Der USA Bären-Thread

Tröstende Worte vom Bärenvater :-)

Auch der Franken gibt gegenüber dem Dollar massiv nach, was so eine Ölspritze bewirkt...

- sofern man die Marktkapitalisierung als Messlatte verwendet. Oder treffender formuliert: Google ist maßlos überbewertet.

Der Chart unten zeigt Googles MK (gelb) und die des gesamten russischen Aktienmarkts (weiß).

Gestern sind US-Aktien im Verhältnis 17 zu 1 gestiegen. Das ist ein klares Zeichen von fortgeschrittenem Rinderwahn, allerdings per se noch kein Topsignal.

www.marketwatch.com/story/...le-like-returns-in-its-sights-2014-12-18


Google is now bigger than Mother Russia’s entire market

...the stock market went MAD. As in, it logged a major accumulation day, defined as a session when up volume on the NYSE is at least nine times more than the down volume, according to Urban Carmel of the Fat Pitch blog. And Wednesday’s MAD, the first since October of last year, came in with a lopsided ratio of 17 to 1.

Does the market have yet another V-shaped bounce in it before the end of the year? “[MAD] is telling you that investors overwhelmingly see equities as attractive or oversold at current prices,” Carmel said. “It’s a bullish sign and normally (but not always) initiates a move higher in price.”

Market strategists, for the most part, agree that, despite all the reasons to doubt it, good times lie ahead in the coming year. Their average prediction: 10% higher on the S&P. That’s pretty optimistic...

Google is now worth more than the entire Russian stock market.

berichtet ZH (unten). Damit ist schon jetzt sicher, dass Iran sich nicht an ein Förderbeschränkungsabkommen halten wird.

Da die Öl-Euphorie abflaut, fanden die Bullen über Nacht in den heutigen China-Daten frisches Futter. Chinas Exporte sind yoy stark gestiegen (Chart unten), was u. a. auf eine sehr niedrige Vorjahresbasis zurückzuführen ist. Exporte nach Hongkong zogen sogar um 116 % an. Dies basiert laut Zerohedge allerdings aus vielen (Fake-)Rechnungen aus Hongkong, mit der reiche Chinesen ihr Geld ins Ausland bringen wollen.

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With oil losing some of its euphoric oomph overnight, following the API report of a surge in US oil inventories, and a subsequent report that Iran's oil minister would skip the Doha OPEC meeting altogether, the global stock rally needed another catalyst to maintain the levitation. It got that courtesy of the return of USDJPY levitation, which has pushed the pair back above 109, the highest in over a week, as well as a boost in sentiment from the previously reported Chinese trade data where exports rose the most in over a year, however much of the bounce was due to a favorable base effect from last year's decline. Additionally, as RBC reported, the 116.5% y/y increase in China’s reported March imports from HK likely reflects the growing trend of "over-invoicing", which is merely another form of capital outflow.

In other words, which giving the impression that growth is stabilizing, China was really just covering up for even more outflows. Curiously the onshore yuan fell 0.06%, shrugging off the "better-than-forecast" China March exports data, suggesting that at least the FX market may have been paying attention.

Equities, however, were not, and as a result global stocks advanced higher for one more session, wiping out the year’s declines.

Bis Januar konnte drauf spekuliert werden, dass ein großer Player (Iran) bald flutet.
Das geht nun nicht mehr.
Wer an der Börse länger aktiv ist, weiss, dass Phantasie Kurse oft mehr bewegt wie Realität...

www.zerohedge.com/news/2016-04-13/...rritory-driven-auto-sales-plunge

US Retail Sales Tumble Into Recession Territory Driven By Auto Sales Plunge

After stumbling sideways around unch MoM for 3 months, US retail sales tumbled 0.3% in March (considerably worse than the 0.1% MoM gain expected) confirming BofA's credit card data as we warned. March's print is practically the weakest month since Feb 2015 and is unlikely to get much better given the dismally weak start to April, as we noted here. After 3 months of low-base bounce in YoY retail sales, March saw it collapse back to just 1.7% YoY - deep in recession territory.

...As Auto Sales collapse 2.1% MoM... which should not surprise since US Auto Sales (SAAR), via WARD's Automative Group, tumbled 3.5% YoY to end March - the biggest YoY plunge since July 2009 (pre-Cash-for-Clunkers)...

Iran flutet doch gerade. Deshalb nehmen sie nicht an der Doha-Konferenz teil.

Folglich dürfte Öl gedeckelt bleiben, die Malaise in vielen Förderstaaten, die höhere Ölpreise brauchen (Russland, Norwegen, Venezuela usw.) setzt sich fort. US-Energieaktien fallen erneut usw.

Dass billigeres Öl den Einzelhandel nicht beflügelt (altes Bullenargument), belegt # 730.

Bei Skew-Werten um 110 ging, die meist mit Markttiefs fielen, ging es historisch in der Mehrzahl der Fälle hoch.

Aktuell könnte das Signal aber mMn trügen.

www.zerohedge.com/news/2016-04-13/tail-risk-really-18-month-low

The CBOE SKEW Index just closed at its lowest level since October 2014 – but is tail risk in the stock market really that low?

We often stress the importance of taking indicators and data at face value as much as possible, avoiding the temptation to qualify or *asterisk* readings that don’t seem to fit the narrative. That said, it is also important to be familiar enough with an indicator’s behavior to recognize when truly atypical or outlier readings are issued. And speaking of outliers, a good example of such readings occurred last October in the CBOE SKEW Index, and possibly the other day.

As a refresher, SKEW is calculated from S&P 500 out-of-the-money options measuring perceived tail risk, i.e., an outlier event two or more standard deviations below the mean. Essentially, it measures options traders’ perceived risk of a major decline (more at CBOE.com). Typically, the SKEW ranges from 100 to 150. Readings close to 100 indicate that the perceived probability of an outlier return is negligible  [A.L.: Dazu passt der relativ niedrige VIX von aktuell knapp 15] whereas readings approaching 150 suggest the probability is significant.

On October 12, 2015, the SKEW hit an all-time high reading of 148.92, indicating the highest perceived tail risk in the indicator’s history. The odd thing about the reading was that stocks were a mere 2 weeks into a rally off of the considerable depths of the September lows. Typically, extreme high levels on the SKEW have occurred with the market tight-roping at 52-week highs. This was hardly the case in October and those unusual circumstances caused us to question the normally noteworthy signal.

Today, we find ourselves questioning the reading in the SKEW once again – but from the other side of the spectrum. That is because, despite the ~12% stock market rally over the past 2 months, the CBOE SKEW Index closed at its lowest level (113.8) in a year and a half. This was also just the 18th reading below 114 since 2009...

größerer US-Firmen. Das ist u. a. ein Folge der mit (Junk-)Bondemissionen finanzierten Aktienrückkäufe...

www.marketwatch.com/story/...ch-highest-level-since-crisis-2016-04-13

Auditors have made more warnings about the possibility their big clients may not survive than at any time since the financial crisis [Chart unten], according to Securities and Exchange Commission filings.

Company annual report filings with the SEC for 2015 show the highest number of auditor going-concern warnings for large companies since 2008, the height of the financial crisis, according to Audit Analytics.

A going-concern warning —where auditors signal there is reasonable doubt the company can remain solvent over the next year— can lead to a bankruptcy filing.

Ten large public companies — including 3 pharmaceutical and 4 energy companies —reported a going-concern warning from their auditor in their 2015 10-K. That’s the highest number of large public companies fighting potential permanent insolvency since 2008 when 20 companies got the warning. A large company is defined as one with a market cap of $700 million or more in public float....

Die Export Zahlen China werden im April dann wieder anders ausfallen....

In KW 13 und 14 werden allein auf der Route China - Europa Nordhäfen 10 %
Kapazitäten von den Reedern aus dem Markt genommen.
In Kw 17 / 19 / 21 sogar jeweils 20%.
Das sind im Schnitt für die jeweiligen Wochen 30.000 TEU (20ft Container) welche weniger nach Europa kommen (nur Nordhäfen - die Europa Südhäfen sind hier garnicht mit eingerechnet.) gesamt sind das 160.000 Container.
Das ist mal eine Hausnummer.

Oil loses more ground after EIA reports a 6.6 million-barrel rise in U.S. crude supplies

Oil futures fell further on Wednesday after the U.S. Energy Information Administration reported a 6.6 million-barrel climb in crude-oil supplies for the week ended April 8. That topped the 6.2 million-barrel increase reported by the American Petroleum Institute, and was much higher than the climb of 1 million barrels expected by analysts polled by Platts. Gasoline supplies fell by 4.2 million barrels, while distillate stockpiles rose by 500,000 barrels last week, according to the EIA. May crude CLK6, -1.21% was at $41.36 a barrel on the New York Mercantile Exchange, down 81 cents, or 1.9%. Prices traded at $41.65 before the data.

Rail freight volume plunged 9.4% year-over-year to 788 million tons, according to data from China Railway Corporation, cited today by the People’s Daily. At this rate, rail freight volume for 2016 will be down 20% from 2014, which had already been a down year! At this rate, volume in 2016 will end up where it had been in 2007!..... "

Entnommen aus

Is China’s Economy in even Deeper Trouble than We Think? Rail freight volume plunges to 2007 levels

wolfstreet.com/2016/04/12/...5-economy-even-in-deeper-trouble/

Angesichts überfluteter Ölmärkte wirken die stark angezogenen Preise absurd. Auch mutet das veranstaltete Tamtam vor dem Doha-Treffen am kommenden Sonntag mittlerweile fast schon eher lächerlich an. Wenn die Finanzjongleure hier auf ideale Meeting-Ergebnisse zum Hochzocken der Preise spekulieren, sprich eine Drosselung der Ölförderung, so dürften diese Erwartungen wohl wie Seifenblasen zerplatzen.

Sollten die Zockerbuden jedoch versuchen, aufgrund der ultrabilligen Zentralbankknete eine Rally beim Ölpreis ohne die nötigen Fundamentals aufzublasen, so kann man getrost davon ausgehen, dass steigende Ölpreise wiederum mit weiter steigenden Ölmengen einhergehen, da die Schieferöl-, Ölsand- und Tiefseeförderung mit steigenden Preisen wieder recht profitabel und attraktiv werden. Damit schliesst sich der Kreis, denn wir wären dann wieder bei meinem einleitenden ersten Satz. Es ist die simple Logik einer halbwegs ausgeglichenen Angebot-Nachfrage-Situation: Ein Überangebot an Öl lässt ein überhöhtes Preisniveau eben nicht zu.

Ach ja, und um es hier nicht zu vergessen: Der US-Dollar-Index hat aktuell sein 4-Monats-Tief markiert, was in gewisser Hinsicht hier einen Einflussfaktor darstellen könnte.

vor allem dafür, den SP-500 zum Verfall am Freitag auf den Sollwert von 2075 zu bringen bzw. dort zu halten.

Anders lassen sich die grotesken Intraday-Schwankungen beim US-Öl von +/- 2 % kaum erklären:

Silber hat heute die wichtige 16.20er Marke geknackt und steht auf 5-Monatshoch. Silber ist unterbewertet, der Marktwert im Vergleich zur Unce Gold beträgt 1:80, gefördert wird aber nur im Verhältnis von ca. 1:10. Der innere Wert von Silber ist höher, in der Industrie (Elektro-/Solartechnik, Batterien) ist das Metall sehr gefragt. Die Recycling-quote von Silber (im Vgl. zu Gold) war ausserdem bisher mangelhaft. Hier wird in nächster Zeit wohl noch einiges laufen.

loans...Atlas to the Rescue schreibt Mish
They have another €180 Billion or so in troubled loans that are late just some of the time.

To address the problem, the Italian banks came up with “whopping” €5 Billion recuse fund dubbed “Atlas”.

The deal was at gunpoint, just as happened in the US when then Treasury Secretary Hank Paulson told banks what they would do.

es folgt ein  Auszug aus dem Financial Times Artikel:
Please consider Italy Agrees €5bn Fund to Rescue Weaker Lenders.
Italy’s strongest banks, insurers and asset managers have agreed to create a €5bn backstop fund to bail out weaker lenders in an effort to calm growing investor concern about the stability of the banking sector of the eurozone’s third-largest economy.

The rescue fund, announced by prime minister Matteo Renzi and finance minister Pier Carlo Padoan on Monday night after a six-hour meeting of financiers, regulators and ministers in Rome, comes after a plunge in the value of Italian bank shares this year on growing concerns about the effect of €360bn of non-performing loans on Italy’s financial stability.........

mishtalk.com/2016/04/12/...0-billion-in-non-performing-loans/

Relativiert werden die schönen Zahlen der chinesischen Regierung auch durch die Daten des Stromverbrauchs:

www.reuters.com/article/china-power-consumption-idUSL3N15104C

Das Plus von 0,5 % yoy in 2015 ist kaum der Rede wert.

Reiche Chinesen, darunter sicherlich auch einige Parteikader, versuchen vor Chinas Wirtschafts-Kollaps noch rechtzeitig möglichst viel Geld außer Landes zu bringen. Das geht wegen der Devisenverkehrsbeschränkungen nur mit Tricks: Hongkonger Firmen stellen Fake-Rechnungen aus, die dann von China aus überwiesen werden. D.h. die Kapitalflucht wird als Warenimport versteckt. Dies hatte ich schon in # 728 angerissen.

Der Chart unten bestätigt diese These. Während die Importe aus USA und Europa stagnieren, sind die "Importe" aus Hongkong mit + 116 % geradezu explodiert (Chart unten) Dass hinter den Geldströmen (Richtung Hongkong) auch Warenströme (Richtung China) stecken, ist in Anbetracht dieser Dispropotionalitäten höchst unwahrscheinlich.

Ungeachtet dessen entblöden sich die Börsen nicht - u. a. wegen des Optionsverfall am Freitag -, diese Fake-Daten als chinesische Wirtschaftserholung zu feiern, siehe hier:

www.marketwatch.com/story/...after-upbeat-china-trade-data-2016-04-13

As ports struggle to cope with a global oil glut, huge queues of supertankers have formed in some of the world's busiest sea lanes, where some 200 million barrels of crude lies waiting to be loaded or delivered.One captain with more than 20 years at sea told Reuters his tanker had been anchored off Qingdao in northeastern China since late March and was unlikely to dock before the end of this week, a frustrating delay of more than three weeks.

The vessels, filled with oil worth around $7.5 billion at current market prices, would stretch for almost 40 km (25 miles) if formed up in one straight line....Ralph Leszczynski, head of research at shipbroker Banchero Costa, in Singapore, said the snarl-up was "one of the worst tanker traffic jams in recent years".

The cause was "a perfect storm of red-hot demand from new entrant refineries in China and port infrastructure in the Middle East and Latin America that is unable to cope", he said. Ship tracking data shows 125 supertankers, with the capacity to carry oil to supply energy-hungry China for three weeks, waiting in line at ports. The combined daily cost is $6.25 million, based on current ship hire rates of around $50,000-a-day....At the heart of the congestion is an unprecedented rise in global oil production, along with rising consumption...

www.reuters.com/article/...rs-congestion-insight-idUSKCN0X91E4

China Exporte stiegen im März um 11,5 % (erwartet: +8,5 %), doch im Februar waren die Exporte um satte -25,4 % gefallen.

Also auch nicht unbedingt Stoff für eine Monsterrallye.

Stöffen hat schon Recht, wenn er sagt, dass den chinesischen Daten kaum zu trauen ist (# 736).

www.marketwatch.com/story/...for-first-time-in-nine-months-2016-04-13

...Exports rose 11.5% in March year-over-year in dollar terms, the General Administration of Customs reported Wednesday. This compared with February's 25.4% decline and exceeded a median 8.5% increase forecast by 14 economists polled by The Wall Street Journal.

Silberproduzenten haben seit Anfang Jahr stark zugelegt, z. B. die kanadische Silvercorp. um die 300%. Da halten selbst die umstrittenen südafrikanischen Goldminen wie Anglogold (+160%) und Sibanye Gold (+120%) nicht mit. (Anglogold wird vorgeworfen in Ghana durch Kinderarbeit zu fördern).

Der Satansbraten hat die 2080er geknackt. Zwar ist der Tag noch nicht vorbei, aber langsam wird ungemütlich...

www.bloomberg.com/news/articles/2016-04-13/...nd-forecast-on-slowdown

OPEC said it may deepen cuts to its forecast for global oil demand growth due to slowing economic expansion in emerging markets, warmer weather and the removal of fuel subsidies.

The Organization of Petroleum Exporting Countries trimmed estimates for demand growth in 2016 by 50,000 barrels a day because of a slowdown in Latin America, projecting worldwide growth of 1.2 million barrels a day. Weakness in Brazil’s economy, the removal of fuel subsidies in the Middle East and milder winter temperatures in the northern hemisphere could prompt further cutbacks, the group said....

A.L.: Zählt man dann noch die höchstwahrscheinlich nicht stattfindende Förderbegrenzung nach der Doha-Konferenz am 17.4. hinzu, ist "Öl 20 Dollar keine Utopie mehr".

Wenn die Analysen der Factsheet-Boyz in etwa zutreffen, dann werden die Gewinne der S&P-Firmen im ersten Quartal 2016 um 9% fallen. Das wäre dann das vierte aufeinanderfolgende Quartal(!), in denen die Firmen sinkende Ergebnisse veröffentlicht hätten, was in der Vergangenheit ein untrügliches Zeichen für eine beginnende Rezession darstellte. AL hatte diesbezüglich auch schon die Profit-Recession-Analyse von SocGens Albert Edward dazu hier eingestellt.

Also was?

Sich in einen Markt einzukaufen, der aktuell heillos überteuert daherkommt und möglicherweise vor einer Earnings Recession steht, das macht wohl recht wenig Sinn. Buy low, sell high, so muss die Devise lauten und nicht etwa umgekehrt. Vielleicht hebeln die Zockerbuden den S&P500 sogar noch 10% höher, aber was nutzt es, wenn das Abwärtsrisiko definitiv um ein Vielfaches höher anzusiedeln ist. Der Buffett-Indikator TMC (Total Market Cap) zum GDP steht momentan auf dunkelrot und sieht den US-Aktienmarkt als "signifikant überbewertet" an. (mit 117% des GDP)

Und weiterhin auf die Fed als großen Hoffnungsträger zu setzen, die im Falle eines Falles wie die Kavallerie mit einem QE4-Programm den Aktienmarkt vor dem Abkacken bewahrt, das könnte sich ebenfalls als frohes Wunschdenken entpuppen.

Von daher können die Bären eigentlich recht entspannt bleiben.