Zinserhöhungszyklus und Rezession

bzw. klopfen die Zinsen der 10jährigen US-Teasuries aktuell massiv gegen die 3%-Tür und begehren Einlass. Was den US-Börsen klarerweise so überhaupt nicht gefällt.

"Bond Traders Refocus on 3% U.S. Yield as Inflation Bets Mount"

A rally in commodity prices to multiyear highs added to the pressure on government debt, weighing on longer-maturity Treasuries.

www.bloomberg.com/news/articles/...reasury-yield-back-in-view

Mein persönlicher Invest-Radar ist da eigentlich momentan noch etwas "softer" eingestellt, aber nun gut, man schaut sich die Argumente der Protagonisten ja eben auch an.

«Die schlechten Nachrichten kommen noch»

Harald Preissler, CIO der Bantleon Bank, erwartet eine markante Abkühlung der Weltwirtschaft und eine scharfe Korrektur an den Börsen.

www.fuw.ch/article/die-schlechten-nachrichten-kommen-noch/

solche Vorhersagen über die Zukunft zu machen.

Bewundernswert wie die meisten Leute an der Börse es schaffen wollen, mit ihrer Glaskugel besser als die Herde zu sein - statistisch im Prinzip ein Ding der Unmöglichkeit, weil jeder Gewinn an der Börse der Verlust eines anderen ist. Börse ist bekanntlich ein Nullsummenspiel, was dauerhaft zu gewinnen aufgrund der mittlerweile fast gleichzeitigen Information aller Teilnehmer extrem schwer ist.

Ich trade also nur Indikatoren und von daher sieht es noch nicht nach Rezession und Börsencrash aus. Dass "schlechte Nachrichten noch kommen" ist eine Binsenweisheit - das Problem ist nicht das ob, sondern das wann.

denn die Zinskurve in den USA ist noch ein recht gutes Stück weit davon entfernt, eine inverse Struktur anzunehmen.

Von daher halte ich es mit den Guys von JPMorgan, die schon im Dezember des letzten Jahres darauf aufmerksam machten, nicht allzu früh bärisch zu werden.

As for monetary tightening in 2018, JPMorgan strategists said it’s still in early stages, and that the U.S. yield curve is unlikely to invert until at least the second part of next year. Historically, stocks have “never peaked before the yield curve would get outright inverted" they wrote.

www.bloomberg.com//news/articles/...h-on-stocks-jpmorgan-says

Hier mal das Pferd anderherum aufgezäumt: Thorsten Polleit hält eine echte Zinswende aufgrund der enormen Verschuldungssituation für so ziemlich unmöglich und sieht hierdurch den weiteren Auftrieb an den Börsen gewährleistet.

"Die blockierte Zinswende"

Eine echte Zinswende wird es nicht geben, so wie die Zentralbanken sie blockieren. Damit steht der Weg offen für höhere Aktienkurse und -bewertungen.

.....Der Zins ist daher kein Phänomen des freien Marktes mehr, sondern er ist zu einem „Politikum“ geworden. Und wenn der politische Wunsch, den Zins niedrig zu halten, auf die geldpolitische Macht stößt, den Zins niedrig halten zu können, so ist es sehr wahrscheinlich, dass der Zins niedrig bleibt. Damit kommt es nicht zu einer ungewollten Zinswende – die sich die Volkswirtschaften im Grunde auch gar nicht mehr leisten können. Die Zentralbanken – die machtvollen Monopolproduzenten des Geldes – schleusen den Marktzins auf das politisch gewünschte Niveau......

Weiter hier

www.wiwo.de/finanzen/geldanlage/...te-zinswende/21209202.html

seh ich eher langfristig in eine Stagflation reinlaufen.  

denn der Stillstand ist schon allein beim Laufen erreichbar, indem man entgegen der Erdrotation rennt. Schnell genug natürlich hier vorausgesetzt ;-))

Inflation ist ja durchaus mächtig gewollt, da braucht man sich nur die Statements der EZB-Oberen, allen voran deren Chef Draghi und Chefvolkswirt Praet anschauen, die nach wie vor davon ausgehen, dass nur genügend Geld gedruckt werden muss, um die die gewünschte Inflation loszutreten. Draghi pustete ja aktuell in dieses Horn, als er ausführte, dass ein großes Ausmaß an geldpolitischem Stimulus immer noch erforderlich ist, blablabla, usw.

Scheinbar ist die Inflation wohl die einzige finanzpolitische Notwendigkeit in einer Welt, die förmlich in Schulden ertrinkt. Und die Inflation erscheint als die einzige Möglichkeit, die relative Last dieser immensen Schulden zu lindern, ohne Massenkreditausfälle zu verursachen. Aber die Schulden des einen sind eben nun auch die Ersparnisse des anderen.

Whatever it takes ;-))

somit kann es Sentimenttechnisch nur nach oben gehen.

Viele Firmen begründen aktuell ihre Preiserhöhungen mit gestiegenen Lohn-, Rohstoff- und Transport-Kosten. Verbraucherseitig sind die gestiegenen Preise auch an sehr vielen Fronten auszumachen und für jedermann spürbar. Die neueste Schätzung von Eurostat bzgl. der Inflationsrate in der Eurozone vermittelt jedoch gemäß deren Inflationsberechnung ein gänzlich anderes Bild. Und solange diese Inflationsrate offiziell als recht niedrig ausgewiesen wird, hat die EZB selbstverständlich das entsprechende Argument zur Hand, um ihre expansive Geldpolitik weiter fortführen zu können.

Die EZB hat über Wertpapierkäufe bereits 2,37 Billionen EUR in das Finanzsystem gepumpt. Von ihrem höchstselbst ausgerufen und gleich einer Monstranz vor sich her getragenen Ziel einer Inflationsrate in Höhe von 2% ist sie jedoch gemäß eigener Angabe noch meilenweit entfernt. So tönt denn aktuell der EZB-Chefökonom Peter Praet, dass auch weiterhin "insgesamt ein grosses Ausmass an geldpolitischem Anschub notwendig bleibt". Hört, hört!

Es bleibt das ungute Gefühl zurück, dass die amtlichen Inflationsstatistiken eben nicht das reale Bild wiederzeichnen. Die gefühlte Inflationsrate liegt aller Wahrscheinlichkeit nicht nur fiktiv, sondern tatsächlich deutlich höher. Aber die Hohenpriester des Geldes werden jedoch nicht müde, uns inbrünstig vor den Gefahren einer Deflation zu warnen. Sie haben ihre gewichtigen Gründe dafür, dass die offizielle Inflationsrate in der Eurozone konsequent zu niedrig ausgewiesen wird.

"Inflation in Eurozone fällt trotz EZB-Geldspritzen"

Trotz der lockeren Geldpolitik der EZB hat sich der Preisauftrieb in der Eurozone verlangsamt. Die Teuerungsrate lag im April nur noch bei 1,2% und damit einen Tick niedriger als im März, wie das Statistikamt Eurostat am Donnerstag auf Basis einer Schnellschätzung mitteilte.

www.fuw.ch/article/...eurozone-faellt-trotz-ezb-geldspritzen/

dass die Inflation EUR-weit gemessen wird. So kann eine bei uns gefühlte hohe Inflation durch eine Deflation in der Peripherie ausgeglichen werden.

Wer Gefühle hat, der muss sie beweisen. Alleine der Grund, die EZB hätte ein Interesse an zu niedrig ausgegeben Inflationsdaten, ist kein Beweis.  

Orientiert man sich an der simplen Faustformel, nach welcher die Inflationsrate dem Wachstum der Geldmenge minus dem Wirtschaftswachstum entspricht, so sehen wir erhebliche Diskrepanzen zwischen dem Wirtschaftwachstum in der Eurozone der vergangenen fünf Jahre und dem Wachstum der Geldmenge. Das Wirtschaftswachstum in der Eurozone war bis dato eher anämisch und notierte 2017 knapp über 2%, aber die Geldmenge M3 ist in der Eurozone in den vergangenen fünf Jahren um über 20% gestiegen. Dennoch wird die offizielle Inflationsrate immer niedriger. Food for thought!

vor allem eine Assetinflation, während die gemessene Inflation den Warenumsatz abbildet. Das Geld geht folglich nicht in Konsum sondern in Assets, vor allem Immobilien. Das würde die Differenz zwischen Geldmenge und Wachstum bei niedriger Inflation erklären.

Für mich ist die Diskussion sowieso akademisch. Was folgt für uns daraus, wenn die EZB die Inflation zu niedrig angeben würde? Weiter steigende Kurse? Sicher. Aber sonst?  

versuchen ihr Monopoly am Leben zu erhalten. Das dabei ganze Bevölkerungsschichten langsam aber sicher verarmen spielt dabei eine untergeordnete Rolle.

www.finanzen100.de/finanznachrichten/...ne_H352133638_527048/

angeht, in dem wir gut und gerne Leben sollte man sich den Artikel im folgenden Link ansehen.
www.rottmeyer.de/wie-schaffen-wir-das-nur/

Man darf zwar nicht vergessen, dass die Steuerlast in einem modernen Sozialstaat selbstverständlich hoch sein muss, es macht jedoch nachdenklich, wenn von den Steuerzahlern immer mehr eingefordert wird.

Wie das in den nächsten Jahren weiter geht kann man sich angesichts der demografischen Entwicklung ausmalen!

in Deutschland ein wichtiger Grund, warum die Inflation nicht steigt. Hier also Win-Win für die EZB und Lose-Lose für Steuerzahler/Kleinsparer.

Anbei ein aktueller Kommentar aus der WiWo zur Frühjahrstagung des IWF. Auch hier wird deutlich herausgestellt, dass eine steigende Inflationsrate erhebliche Vorteile für den Staat bietet, denn Inflationsgewinner sind stets die Schuldner, die ohnehin schon in großen Schwierigkeiten sprich starker Überschuldung stecken.

"Club der Inflationisten"

.......Dass diese Zusammenhänge trotz der geschäftigen Geschwätzigkeit in Washington unerwähnt blieben, kann nicht überraschen. Denn schließlich handelt es sich um ein Treffen von Regierungen, Notenbanken und Banken - also den Institutionen, die von der Inflation am meisten profitieren......

www.wiwo.de/politik/europa/...er-inflationisten/11657272.html

Zur Thematik Vermögenspreisinflation:

Thomas Mayer, Direktor des Flossbach von Storch Research Instituts, hat einen Vermögenspreisindex entwickelt, der die Nebeneffekte der EZB-Politik recht anschaulich wiederspiegelt.

So verteuerten sich im vierten Quartal 2017 die Vermögenswerte deutscher Haushalte um sage und schreibe 9,3 Prozent. Nach den Rekordwerten im zweiten und dritten Quartal 2017 war dies der dritte Höchstwert in Folge. Immobilien notierten mit einem Plus von 8,2 Prozent im Jahresvergleich, Aktien mit plus 11,8 Prozent und Betriebsvermögen mit plus 24,1 Prozent.

Zum Mayerschen Vermögenspreisindex geht's hier entlang

www.fvs-ri.com/fvs-vermoegenspreisindex/ueberblick.html

In der offiziellen Inflationsstatistik tauchen diese Teuerungseffekte natürlich nicht auf. Es dürfte so ziemlich außer Frage stehen, dass es in diesem Zuge auch zu den hier bereits angesprochenen sozialen Konsequenzen bzw. Verwerfungen kommen dürfte. Zu nennen wären hier u.a. die ansteigenden Mieten, der Deutsche Mieterbund rechnet im Zuge des in Deutschland laufenden Immobilienbooms mit Mietzuwächsen von im Schnitt rund fünf Prozent in 2018. Von weiterhin steigenden Immo-Preisen und Mieten darf auch in den Folgejahren ausgegangen werden.

Denn die steigenden Mieten treffen ja exakt die Gruppen von Menschen in Deutschland, die sich (noch) am unteren Ende der Leiter befinden.

So treiben laut einer aktuellen Studie des Marktforschungsinstituts YouGov die hohen Kosten für Wohnungen gerade auch junge Bundesbürger um. So gab ein Viertel der 18- bis 24-jährigen Befragten an, sie hätten angesichts hoher Mieten Probleme, eine geeignete Wohnung zu finden.

Desweiteren stellt sich Thomas Mayer in seiner regelmäßig erscheinenden FAZ-Kolumne aktuell die Kern-Frage

"Würde die EZB die Zinsen bis zu der Gefahrenschwelle treiben, um einen Ausbruch der Inflation zu bekämpfen, wenn ihr Mandat dies erfordert?"

www.faz.net/aktuell/wirtschaft/...-schuldenfalle-15575505.html

Bereits ein kurzer Blick auf die aktuelle Gemengelage reicht aus, um möglichst vielen Vollquatschereien da elegant aus dem Wege zu gehen.

This time is different?  LOL.

Eine invertierte Zins-Kurve – wenn die kurzfristigen Zinsen höher als die langfristigen sind – ist immer bedenklich. Wie hier im Thread auch schon nachdrücklich ausgeführt, kam es in den vergangenen fünfzig Jahren in den USA innerhalb von ein bis zwei Jahren stets zu einer Rezession, wenn die die Zinskurve invers wurde. Allerdings wurde indes noch kein Rezessionssignal ausgelöst: Die Kurve ist zwar so flach wie seit zehn Jahren nicht mehr, die zehnjährigen US-Zinsen übersteigen die zweijährigen aber immer noch um rund einen halben Prozentpunkt.

Interessanterweise sagte der Chef der Distriktnotenbank St. Louis, James Bullard, am Montag, dass die Zins-Kurve bis Ende 2018 invertieren könnte. Eine Rezession wäre dann möglicherweise erst in 2020 zu erwarten.

Abzuwarten bleibt, wie verschärfend sich die quantitative Straffung der Fedschen Bilanz bemerkbar machen wird. Bis zum Jahresende wird die Fed gemäß Plan ihre Bilanz um 420 Mrd. US-Dollar oder 10% reduziert haben. Die Folgen dieses Bilanzabbaus sind schwer zu prognostizieren, möglicherweise könnte der Abbau ähnlich wirken wie Zinserhöhungen und das Rezessionsrisiko erhöhen.

Hier anbei die Links zu zwei interessanten Artikeln hereingereicht:

"Die Insolvenz der Türkei ist keine Frage der Zeit mehr - der Anfang ist schon gemacht"

Wer sich mit dem Makroökonomen und Wirtschaftshistoriker Russell Napier unterhält, braucht gute Nerven. Der Schotte rechnet mit einem «replay» der 80er Jahre, eine Krise in der Türkei fordere Europa und andere Schwellenländer.

www.nzz.ch/finanzen/fonds/...heimlich-stark-werden-ld.1385691


"Euroraum unter Zinsnarkose"

Doch ist das der wirkliche Grund für die anhaltende Niedrigzinspolitik? Keine offizielle Presseerklärung verkündet es und niemand aus den etablierten Politiker- und Ökonomenkreisen sagt es: Doch der extrem niedrige Euro-Zins ist zu einer notwendigen Einrichtung geworden, um den Euroraum beieinander und den Euro über Wasser zu halten. Diese Einschätzung lässt sich anhand der Staatsverschuldung im Euroraum eindrücklich illustrieren.

www.goldseiten.de/artikel/...-Euroraum-unter-Zinsnarkose.html

Wie bereits vor Wochen hier schon vermutet, stieg die Teuerungsrate in der Eurozone im Vergleich zum Vorjahresmonat stark an und kletterte auf 1,9%, wie das Statistikamt Eurostat am heutigen Donnerstag in seiner ersten Schätzung mitteilte.

Womit der Gebert-Indikator ein Sell-Signal triggert, denn Null bzw. ein positiver Punkt ist gemäß des Indikators als Verkaufssignal zu werten.

a) Ist die Infla­tionsrate in der Eurozone niedriger als vor zwölf Monaten? = NEIN

b) War der jüngste Zinsschritt der Europäi­schen Zentralbank eine Senkung? (Senkung zu Anfang 2016 auf 0,00%, danach keine Veränderung, also = JA)

c) Steht der Dollar zum Euro höher als vor einem Jahr? = NEIN

d) Befinden wir uns in den Monaten November bis April? = NEIN

Die aktuelle Gemengelage rund um die Thematiken Italien und Türkei sowie den weiteren protektionistischen Bestrebungen und vermehrte Anzeichen, welche für eine Abkühlung der Konjunktur sprechen, mahnen nunmehr zu einer doch eher vorsichtigen Gangart. Es erscheint unter den gegebenen Umständen sehr wohl möglich, dass die Aktienmärkte zu ihren Höchstständen vom Januar vorerst nicht mehr in Reichweite kommen werden.

Der Dollar hat nach oben gedreht, ebenso wie die Inflation. Sieht nicht mehr so gut aus wie im Frühjahr. Ich denke es kann nicht schaden, den Sommer von der Seitenlinie aus zu beobachten.

Der Euro hat nach oben gedreht.

halte ich, wie bereits bekundet, für das Gebot der Stunde. Was eben nun klarerweise nicht bedeutet, sich komplett von seinen Aktienbeständen zu verabschieden, nein, aber ein gewisses Ausdünnen von Positionen erscheint mir da schon ratsam. Das dadurch enstandendene Pulver trocknet bei der jetzigen Temperaturlage recht gut und wird seine Firepower dann entsprechend zu gegebener Zeit umsetzen können.

Kurz zum Thema:

Die EZB wird aller Wahrscheinlichkeit nach die Inflation weiterhin kleinreden und darauf hoffen, dass die Bürger weiter der Kaufkraft des Euro vertrauen. Denn auch heute könnten höhere Inflationsraten helfen, die Schuldenlast zu reduzieren, entsprechend würden sich dadurch Schulden und Forderungen somit entwerten. Stellt sich weiterhin trotz massiven Gelddruckens keine nennenswerte Inflation ein, so wird es seitens der EZB dann wohl zu aggressiveren "Taten" kommen, davon ist klar auszugehen. Bevor das Projekt "EURO" mit großem Knall zerfällt, wird es sicher noch zu einschneidenden Maßnahmen kommen. Und wie hochgradig flexibel die EZB samt anhänglicher Polituk da sein kann, das haben sie bereits in den letzten Jahren unter Beweis gestellt.

Thomas Mayer, Leiter des Flossbach von Storch Research Instituts, erklärt in diesem Zusammenhang, dass er eine Rückkehr zu Zinsniveaus wie vor der Finanzkrise bedingt durch die hohen Schuldenniveaus dauerhaft für ausgeschlossen hält.

"Die nächste Krise könnte das Ende des Euro bedeuten"

www.dasinvestment.com/...hste-krise-koennte-das-ende-des-euro/

Scheint nach EZB-Plan zu  laufen.