Der USA Bären-Thread

Richtig, die Preise für Schrott!

Anbei wieder mal ein interessantes Beispiel, wie die aktuelle Politik der Notenbanken, hier die EZB, das Kapital in Anlageformen mit besonders hohem Risiko drängt. Es erscheint, wie auch schon am Vorabend der Finanzkrise in 2007, zweifelhaft, inwieweit die Anleger sprich hier Kreditgeber den vollen Überblick über die Qualität solcher Leveraged Loans haben, wenn aufgrund  komplizierter Strukturierungen aus eigentlich hochriskanten Krediten plötzlich Anleihen mit Investmentgrade-Ratings werden. Aber in einem ZIRP- bzw. NIRP-Umfeld greifen eben Anleger nach jedem "Rendite-Strohhalm", der sich ihnen anbietet. Die Ereignisse im Zuge der Finanzkrise zeigten jedoch auf, wie vehement solche Sektoren einbrechen können, wenn aufgrund eines schlagartig zurückgehenden Risikoappetits strukturierte Investmentprodukte nicht mehr weitergereicht werden können und das Kettenbriefspiel schlagartig endet.

Europäische Ramschpapiere mit Rekordpreisen

Die Preise für Ramschpapiere europäischer Emittenten bewegen sich auf Rekordniveau. Grund dafür ist das viele EZB-Geld.

Die Stimuli der europäischen Zentralbank führen dazu, dass Investoren Vermögenswerte nachfragen, die höhere Risiken beinhalten. Der durchschnittliche Preis von Leveraged Loans in der Region kletterte am vergangenen Donnerstag auf 97,38 Cents je Euro, der höchste Wert seit August 2007, wie der Standard & Poor’s European Leveraged Loan Index zeigt. Der Index hat jedes Jahr seit 2011 mit Aufschlägen beendet und bewegt sich 2015 auf den vierten Monat mit Kursanstieg in Folge zu.

Die Nachfrage nach riskanten Anlagen nimmt vor dem Hintergrund der gesunkenen Renditen infolge des 1,1 Billionen Euro schweren QE-Programms der EZB zu.

"Der Mangel an wirklich neuem Material, gepaart mit der regen Nachfrage, die von verbrieften Krediten herrührt, hat die Preise am Sekundärmarkt nach oben getrieben", sagte Mike Kessler, Stratege bei Barclays in London.

www.cash.ch/news/front/...apiere_mit_rekordpreisen-3313446-449

www.firstrebuttal.com/2015/04/17/...ket-crashes-and-it-just-happened/

Der Chart des SP-500 über 20 Jahre (unten) bildet mehrere Boom/Bust-Zyklen ab. Am schärfsten ging es ab März 2000 und ab Oktober 2008 runter.

Die Chartanalyse in obigem Link macht Parameter ausfindig, die aktuell auf eine ähnliche Konstellation hindeuten.

Auszug:

...this brought us into the latest Fed bubble.  Now during this latest cycle the RSI moved up but bounced off the upper band a few times without actually breaking through 70.  At the same time the S&P moved higher but with quite heavy volatility.  Eventually we saw the RSI move up and break through the upper limit.  It was about the same time that the S&P traded higher to the upper BB where it tracked for some time.  However, at the end of November 2014 the S&P started to dislocate and moving down below the upper BB.  And then ominously January of this year we saw the RSI also move below the upper RSI band.
.
Remember this technical signaled the popping of the past two bubble cycles [2000 und 2008, A.L.]. Now February saw the RSI move back above the upper band but March moved back down below.  I would watch this very carefully now.  I would venture to say if April remains below the upper RSI band we could very well have moved into the latest and perhaps greatest period of wealth destruction....

Welche Folgen hat die zunehmende Ungleichverteilung von Einkommen und Vermögen auf die wirtschaftliche Entwicklung? Auf diese Frage gab der US-Ökonom

... (automatisch gekürzt) ...

http://www.tagesspiegel.de/wirtschaft/...g-schaeuble-ab/11648074.html

http://www.daserste.de/information/...itssystem-griechenland-100.html

...die Krise und die Sparpolitik haben die Situation dramatisch verschärft. Über abstrakte Zahlen ist in

... (automatisch gekürzt) ...

http://www.daserste.de/information/...itssystem-griechenland-100.html

Es ging wieder mächtig zur Sache in der abgelaufenen Woche. Erst drohten die Griechen, sie würden die nächsten Raten an

... (automatisch gekürzt) ...

http://www.faz.net/aktuell/politik/ausland/europa/...nd-13546265.html

Sorry, aber bei der Interpretation des dort angehängten Charts ist mir ein Irrtum unterlaufen. Nicht der Fed werden durch Reverse Repos Geldmittel entzogen, sondern den Depotbanken, aka den "Primary Dealers", die von der Fed authorisiert sind, quasi als Großhändler für US Staatsanleihen zu fungieren.

"The Fed uses repurchase agreements, also called "RPs" or "repos", to make collateralized loans to primary dealers. In a reverse repo or "RRP”, the Fed borrows money from primary dealers. The typical term of these operations is overnight, but the Fed can conduct these operations with terms out to 65 business days.
The Fed uses these two types of transactions to offset temporary swings in bank reserves; a repo temporarily adds reserve balances to the banking system, while reverse repos temporarily drains balances from the system.
Repos and reverse repos are conducted with primary dealers via auction. In a repo, dealers bid on borrowing money versus various types of general collateral. In a reverse repo, dealers offer interest rates at which they would lend money to the Fed versus the Fed's Treasury general collateral, typically Treasury bills."

Quelle: www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed04.html

Banken, die als Primary Dealers fungieren, siehe hier:

www.newyorkfed.org/markets/pridealers_current.html

Wenn ich das Ganze richtig verstanden habe, leiht sich die Fed über Reverse Repos bei den Primary Dealers gegen Hinterlegung von Treasury bills kurzzeitig Geld und entzieht so dem Bankensystem Liquidität. Der Durchschnitt dieser zeitweiligen Liquiditätsabschöpfungen seit Anfang 2014 dürfte bei etwa 260 Mrd. USD liegen.
Dieses Geldverleihen an die Fed dürfte wohl nicht ganz freiwillig erfolgen, sondern eher den Charakter von "Zwangsanleihen" haben.

fanden letztmalig Ende 2008 statt.

#115956 Das sieht doch so aus als ob QE Rückabgewickelt wird und zu einem austrocknen der Liquidität führt.
Aufkaufen von USTs über QE und gleich weiterreichen an die  Primary Dealers.

Was sollte dann das ganze QE gedönst ? ( Marketing Show)

Aus dem BB Bericht Q1 2015

www.bundesbank.de/Redaktion/DE/Downloads/...ob=publicationFile

Die Nachfrage der privaten Haushalte nach Wohnungsbaukrediten stieg im ersten Quartal 2015 um gewaltige 45 Prozent.

Preisfrage wer findet das Kleingedruckte?

Et voila ....

Negativzinsen der ZB bedeuten für den Hypothekarnehmer nicht dasselbe wie für die ZB. Hält eine Geschäftsbank Liquidität bei der ZB, resultiert für sie daraus neuerdings ein Aufwand. Diese Kosten plus ihre Marge gibt sie an den Darlehensnehmer weiter. Somit steigen für den Endkreditnehmer die Kosten. Fazit: Je höher der Negativzins der ZB, umso höher der Kreditzins/Kreditkosten für den Kreditnehmer.

Da die Liquiditätskosten bei immer weiter fallenden Zinsen, immer höher werden.
werden Kredite immer teurer. Kreditkosten bestehen nun mal nicht nur aus Zinskosten. Statt fixen Zinsen mit denen der Darlehnsnehmer bisher noch fest kalkulieren konnte gibt es jetzt eine Art Wundertüte.

Da werden sich noch eine Menge Leute wundern.

Navigator.C

anscheinend hat die Focusredaktion das Kleingedruckte NICHT gelesen.

             ; )

www.focus.de/finanzen/banken/...zahlen-koennte_id_4622369.html

das ist logisch ausgeschlossen

Mit der Logik ist's nicht weit her

Sexualtherapeutin leiht sich Geld von der Bank - und bekommt dafür Zinsen

von Andreas Oswald

Verkehrte Welt: Eva Christiansen ist berühmt geworden, weil sie die erste bekannte Kundin ist, die von ihrer Bank Geld geliehen hat und dafür von der Bank Zinsen bekommt. Wie kann das sein und warum wird es das demnächst wohl auch in Deutschland geben?

www.tagesspiegel.de/weltspiegel/...dafuer-zinsen/11620750.html

Navigator.C

bzw. ist mindestens 30 Tage im Rückstand. Die Summe der ausstehenden Studentenkredite beläuft sich inzwischen auf 1,3 Billionen Dollar. Jeder Joe Sixpack, ob Student oder nicht, "bedient sich", teils um Handy-Raten abzuzahlen oder den Kühlschrank aufzufüllen.

HF-Manager Bill Ackman glaubt, dass der größte Teil der Studentenkredite niemals zurückgezahlt wird. Die Verluste bleiben überwiegend am Staat hängen, der für 97 % der Studentenkredite Gläubiger ist.

Man muss ich mal die Dimension vor Augen führen. Die Fed hat - via QE 1 bis 3 - ihre Bilanz seit 2008 von zuvor 1 Billion auf aktuell 4,5 Billionen aufgeblasen. Sie wurde also um 3,5 Billionen ausgeweitet. Die Student Loans belaufen sich auf 1,3 Billionen, das entspricht 37,2 % der Fed-Bilanzausweitung seit 2008.

www.zerohedge.com/news/2015-04-19/...nearly-half-us-government-assets

On Friday we asked if the student debt bubble was about to witness its 2007 moment (A.L.: 2007 platzte die Subprime-Blase)...  Earlier this month, Moody’s put some $3 billion in student loan-backed ABS on review for downgrade citing a risk of default in some tranches....

The collateral backing the paper is FFELP student loans — that is, it’s guaranteed for 97% of principal by the US government. With nearly one in three loans in repayment delinquent by 30 days or more, and with $1.3 trillion in student debt outstanding, we’ve suggested the situation could deteriorate materially going forward and we’ve also noted that it won’t be long before this trillion-dollar mountain of liabilities ends up being socialized because as Bill Ackman says “there’s no way students are going to pay it back.”

Etwa 47 % der in Deutschland an einem Point of Sale[3] getätigten Umsätze werden einer Bundesbank-Studie zufolge bargeldlos abgewickelt.[4] Der Bundesbank-Statistik zufolge erreichten die Sichteinlagen im Februar 2010 etwa 37 % aller Einlagen von Nichtbanken im Inland, der Rest waren Termineinlagen. In der mikroökonomischen Geldangebotstheorie (siehe Geldbasis) wird der Quotient aus Bargeldhaltung und Sichteinlagenhaltung als Bargeldkoeffizient bezeichnet. Er sagt aus, wie hoch der Anteil des umlaufenden Bargeldes im Vergleich zu den Sichteinlagen bei Kreditinstituten ist, die jederzeit durch Abhebung in Bargeld umgewandelt werden könnten. Gemeinsam mit dem Bargeldumlauf bilden Sichteinlagen die Geldmenge M1, eine wichtige mikroökonomische Kennziffer zur Beurteilung der Geldmengenentwicklung.  (Quelle: wikipedia)

I believe this latest policy tool of dueling scenario Fed speak in the eyes of the Ivory Tower is still being looked upon as “brilliant.” In my estimation it may quite possibly be the only one they have left. The layman’s term for this is “Baffle’m with bullshit.” Because if you can’t decide if they are even on the same page – how can you be sure as to what they will do? Let alone what you should.

So you better not sell – you better just buy more. After all JBTFD (just buy the dip) is today’s Fed speak for “Mission Accomplished.” No Beige, blue, green, or kaleidoscope colored book needed. So why the deafening silence on Friday? Did CNBC™ finally go dark? There could be another reason and if accurate is very disconcerting.

Maybe it’s because all ammo (and there has been no silver bullet more powerful of late than a Central Banker press conference) is being reserved for a much larger crisis looming on the horizon, i.e. Greece and all its tenuous implications calling for an “All hands on printing presses deck, battle stations” response.

Yes, like you I also tire when I hear another analysis of what will, won’t, or might take place when it comes to the now oversubscribed moniker of a Grexit. Nonetheless, this rolling drama that has taken on attributes worthy of gaining its own syndication for a reality TV show is in its final stages with implications far more reaching than the markets are currently prepared for.

Experts can jawbone ad nauseam how any event is small in “relativity” and sound correct. Yet, have that small event happen at the wrong time when no one’s prepared? And inconvenience can turn into catastrophe in a nanosecond. And it doesn’t take a rocket scientist to conclude after looking at any so-called “fear gauge” within the markets: This market is not prepared in the least. What’s possibly far more scarier? It appears: unconcerned....

Griechenlands Banken sind mit über 110 Milliarden Euro von EZB und ELA  bei der EZB im Soll.

Gemäß den Angaben der Zentralbank Griechenlands (Bank of Greece) gestaltete sich Ende März 2015 die Abhängigkeit der griechischen Banken von der Liquidität, die ihnen von der Europäischen Zentralbank (EZB) und aus der sogenannten Notfall-Liquiditätshilfe (ELA)gewährt wurde, auf insgesamt 107,2 Milliarden Euro.

Wie aus der Monatsbilanz der Griechischen Bank für März 2015 hervorgeht, erreichte die direkte Verschuldung der griechischen Banken bei der EZB 38,7 Mrd. Euro (gegenüber 38,6 Mrd. Euro im Februar 2015), während mittels der ELA Liquidität in Höhe von 68,5 Mrd. Euro (gegenüber 65,6 Mrd. Euro im Februar 2015) bereitgestellt wurde. In Bezug auf letzteres sei angemerkt, dass auf den am 14 April 2015 gefassten Beschluss der EZB die Grenze der Liquiditätsschöpfung auf 74 Mrd. Euro angehoben worden ist.

siehe  dikaiologitika.gr

Die Staatsschulden beim notwendigen GR Brankrott sind erst mal nur ein Erstrundenverlust für die Bondhater.

Nicht betrachtet wurden bis her von Kommentatoren die Zweitrundeneffekte.

Kommt die Billion ?

Navigator.C

in the USA

So hat die St. Louis Fed Data Research eine Datenserie benannt, die in Q1/2013 eingestellt wurde. Darin geht es um die Kreditwürdigkeit der Verbraucher in den USA insgesamt sowie in den einzelnen Staaten. Warum diese Serie nicht weitergeführt wurde, lässt sich beispielhaft am Chart der Kreditwürdigkeit im Staat Pennsylvania ablesen.

Der angehängte Chart, dessen Daten inflationsbereinigt sind, spricht für sich.

In 2013 lag das reale mediane Haushaltseinkommen bei 52000 $.

"Wie der IMF tickt" mit vielen bunten Charts, sehr ansprechend grstaltet  : )www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2015/01/pdf/text.pdf

Global Financial Stability Report
April 2015
Navigating Monetary Policy Challenges
and Managing Risks

EINIGE fragwürdige Aussagen und Diagramme drin, z.B. QE: improving private balance sheets? Naja...
Privatschuldenentwicklungskurven... auch seltsam.

ah ja, higher inflation ist der driver hinter dem improvement. logisch.

Die neuerdings als Nachfolger für den Kindle vertriebenen Fire-Tablets haben ein Amazon-eigenes Betriebssystem, das - wie Amazon Kundenrezensionen (1 Stern) verraten, keine App-Uploads von Google zulässt. Außerdem müllen sie die User mit Amazon-Werbung zu. Vorhandene MP3-Files kann man auf den Fire-Tablets nicht abspielen, weil man die Musik neu bei Amazon kaufen soll. Auch MP4-Videos laufen nicht. Nicht einmal das teilen von eBooks zwischen Eltern und Kindern ist möglich.

Amazons dubiose Geschäftspraktien sind möglicherweise ein Vorbote für das "neue amerikanische Geschäftsmodell", das nach Inkrafttreten von TTIP über Europa hereinbechen wird. Billig billig, aber für die Tonne, Hauptsache Umsatz. FAZIT: Daumen runter!

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www.heise.de/ct/ausgabe/...ebaute-Akkus-als-Originalware-2604617.html

c't-Magazin

Christian Wölbert
Alles nur gefälscht
Amazon verkauft nachgebaute Akkus als Originalware

Zwölf angebliche Samsung-Akkus haben wir von Amazon und kleinen Händlern gekauft – alle zwölf erwiesen sich als gefälscht.


..... Deshalb schicken wir die Akkus an Samsung. Die Experten des Herstellers können uns mit Sicherheit sagen, was wir geliefert bekommen haben. Nach einigen Tagen erhalten wir die Akkus zurück, zusammen mit dem Prüfungsergebnis: Alle zwölf sind gefälscht, sagt Samsung.

Das Ergebnis überrascht uns aus zwei Gründen: Erstens haben wir nicht nur billige Akkus für 8 bis 10 Euro pro Stück bestellt, sondern auch einige für 15 bis 18 Euro. Zweitens waren wir davon ausgegangen, dass Amazon zumindest seine eigene Ware von seriösen Lieferanten bezieht und auf Fälschungen prüft....

.... Attraktiv ist das Geschäft mit den Fake-Akkus auch deshalb, weil nur wenigen Nutzern ein Unterschied zu den Original-Akkus auffällt. Die Laufzeit ist am Anfang in der Regel nur ein bisschen kürzer: In unserem Vergleich von vier gefälschten Akkus mit zwei Original-Akkus im Galaxy S3 und S4 war es im Schnitt eine halbe Stunde. Länger als ein ausgelutschter Alt-Akku hält ein Nachbau durchaus.

Der Unterschied liegt vor allem im Alterungsprozess: Die meisten Original-Akkus liefern nach zwei Jahren normaler Nutzung noch 80 Prozent der Nominalkapazität oder mehr, die meisten Fake-Akkus machen schon nach 6 oder 12 Monaten schlapp. Aber dann macht sich kaum noch jemand die Mühe, den Akku zu reklamieren oder eine Amazon-Rezension zu verfassen....

Eine Statistik der Zollbehörden legt nahe, dass der illegale Akku-Handel regelrecht boomt. Die für Markenpiraterie zuständige Zoll-Abteilung, die Zentralstelle für gewerblichen Rechtsschutz, zählt auf: 2011 wurden 7000 gefälschte Handy-Akkus von deutschen Zöllnern beschlagnahmt, 2013 waren es 37 000 und 2014 über 45 000.....

www.zerohedge.com/news/2015-04-19/...-its-drought-crushing-us-economy

With all eyes and talking heads focused on the 'weather', it seems cold, wet, snowy, and frigid are the most GDP-destructive adjectives. However, as Bloomberg reports, the drought out West is starting to infiltrate U.S. housing data, according to the chief economist of a homebuilders' group, and weakening a major part of the nation's economy.

As Bloomberg reports,

Housing starts in the West fell for a third straight month, dropping by 19 percent in March to an annualized rate of 201,000 for the weakest since May. Construction rebounded from harsh winter weather in other parts of the country, such as the Northeast, where they jumped a record 115 percent, and the Midwest.
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Karte: Je (dunkel-)roter, desto trockener. Die größten Dürre- bzw. Trockenheits-Probleme gibt es an der US-Westküste, vor allem in Kalifornien.

weil China einen "QE-Testballon" (so Zerohedge) gestartet hat. Dabei geht es um eine Umschuldung der ausufernden regionalen "Schattenbank"-Schulden.

Chinas Regionalregierungen und die teils zwielichtigen Privatinvestoren aus dem Schattenbank-System mussten für diese stark Ausfall-gefährdeten Verbindlichkeiten bislang hohe Zinsen zahlen. Die QE-"Swaps" verlagern die Schulden - und das Risiko - zur Zentralregierung (bzw. zu in deren Auftrag operierende Staatsbanken), was die Ausfallgefahr mindert und so die Zinsbelastung senkt.

Damit werden die Schattenbankschulden allerdings auch "amtlich", müssen also künftig bilanziell berücksichtigt werden, während sie bislang in einer Grauzone waberten.

www.zerohedge.com/news/2015-04-19/...al-balloon-pboc-may-launch-ltros

China Floats QE Trial Balloon, PBoC May Launch LTROs

...As a percentage of GDP, local government debt has grown to 35% and because a sizeable amount was accumulated off balance sheet via shadow banking channels, it carries relatively high interest rates.

The pilot program will allow for the refinancing of around 1 trillion of that debt, a move which could save local governments some 50 billion yuan in interest payments.


Ein weiteres Problem dieser Aktion ist, dass sie bei den Staatsbanken, die die  Schattenschulden aufkaufen, die Liquidität reduziert - in einer Zeit, in der China lieber mehr Liquidität sehen würde.

The problem with the scheme however, is that the banks who purchase the newly issued local government bonds will have that much less cash to lend at a time when the central bank is keen to keep liquidity flowing and as we’ve seen over the past several months, several factors are conspiring to undercut or otherwise limit the effectiveness of interest rate and RRR cuts..

der aus den "Schattenschulden"-Swaps (siehe letztes Posting) resultiert, hat China heute den Mindestreservesatz um einen Prozentpunkt gesenkt.

www.finanzen.net/nachricht/zinsen/...tz-um-einen-Prozentpunkt-4294844

Die People's Bank of China (PBOC) teilte am Sonntag mit, den Mindestreservesatz mit Wirkung ab Montag um einen Prozentpunkt auf 18,5 Prozent zu senken. Damit will sie die Kreditvergabe an Unternehmen ankurbeln.

Die Mindestreserve ist eine Einlage von Geschäftsbanken bei der Zentralbank. Bei einer Senkung des Satzes wird die Fähigkeit der Geschäftsbanken zur Kreditvergabe erhöht. Zuletzt hatte die PBOC die Mindestreserve im Februar um einen halben Prozentpunkt gesenkt.

Ökonomen haben die Notenbank zu einer aggressiveren Geldpolitik aufgefordert, um der sich verlangsamenden Wirtschaft unter die Arme zu greifen, die unter dem schwachen Immobilienmarkt, Überkapazitäten in Schlüsselindustrien und einer abnehmenden Exportnachfrage leidet.

Chinas Wirtschaft ist zwar mit einer Geschwindigkeit gewachsen, von der andere Volkswirtschaften nur träumen können, das Wachstum hat sich aber zuletzt erheblich verlangsamt. Am Mittwoch verkündete die Regierung, dass das Wachstum im ersten Quartal 7 Prozent betrug, das war das niedrigste Niveau seit sechs Jahren.

Ökonomen sehen das Ziel der Regierung, im Gesamtjahr 2015 ein Wirtschaftswachstum von 7 Prozent zu erreichen, in Gefahr. Peking jedoch besteht darauf, dass die Regierung über die Mittel verfügt, ein ausreichendes Wachstum sicherzustellen, so dass dieses Jahr mindestens 10 Millionen urbane Jobs geschaffen werden.

Eine Reihe von Maßnahmen wurden bereits ergriffen. Neben der Reduzierung der Mindestreserve hat die Zentralbank seit November zwei Mal die Leitzinsen gesenkt. Die Regierung hat außerdem ihre Ausgaben für Infrastruktur erhöht und die Steuern gesenkt. Letzte Woche versprach Ministerpräsident Li Keqiang den Banken mehr zielgerichtete Maßnahmen, jedoch ohne Details zu nennen.