Der USA Bären-Thread

Wenn es stimmt, dass dieser Artikel hier am 7.12.2013 online gegangen und seitdem nicht modifiziert wurde, sollte man vor dem Autor seinen Hut ziehen:

snbchf.com/chf/eurchf-trade-of-future/

Insbesondere der folgende Satz ist ja fast schon prophetisch:

Therefore, the best future FX trade is to short EUR/CHF and not to look at that position for some years. The time of the EUR/CHF long trade is slowly running out. Better earning once 1000 bips with a EUR/CHF Short than winning 20 times 30-50 bips and getting 80 times stopped out with a EUR/CHF Long.

Einen schönen Sonntagabend allerseits!

kurz über Junk

....Moody’s expects Russia’s real GDP to contract 5.5% in 2015, and sees zero growth through 2018. It listed two drivers for the downgrade, which is a step above a “junk” rating: The first is that oil-price and exchange-rate shocks will “further undermine Russia’s economic growth prospects” and have already undermined consumer and investor confidence.

While oil prices moved higher Friday for the first time in weeks, Moody’s said:

   The “severe — and likely to be sustained — oil price shock, alongside Russian borrowers’ highly restricted international market access due to ongoing sanctions, is undermining economic fundamentals and increasing financial stresses on both the public and private sectors … Even if interest rates are lowered over time, lending will remain constrained; asset quality and profitability problems in the banking system will likely escalate the longer that the recession lasts despite efforts by the government to bolster the system’s capital and funding base.”

The second driver of the downgrade: “Eroding foreign exchange buffers and fiscal revenues are having a negative impact on the government’s financial strength.”....
In Moody’s view, Russia’s nominal FX reserves could fall by at least as much this year as they did in 2014, when they declined by around $125 billion.”
Russian stocks moved higher Friday as oil prices increased, sending the bears scrambling.....blogs.barrons.com/emergingmarketsdaily/

...Chicago energy market analyst Phil Flynn, with the Price Futures Group, says in his daily missive:

   “The International Energy Agency is giving oil a bounce after it predicted that a drop in non-OPEC production (shale oil) will increase oil prices later in the year. The IEA also surprised the market by keeping its demand outlook steady. … After the biggest rout in oil since the 1980’s, is there hope that perhaps we have found a short term bottom? … oil has to balance against a weak demand global outlook versus cut backs in production. … Declining production at existing wells will be felt even more towards the end of the year. So we are seeing signs that the oil market may adjust, giving hope that $44 per barrel will be the final bottom. .....

blogs.barrons.com/emergingmarketsdaily/...it-bottom-this-week/

.... Financial stability is a strange thing – its brittle like ice in winter – great when it’s strong enough to get across the water, dangerous when it has pockets of weakness. One has to wonder after the SNB where the next 10-20% FX move lies – the betting is on the EUR/USD but the economics are on the CAD, GBP, AUD and NOK in the G10 and ILS, IDR, ZAR and TRY in emerging markets [the Israeli shekl, the Indonesian rupiah, the South African Rand and the Turkish lira]....

blogs.barrons.com/emergingmarketsdaily/...s-cut-currency-cord/

www.bloomberg.com/news/2015-01-15/...tgages-get-expensive.html

Poland’s zloty weakened 15 percent to 4.1533 against the the Swiss currency by 5:56 p.m. in Warsaw, paring an earlier loss of as much as 28 percent. Hungary’s forint and the Romanian leu tumbled to records. Warsaw-listed Getin Noble Bank SA sank 16 percent, while Bank Millennium SA and PKO Bank Polski SA, the country’s biggest lender, slid at least 6.5 percent. .....“Massive Swiss franc appreciation is extremely bad news for foreign-currency borrowers in central Europe,” Michal Dybula, an economist at BNP Paribas SA in Warsaw, said in an e-mailed note. “It will make servicing franc loans more expensive, reducing disposable income and hurting consumption. That’s bad news for growth and the banking sector as the non-performing ratio of Swiss franc mortgages is likely to increase.”  

www.onvista.de/news/...ihekauf-zugestaendnisse-an-deutschland-2016863

Bericht: Draghi erwägt bei Anleihekauf Zugeständnisse an Deutschland

Frankfurt/Berlin (dpa) - Beim erwarteten Kaufprogramm der Europäischen Zentralbank für Staatsanleihen erwägt EZB-Präsident Mario Draghi laut Medienberichten, Zugeständnisse an Deutschland zu machen.

Dies werde «immer wahrscheinlicher», berichtete die «Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung». Damit sollten Sorgen ausgeräumt werden, dass Deutschland am Ende für hohe Schulden einstehen muss, die andere Länder machen.

So denke die EZB daran, dass die nationalen Notenbanken jeweils nur die Staatsanleihen ihres eigenen Landes kaufen - also etwa die Bundesbank nur Bundesanleihen, die italienische Notenbank nur italienische Staatsanleihen. Über solche Pläne der EZB hatte bereits das Nachrichtenmagazin «Spiegel» berichtet.

(das wäre de facto eine Auflösung der Währungs/Haftungs-Union - A.L.)

Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte am Donnerstag (22.1.) den Kauf von Staatsanleihen in großem Stil beschließen.

We suspect whatever the ECB “under delivers on” in substance, it will “over deliver” in terms of perceived commitment and Draghi rhetoric. So net it is hard to be very bearish on peripherals nor core markets. Core markets ultimately benefit from the perception that there just aren’t enough assets out there even for a small program of Euro 500 billion. As the table below shows the free float as defined by other investors is expected to be a paltry 26 percent this year (after Euro 300 billion in purchases for CY 2015). This compares with almost 50 percent in the US.

More importantly we doubt inflation expectations will spike sustainably higher on any announcement given the “failed” history lessons of US and Japan as well as doubts about QE making a difference quickly in the Euro zone. This really centers on the issues of the Euro zone’s different financial model (bank not security based) as well as the still ongoing deleveraging of the banks for regulatory purposes.

www.zerohedge.com/news/2015-01-18/...japan-warns-deutsche-bank

nach der SNB-Entscheidung ist interessant. Anscheinend weil einige Wallstreet-Trottel und deren Brüder im Geiste aus Europa erwartet haben das eine manipulativ billig gehaltene Währung irgendwann noch billiger wird. Vergessen wird das die Schweiz einen Großteil ihres Aussenhandels nicht in Euro macht. Macht man eine Betrachtung von vor der SNB-Entscheidung den Franken an den Euro zu koppeln zu danach, sieht man das der garnicht so dramatischen Aufwertung gegenüber dem Euro eine fast gleiche Abwertung gegenüber dem Dollar steht. Für die schweizer Aussenwirtschaft sollte sich insgesamt nicht groß etwas geändert haben, wenn die sich in der zu erwartenden Richtung abgesichert hat könnte das ganze sogar ziemlich lukrativ sein.

im angefügten Chart anbei.

ziemlich grob ..

Einfuhr Euro    Summe 105, verbilligt 10% = -10,5
Einfuhr Dollar  Summe  31, verteuert 9% =   +  2,8
Ausfuhr Euro   Summe 87, verteuert 10% =  + 8,7
Ausfuhr Dollar Summe 52, verbilligt 9% =      - 4,7
                                                          ------
Summe                                                  -3,7

Das bedeutet: Bezogen auf den Zeitpunkt der Franken-Euro-Kopplung und vorausgesetzt an den Zahlen von #786 hat sich nichts dramatisches geändert  hat die schweizer Wirtschaft mit dem aktuellen Frankenkurs ein Plus in der Handelsbilanz.
               

"Wo Verluste auftreten können, da werden sie auch auftreten."

"Next Thursday, the European Central Bank (ECB) is expected to announce a massive QE program (sources are targeting €500 billion in bond purchases) in its own attempt to stop European deflation in its tracks.

The odds of such a program creating sustainable economic growth in the region while fiscal policymakers do nothing is roughly akin to the odds of Bill Gross returning to work at PIMCO."

Auf Deutsch:

"Die Chance, dass ein solches [QE-]-Programm nachhaltiges ökonomisches Wachstum in der Eurozone erzeugt, während (Finanz-)Politiker nichts tun, ist in etwa so groß wie die, dass Bill Gross zu Pimco zurückkehrt."

static4.businessinsider.com/image/...360989-480/bill-gross.jpg

Den Intraday-Chart des China-Aktienindex SSE hatte ich bereits in # 788 gepostet.

Ursache des 7,7-Prozent-Absackers - der stärkste Einbruch am chinesischen Aktienmarkt seit sechs Jahren - ist eine gezielte Bremsung der grassierenden Spekulationswut im Aktien- und Immobiliensektor durch Chinas Regulatoren.

Den Zentralplanern ist der irrationale spekulative Überschwang in ihren Provinzen schon länger ein Dorn im Auge. Nachdem einige chinesische Broker Margin-Regeln verletzt hatten, wurde deren Einhaltung zwangsweise von oben verordnet. In der Folge brachen heute Nacht die Kurse vieler chinesischer Finanzaktien  um bis -10 % ein. Ab 10 % Minus greift eine automatische Kursabsackbegrenzung ("trading curb").

Auch in Hongkong fielen Aktien stark. Einzelne Finanzaktien gaben dort sogar um -16,5 % und mehr ab, weil es in Hongkong keine automatischen Handelsaussetzungen (nach -10 % Kursverlust) zu geben scheint.

Vor dem Platzen der China-Blase warnen Bärenthreadposter seit einem Jahr.

www.marketwatch.com/story/...egulator-crackdown-on-margins-2015-01-19

HONG KONG (MarketWatch) — Chinese stocks dived the most in over six years Monday, with a wide sell-off sweeping across the financial sector as investors turned jittery over the latest move by securities regulators to clean up the margin-trading business.

The benchmark Shanghai Composite Index SHCOMP, -7.70%   plunged 7.7% to close at 3,116.35, posting its biggest daily percentage decline since June 2008. Prior to Monday’s heavy loss, the index was up 4.4% for the month to date, extending gains after finishing 2014 with a sharp 53% advance.

The plunge in mainland China helped to push Hong Kong’s benchmark Hang Seng Index HSI, -1.51%  down 1.5%, with the Hang Seng China Enterprises — which tracks Hong Kong-listed mainland Chinese companies — off 5%.

The China Securities Regulatory Commission, the nation’s top market watchdog, announced Friday that a dozen brokerage firms had been punished for violations of margin-trading rules after a two-week overhaul. Infractions included allowing customers to delay margin repayments by longer than currently allowed.

The three most severely punished brokers were Citic Securities Co., Haitong Securities Co. and a unit of Guotai Junan International Holdings Ltd., which were all banned from opening new customer accounts for three months.

The A-shares of both Citic Securities 600030, -1.53% 6030, -16.46% which is owned by financial giant Citic Group, and Haitong Securities 600837, -0.29% 6837, -16.52%  were suspended from trading after falling limit-down by 10%.

Other financial stocks, including banks and insurances, were also under heavy selling pressure in Shanghai.

China Citic Bank Corporation Ltd 601998, -10.03%  , another listed subsidiary of Citic Group, Bank of China Ltd. 601988, -10.04% 3988, -5.86% BACHY, -0.21% Industrial & Commercial Bank of China Ltd. 601398, -9.90% 1398, -4.05% IDCBF, +0.14%  and Agricultural Bank of China Ltd. 601288, -9.90% 1288, -4.30% ACGBF, +11.34%  all hit the 10% daily price-drop limit.

Among major insurers, China Life Insurance Co. Ltd. 601628, -10.00% 2628, -6.77% LFC, +0.26%  and Ping An Insurance Group Co. 601318, -10.00% 2318, -8.04% PNGAY, +2.08%  likewise saw their A-shares suspended after their price falls exceeded the daily limit.

The Chinese financial sector in Hong Kong market didn’t escape the sharp sell-off either. Major underperformers included Haitong Securities (down 16.5%), Citic Securities (down 16.5%), Shenyin Wanguo HK Ltd. 0218, -14.59%   (down 15%), and China Galaxy Securities Co. 6881, -13.20% (down 13.2%).
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Also affecting sentiment was a fresh fall in home prices across China’s major cities.

Among the Shanghai-listed shares of top mainland Chinese developers, both Gemdale Corp. 600383, -10.01%   and Poly Real Estate Group Co. 600048, -10.03%   gave up 10%.

Among the real-estate names listed in Hong Kong, China Vanke Co. 2202, -6.29%   retreated 6.3%, China Overseas Land & Investment Ltd. 0688, -3.46% CAOVF, -2.22%   lost 3.5%, and China Resources Land Ltd. 1109, -3.14% CRBJF, +9.79%  dropped 3.1%....

www.spiegel.de/wirtschaft/...ls-die-anderen-99-prozent-a-1013655.html

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>>>Auch große Banken haben sich mächtig verzockt. Allein Citigroup und die Deutsche Bank sollen je 150 Millionen Euro verloren haben. Insgesamt werden die bisher entstandenen Verluste bei den Banken auf weit über eine Milliarde Euro geschätzt. Wenn der Franken nicht in Kürze wieder nennenswert abwertet (unwahrscheinlich), dann erreichen diese Verluste sogar eine Größenordnung von über 6 Mrd. Euro! Hinzu kommen Verluste aus Immobilienkrediten, die in CHF ausgegeben wurden und deren Kreditvolumen durch die Frankenaufwertung jetzt plötzlich um ein Viertel höher geworden ist. In Europa haben viele Gemeinden und Kommunen CHF Kredite aufgenommen. Allein in Deutschland könnte so ein Verlust für die öffentliche Hand von 1 Mrd. anfallen. In Österreich und Polen sind die Beträge noch um ein Vielfaches höher.
(.....)

Kommentar eines cash-Lesers auf unten genannten Artikel:

Karl Bauer  19.01.2015, 01:54
Hab am Wochenende ein starker Mokka gekocht, ihn genossen und dann etwas im Kaffeesatz versucht zu lesen: Zeitfenster max. 6 Monate ? wenn bis dort der Franken nicht wenigstens auf 1.15 zum Euro steht sehe ich folgendes Szenario im Kaffeesatz: Konkurrenzfähigkeit völlig verloren: Ein Drittel der Tourismusbetriebe meldet Konkurs an. Ein Drittel der produzierenden Industrie verlagert die Produktion ins Ausland. Um ein Drittel werden die Löhne sinken, die oberen Einkommen um 50%. Ein Drittel Abfluss der Kaufkraft durch noch mehr Einkaufstouristen bei unseren Nachbarn. Die Folgen danach für die Zukunft: 10% Arbeitslose. 1 Mio. Ausländer verlässt die Schweiz. Immobiliencrash mit 250Milliarden Abschreibung. Ein Drittel der Inlandsbanken geht deshalb Pleite. Die Sparguthaben dort lösen sich in Luft auf. In drei Jahren: Bittgesuch um Aufnahme in die EU und Einführung des Euro, weil es aus Brüssel viele Subventionen gibt. Auch uns können griechische Verhältnisse blühen. Nicht wegen der Staatsverschuldung, sondern wenn die Produktivität nicht mehr im Verhältnis zu den Einkommen und Absatzmärkten steht. (85% EU Abhängig). Inbegriffen ist auch der Preis für unsere Überheblichkeit in den letzten Jahren. Aber wohlgemerkt, es war Kaffeesatz lesen.

,.....Draghi’s goal at a press conference after the Governing Council gathers will be to convince investors he has a strategy big and bold enough to reinvigorate the moribund economy. Speculation over his plans has already sent the euro to an 11-year low, with the fund flows probably contributing to the Swiss National Bank’s shock decision to end a cap on the franc. .....
www.bloomberg.com/news/2015-01-19/...on-with-qe-this-week.html


Die kommende Woche verspricht Hochspannung. Obwohl der DAX ein Allzeithoch erklommen hat, sind weiter steigende Kurse keine ausgemachte Sache. Die baldige Entscheidung der EZB, Anleihen aufzukaufen, ist bereits eingepreist. Zudem ist das Enttäuschungspotential recht hoch. Die laufende Berichtsaison präsentiert sich bisher eher durchschnittlich und die Konjunktur läuft nur mittelmäßig. Fundamental sind die Aussichten für steigende Börsen mau. Ob Mario Draghi dennoch ein Kursfeuerwerk entfachen kann?

Anleger sollten die enorme Volatilität an den Börsen nicht auf die leichte Schulter nehmen. Dass der DAX täglich mehrere hundert Punkte zurücklegt, spricht für die Unsicherheit der Anleger. Auch dass der DAX das Finanzbeben aus der Schweiz so leicht weggesteckt hat, sollte nicht über die Folgen eines Bebens hinwegtäuschen. Erst langsam kommen die Verluste und die Pleiten zum Vorschein.Am Kursverlauf der Schweizer Börse lässt sich vortrefflich erkennen, wie schnell Aktienkurse in sich zusammenfallen können. Auch der Schweizer Index befand sich nahe seines Allzeithochs, als das Beben die Anleger überraschte....

www.start-trading.de/2015/01/18/...euerwerk-oder-kurseinbruch/

Aber mit dem Ende des Mindestkurses siegt nicht die Unabhängigkeit. Die Schweiz muss schlicht einmal mehr den Glauben aufgeben, sich so wie einst gegen die Realitäten von jenseits der Grenze abschirmen zu können. Die Welt gerät ein bisschen aus den Fugen, und die Schweiz nun mit ihr. Das hat Folgen – nicht morgen, aber schleichend. Viele Privatbanken sind nur noch Zombies oder schon zu. Den Hoteliers fehlen die Russen und jetzt auch die Europäer. Der Frankenschock vertreibt die Industrieunternehmen aus dem Alpenparadies. Die Konsumenten kaufen eh im Ausland. Investoren sind noch verunsicherter....

www.welt.de/debatte/kommentare/...weiz-als-Zukunftsmodell.html

www.huffingtonpost.de/thomas-jaeger/...html?utm_hp_ref=germany

Im Dezember hat die amerikanische Regierung - anders als ihre europäischen Partner - die Sanktionen gegenüber Russland nochmals verschärft, um den Druck auf Präsident Putin zu erhöhen, über die schwierige Lage in der Ukraine zu einer Verhandlungslösung zu kommen.

Möglicherweise auch, um ihn zu zwingen, die Krim wieder herauszugeben; da lassen sich unterschiedliche Ziele aus den Verlautbarungen analysieren. Gleichzeitig wurde der Ukraine militärische Unterstützung zugesagt. Auch damit ging die amerikanische Regierung über den westlichen Konsens hinaus.

Auch die Hohe Vertreterin der Europäischen Union, Federica Mogherini, verband im Dezember ihre zurückhaltende Hoffnung auf eine Lösung der Ukraine-Krise mit einem Bekenntnis, dass die EU fest an der Seite der Ukraine stehe. Eine eher russlandfreundliche Position, die der früheren italienischen Außenministerin nachgesagt wurde, ließ sie nicht erkennen.

Der Besuch des ukrainischen Ministerpräsidenten Jazenjuk in Brüssel und Berlin im Januar 2015 erbrachte neue Kreditzusagen und insbesondere die Zusicherung, dass die Europäische Union ein transparentes und demokratisches politisches System in der Ukraine aufzubauen mithelfen wolle.
Weit entfernt, sich in der gegebenen Lage mit Russland wieder arrangieren zu wollen, dringen die westlichen Staaten auf eine Änderung der politischen Entscheidungen gegenüber der Ukraine.

.....Die einen Szenarien für die nächste Zukunft gehen davon aus, dass - hier wird die Analogie zur Absetzung von Michail Gorbatschow gesehen - sich die russische Elite, insbesondere die Oligarchen gegen Wladimir Putin erheben werden. Er habe ihren Wohlstand in einem verarmten Land garantiert und nun käme es eben darauf an, dass diese Aufgabe ein anderer übernimmt.Mit einem solchen Regimewechsel wäre keine demokratische Entwicklung in Russland verbunden...

Die russische Regierung wird ein solches Szenario in ihre Erwägungen einbeziehen und möglicherweise auch über eine aktive Rolle Dritter mutmaßen. Die Konzentration des Führungszirkels auf die sicherheitspolitischen Hardliner, die in der zweiten Hälfte 2014 berichtet wurde, mag auch damit zusammenhängen.Andere Szenarien gehen davon aus, dass die Unzufriedenheit in der Bevölkerung steigt und die bisher positiven Zustimmungswerte für Präsident Putin angesichts der wirtschaftlichen Probleme nicht aufrechterhalten werden können. Dieses Szenario ist komplizierter, weil es dem russischen Präsidenten zwei Auswege eröffnet.

Zum einen könnte er versuchen, über eine aggressive Politik nach außen den inneren Zusammenhalt und seine führende Rolle zu stabilisieren. Zum anderen böte sich an, die Oligarchen als Sündenböcke hinzustellen und den Zorn der Bevölkerung auf diese „neue Klasse" zu lenken. Auch eine Kombination aus beidem wäre möglich. Jedenfalls würde sich die Kluft dem Westen gegenüber vertiefen, weil der ideologische Konflikt verstärkt werden müsste....

...In Europa sind jedenfalls die führenden Staaten und die Wirtschaft nicht daran interessiert, die Lage in Russland so weit zu eskalieren, dass sie außer Kontrolle gerät. Auch diese Furcht dürfte einige der Unterzeichner des Appells „Nie wieder Krieg in Europa!" bewogen haben, für eine gemäßigtere Politik zu plädieren. ...

Kaisa on Brink of Dollar Default Spooks Money Managers
A missed $23 million interest payment by Kaisa Group Holdings Ltd. (1638) earlier this month puts it at risk of being the first Chinese real estate company to default on its dollar-denominated bonds. That may signal deeper risks for China’s already fragile and corruption-prone property market, which according to World Bank estimates accounts for about 16 percent of economic growth.

Chinese companies comprised 62 percent of all U.S. dollar bond sales in the Asia-Pacific region ex Japan last year, issuing $244.4 billion of the $392.5 billion total, according to data compiled by Bloomberg. BlackRock Inc., the world’s biggest asset manager, owned Kaisa’s 8.875 percent securities due 2018 and the ones the subject of the missed coupon payment, the 10.25 percent 2020s, its latest filing on Jan. 14 shows. Funds managed by JPMorgan Chase & Co., Fidelity Investment and ING Investment Management also held some of Kaisa’s debt at the end of October, according to filings.

....Concern is mounting that increasing financial stress among builders could spill over into a broader credit crisis in China. New-home prices fell in 65 of the 70 cities monitored in December and were unchanged in four, the National Bureau of Statistics said in a statement yesterday.Borrowing costs for many developers in the world’s second-largest economy have surged since Kaisa’s travails began.

Yields on Chinese dollar-denominated speculative grade debt climbed to 12.38 percent on Jan. 16, a Bank of America Merrill Lynch index shows, the highest since June 2012. The junk debt has lost 5.7 percent in 2015, the worst start to a year on record.  

It’s a reminder of the risks overseas bondholders face when Chinese companies run into trouble. China’s bankruptcy laws favor local creditors while offering fewer protections to foreign debt claims. Kaisa has a 30-day grace period to make its missed payment.

A bigger concern for global investors may be the hurt inflicted on the property market by President Xi Jinping’s effort to uproot government corruption. Bribery scandals have rocked the sector in the past and the prospect other developers may be targeted has hit bond and share prices almost unanimously.

“It’s definitely a concern among investors” that similar events could happen to other Chinese developers, said Alan Jin, a Hong Kong-based analyst at Mizuho Securities Co. Emerging funding difficulties in offshore markets may have an impact on the industry’s recovery, he said......

www.bloomberg.com/news/2015-01-18/...rld-s-money-managers.html