzlich habe ich auf den Umstand eines plötzlichen enormen Anstiegs bei den von Geschäftsbanken bewilligten Verbraucherkredite hingewiesen. Hier nun die "simple" Erklärung:

www.ritholtz.com/blog/2010/04/...e-one-time-adjustments/print/

Zur Headline von Reuters

"Home Prices Fall in February; Further Declines Possible

HOUSING, REAL ESTATE, ECONOMY, HOME PRICES, CASE SHILLER

Reuters 27 Apr 2010 | 09:07 AM ET"