Der USA Bären-Thread

Es bleibt spannend, wie lange die Amis noch ihre "bad news is good news"-Nummer durchziehen können. QE lässt sich aktuell kaum erhoffen, allenfalls ein Ausschub der ersten Zinserhöhung auf 2016.

www.marketwatch.com/story/...er-marks-second-straight-drop-2015-10-27

Durable-goods orders fall 1.2% in September, marks second straight drop

WASHINGTON (MarketWatch) - U.S. orders for long-lasting or durable goods fell a seasonally adjusted 1.2% in September amid widespread softness in the manufacturing sector. Although the dip was smaller than the 2.3% decline forecast by a MarketWatch poll of economists, orders for August were also revised lower. Booking in August fell 3% instead of 2.3%, revised Commerce Department figures show. The auto industry was one of the few bright spots again, with orders snapping back 1.8% after a decline in August. Bookings for commercial aicraft sank 35.7%, however. Stripping out transportation, U.S. durable-goods orders slipped 0.4% last month.  Orders minus defense fell a larger 2%. Orders for core capital goods - a proxy for business investment - retreated 0.3% to mark the second straight drop. Yet shipments of core capital goods, a category used to help determine quarterly economic growth, rose 0.5% in September .

Instrumente"...

Was soll denn außer QE noch kommen? Tatsache ist, dass die EZB bereits alle möglichen Register gezogen hat. Leitzinsen sind auf nahe Null, QE ist auf Anschlag. Draghi hat sein Pulver damit bereits verschossen!

Negativzinsen gehen nicht, solange es Euro-Bargeld gibt. Würde die EZB Negativzinsen einführen (so dass auf dem Girokonto lagerndes Geld praktisch mit einer "Strafsteuer" bzw. einem "EU-Soli" belegt wird), räumten fast alle Geldbesitzer ihre Konten leer und stopfen das Geld in die Matraze. Dort bringt es zwar keine Zinsen, aber die gibsts ja eh nicht. In der Matraze kann kein Draghi zusätzlich die Hand aufhalten.

Wenn alle Leute ihr Geld abhöben, würden die europäischen Banken in eine ungeahnte Liquiditätskrise geraten. Das Loch könnte Draghi mit noch so viel Gelddrucken kaum wieder schließen.

Negativzinsen gehen daher nur, wenn das Bargeld abgeschafft wird. Dafür wiederum muss es in den EU-Staaten eine Mehrheit geben, un die ist unwahrscheinlich. Wer gegen den Griechen-Bailout war (z. B. die Finnen), der dürfte auch hier "Nein" sagen. Normalsterbliche haben von Draghis Mätzchen schon längst die Faxen dicke.

Bin daher gespannt, was Draghi sonst noch an "denkbaren Maßnahmen" auf der Pfanne hat. Etwa Aktien hochkaufen mit frisch gedrucktem Geld? Das ist als Konjunkturmaßnahme ächerlich, denn in D. halten weniger als 8 % der Bevölkerung Aktien. Wen wollte er damit päppeln, und wie wollte er dies begründen?

Hier ein 2-Jahres-Chart des Junkbond-ETF JNK. Bereits Ende 2014 gab es (parallel zur damaligen Schwäche am Aktienmarkt) einen Einbruch.


Es folgte eine bis Juni 2015 währende Erholung. Seitdem geht es mit Junkbonds erneut in Schüben runter. Die erste Abwärtswelle im August korreliert mit der gleichzeitigen gelaufenden Abwärtswelle am Aktienmarkt.

Ab Mitte September zeigt JNK eine Erholung, die sich als Dead Cat Bounce erweisen könnte.

Traditionell korrelieren Junkbonds und Aktien stark. Wenn es eine Weihnachtsrallye am Aktienmarkt gäbe, würden wohl auch Junkbonds weiter steigen. Sollte sich hingegen die jüngste Erholung der Junk Bonds als Dead Cat Bounce erweisen, so würde die mit ziemlicher Sicherheit auch für den US-Aktienmarkt gelten. Dann gäbe es KEINE Weihnachtsrallye.

Der Chart des Junkbond-ETF HYG ist fast deckungsgleich mit JNK.

HYG ist ein Junkbond-ETF, dessen Chart stark dem von JNK (# 378) ähnelt.

S&P 500 SPDR (besser bekannt als SPY) ist das ETF auf den SP-500

Beide Charts fielen Ende August und Ende September in "das gleiche Loch".

Die starke Outperformance von SPY relativ zu HYG seit dem "Oktoberloch" lässt sich fundamental schwerlich begründen.

Der SP-500 ist schon fast wieder in der Nähe alter ATHs, während HYG lediglich ein 50 % RT hinbekommen hat.

WASHINGTON (MarketWatch) -- The Conference Board said Tuesday that consumer confidence in October fell to a reading of 97.6, down from a revised 102.6 in September...

Der Nasdaq Composite Index - Ticker: COMP - enthält über 3000 US-Firmen aus dem Technologiesektor, darunter viele kleinere.

Der Nasdaq 100 - Ticker: NDX - enthält nur die 100 Nasdaq-Firmen mit der größten Marktkapitalisierung, also Aktien wie Google, Apple, Facebook, Amazon.

Wenn eine langjährige Rallye (wie die seit 2009) sich ihrem Ende zuneigt und sich Rezessionssignale zeigen, schichten viele Fondsmanager von niedrig kapitalisierten Aktien (darunter solchen aus dem COMP und dem Russell 2000) in höher kapitalisierte aus dem NDX um. In der Folge entsteht ein Run auf "big cap" Tech-Aktien wie Google, Apple, Facebook und Amazon.

Grund für die Umschichtung ist, dass die Fondsmanager in den NDX-Werten zwar immer noch "im Markt" (also investiert) sind - für den Fall, dass es wider Erwarten noch weiter steigt -, bei Marktschwäche jedoch schneller wieder aus den Titeln rauskommen, weil sie wesentlich liquider sind. Aus kleineren Aktien auszusteigen kann bei einem großen Fonds, der Millionen Stücke hält, bis zu mehreren Wochen dauern (wenn er nicht mit Panikverkäufen die Kurse auf nahe Null senden will).

Unter diesem Aspekt kann die Underperformance des COMP im Vergleich zum NDX, die man unten als Relativ-Chart sieht, als BAISSE-Signal interpretiert werden. Diese Underperformance hat sich seit September merklich verschärft (= fallender Relativ-Chart).

Weniger technisch formuliert bedeutet dies: Die Aktienrallye wird aktuell nur noch von wenigen hochkapitalisierten Highflyer-Aktien getragen. Es bleibt daher spannend, wie heute abend nach Marktschluss die Zahlen von Apple ausfallen werden. Setzt es da eine Enttäuschung (die Erwartungen sind relativ hoch), könnte ein Abrutschen von Apple den gesamten Tech-Markt mit nach unten ziehen.

Danke für die trefflichen Details, Anti, doch meine Aussagen in # 367 sehe ich nicht in Widerspruch dazu.

"Hoch kapitalisierte Unternehmen mit Investment Grade Status emittieren keine Junkbonds."  Ausnahmen wie das dubiose Netflix bestätigen die Regel.  

Vor längerer Zeit hatte ich einmal gepostet, das Gros der US Unternehmen liege im Ratingbereich BBB bis CCC. Leider kann ich meine damalige Quelle nicht mehr finden. Aktuell haben wir es mit der Entwicklung einer deutlichen Schere zwischen steigenden Kursen bei Investment Grade Bonds (ETF LQD) und fallenden Kursen bei Junkbonds (ETFs JNK und HYG) zu tun. Hierüber liefert der angehängte Ratiochart einen interessanten Aufschluss.

Hier noch ein paar Infos zu den Cash Flow Statements der US Unternehmen:

www.accountingcoach.com/cash-flow-statement/explanation

www.accountingcoach.com/blog/...activities-cash-flow-statement

www.accountingcoach.com/blog/...activities-cash-flow-statement    

Ich hätte im ersten Satz von # 364 einfach schreiben sollen:

US-Firmen finanzieren ihre Aktienrückkäufe im Wesentlichen mit (Junk-)Bond-Emissionen.

Also mit Klammern um Junk. Dann wäre es in jedem Fall richtig gewesen. Zwischen Junkbonds (von Firmen mit Bonitäts-Ratings unter BBB) und makellosen AAA-Bonds liegen ja auch noch mehrere Stufen (siehe Grafik in # 369). Nur noch etwa ein Dutzend Firmen in USA haben noch das begehrte AAA-Rating. Früher waren es wesentlich mehr.

Wichtig ist, dass für die Aktienrückkäufe meist neue Bonds emittiert werden (statt Kredite von Banken zu besorgen). HP hat sogar die Frechheit besessen, 10.000 Leute zu entlassen, ohne gleichzeitig die Aktienrückkäufe, die den CEOs via Mitarbeiteroptions-Ausübung nützen, einzustellen.

"Der Nasdaq Composite Index - Ticker: COMP - enthält über 3000 US-Firmen aus dem Technologiesektor, darunter viele kleinere."

Im COMPQ sind die Werte des Russell 2000 und die OTC gehandelten Werte enthalten, darunter u.a. auch Finanzwerte, Transportwerte, Einzelhandelswerte, Energiewerte, Rohstoffwerte:

www.nasdaq.com/markets/indices/sector-indices.aspx

Auf Grund der Verfälschung des Bildes beim COMPQ durch die krasse Dominanz der NDX-Werte halte ich den Ratiochart COMPQ/NDX für irre führend. Der Russell 2000 Index bietet sich als quasi NDX bereinigter Korrelator zum NDX viel eher an.

 

www.zerohedge.com/news/2015-10-27/...um-concerns-jpm-expects-cautious

...Are iPhone 6s volumes tracking at a lower level than the iPhone 6 a year ago?

There are signs. In its earnings report on Monday, Dialog Semiconductor, who supplies custom power management chips to Apple for the iPhone, said it was expecting only around 2% growth for 4Q. According to a research note from Killik & Co, volume growth for iPhones in 4Q will be negative.

This dovetails with another research note last week, this time from Berenberg Bank, which said momentum and fast money funds are exiting Apple stock as speculation around declining iPhone volumes heightens. This means that Apple, which the bank said has kept the tech complex alive, is probably going to be the trigger to bring that tech complex down.

"When Apple cracks, and we emphasize 'when' as opposed to 'if'," the bank said, it should bring down semiconductor stocks again, and especially those Apple supply-chain names that have been relatively resilient....

obsiegen im Vorfeld der Apple-Zahlen

In den letzten Monaten bin ich wahrlich sehr tief in die Materie der Selbstbereicherungsstrategien in den US Unternehmen eingedrungen und weiß wesentlich mehr darüber, als ich bislang gepostet habe. In vielen Fällen sind die eigentlichen "Winner" des Spiels nicht die Vorstandsmitglieder, sondern sog. 5 % und 10 % "Beneficial Owners", meist sehr reiche Privatpersonen, die es nicht nötig haben, sich über Hedgefonds zu beteiligen. Da die Vorstände diesen "Wohltätern" verpflichtet sind, tun sie natürlich alles, um sie bei Laune zu halten - und nebenbei auch ihre eigenen Schatullen zu füllen.

Zum Abschluss noch etwas höchst Bemerkenswertes:

finance.yahoo.com/q/mh?s=AAPL+Major+Holders

% of Shares Held by All Insider and 5% Owners: 0%

wie groß wird denn der Friedhof ? apple wird es wohl entscheiden.

"Rent-A-Center" - ein Unternehmen mit einem sehr interessanten Geschäftsmodell, das jedoch aktuell zu scheitern droht:

finance.yahoo.com/q/pr?s=RCII+Profile

finance.yahoo.com/q/cf?s=RCII+Cash+Flow&annual

Offenkundig hat man sich erheblich übernommen.

www.marketwatch.com/story/dow-transports-take-a-beating-2015-10-27

04:15 Twitter Q3 EPS 20 cents vs. 29 cents MarketWatch
04:13 Twitter shares down 7% MarketWatch  

Aktie nachbörslich knapp 3 % im Plus

     4:31p§Apple Q4 revenue $51.5 bln vs. FactSet consensus $50.1 billion
               Apple Q4 EPS $1.96 vs. FactSet consensus $1.88

Apple sold 48.04 million iPhones, compared with 39.27 million units last year. Analysts on FactSet were expecting 48 million.

weil ihnen u.a. infolge der Sanktionen das Geld ausgeht. Die Reserven des Fonds sollen nur noch zur teilweisen Deckung des erwarteten Staatsdefizits in 2016 reichen. Der Rubel stürzte auf die News hin um 3 % ab. Für antizyklische Long-Investoren, die via russ. Aktien auf eine Rubelerholung setzen, sind das keine guten Nachrichten.

www.marketwatch.com/story/...russias-sovereign-wealth-fund-2015-10-27

Russia is running out of emergency funds.

The country, which has been relying on its sovereign-wealth fund to plug gaps in its budget deficit, said its Reserve Fund is likely to be depleted in 2016. The news is another blow to an economy reeling from weak oil prices and Western-led sanctions in connection with fighting in Ukraine.

“Our reserves volume will decrease by approximately 2.6 trillion rubles ($40.85 billion) — more than half. This means that 2016 is the last year when we are able to spend our reserves that way. After that we will not have such resources,” Russian Finance Minister Anton Siluanov told Tass, the government-owned news agency.

Tass reported that Russia’s budget deficit for 2016 is projected at 4.946 trillion rubles, or 6.7% of the gross domestic product. The Reserve Fund would cover most, but not all, of the shortfall...

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Der Rubel geht erneut in den Sinkflug über. Heute fiel er zum US-Dollar um 3 %.

wieder ab. Die Aktie notiert aktuell nur noch 1 % über Schlusskurs - bei 115,75 Dollar. Am Top Mitte Juni stand sie noch bei 132,50 Dollar.

Meine Einschätzung:

Apples Zahlen sind zwar leicht besser als erwartet, aber womöglich nicht gut genug, um 650 Mrd. Dollar Marktkapitalisierung zu rechtfertigen, die im wesentlichen auf einem einzigen Produkt, dem iPhone, basiert. Das iPhone lieferte 61 % der Apple-Gewinne. Ansonsten fehlt es nach Steve Jobs Tod an bahnbrechenden neuen Ideen. Apple TV, Apple Watch, Apple Stream Music, Apples selbstfahrendes Auto usw. sind mMn eher Gimmicks, keine "Game Changer".

U.S. Plans to Sell Down Strategic Oil Reserve to Raise Cash
Javier Blas
javierblas2
October 27, 2015 — 11:00 AM CET

The U.S. plans to sell millions of barrels of crude oil from its Strategic Petroleum Reserve from 2018 until 2025 under a budget deal reached on Monday night by the White House and top lawmakers from both parties.
...
Energy Department, which oversees the reserve, says on average the U.S. paid about $29.70 a barrel for the oil. But after adjusting for inflation and other items, the average cost rises to $74 a barrel, according to ClearView Energy Partners, a Washington-based energy research firm. On Tuesday, West Texas Intermediate, the U.S. oil benchmark, traded at less than $44 a barrel.
At current prices, the extra sales to fund the modernization of the strategic reserve would be equal to 45 million barrels and bring the draw-down to almost 15 percent of the total.
Quelle: Bloomberg news/articles/2015-10-27/u-s-plans-to-sell-down-strategic-oil-res­erve-to-raise-cash

General Carter....wenn Russland ...
....The White House, however, has yet to make a decision on the options for upping the campaign against ISIS, according to defense and administration sources. They said that further involvement on the ground was one of the possibilities being presented....

edition.cnn.com/2015/10/27/politics/iraq-syria-mideast-hearing/

die kriegen schlichtweg die Muffen, weil Russland Erfolge hat, die Strasse von Damaskus  nach Homs ist wieder offen, die ersten kehren zurück um aufzubauen...Iran arbeitet mit den Russen zusammen mit Truppen auf dem Boden und Russland hat bessere Beziehungen zum Irak als USA sagte ein hoher Beamter kürzlich
Assad ist bereit zu Verfassungsänderung und Neuwahl...
während die Türkei gestern die kurdische YPK beschossen hat, denen die USA erst kürzlich Waffen geliefert hat..
Dass Erdogan ganz gezielt die Kurden im nördlichen Syrien bombardieren lässt, ist doch Mitauslöser der Fluchtbewegung gewesen, schliesslich sind viele der Syrer aus dem Norden geflohen

man kann doch nur mit dem Kopf schütteln

....Hayman Capital's Kyle Bass discusses China at Sohn San Francisco:
www.zerohedge.com/news/2015-10-27/...ass-fears-looming-em-bank
   *HAYMAN'S BASS SAYS CHINA 7% GDP GROWTH IS A 'FARCE'
   *HAYMAN'S BASS SAYS HE'S ASSUMING CHINA CREDIT CYCLE HAS BEGUN
   *HAYMAN'S BASS: CHINA WILL FACE NPL CYCLE, CREDIT CONTRACTING
   *HAYMAN'S BASS: ASSUMES 8.5%-10% CHINA LOANS NON-PERFORMING
   *HAYMAN'S BASS SEES EMERGING ASIA BANKING CRISIS AHEAD

ebenso CLSA Hongkong
According to CLSA estimates, Chinese banks' bad debts ratio could be as high 8.1% a whopping 6 times higher than the official 1.5% NPL level reported by China's banking regulator!
www.zerohedge.com/news/2015-10-13/...omb-chinas-banking-system

theeconomiccollapseblog.com/archives/...alm-before-the-storm-2

...we have entered a period of “dead calm” in which things have become exceedingly quiet in almost every way that you can possibly imagine.  Other “watchmen” that I highly respect have made the exact same observation.  Even though the economic numbers are screaming that we have entered a global recession, they aren’t really make any headline news.  A whole host of major financial institutions around the planet are currently in danger of collapsing and creating the next “Lehman Brothers moment”, but none of them has imploded just yet......