Der USA Bären-Thread

Nun wissen wir mittlerweile alle, dass China um seine US-Assets besorgt, der Stabilität des US-Dollars nicht mehr allzu viel Vertrauen entgegen bringt. Chinesische Offizielle hatten sich in den letzten Monaten immer wieder besorgt gezeigt, dass der USD seinen Status als Welt-Leitwährung nicht halten, die aktuelle US-Politik sogar zu einem Zusammenbruch der Währung und schließlich zu einer weltweiten Inflation führen könne.

So ist es nicht verwunderlich, dass Peking in der jüngsten Vergangenheit deutliche Schritte unternommen hat um die Rolle des Yuan zu unterstützen.

In diesem Szenario könnte man meinen, dass Chinas USD-Asset-Käufe rapide abnehmen sollten. Doch weit gefehlt: Vorsicht ist stattdessen angebracht! Die staatliche Devisenverwaltung versucht aktuell eher die Sorgen des Marktes in Bezug auf den Status der US-Währung herunterzuspielen. Nach Angaben von Regierungsvertretern kauft China auch weiterhin US-Wertpapiere im großen Stil.

Warum hilft China den USA ihr Haushaltsdefizit zu finanzieren?

Was so uneigennützig aussieht, ist es in Wirklichkeit nicht! Denn auch China kann sich einen Crash von USD oder US-Staatsanleihen nicht erlauben. Dafür steckt China offenbar schon viel zu tief drin. Sollten wirklich 70% der chinesischen Devisenreserven in USD-Assets stecken würde ein Crash gerade für China massive Verluste bedeuten. Also scheint Peking im Moment nichts anderes übrig zu bleiben als weiter zu kaufen.

Doch, Halt!

Kommen wir noch einmal auf die gestrige US-Treasury-Auktion zurück. Was da massiv von ausländischen Bietern (also vor allem wohl auch von Seiten Chinas) gekauft wurde sind Staatsanleihen mit 2-jähriger Laufzeit.

Es könnte auch noch eine andere Erklärung für das Vorgehen geben, als ein China, welches hilflos in der USD-Asset-Falle festsitzt:

Vielleicht versuchen die ausländischen Bieter (also alles voran China) nur langsam und ausgeglichen und ohne einen Crash zu provozieren aus der Sache herauszukommen. Vielleicht ist die hohe Nachfrage nach 2-jährigen Anleihen nur ein Zeichen dafür, dass die Ausländer es nur auf eine Verkürzung der Duration abgesehen haben.

Dies ist nur eine Überlegung...aber, wer weiß?!

In diesem Zusammenhang ist es ganz besonders wichtig die heutige Auktion 5-jähriger Anleihen und die morgige Auktion von Anleihen mit einer Laufzeit von 7 Jahren zu beobachten.

Sollten die anstehenden Auktionen auf eine schwächere Nachfrage treffen, dann ist die eben getroffene Überlegung, eine solche wert gewesen. Und der Druck auf die US-Währung dürfte sich weiter verschärfen.

Sollte die Nachfrage nach US-Treasuries mit Laufzeiten von 5 und 7 Jahren aber ähnlich hoch sein wie die nach 2-jährigen Anleihen, dann liegt der Fall klar: China sitzt tatsächlich in der USD-Asset-Falle. Und der Druck auf den USD, wie wir ihn jüngst beobachten durften, könnte zunächst einmal wieder nachlassen.

Somit ist es verständlich, dass EUR/USD vorerst verhalten reagiert und offenbar zunächst die anstehenden Auktionen abwartet. Nach einem Einbruch gestern bis auf 1,3860 konnte sich EUR/USD zunächst wieder in Richtung der 1,4000 erholen, schaffte overnight allerdings keine neuen Highs. Aktuell notiert EUR/USD bei 1,3941. Technisch gesehen ergibt sich eine Unterstützung bei 1,3864. Ein Bruch des Widerstands bei 1,3992 könnte weiteres Potenzial in Richtung der 1,4169 bereithalten. Bei einer Fortsetzung des Trends sogar bis in Richtung der 1,5163. Erst ein nachhaltiger Bruch der 1,3864 nach unten, könnte einen stärkeren Rückgang in Richtung der 1,3652 möglich machen.

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Quelle: CFX-Broker

Es ist amtlich: Dollar-Geldmenge explodiert

von Michael Vaupel

*** Und dann habe ich noch eine „schöne" Grafik für Sie, die gerade vor mir liegt:

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Sie zeigt die Entwicklung der amerikanischen Geldmenge an. Den massiven „Sprung" der letzten Monate habe ich markiert.

Massiv steigende Geldmenge, gleichzeitig bleibt die Menge an Gütern und Dienstleistungen mehr oder weniger konstant. Für mich ist klar: Das führt früher oder später zu einer Inflation bzw. Wertverlust der Währung = des Dollars.

Derzeit steht in der breiten Finanzpresse allerdings eher das Gegenteil = Angst vor einer Deflation im Mittelpunkt.

Sehen Sie sich aber bitte diese Grafik an. Diese Masse an Milliarden neuen ins System gepumpten Dollars...

Mein Rat: Raus aus dieser Währung. Zumindest was Dollar-Konten und US-Staatsanleihen betrifft.

(Gold und so gut wie alle anderen Rohstoffe notieren natürlich auch in Dollar, aber da sollte sich der Rückgang des Dollarkurses durch einen entsprechenden Anstieg des Nominalpreises zumindest ausgleichen.)

*** Soviel für heute.
 

(Unter uns: Mein Rücken bereitet mir gerade große Probleme, ich werde jetzt erstmal ein paar Übungen machen. Das hat man davon, wenn man „leichtfertig" seine Hilfe bei einem Umzug zusagt - und dann zu zweit ohne Hilfsmittel Waschmaschinen schleppen darf)

Einen beschwerdefreien Tag wünscht Ihnen

Ihr

Michael Vaupel

Teurere Festzinshypotheken ließen die Hypothekenanträge in USA letzte Woche um 14,2 % zurückgehen (der 4-Wochen-Schnitt sank um 4,7 %).

May 27, 2009, 7:07 a.m. EST
Mortgage applications fell 14.2% last week: MBA
By Amy Hoak, MarketWatch

CHICAGO (MarketWatch) -- Mortgage applications filed last week fell a seasonally-adjusted 14.2% last week, compared with the week before, as rates on 30-year fixed-rate mortgages ticked up, according to the Mortgage Bankers Association's weekly survey, released on Wednesday...

Refinance applications were down an unadjusted 18.9% last week, compared with the week before. Applications for mortgages to purchase a home were up a seasonally adjusted 1.0%, compared with the previous week.

The four-week moving average for all mortgages was down 4.7%...

Rates on 30-year fixed-rate mortgages averaged 4.81% last week, up from 4.69% the previous week..

Die Zinsrendite auf 30-jährige US-Staatsanleihen (Chart unten)  - die auch Maßgabe für Festzinshypotheken langer Laufzeit ist - stieg in den letzten Wochen sprunghaft an. Entsprechend stark gingen die Hypothekenanträge zurück (Meldung oben). Wenn hohe Hypotheken umgeschuldet werden sollen, machen ein paar Zehntel-Prozent Zinsdifferenz schon mehrere Hundert Dollar Differenz pro Monat aus.

Was ist los bei den Long-Bonds?

1.  Hat die Fed ihr QE-Programm für Stützungskäufe zurückgefahren - und falls ja, warum? [Hält sie die Aktienrallye nun für einen "Selbstläufer"? Will sich Umschichtungen von Bondsanlegern in Aktien suggerieren?]

2. Oder verlassen Anleger wegen Inflationsangst in Scharen die Longbonds (aus Angst vor "schlechter" Inflation, den QE als Langzeiteffekt mit sich bringt) und die Fed kann den Kursverfall mangels Masse nicht mittels QE stoppen? Dies würde zur Rallye in Rohstoffen und Gold passen, in die solche Umschichtungen ebenfalls erfolgen könnten. [Der "Big Unwind" würde hingegen eher deflationär laufen, aber das haben die befragten Konsumenten ja schon gestern bei der Vertrauensumfrage "in den falschen Hals bekommen".]

3. Oder glauben viele Anleger das Erholungs-Märchen tatsächlich, so dass selbst große Institutionen auf breiter Basis von Bonds in Aktien umschichten? [Dagegen sprechen die miesen Fundamentals (AL-Zahlen) und das niedrige Volumen der bisherigen Aktien-Rallye...]

Fakt ist, dass der US-Housing-Markt ohne billige Festzinshypotheken weiter absacken wird. Das wollte die Fed mit QE ja gerade vermeiden. Ich vermute daher, dass Punkt  2 zutrifft - und dass der Fed den Kursverfall der Langläufer eigentlich nicht will.

Europe is lagging in the "green shoots" stakes compared to the U.S., notes Paul Mortimer Lee, global head of market economics at BNP Paribas.

North Korean Impact on Won Temporary

The impact of the North Korean nuclear test on the won will be temporary, says Emmanuel Ng, currency economist at OCBC Bank.

China is Key Holding Position

Stephen Gollop, CEO of Tyche, tells CNBC why China is his key holding position.

Lending Concerns in China

The main weakness in China's banking sector is that loans are going to the offshore entities of Chinese firms, observes Luc Mongeon, editor at Debtwire Asia-Pacific. He discusses China's lending issues.

Commodities to Gain from China, India

Vasu Menon, vice president of Group Wealth Management at OCBC Bank, is bullish about commodities on long-term demand from China and U.S. dollar weakness.

India Markets to Trade Sideways

Aadil Ebrahim, director at Bazargate Consultants, says the next important milestone for the Indian stock market is the budget in July as expectations are high.

Japan to See Growth in 2010

Japan's exports rose for the second straight month from the month before. Subir Gokarn, chief economist at Standard & Poor's, Asia Pacific, tells CNBC, stabilization with a gradual recovery is the most likely outcome, in the absence of any new significant shocks.

Hatte ein bisschen Trouble, der mich von Lesen und Posten abhielt. Tut's jetzt aber wieder halbwegs.

Aber wenn ich mir den FDax so ansehe (bin mit Durchschnitt 4'726 short) , dann scheint der Trouble leider weiterzugehen ;-)

Ich verlange die Wende, und zwar sofort!

In der Zwischenzeit suche ich Trost in uralten Charts und wünsche mir vom Lieben Börsengott, dass er aus Faulheit die Sachen einfach wiederholt ;-)

Weil ich sowieso ein Anhänger des Szenarios "Japan 1990" bin, habe ich mir nach meinem lokalpatriotischen Lieblingschart jetzt mal den Nikkei von 1990-95 zum Trost an die Wand gehangen. War ja auch ein geplatzter dicker Asset-Bubble mit Big Unwind und deflationären Konsequenzen.

Passt eigentlich auch numerisch ganz gut für meine autosuggestive Stimmungsaufhellung: wenn man das zweite Low bei 14'200 nimmt, dann entspräche das rechnerisch 3'000 beim Dax vom Hoch. Nur dass es 2.5 Jahre danach kam anstatt 1.5 Jahre wie beim Dax jetzt im März. Und die nächste dicke Bärenrallye ging dann umgerechnet bis 4'800...

Naja, passt nicht so superschön wie der Dax von 2000, aber ich würd's so auch nehmen.

Bitte, bitte, dass mir jetzt keiner verrät, dass man aus der Vergangenheit bei der Börse keine Schlüsse ziehen kann! Dann würde ich vielleicht noch ganz traurig... :-(

Nicht meine Träume. Nur Copy&Paste.  Zum Teil von mir kommentiert, dann aber als solche blau kenntlich gemacht.

27. Mai 2009. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Der Widerstand ist ungebrochen. Angesichts positiver US-Vorgaben schafft es der DAX® am Morgen zwar kurzzeitig wieder über die wichtige Marke von 5.000 Punkten, rutscht dann aber wieder ab – wie schon so oft in den vergangenen beiden Wochen. Charttechnisch betrachtet könnte der Index die Hürde in der kommenden Woche aber endlich nehmen.

 ... sich unauffällig aus seiner Höhle zu stehlen. Wenn der letzte dann auch noch wegginge, dann müsste es ja langsam auch 'was mit den Shorts werden ;-)

Even Roubini Now Sees Green Shoots!

Am Rande: in diesen nur-6%-Wachstum-Katastrophenszenarien ("China would post a 6 percent growth rate this year, a "hard landing" considering it grew by 10 percent for a decade") - finde ich - liegt doch irgendwie eine gewisse Komik ;-)

China: Guan Tao, an official at SAFE, writes in the International Economic Review that the global financial crisis has tarnished the USD and will prompt reserve managers to diversify, but the currency will retain its dominant international role.  He said: “The phrase, 'my dollar, your problem' vividly captures the capacity of the United States to exploit the current international monetary system to palm off this crisis”. However, he noted that diversification brought the risk of greater turbulence in non-USD currencies, noting: “In reserve baskets, the more currencies is not necessarily the better”. Alluding to SDRs, he comments that “ … there are numerous technical implementation problems, so its outlook is not bright …”, but notes “By actively participating in and promoting reform of the international currency system, China does not want to abolish or replace the USD. Rather, it wants to protect and realise its national interests through limited and viable reforms.

...

The other similarity to last year (as we noted in our FX Comment yesterday) is that China has already expressed concerns about its exposure to the US. Indeed, we suspect that this will prove one of the central topics of conversation during Secretary Geithner’s visit to Beijing next week (particularly given the accelerating pace of losses for the USD). Moreover, given the position both nations find themselves in we wonder whether the outcome of the meeting (albeit one not stated openly) could be an agreement by China to speed up the pace of currency reform (in order to reduce their need to buys USDs in the first place) in return for the US administration providing rather more robust verbal support for the greenback (we note Secretary Geithner’s USD supportive comments to a congressional panel late last week).

In light of this it is certainly possible that next week’s visit by President Obama could see some discussion of both the price of oil and the USD. Given that the last thing the US  needs at present is a rapidly rising oil price while the Saudis would, presumably, prefer a stable to rising USD it is not inconceivable that an informal agreement of sorts could be reached. Given this and given Secretary Geithner’s visit to Beijing, we would not be surprised if increased official verbal support for a strong USD began to emerge over the next few weeks. (simon.derrick@bnymellon.com)

Überraschungen (für mich) in der Liste:  Deutsche Telekom, BMW, Mercedes, Fraport, Volkswagen, Lufthansa