Der USA Bären-Thread

Vorsicht vor sauren Früchten!

04.09.2009 , 06:04 Uhr von Andrea Cünnen

http://www.handelsblatt.com/schlagzeilen-rss/...2856,_p=210,_t=ticker

US-Gericht akzeptiert Klage

Die US-Bank Morgan Stanley sowie die Ratingagenturen Moody's und Standard & Poor's müssen sich wegen der positiven Bewertung von tückischen Anlageprodukten in einer Sammelklage vor Gericht verantworten.

 

US-Gericht akzeptiert Klage

Die US-Bank Morgan Stanley sowie die Ratingagenturen Moody's und Standard & Poor's müssen sich wegen der positiven Bewertung von tückischen Anlageprodukten in einer Sammelklage vor Gericht verantworten.

http://www.n-tv.de/wirtschaft/...-akzeptiert-Klage-article489695.html

 Mal sehe wie die Geschichte weitergeht.

Nobel laureate economist Joseph Stiglitz on Thursday gave a gloomy assessment of a rebound in the U.S. economy, saying he does not see a resurgence in the strong consumer spending that has been a key driver of growth.

"The prospects of a robust recovery are very, very weak," Stiglitz, a Columbia University professor and winner of the Nobel Prize for Economics in 2001, told reporters at a roundtable held at Columbia.

Some of the more recent U.S. economic data has been surprisingly upbeat, especially on the housing, services and jobs front.

But Stiglitz said the U.S. economy faces the possibility of low economic growth over a long-term period or the possibility of a "double-dip" recession whereby a recovery is not sustained.

"It is not possible to predict whether we have a malaise or a W (shaped growth pattern). But there is a significant chance of a W," he said.

"It is not as if the second dip is going to be as bad as the first dip," he said. Instead, it could mean the economy rotates through a process of low growth followed by contraction.

"We are not seeing a recovery of sustained consumption," in the United States, said Stiglitz, who said he has been consulted on an informal basis by the Obama Administration to talk about the major economic issues.

 

"People in the administration are more hopeful than what I have expressed" but they also know about what other views are out there, he said.

The Labor Department on Thursday reported a decline in new claims for jobless benefits last week, but results topped analysts' expectations. New claims for unemployment benefits fell by 4,000 to a seasonally adjusted 570,000. Analysts polled by Reuters had forecast new claims of 560,000.

The disappointing claims reading precedes Friday's nonfarm payrolls report. Analysts polled by Reuters expect the report to show the labor market's deterioration slowed in August, with
a loss of 225,000 jobs versus July's 247,000.

"The possibility of declining wages cannot be ruled out," Stiglitz said. "What makes it more complicated is the declining pressures on prices."

 

Stiglitz said East Asia is recovering rapidly because of its export-based economy, but that the growth in Asia, while important, is too small to be the basis of recovery in the United States and Europe.

"We can't all export our way out of the downturn," he said.

That imbalance of an increasing U.S. savings rate as a result of the recession and consumption globally being lower poses a destabilizing risk for the global economy.

Stiglitz reiterated his support for creating a new global reserve system, saying the financial global financial crisis exposed the U.S. dollar-based system as flawed and risky.

"One of the factors contributing to the global imbalances is this dollar reserve system where people have been buying huge amounts of dollars to put in reserves. That system is beginning to fray, has been fraying," he said.

"That, too, is partially going to be correcting the imbalances, but then again the process could be destabilizing to the global financial system unless we manage it better."

 Fisher treibt die Sorge vor einem "post-traumatischen Flaute-Syndrom". Nach der Erleicherung, dass der Totalabsturz verhindert wurde, könnte nun langjähriges niedriges Wachstum die Stimmung dämpfen. Er sagt: "Ich glaube, es wird eine lange Zeit dauern, bis das Wachstum wieder so groß und nachhaltig geworden ist, dass die überschüssigen Kapazitäten abgebaut werden können." (sinngemäß...)

Da bin ich mit dem Herrn völlig einer Meinung.

 

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Sep 3, 2009, 9:21 p.m. EST
Dallas Fed chief sees 'deflationary risk' as pre-eminent
Fisher sees 'post-traumatic slack syndrome' affecting businesses in near term

By John Letzing, MarketWatch

SAN FRANCISCO (MarketWatch) -- Federal Reserve Bank of Dallas President Richard Fisher said late Thursday that he anticipates businesses will continue to keep a tight rein on spending in the near future, as "markets are still a long way from having normalized."

In remarks prepared for a speech at the University of California, Santa Barbara, Fisher said that for the immediate future, "the risk to price stability is a deflationary risk, not an inflationary one," placing himself on the side of those policymakers who are still more worried about growth than the risk the Fed's ultra-loose money policies will result in heated inflation.

Fisher said that based on a survey of CEOs at key companies, he believes the private sector is currently grappling with excess capacity, and "suffering from shock induced by the trauma of the crisis." He termed the condition "post-traumatic slack syndrome."

That will result in a prolonged period of tight budgets as companies seek to preserve their bottom lines, Fisher said.

He added: "My guess is it will be a long time before we see growth strong enough and sustained enough to make an appreciable dent in excess capacity."

Fisher's remarks come one day after the release of minutes from the Federal Reserve's Federal Open Market Committee meeting held Aug. 11-12, which indicated that officials were more confident that the economic downturn was coming to an end.

"The collective sense of our group was that the economy was leveling out" thanks to improving household spending [ich dachte, die Sparquote steigt? - A.L.] and extensive cost cutting at businesses, Fisher acknowledged Thursday.

The Dallas Fed chief said he expects an output path that will resemble a "check mark."

That will mean a "near-term snapback from the short, intense downstroke," followed by "a transition to a long period of slower growth corresponding to the elongated side of the mark."

Fisher drew attention late last month, when he said in an interview that the U.S. economy was no longer declining.

Fisher noted Thursday that "the worst may well be over for household consumption, barring some new shock," thanks to the expected swift adjustment among consumers to an improving economic outlook. [Soll das heißen, dass die US-Konsumenten jetzt wieder mehr Schulden aufnehmen, weil die Börsen steigen? - A.L.]

He pointed to three consecutive months of real household spending growth through July -- though he also acknowledged some of that may be accountable to the "cash for clunkers" program instituted to spur auto sales and improve overall gas mileage.

The cash for clunkers program has now expired.

John Letzing is a MarketWatch reporter based in San Francisco.

 

Horrendes Haushaltsloch
Cayman Islands droht Staatsbankrott

Der Inselstaat gilt als Inbegriff des Urlaubs- und Steuerparadieses mit Geld in Hülle und Fülle. Irrtum. Der Hurrikan namens Finanzkrise trifft auch das Eiland in der Karibik hart. Das Land mit all seinen Banken, Briefkastenfirmen und Hedge-Fonds ist klamm.
von Torben-Gerd Schultz – Hamburg

www.ftd.de/politik/international/...aatsbankrott/50005096.html

Überraschungen sind immer möglich, sowohl im negativen als auch im positiven Sinne. HSBC Trinkaus liegt mit seiner Schätzung über dem Konsens (im positiven Sinne). So oder so werden die Daten das Börsengeschehen in den kommenden Tagen beeinflussen. Häufig waren diese Daten der kursfristige Wendepunkt für die Börse. Die ADP Daten am Mittwoch haben negativ überrascht.

Region	HSBC T&B	Konsenserwartung	Letzter Wert
US	Neugeschaffene Stellen, Aug. (14.30)***	-150.000	-230.000	-247.000
	Arbeitslosenquote, Aug. (14.30)***	9,5 %	9,5 %	9,4 %
	Durchschnittliche Löhne, Aug. (14.30)**	0,2 % gg. Vm.	0,1 % gg. Vm.	0,2 % gg. Vm.
Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: * moderat ** hoch *** sehr hoch

Somit gab es bereits eine kleine Warnung die mit in die Erwartung einbezogen wird.

Eine kleine Begebenheit: Am letzten Wochenende habe ich zwei Geschäftspartner getroffen, die beide beruflich im Finanzsektor tätig sind. Beide beschäftigen sich leidenschaftlich mit der Börse.
Einer von ihnen: Wäre es nicht genial die Arbeitsmarktdaten vor ihrer Bekanntgabe zu kennen? Das wäre ein Ticket vergleichbar mit einem Lottogewinn.
Die Antwort des anderen Partners: Ich bin froh die Daten nicht zuvor zu kennen. Hätte ich die Daten der letzten Monate jeweils vor der offiziellen Bekanntgabe gekannt, so wäre ich heute arm wie eine Kirchenmaus.

Es ist schwer die Reaktion der Marktteilnehmer zu antizipieren.

Im folgenden die Einschätzung von HSBC Trinkaus.

Gruß

Permanent

Ausgabe vom 04.09.2009 9:22 Uhr

US-Arbeitsmarkt: Weitere Verbesserung, aber immer noch Stellenabbau

In den vergangenen Monaten hat sich die Dynamik des Stellenabbaus in den USA spürbar abgeschwächt. Dieser Trend sollte sich im August fortgesetzt haben. Von einer generellen Trendwende kann aber noch nicht gesprochen werden. So deuten die jüngsten Sentimentindikatoren zwar auf eine Verlangsamung des Jobabbaus hin, dennoch drohen auch im Berichtsmonat noch einmal rund 150.000 Jobs verloren gegangen zu sein. Bei der Arbeitslosenquote muss in den kommenden Monaten ein weiterer Anstieg in Richtung von 10 % befürchtet werden. Dies wäre der höchste Stand seit 1983. Die US-Notenbank verweist auf Umfragen, die zeigen, dass die Unternehmen selbst im Falle eines Aufschwungs nur sehr begrenzt neue Arbeitskräfte beschäftigen würden. Zusammen mit der Schwierigkeit, im aktuellen Umfeld neue Kredite zu bekommen bleibt der Konsum damit auf absehbare Zeit gedämpft. Per Saldo hellt sich die Lage aber zunehmend auf. So werden im kommenden Jahr wohl vor allem vom Exportsektor und von den Investitionen positive Impulse ausgehen. In der 2. Jahreshälfte 2009 dürfte die Phase negativer BIP-Wachstumsraten mit Hilfe der massiven geld- und fiskalpolitischen Pakete beendet werden. Eine geldpolitische Verschärfung in Form von Leitzinserhöhungen halten wir indes bis Ende 2010 für wenig wahrscheinlich. Vor diesem Hintergrund rechnen wir bis dahin auch mit einem niedrigen Zinsniveau am langen Ende der US-Zinskurve.

EZB nach wie vor in abwartender Haltung

Die EZB hat den Leitzins auf ihrer gestrigen Sitzung erwartungsgemäß unverändert bei 1,00 % belassen. In der Bewertung des Konjunktur- und Inflationsszenarios gab es kaum Änderungen im Vergleich zur August-Sitzung. So werden die Risiken nach wie vor als "ausgeglichen" und der aktuelle Zinssatz als "angemessen" betrachtet. Die von den EZB-Experten aktualisierten Prognosen ergaben eine leichte Aufwärtsrevision für das BIP-Wachstum um jeweils einen halben Prozentpunkt auf im Mittel -4,1 % (2009) bzw. +0,2 % (2010). Bei der Inflation rechnen die EZB-Experten nun mit einem durchschnittlichen Anstieg von 0,4 % in diesem (zuvor: 0,3%) und 1,2 % im nächsten Jahr (zuvor: 1,0 %). Notenbankpräsident Trichet kündigte an, dass der Zinssatz für den Ende September anstehenden zweiten 12-Monats-Tender erneut ohne Aufschlag bei 1 % festgesetzt wird. Als ersten Schritt hin zu einer weniger expansiven Geldpolitik halten wir perspektivisch einen Zinsaufschlag bei den Tendern für eine realistische Option. Der Service-Sektor-PMI in der Eurozone wurde im August noch einmal um 0,4 auf 49,9 Punkte nach oben revidiert. Damit ergibt sich im Monatsvergleich ein Plus von 4,2 Punkten. Im September dürfte der Stimmungsindikator erstmals seit Mai 2008 wieder die Expansionsmarke von 50 Punkten überschreiten. Das britische Pfund konnte leichte Gewinne zum Euro verbuchen, nachdem der entsprechende Index für Großbritannien im August noch einmal um 0,9 auf 54,1 Punkte zulegte. In den USA stieg der Dienstleistungs-ISM um 2,0 auf 48,4 Punkte. Die schwedische Riksbank beließ den Leitzins bei 0,25 % und rechnet auch im kommenden Jahr mit diesem niedrigen Zinsniveau.

Quelle: HSBC Trinkaus

Region	HSBC T&B	Konsenserwartung	Letzter Wert
US	Neugeschaffene Stellen, Aug. (14.30)***	-150.000	-230.000	-247.000
	Arbeitslosenquote, Aug. (14.30)***	9,5 %	9,5 %	9,4 %
	Durchschnittliche Löhne, Aug. (14.30)**	0,2 % gg. Vm.	0,1 % gg. Vm.	0,2 % gg. Vm.
Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: * moderat ** hoch *** sehr hoch

Region	HSBC T&B	Konsenserwartung	Letzter Wert
US	Neugeschaffene Stellen, Aug. (14.30)***	-150.000	-230.000	-247.000
	Arbeitslosenquote, Aug. (14.30)***	9,5 %	9,5 %	9,4 %
	Durchschnittliche Löhne, Aug. (14.30)**	0,2 % gg. Vm.	0,1 % gg. Vm.	0,2 % gg. Vm.
Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: * moderat ** hoch *** sehr hoch

Das Schulden-Dilemma

blog.zeitenwende.ch/hansruedi-ramsauer/das-schulden-dilemma/

Adios Aufschwung

blog.zeitenwende.ch/hansruedi-ramsauer/adios-aufschwung/

China, IWF, Dollar und Gold

egghat.blogspot.com/2009/09/...s-tages-030909-50000000000.html

kaufen die Inder viel weniger Gold.

www.ftd.de/finanzen/maerkte/rohstoffe/...goldpreis/555560.html

Deshalb schichten Trader heute in Zink um, das um 5,2 % gestiegen ist.

In Südindien soll es einen neuen Trend zu Zinkbadewannen geben.

Daher wohl auch die "superoptimistische Stimmung", die in Japan zur eigenen Erholung verbreitet wird. Es gibt da enge Parallelen zur Propagandaschlacht in USA. Die Veranstaltungen erinnern mich an ein Skelett, das vor dem Zuklappen des Sargdeckels noch mal schnell zischend und klappernd nach oben fährt und "ewiges Leben" verheißt.

Auch China hat inzwischen begriffen, dass die Propaganda-Nummer "bei uns wächst alles am schnellstern" dem unverdrossen-ignoranten Zeitgeist entspricht.

 

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02.09.2009
Finanzieller Kollaps befürchtet
Japan: Süchtig nach Schulden
von Finn Mayer-Kuckuk

Japans neuer Regierungschef will noch mehr Geld ausgeben als sein Vorgänger. Dabei leistet sich Nippon schon jetzt die höchsten Schulden unter den Industriestaaten. Die Regierung hat Anleihen ausstehen, deren Wert der Wirtschaftsleistung von zwei Jahren entspricht. Das Land steuert auf den finanziellen Kollaps zu.

... die Japaner machen sich zu Recht Gedanken über die Finanzen ihres Staates. Nippon leistet sich die höchsten Schulden unter den Industrieländern. Die Regierung hat Anleihen ausstehen, deren Wert der Wirtschaftsleistung von fast zwei Jahren entspricht. In Deutschland und den USA dürfte die Verschuldung nach all den Konjunkturpaketen ungefähr im Bereich von 70 Prozent des Bruttoinlandsprodukts liegen. In Japan liegt der Wert dreimal so hoch: bei 190 Prozent. Ökonomen beziehen bei der Berechnung auch versteckte Staatsschulden ein.

Lange sah es aus, als könnte auch ein seriöses Industrieland sich solch hemmungslose Verschuldung ungestraft leisten. Langsam bröckelt jedoch diese Gewissheit. Die Lage erscheint derzeit besonders brisant, weil der Sieger der Parlamentswahl vom Wochenende weitere großzügige Ausgaben angekündigt hat. (Das hatte ich vor kurzem schon gepostet, dass der Wahlsieg zu noch mehr Staatsausgaben führt....- A.L.) "Versteckte Schätze" wolle er zur Finanzierung heben, hat Japans designierter Premier Yukio Hatoyama angekündigt und versprochen, endlich die Verschwendung in den Ministerien zu beenden. Doch Experten sind sich einig: Versteckte Schätze in der nötigen Größenordnung gibt es nicht. Zur Finanzierung bleibt nur die Ausgabe immer neuer Anleihen.

Die Wirtschaftszeitung "Nihon Keizai" verwendet in ihrer Berichterstattung bereits Begriffe wie "fiskalischer Zusammenbruch", wenn es um die langfristigen Aussichten für den Etat geht. Die Deutsche Bank sieht Japan in Zukunft in einem "Schuldenstrudel". Im kommenden Jahr bereits könnten die Verbindlichkeiten das Doppelte des Bruttoinlandsprodukts übertreffen und bis 2020 auf das Dreifache steigen. Falls die Regierung nicht sofort Reformen in Angriff nehme, drohe eine Staatsschuldenkrise. Die Bewertungsagentur Moody's hat im Mai erstmals eine Anleiheklasse des japanischen Staates heruntergestuft.

Japan steckt in der Schuldenfalle. Die Misere betrifft aber auch Deutschland, und das nicht nur, weil es um einen wichtigen Handelspartner geht. Der Blick auf die Herkunft des Schuldenbergs fördert einige beunruhigende Fakten zutage. Japan hat die exzessiven Verbindlichkeiten nicht in erster Linie durch Misswirtschaft aufgehäuft. Sie sind Altlasten einer endlosen Folge von Konjunkturprogrammen nach der Finanzkrise in den 90er-Jahren.

Am Anfang ähnelt die Geschichte erschreckend der aktuellen Krise. Damals wie heute galten hohe Staatsausgaben als das richtige Mittel, die Wirtschaft vor dem freien Fall zu bewahren und die ehrlichen Bürger vor den Folgen verantwortungsloser Spekulationen zu schützen. Bis dahin hatte Japan vergleichsweise solide gewirtschaftet. Für das Jahr 1990 verzeichnet die Statistik ausstehende Staatsanleihen in Höhe von 166 Bill. Yen, nach heutigem Wechselkurs sind das 1,3 Bill. Euro. Großzügige Sozialleistungen, die in Deutschland die Schulden hochgetrieben hatten, brauchte Japan angesichts praktischer Vollbeschäftigung nicht.

Wie anders sieht die Lage heute aus. Ende Juni dieses Jahres standen Anleihen im Wert von 684 Bill. Yen aus. Die Kaufkraft der Währung ist in dieser Zeit nicht gesunken - wir erleben also eine Vervierfachung der Belastungen in nur zwanzig Jahren. Ende des Jahres wird die Staatsschuld voraussichtlich bei umgerechnet über sechs Bill. Euro liegen. Und das ganz ohne Wiedervereinigung, ohne Krieg, ohne außergewöhnliche Ereignisse.

Jedes Jahr aufs Neue kündigten die Politiker an, dass der Konjunkturmotor jetzt aber wirklich wieder anspringen werde. Dann gehe auch die Tilgung los, versicherten sie. Jedes Mal verharrte das Wachstum jedoch auf niedrigem Niveau, nur in einem Jahr gelang eine Rückführung der Kreditaufnahme. In der derzeitigen Rezession warnt die japanische Notenbank - nun weise geworden -, dass auch der nächste Aufschwung ziemlich lau ausfallen wird.

Die bittere Wahrheit ist, dass Japans Wirtschaft zu keinem Zeitpunkt zu selbsttragendem Wachstum zurückgekehrt ist. Es war nur eine neue Blase, die von 2002 bis 2007 die Statistik besser aussehen ließ. Die amerikanische Geldmaschine um Subprime-Papiere hat auch die japanische Wirtschaft zeitweilig aus dem Sumpf gezogen. Wegen der Kreditlust in den USA fanden sich Abnehmer für all das, was die Japaner so gut herstellen können: Digitalkameras von Sony, Kleinwagen von Toyota oder die Festplatten in Apples iPod.

Jetzt ist die Unterstützung durch die neue Blase vorbei, und Japan ist in den Sumpf zurückgerutscht. Die alten Schulden verursachen derweil immer neue Kosten. Schon 23 Prozent des Haushalts fließen in diesem Jahr in Zinszahlungen. Hier bietet sich der Vergleich mit einem rollenden Schneeball an: Je größer er wird, desto mehr Schnee nimmt er auf. Vielleicht kann die Regierung in Tokio den Ball noch zehn Jahre weiterrollen lassen, vielleicht sogar noch zwanzig. Doch das heißt nicht, dass so lange alles in Ordnung wäre. Denn schon jetzt lähmt die Überschuldung die wirtschaftliche Initiative.

Es sind mehrere Mechanismen, über die das große Minus den Schwung der Regierung und der Bürger bremst. Auffallendstes Beispiel ist die Angst vor Wachstum. Tatsächlich: Die Aussicht auf Hochkonjunktur bereitet Japans Fiskalpolitikern Alpträume. Denn dann müsste die Notenbank die Zinsen anheben, die seit einem Jahrzehnt nahe null liegen. Erhöht die Bank of Japan jedoch den Leitzins, muss auch der Finanzminister mehr Anreize für den Kauf seiner Anleihen bieten. Da er die Schulden ständig um- und neu finanziert, würde die Zinsbelastung explodieren. Nur der Nullzins dämpft noch den Anstieg der Billionenschulden ins Unermessliche. Doch wie soll ein Wirtschaftspolitiker mit voller Kraft auf Wachstum hinarbeiten, wenn er weiß, dass es den Staat ruinieren würde?

Auch im Bewusstsein der Bürger wirkt der Schuldenberg demoralisierend. Das Volk weiß aus den Medien, wie es um die Staatsfinanzen steht. Ein bisschen fühlt sich da jeder mitgefangen - vor allem im gruppenbewussten Japan. Konkret ist allen klar, dass Steuererhöhungen unvermeidlich sind. Die Bürger rechnen damit, dass alles immer nur schlechter werden kann. Kaum jemand verfolgt ehrgeizige Ideale, kaum jemand in Japan gründet noch pfiffige neue Unternehmen. Die Stimmung war vor der Krise mau, jetzt ist sie mies.

Dazu kommt, dass der Bewegungsspielraum des Staates immer kleiner wird. Was nicht in den Zinsdienst fließt, wendet der Staat für Soziales auf oder stützt die Wirtschaft, die schon lange nicht mehr aus eigener Kraft wächst. Da bleibt immer weniger Geld für Förderung von Zukunftstechnik und Forschung.

Auch wenn es keiner zugibt: Inzwischen ist allen Beteiligten klar, dass die Schulden bleiben werden. Mehrere Prozent Wirtschaftswachstum pro Jahr wären über Jahrzehnte bei eisernem Sparen nötig, um das Geld zurückzuzahlen. Doch entwickelte Volkswirtschaften bringen keine hohen Wachstumszahlen mehr.

Japans Bevölkerung schrumpft und altert - genau wie die deutsche. Auch psychologisch stehen damit die Chancen für ein Durchstarten der ehemaligen asiatischen Leitwirtschaft schlecht. Es sieht außerdem so aus, als hätte Japan die Fähigkeit zu Reformen verloren. Die bisherige Regierung hatte schon vor der Wahl jeden Ehrgeiz aufgegeben: Einen konkreten Rückzahlungsplan für die Staatsschulden aus der Ära Koizumi hat sie kürzlich gekippt und durch vage Hinweise auf den Beginn einer Rückführung ab 2020 ersetzt. Der neue Premier setzt nun weiter auf Geldgeschenke statt auf Markt und Eigeninitiative.

In der Wirtschaftskrise sind die Schulden zudem schneller gestiegen als je zuvor. Der bisherige Premier Taro Aso geizte beim Entwurf seiner Konjunkturpakete nicht. Ökonomen sind sich einig, dass die Ausgaben die letzte Rettung für Japans Wirtschaft waren. Gerade erst hat das Wachstum dank der Staatsausgaben wieder ins Plus gedreht. Ohne Asos Geldsegen hätte es einen Absturz gegeben, der erstmals viele Japaner ins Elend hätte stürzen können. Mit Dankbarkeit darf die Weltwirtschaft nach Asien blicken, wo alle wichtigen Staaten sehr konsequent auf die Krise reagiert haben.

Im Jahr 1999 - als es Japan nach der eigenen Krise am schlechtesten ging - ebenso wie 2009 war eine Geldspritze für die Wirtschaft der einzig verantwortungsvolle Weg für die Politik. Doch in Japan ist die Stärkung des Wachstums tragisch aus dem Ruder gelaufen. Sie war als einmalige Aktion geplant, wurde aber zum Dauerzustand. Der Vergleich mit einer Droge drängt sich auf: Am Anfang noch zur Stimulation genommen, hält die gleiche Dosis jetzt nur den Normalzustand aufrecht.

Tatsächlich hat der Staat permanent eine Rolle übernommen, die eigentlich dem Privatsektor zukommt: sich Geld zu leihen, es zu investieren und seinen Kreislauf in Schwung zu halten. Die Wirtschaft wurde süchtig nach dem staatlichem Schuldengeld. Woanders wäre diese Entwicklung vermutlich gar nicht so lange gutgegangen.

Dass Japan für Investoren immer noch einen guten Ruf hat, liegt an einer Besonderheit der japanischen Schulden. Sie bleiben fast ganz im Inland. Japan ist von keiner ausländischen Macht erpressbar. Die USA beispielsweise müssen sich derzeit von den Chinesen auf der Nase herumtanzen lassen, ihrem größter Gläubiger vor Japan. Im Reich des Tennos sind es dagegen die eigenen braven Bürger, die der Regierung die niedrig verzinsten Papiere abkaufen. Nur acht Prozent der Staatsanleihen landen bei ausländischen Investoren. Erstaunliche zehn Prozent kauft die Notenbank, zwölf Prozent die staatliche Rentenkasse, und unglaubliche 31 Prozent übernimmt die Postbank.

Hier bekommen die beruhigenden Nachrichten bereits einen unguten Klang. Denn die Zahlen zeigen, dass Frau und Herr Tanaka ihren Anteil am Staatshaushalt zum großen Teil nicht freiwillig abgegeben haben. Die Regierung lässt mit der Notenbank und der Postbank zwei quasi staatliche Institute die Anleihen kaufen. Beide Institutionen verleihen das Geld der Bürger an den Finanzminister, ohne sie zu fragen. Die Postbank bedient sich für den Erwerb der scheinbar sicheren Anleihen aus den 300 Billionen Yen auf den Konten ihrer Kunden. Das sind derzeit 2,2 Billionen Euro, etwa so viel wie Deutschlands jährliches Bruttoinlandsprodukt.

Ein Regierungsplan hat bis vor kurzem vorgesehen, die Postbank in den nächsten acht Jahren komplett zu privatisieren. Ein Börsengang war für die kommenden ein oder zwei Jahre vorgesehen. Ihre Manager dachten schon laut darüber nach, mehr Geld renditeträchtig anzulegen: in Unternehmensanleihen, in Aktien, in Beteiligungsfonds. Doch wenn sie auch nur einen Teil der Staatsanleihen aus ihrem bisherigen Portfolio auf den Markt werfen würde, wäre die Wirkung katastrophal. Der Markt wäre verunsichert, der Preis der Anleihen würde in den Keller gehen, die Zinsen für Neuemissionen würden sich vervielfachen. Das erklärt, warum die Politik die Postprivatisierung blockiert. Die neuen Regierenden haben sogar davon gesprochen, das bereits Erreichte wieder zurückzudrehen.

Dazu kommt weiterer Missbrauch des Geldes der Bürger. Schon seit Jahrzehnten leistet sich Japan das "Fiskalische Investitions- und Kreditprogramm". Spitzname: der zweite Haushalt. Im laufenden Jahr bewegt das Finanzministerium darin 14 Bill. Yen, im Krisenjahr 1996 waren es sogar 40 Bill. Yen. Auch hier vergreift der Staat sich an Spareinlagen der Postbank, Rücklagen der Rentenkasse und anderem Vermögen der japanischen Bürger. Der Mechanismus ist der gleiche wie bei den Staatsschulden: Der Fonds gibt niedrig verzinste Anleihen aus, die die Postbank brav kauft.

Politiker und Bürokraten nutzen diese Kassen nach eigenem Gutdünken für den Straßenbau oder um es an Gemeinden zu verteilen. In Japan gibt es im Verhältnis zweimal mehr Bauunternehmen als in vergleichbaren Ländern. Der hohe Betrag läuft wohl gemerkt am offiziellen Staatshaushalt vorbei. Dieses Kapital ist für die Zukunftsfähigkeit das Landes komplett verloren. Trotz sinkender Zulassungszahlen von Autos entstehen immer neue Brücken und Umgehungsstraßen. Und wie in Ostdeutschland leisten sich Gemeinden immer neue Spaßbäder und Bergwerksmuseen. Es ist jetzt schon klar, dass diese Einrichtungen hinterher ausschließlich Unterhalt kosten, ohne Touristen anzuziehen. Auch zusätzliche Subventionen für die Landwirtschaft kommen aus diesen Töpfen.

Notleidende Mittelständler und Bauern zu unterstützen ist eigentlich nobel und so politisch korrekt, dass es kaum angreifbar ist. Aber welche Rendite ist für diesen Einsatz japanischen Vermögens zu erwarten? Wie anders sähe das Bild aus, wenn der Staat sich hier zurückzöge und der Privatwirtschaft das Feld überließe.

Die Regierung könnte die Haushalte transparent machen und nur noch das leisten, wofür der Staat unbedingt nötig ist. Die Unternehmensteuern könnten sinken. Statt dem Staat seine Anleihen abzukaufen, könnte die Postbank bei sinkender Neuverschuldung die Wirtschaft als Investor antreiben. Sie könnte ihre gewaltigen Mittel tatsächlich in Aktien und Anleihen der hervorragenden Industrieunternehmen wie Toyota oder Panasonic investieren. Diese könnten damit wirkungsvollere Solarzellen, kleinere Mikrochips, emissionsfreie Autos oder sicherere Kernkraftwerke entwickeln. Auch Wagniskapital für Jungunternehmer wäre reichlich vorhanden.

Doch die Politiker halten die Hoheit über die Milliardensummen lieber in der eigenen Hand. Damit können sie Bauprojekte in ihren Wahlkreisen finanzieren. So entstehen zwar Brücken, die keiner braucht. Aber sie zementieren zugleich mit den Wohltaten ihre Machtbasis.

Die Finanzierung des japanischen Staats basiert also auf Harmonie zwischen Institutionen, die besser unabhängig wären, wie dem Finanzministerium und den Käufern der Anleihen. Die Preise kommen durch Klüngelei zustande, statt auf harten Fakten und Marktkräften zu basieren. Das System funktioniert nur durch festes Vertrauen darauf, dass in Nippon intransparente Lösungen fortdauern, die anderswo auf der Welt keinen Bestand hätten.

Doch wie lange ist das Vertrauen in Japan noch gerechtfertigt? Die Schätze auf den Postbankkonten und im Rentenfonds sind bald aufgebraucht. Die Sparquote der Haushalte ist seit 1980 von zwölf Prozent auf etwa zwei Prozent gesunken. Vermutlich schon ab dem kommenden Jahr entnimmt Japan diesen Truhen mehr, als es hineintut. Es ist nur eine Frage der Zeit, bis sich keine Abnehmer mehr für die Anleihen finden, mit denen der Staat sich ständig umfinanzieren muss. Sobald er versucht, sich stattdessen bei kritischen ausländischen Investoren zu bedienen, wird der Finanzminister ordentliche Zinsen zahlen müssen. Der Schneeball rollt schneller, und das bringt Japan näher an den Bankrott.

Auch die disziplinierten japanischen Bürger wollen ihr Geld eines Tages verzinst zurück. Hier droht ihnen die ganz große Enttäuschung. Die meisten Szenarien sehen vor, sie mehr oder weniger zu enteignen. Den Yen durch eine neue Währung zu ersetzen wäre also eine Lösung - extrem, aber nicht undenkbar. Es bedürfte bloß einer zusätzlichen Krise, etwa eines Erdbebens oder eines Atomunfalls, um den Bürgern den Schritt plausibel erscheinen zu lassen.

Inflation käme ebenfalls in Frage. Der Staat würde in diesem Modell Geld drucken und damit seine Schulden bedienen. Zugleich würde der Außenwert des Yens nachhaltig fallen, was gut für die Exportindustrie wäre. Doch das Vertrauen des an sich obrigkeitstreuen Volks in den Staat wäre erst einmal dahin. Da dies den Interessen der Regierung komplett widerspricht, gilt diese Variante erst einmal als unwahrscheinlich.

Eine echte Chance würde eine neue Blase bieten. Der japanische Staat könnte versuchen, durch eine Erhöhung der Mehrwertsteuer bei gleichzeitigem hartem Sparen einen ausgeglichenen Haushalt zu erreichen. Das wäre jedoch nur dann möglich, wenn anderswo auf der Welt ein neuer Investitionsboom starke Exporte ermöglicht.

Vielleicht liegt der bisherigen Einstellung gegenüber dem Schuldenabbau ein Denkfehler zugrunde. Die Politik macht stets kräftiges Wachstum zur Vorbedingung für einen Rückzug des Staates. Dabei kann eine befriedigende Lösung nur funktionieren, indem der Staat der Tatkraft von Privatleuten das Feld überlässt. Wenn jemand den Japanern ihren Optimismus zurückgäbe, wenn sie wieder mehr Kinder bekommen und Unternehmen gründen würden, könnten sie ihr gewaltiges Kapital als Grundstock für eine neue Ära des Wachstums benutzen.

Im eigenen Land wie global ist noch so enorm viel zu tun. Man denke nur an den bevorstehenden Komplettumbau der Energiewirtschaft, auf den Japans Infrastrukturunternehmen besonders gut vorbereitet sind. Der Staat sollte Eigeninitiative und kühnen Zukunftsplänen wieder Raum geben. Wie schade, dass daran derzeit in Nippon keiner denkt. Für die anderen Industrieländer bleibt aus der japanischen Misere immerhin die Lehre, denn Ball so schnell wie möglich wieder an die Wirtschaft zurückzuspielen.

Finn Mayer-Kuckuk ist Korrespondent des Handelsblatt in Tokio.

www.handelsblatt.com/politik/international/...schulden;2451557

"The good news is that there is broad-based agreement on the principal lessons of the financial crisis. ... The bad news, however, is that the reform effort is not proceeding as quickly as is necessary," he said.

He specified reforms to executive compensation, as well as an end to the "unsustainable path" of debt caused by pension and health-care costs.

Dollar hasn't failed

The IMF chief also defended the U.S. dollar's status as an international reserve currency, though admitting that this role will likely change over time.

"Critics have noted that the role of the U.S. dollar may have been seriously undermined by the United States' economic and financial problems... [but] the U.S. dollar actually strengthened during the crisis," he said. "In my view, this reflects the dollar's status as an unrivaled safe haven asset."

Financial authorities, particularly those in China, have publicly questioned the stability of the dollar and whether it should be used as a de-facto unit for national reserves.

In fact, some Chinese officials have called for the IMF's unit of account - the Special Drawing Right (SDR) - to eventually replace the dollar's role, and has agreed to buy up to $50 billion of the fund's first-ever SDR-denominated bonds. See full story on China's IMF bonds buy.

Still, Strauss-Kahn said that eventual reform to the world monetary system is likely.

"It is my sense that this question will be decided over the coming decade, rather than the coming months, based as much on political considerations as economic ones," said Strauss-Kahn, himself a former finance minister of his native France.

Michael Kitchen is Asia editor for MarketWatch and is based in Los Angeles.

www.marketwatch.com/story/...rs-role-2009-09-04?dist=bigcharts

Walid Chammah

Morgan Stanley: „Erholung ging zu schnell“

von Robert Landgraf und Michael Maisch

 

 

http://www.usembassy.at/de/us/labor_day.htm

Gruss

Permanent

könnte auch in usa so kommen! ALrate steigt zwar ,weil ferienende und schulabgänger job suchen, aber es werden dennoch weniger arbeitsplätze abgebaut als prognose!!!


04 Sep 2009 13:07

UPDATE 1-Canada unexpectedly adds 27,100 jobs in August

(Adds details)

OTTAWA, Sept 4 (Reuters) - Canada's economy unexpectedly added 27,100 jobs in August but the unemployment rate rose to an 11-1/2 year high of 8.7 percent from 8.6 percent in July as more people entered the labor market, Statistics Canada said on Friday.

Market analysts had on average expected the economy to lose 10,000 jobs in August. The jobless rate was the highest since the 8.8 percent recorded in January 1998.

Statscan said the growth in employment reflected a rise in part-time and private sector positions. The economy lost 3,500 full-time jobs and gained 30,600 part-time jobs.

Employment in the hard-hit manufacturing sector lost 17,300 jobs from July. The sector has shed 231,300 positions since August 2008.

The average hourly wages of permanent employees rose by 3.5 percent from August 2008, more than the 3.2 percent year-on-year increase recorded in July. (Reporting by David Ljunggren, Editing by Walker Simon)

((david.ljunggren@thomsonreuters.com; 1 613 235-6745; Reuters Messaging: david.ljunggren.reuters.com@reuters.net)) Keywords: CANADA ECONOMY/JOBS

WALL STREET JOURNAL

SEPTEMBER 4, 2009

Loan Losses Spark Concern Over FHA
By NICK TIMIRAOS and DEBORAH SOLOMON


The Federal Housing Administration, hit by increasing mortgage-related losses, is in danger of seeing its reserves fall below the level demanded by Congress, according to government officials, in a development that could raise concerns about whether the agency needs a taxpayer bailout.

The rising losses at the FHA, part of the U.S. Department of Housing and Urban Development, come as the agency has rapidly increased its role in guaranteeing loans in an attempt to stabilize the housing market.

It isn't clear how the rising losses may affect home buyers. Options for the agency could include politically unpalatable choices, such as asking for taxpayer funds to boost reserves or increasing the premiums borrowers pay for the insurance offered by the agency. Agency officials say if there is a shortfall, they don't have to do anything except report it to lawmakers. But some mortgage and housing analysts see trouble ahead. "They're probably going to need a bailout at some point because they're making loans in a riskier environment," says Edward Pinto, a mortgage-industry consultant and former chief credit officer at Fannie Mae. "...I've never seen an entity successfully outrun a situation like this."

The FHA insures private lenders against defaults on certain home mortgages, an inducement to make such loans. Insurance from the New Deal-era agency has enabled lending to buyers who can't make a big down payment or who want to refinance but have little equity. Most private lenders have sharply curtailed credit to those borrowers.

HUD Secretary Shaun Donovan said in June the FHA would be 'more than likely to stay out of a broader need for any taxpayer funding.'

In the past two years, the number of loans insured by the FHA has soared and its market share reached 23% in the second quarter, up from 2.7% in 2006, according to Inside Mortgage Finance. FHA-backed loans outstanding totaled $429 billion in fiscal 2008, a number projected to hit $627 billion this year.

Rising defaults have eaten through the FHA's cushion. Some 7.8% of FHA loans at the end of the second quarter were 90 days late or more, or in foreclosure, according to the Mortgage Bankers Association, a figure roughly equal to the national average for all loans. That is up from 5.4% a year ago.

Resulting FHA losses are offset by premiums paid by borrowers. Federal law says the FHA must maintain, after expected losses, reserves equal to at least 2% of the loans insured by the agency. The ratio last year was around 3%, down from 6.4% in 2007.

If its reserves fall short, the agency is obliged to notify Congress, which could spark a commotion over the extent to which the government is funding losses in the housing market. Some housing analysts have said losses might lead the FHA to pull back lending, which has helped boost flagging housing demand.

A senior official at HUD, which oversees the FHA, said there is "no risk" that the FHA would require money from Congress if the ratio falls below 2%. Asked about the agency's capital ratio, the official said a report detailing that number won't be completed until the FHA's fiscal year ends Sept. 30.

HUD Secretary Shaun Donovan said in June, "there's a better than even chance that we will stay above the two percent reserve threshold. That suggests, not just for the 2010 business, but overall for the portfolio, that we'll more than likely to stay out of a broader need for any taxpayer funding."

Some economists say the FHA's lending has been crucial to preventing a deeper bust in property. Thomas Lawler, an independent housing economist, said "the alternative could have been a complete meltdown of housing finance" that would have ultimately led to much larger losses. Critics have said the FHA, which has never had a chief risk officer, isn't able to manage such a large portfolio in an unstable market.

Policymakers have used the FHA to stabilize the housing market by pushing it to offer credit with far easier terms than that offered by most private lenders. For example, it will back loans with down payments as low as 3.5%.
[Big Lender]

Much of the FHA's risk comes from its growing exposure to the broader economic downturn. The FHA is particularly sensitive to home-price declines because of the small down payments it will accept, which can quickly become wiped out by a fall in home values.

"The size of their footprint in the mortgage market is so large that it exposes the FHA to economic risk, even if the products are performing well," says Howard Glaser, a mortgage consultant and former HUD official.

A review conducted this year by mortgage consultants Ann Schnare and Michael Goldberg found the estimated value of the FHA's reserve could have a shortfall below the mandated 2% minimum of $3 billion during the fiscal year ending Sept. 30, and $4 billion for the coming year.

The FHA's total assets have increased to around $31 billion, up from $27 billion one year ago. The pending review, however, accounts for projected losses over 30 years. That put the estimated economic value of the fund at $12.9 billion last year, or around 3% of all FHA-backed loans.

Before the boom, the FHA wasn't a big player in the housing business because it didn't follow private lenders in loosening its standards. Borrowers had to fully document incomes and insured loans were capped at $362,000. Congress increased those limits last year to as high as $729,750 in the most expensive markets. In August, the FHA and the U.S. Department of Veterans Affairs backed 40% of loans for all home sales.

Officials said as recently as May that they didn't expect to fall below the 2% limit, but home-price declines have exceeded those used to model their expected losses. Given the pace of those declines, "there is no way they will make the 2%" if the current study follows last year's methodology, says Mr. Lawler.

The FHA says it has seen loan quality improve in recent months, including an increase in average credit scores and a decline in loans that were one month delinquent. The agency expects to make $1.4 billion on loans it will insure for the fiscal year that begins in October.

Last year, the agency ended a program that allowed sellers to fund down payments. While that program accounts for around 11% of the FHA's loan book, it has generated 22% all loans that are seriously delinquent or in foreclosure.

In 2005, the FHA loosened its maximum loan-to-value limit on cash-out refinancing to 95%, from 85%. The agency moved that limit back to 85% earlier this year.

While most private lenders have raised lending standards and now require minimum 20% down payments, the share of borrowers who are able to make down payments of less than 10% hasn't changed in the last two years, largely because of the FHA, says Mr. Pinto, the former credit officer at Fannie Mae.

online.wsj.com/article/SB125202440174685297.html

spicks jetzt gerade ansehe, wissen da schon einige mehr!

Nonfarm payrolls fall by 216,000; Unemployment Rate Jumps to 9.7% to August.

America’s most credit-worthy borrowers are defaulting on their loans faster than those with poor financial records, according to a report in the Wall Street Journal.

 

The rate of mortgage delinquency among prime borrowers is accelerating and could mean that banks will soon be suffering more losses from the usually safe customers than from their less-reliable ones, the report said.

The number of subprime borrowers falling down on their mortgage repayments reached 25 percent in the first quarter, but has now leveled off, with only slight increases in the second quarter, the Journal said.

Prime loans make up 80 percent of US banks’ exposure to mortgages and credit cards, and so could quickly overtake subprime borrowers in causing the biggest financial headache as the recession bites, the report added.

 

"The subprime pain is in the rearview mirror," Sanjiv Das, head of Citigroup's mortgage business, told the Journal.

Many of the customers with high credit scores have lost their jobs and are struggling to keep up with payments while the jobs market remains extremely weak, the report said.

The total mortgage-delinquency rate, where borrowers were late for at least one payment, rose to a record high of 9.24 percent in the second quarter, according to the Mortgage Bankers Association.

The prime borrowers showed an increase of 5.8 percent in the quarter, compared to a 1.8 percent rise for subprime customers, the report said. However, the overall rate for delinquency still remains significantly lower for prime borrowers at 6.4 percent, compared to 24.4 percent for subprime borrowers, the Journal said. 

"We view this as a change in the nature of the problem. These borrowers were underwritten conservatively, and they were able to manage their payments for some period of time," Michael Fratantoni, vice president of single-family home research for the Mortgage Bankers Association, told the Wall Street Journal.

http://www.ariva.de/...d_die_Reaktion_t283343?pnr=6428820#jump6428820

Ich habe nun beim DAX Stand von 5378 eine Shortposition ins Depot genommen.

 

Permanent

Nun, das ist alles eine Frage der Interpretation der gelieferten Zahlen: Der Eine sieht darin die höchste Arbeitslosenquote, der andere dagegen die Info, dass sich der Jobabbau abgeschwächt hat. Auf die Zukunft bezogen heißt es, es wird besser. Und mit dieser better-than expected-Denke scheinen sich die Marktteilnehmer auseinanderzusetzen. 5.400 im DAX sind also heute nicht unbedingt unrealistisch. Ich bin immer noch der Meinung, dass der Zeitpunkt der Korrektur nicht gekommen ist. Die schlechten Nachrichten werden einfach weiterhin ignoriert.

Die ignore Einstellung für schlechte Nachrichten ist definitiv noch nicht zu den Akten gelegt.  Sicher ist: Es ist alles eine Frage der Erwartungen.
Diese zu greifen ist fast unmöglich. Selbst der Konsens ist nicht unbedingt der Konsens, da gibt es noch Flüsterschätzungen und und und....................

Aus dem Grund habe meine Positionen -wie hier immer wieder gepostet- nur eine kurze Haltedauer gehabt. Auch mit der jetzigen Position bin ich nicht verheiratet.

SL liegt bei 5425, sollte die Position signifikant in den positiven Bereich laufen wird das SL angepasst oder die Gewinne mitgenommen. Über das WE neige ich in dem Fall -sollte die Entwicklung meiner Vorstellung entsprechen- zur Gewinnmitnahme.

Permanent

Buffett springt Krisen-Bank bei

Gewerbliche Immobilienkredite gelten als der derzeit größte Gefahrenherd für das Bankensystem. Mit Capmark kämpft einer der größten US-Darlehensanbieter ums Überleben. Befürchtet wird eine weitere Vertrauenskrise. Doch zur Hilfe eilt bereits Warren Buffett.

Der drohende Zusammenbruch eines großen gewerblichen Immobilienfinanzierers in den USA macht die Banken nervös. Nach einem Verlust von 1,6 Mrd. $ im zweiten Quartal ringt mit Capmark Financial Group einer der größten Anbieter im Sektor Commercial Real Estate (CRE) um seine Existenz. Capmark selbst schließt einen Konkurs nicht aus. Hinter dem Finanzierer stehen unter anderem Fonds von Goldman Sachs und des Private-Equity-Investors KKR....

www.ftd.de/unternehmen/finanzdienstleister/...ei/50005447.html

Real Unemployment Rate Hits 16.8%

As markets digest the worse, yet somehow better, than expected 9.7% unemployment, the real state of the labor market is much worse, as indicated by the U-6 number, which has hit a recent record of 16.8% on a seasonally adjusted basis. As a reminder, the "U-6 represents total unemployed, plus all marginally attached workers, plus total employed part time for economic reasons, as a percent of the civilian labor force plus all marginally attached workers." In other words, in reality the U.S. labor market is likely about as bad as Spain in terms of undoctored jobless data.

And while pundits were touting the inflection point in June when U-6 hit 16.5% and started to retrace, the most recent monthly data has crashed yet another green shoot in the great propaganda game.

www.zerohedge.com/article/real-unemployment-rate-hits-168

The six-month stock market rally is based on temporary measures and could evaporate once government stimulus has run its course, Pimco's Mohamed El-Erian told CNBC.

 

Combined with a sharp reduction in inventory and cost-cutting, the stimulus has helped move stocks higher though that could all end when 2010 comes and reality hits, El-Erian, co-CIO of the world's largest bond fund, said in a live interview.

He is sticking to his earlier statement that the the market is on a mere "sugar high" that is bound to wear off.

"This is about 2010," he said. "It's clear we're going to have a nice bounce that's going to be a combination of stimulus and the inventory cycle. The reason why I'm calling this a sugar high is both stimulus and inventory cycles are temporary events, not permanent events. You need to see something permanent to kick in."

Troubling economic signs are pointing to weakness in demand, El-Erian said, citing Friday's jobless numbers as another reason to be wary.

 

The Labor Department said the unemployment rate moved up to nearly 9.7 percent even though the actual number of job cuts was less than the market had anticipated.

"What these numbers are telling you is we have significant headwinds," he said. "We need demand to kick in, and those numbers are telling you we're not there yet."

Earlier this week, El-Erian's counterpart at Pimco, Bill Gross, warned that the market could be headed for a double-dip that will increase the allure of long-term government debt such as the 10-year note and 30-year bond.

 

Economist Nouriel Roubini also said Friday that a double-dip recession is possible, with at best a U-shaped recovery likely that will see below-par growth for the next two or three years.

El-Erian warned that credit issues are indicating more economic trouble ahead and 2010 will be "fascinating" to see how the scenario plays out.

"Importantly we don't have credit as the lubricant for the recovery," he said. "The recovery depends critically on wages, employment, wage rates. Remember, this is not a recovery where we can rely on credit...We really do need spending."

Nouriel Roubini, a leading economist who predicted the scale of global financial troubles, said a U-shaped recovery is possible, with leading economies undeperforming perhaps for 3 years.

He said there is also an increasing risk of a "double-dip" scenario, however.

 

"I believe that the basic scenario is going to be one of a U-shaped economic recovery where growth is going to remain below trend ... especially for the advanced economies, for at least 2 or 3 years," he said at a news conference here.

"Within that U scenario I also see a small probability, but a rising probability, that if we don't get the exit strategy right we could end up with a relapse in growth ... a double-dip recession," he added.

Roubini, a professor at New York University's Stern School of Business, said he was concerned economies which save a lot, such as China, Japan and Germany, might not boost consumption enough to compensate for any fall in demand from "overspenders" such as the United States and Britain.

"If U.S. consumers consume less, then for the global economy to grow at its potential rate, other countries that are saving too much will have to save less and consume more," he said.

"My concern is that for a number or reasons ... (it is unlikely that) countries like China, other emerging markets in Asia, Japan, Germany in Europe, will have a significant increase in the consumption rate and a reduction in the savings rate."

 

Roubini said he thought central banks should pay more attention to asset prices when deciding interest rate policy and encouraged U.S. Federal Reserve Chairman Ben Bernanke to follow this route.

"I think that asset prices, asset bubbles should become much more important in the setting of interest rates, in addition to concerns about inflation and growth. (Bernanke's) views until now have been different. Hopefully this crisis has taught a lesson."

Roubini's outlook remains downbeat, however. "I think that too many people are hopeful that everything is fine and unfortunately the road ahead is going to be at best bumpy, if not worse," he said.