Gruß denn
war aber überhaupt nicht böse gemeint, dachte schon Du trauerst und brauchst Hilfe!
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"...wenn ich die beiträge von staylong, monica, sierra, herrscher und anderen lese, dann möchte ich euch warnen, kauft die aktie mit dem bewusstsein, dass sie durch kurs"pflege" morgen wieder auf 1,5 usd sein kann. und es durchaus mal ein jahr lang auf dem niveau bleiben kann.
wenn wmih eine firma zukauft, sei es jetzt die alliant, oder eine andere versicherung, dann haben sie 25 (fünfundzwanzig) jahre zeit, die nols zu verwerten. nur wenn man nach gründlicher diskussion davon ausgeht, dass die firma wmih auch andere steuerlich absetzbare verluste hat, und die innerhalb von 5 jahren realisieren müsste, dann kann man auch von einer reduzierten verwertungszeit ausgehen..."
Du kannst es einfach nicht lassen, oder? Wo habe ich jemals geschrieben, dass der Kurs nicht wieder auf 1,50 $ zurückgehen kann? Ich habe lediglich geschrieben, dass der Kurs nicht gen 0 gehen kann, weil schon allein die Assets der Firma dagegen sprechen (damit meine ich momentan greifbare Assets, sprich Bargeld, die NOL's lassen wir einmal außen vor).
p.s. Du kannst es noch hundertmal schreiben, es wird dadurch nicht richtiger: Die maximale Nutzungsdauer der NOL's beträgt NICHT 25 Jahre! Das BOD schrieb diesbezüglich im 10-K wörtlich: "These NOLs will begin to expire in 2029."
(Übersetzung des Troy Racki Artikels. Viel Spass)
Am 9. Dezember kam es zu einem über 50%igen Anstiegs der Aktien der
wiederauferstandenen Washington Mutual, nachdem das BOD des Unternehmens eine
Zusage zu einem strategischen Investment mit der KKR & Co. LP. ankündigte,
welche instantan den Marktwert des Unternehmens um 70% erhöhte. Die Ankündigung
überraschte die wenigen ausharrenden Aktionäre, welche noch tief verwurzelt mit
dem ehemaligen Bankgiganten seit der erzwungenen Zerschlagung durch die FDIC
und dem folgenden Insolvenzverfahren im September 2008 geblieben sind, im
positiven Sinne. Viele waren nicht der Erwartung vor Vollendung des 2.
Jahrestages des Insolvenzendes, aufgrund der Beschränkung durch IRS Section
382 hinsichtlich der Übertragung des NOL Steuervermögens der Firma,
signifikante News angekündigt zu bekommen.
Der Deal
Gemäß den Bedingungen der Vereinbarung und ausstehender abschließender
Genehmigung hat KKR dem Erwerb von 10,55 Mio $ in Form von konvertierbaren WMIH
Vorzugsaktien, wandelbar in 9,6 Mio Stammaktien, zugestimmt. Zusätzlich wird
sich KKR für den Erwerb von noch zu
emittierenden WMIH – 7,5% PIK Schuldscheinen (?) bis zu einer Höhe von 150 Mio
$ verpflichten. In Kombination mit seiner vorherigen Kreditgrenze von 125 Mio$
zu 7% durch die Insolvenzverhandlungen erwirkt, hat WaMu die Möglichkeit nun
ein Vermögen von 275 Mio $ in Direktfinanzierung zu erwirken gegenüber einer
fremdfinanzierten Übernahme, was ihnen erlaubt das momentane NOL Steuervermögen
bestens auszunutzen. Der Deal garantiert ebenso KKR 5-Jahres-Optionsscheine in
WaMu, welche ihnen wiederum erlauben 61,4 Mio Aktien zu einer Mischrate von
Sitz am Tisch
Obwohl der Deal benötigtes Kapital in WaMu für die
Verfolgung zukünftiger M&A (Mergers &Aquisitions = Fusionen &
Übernehmen) Aktivitäten injiziert, ist viel wichtiger, dass WaMu nun ein Sitz
am großen Tisch hat, daher mitreden kann. Allzu oft werden die besten Deals an
der Wall Street durch wen alle kennen gegründet. Obgleich die Vereinbarung die derzeitigen Aktionäre
einer 26% igen Verwässerung unterwirft, man tut sich mit einer führenden
globalen Investmentfirma zusammen, welche nicht verhandeln würde , wenn sie nicht
zumindest beträchtliches Geld sehen würden, was daraus zu machen wäre. Mit 90.2
Mrd $ an verwaltetem Vermögen und einem Marketcap von 7,2 Mrd $ auf dem offenen
Markt sollte es KKR möglich sein WaMu´s NOL´s rauszukaufen und einen Deal in
kurzer Zeit abschließen. Es sollte bemerkt sein, dass die öffentlich
gehandelten KKR Aktien nur 30 % der derzeitigen
Eigentümerschaft repräsentieren, der Rest gehalten von Partnerfirmen.
Dies erhöht KKR´s tatsächliche Marktstärke auf 24 Mrd $ . Letztendlich sollte
KKR kein Problem haben alle der 5,97 Mrd $ NOL´s von WaMu vor ihrem Ablaufdatum
einzufahren.
Aufwärtsspirale
Die NOL´s , schätzungsweise 5,97 Mrd $ , sind WaMu´s
bedeutendstes Vermögen. Bei einem 35%igen Körperschaftssteuersatz ist die kurze
Antwort, dass die NOL´s bis zu 2,1 Mrd $ in Cash aus zukünftigen
Steuerersparnissen wert sein könnten. Die lange Antwort lautet, dass es etwas
komplizierter ist als eben erwähnt. Wie im Gericht bezeugt, würden die NOL´s
wahrscheinlich von 25% auf 35 % wegen dem Transaktionsrisiko diskontiert, wenn
WaMu in einer ALL-STOCK Transaktion mit einem anderen Unternehmen fusioniert.
Weitere Reduzierung würde in Form von diskontierten Cash Flow kommen, nämlich eine Verringerung des
NOL Wertes, darauf basierend, wie lange es dauern würde diese aufzubrauchen.
Dementsprechend scheint ein Wert von 1,05 $ Mrd $ eine mehr angemessenere und
weniger risikohafte Bewertung zu sein, auch wenn das Gericht den NOL Wert von gerade
51 Mio $ zugewiesen hat, begründet zum Teil auf einer „Worst Case“ verlaufenden
situation. Mit KKR´s Paarung ist jedoch der Worst Case jetzt weg vom
Tisch. Wenn die Aktien von WaMu weiterhin steigen, steigt proportional die Möglichkeit
ihr NOL Vermögen zu nutzen, in Anbetracht dessen wie stark sie von M&A
Aktionen und weiterer Kapitalisierung abhängen. Beides wird stark vom Marketcap
vorgegeben. Demzufolge, je höher die Aktien laufen, je leichter wird es für WaMu
die NOL´s „einzulösen“, wodurch wiederum WaMu´s Wert steigt, somit der
Aktienwert steigt – usw.
Synergy genannt
KKR´s Vereinbarung mit WaMu ist kein einseitiges Geschäft
gewesen. Die KKR Aktien sind um 7% seit der Ankündigung gestiegen, zum Teil
weil ihre Optionsscheine und wandelbaren
Vorzugsaktien in WMIH bereits 56,3 Mio $ zu ihrem Grundwert dazugekommen ist,
bevor die Tinte auf dem Papier trocken war. Die 56,3 Mio $ in Erträgen
repräsentiert eine 60 % Rendite für KKR auf sein Investment in gerade mal 5
Handelstagen. Zudem, in einer ein wenig mehrdeutigen aber dennoch vielversprechenden
Prognose hat KKR das Zusatzrecht an zukünftigen Kapitalangeboten, bis zu einer
Gesamtsumme von 1 Mrd $ zu partizipieren und ein Cap als Teilnehmerschaft von
KKR von 42,5% von WMIH´s Stammaktien für die kommenden drei Jahre beinhaltend,
erstritten. Diese Prognose gibt WMIH einen weit verbesserten Marktwert.
Basierend auf der 1 Mrd $ für 42,5%
Eigentümerbewertung würde WMIH´s Marketcap sich bei 2,36 Mrd $ einwiegen. Mit
dieser Bewertung würde KKR´s 26 % Anteil in WMIH mit 95 Mio $ für KKR´s
Aktienkapital 620 Mio $ einheimsen. Ein stolzer Gewinn von 650%. Indessen würden
WaMu Aktionäre 1,36 Mrd $ in Valuta von diesem Deal erhalten.
Ein außergewöhnliches Alpha-Hoch
Basierend auf 202 Mio momentanen Aktien und 1,36 Mrd $ in
Valuta scheinen die Aktien die Möglichkeit zu haben sich bei 6,73$ / Aktie einzuläuten,
abhängig von keiner weiteren Verwässerung durch eine Drittpartei, wie die 16,5%
oben beschrieben. Am gegenwärtigen Handelspreis von 2,13 $/ Aktie bedeutet dies
einen Anstieg auf 315 % gegenüber einem gängigen Mindestkurs von 1,81 $/Aktie,
ein Verlust von 15%. Das Zeitfenster um solch einen Preis zu erreichen ist
irgendwo zwischen März 2014 und Dezember 2016, basierend auf WaMu´s bald
auslaufender 2-Jahres-Befristung der IRS Section 382 und KKR´s
3-Jahres-Aktienkapitalangebots oder einem 105 % igem jährlichen Ertrag, bei
Annahme von drei. Obwohl diese Preisschätzung übermäßig rosig erscheint,
basieren die Aktien einfach nur auf dem geschätzten NOL Cash-Wert des
Unternehmens von 1,05 Mrd $ und einem 57,5 % Eigentümerbeibehalt der vorgenannten,
kommen noch komfortable 2,99$/Aktie raus. Dies löst einen respektablen 40%
Ertrag einfach für den Erwerb von „Cash“ und ohne laufende Aktivitäten aus. Cash
Einkauf allein sollte kein Hauptanliegen sein, da WaMu höchstwahrscheinlich auf
dem Weg ist ein anlaufendes Unternehmen zu werden, um bestens seine NOL´s
auszunutzen.
Faster ich will mich bei dir bedanken! Wie es weiter geht ....weisst keiner... aber nach fast 5 jahren kann ich nur sagen... ohne dich hätte ich nicht geschafft ... du warst immer der jenige,der mir personlich kraft gegeben hat. Wir haben hier viele gute user... aber...du bist ein richtige kämpfer... und du hast nie aufgegeben... respekt! Noch mal....DANKE FASTER!
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