Der USA Bären-Thread

(repeat: 1890).

Die "sagenhaften" Gewinne, die man in der Vergangenheit mit Immobilien angeblich erzielen konnte, sind nichts anderes als die Kehrseite der Inflation. Wer 1890 in USA ein Haus gekauft hat, der hat nach aktuellem Stand inflationsbereinigt gerade mal 14 % realen Wertzuwachs erzielt (Chart unten).

Die Inflation hat ihre Ursache darin, dass Staaten seit ewigen Zeiten mehr ausgeben, als sie einnehmen.

2009 wurde mit QE die nächste Stufe der Mises-Kollaps-Rakete gezündet. Mit Dauer-QE verlässt die Fed (und andere Zentralbanken) in vollem Bewusstsein den Pfad der Tugend. Er war dadurch gekennzeichnet, dass Zentralbanken sich noch halbwegs um Geldwerterhalt scherten, d.h. die Inflation möglichst klein hielten.

Inzwischen kann die Inflation gar nicht mehr groß genug sein. Sie ist zu einem Ersatzvehikel für das weggebrochene organische Wachstum verkommen. Mit dauerhaftem QE-Gelddrucken wird die Inflation langfristig exponentiell ansteigen. Das resultierende Realwachstum ist allenfalls Null. Wall Street kann damit nur kurzfristige Pyrrhussiege feiern, wobei die Boni-"Beute" - mit gutem Grund - immer recht schnell unter den Bankern verteilt wird: Dadurch wurden beispielsweise die 2007-Boni nicht durch den 2008-Crash vernichtet.

Passend zum "moral hazard" der Zentralbanker preschen Ökonomen neuerdings mit der abstrusen Theorie vor, Wirtschaftswachstum künftig "nominal" bemessen zu wollen - statt wie bislang inflationsbereinigt. Dies dient allein der QE-Rechtfertigung. Die Notenbanker haben keine Antwort mehr auf die Dauer-Krise (außer QE, das nichts bringt), und die Ökonomen erheben diese Ratlosigkeit zu einer neuen Theorie, mit der das Übel zur Tugend bzw. "Lösung" verklärt wird.

Wirklich sehr aufschlussreiche Lektüre. Interessant ist, das praktisch keiner der Teilnehmern JETZT mit fallenden Aktienkursen rechnet. Der einzige mir bekannte prominente Bär ist Doug Kass (# 171).

Aus den Statements der Rund gefiel mir dieses von Bill Gross am besten:

Gross: .... Wenn die Fed ihre Politik der quantitative Lockerungen beendet und die Zinsen steigen lässt, ist die Werthaltigkeit finanzieller Vermögenswerte in Gefahr. Man kann die Frage auch anders formulieren: Wie lange werden die Zentralbanken noch als Käufer erster und letzter Instanz auftreten? Vertreter der Fed haben bereits angedeutet, dass die Käufe so lange fortgesetzt würden, bis sich die Konjunktur normalisiert habe. Das könnte ein unerreichbares Ziel sein; wahrscheinlich werden die Fed und andere Zentralbanken noch jahrelang mit ihren Eingriffen zur Stützung der Kurse und Senkung der Renditen fortfahren. Derzeit kauft die Fed 80 Prozent der US-Regierungsanleihen. Man muss sich das einmal genauer vor Augen führen: Wenn das US-Finanzministerium Regierungsanleihen um eine Billion Dollar und mehr emittiert, wird der größte Teil dieses Volumens letztlich in den Tresoren der Fed landen. Das Finanzministerium verkauft die Anleihen nämlich an Banken und auf Staatspapiere spezialisierte Primärhändler, die diese Papiere dann zu einem höheren Gebot an die Fed zurückverkaufen. Das ist ein Finanzsystem, das sich wesentlich von dem altvertrauten marktkapitalistischen System unterscheidet. Und man wird daran festhalten, bis die Inflation die von der Zentralbank festgelegte obere Grenze von 2,5 Prozent des Zielkorridors überschreitet, oder bis sich, durch irgendein Wunder, ein reales Wirtschaftswachstum einstellt.