Der USA Bären-Thread

Charts reinzustellen, man sollte sich auch fundamental informieren. Bzgl. McDoof ist die Kursentwicklung bis 2011 absolut gerechtfertigt.

www.finanzen.net/bilanz_guv/McDonalds

Ob das Wachstum so weitergeht muss freilich jeder selbst beurteilen.

Díe Beispiele zeigen, dass die Amerikaner ihre Währung aufgegeben haben und in US-Aktien investieren, die einen beträchtlichen Teil ihrer Gewinne in anderen Währungsräumen generieren.

Es sind Währungs-Inflationsparabeln, die wir hier sehen.

ist der Gewinn (nicht inflationsbereinigt) von 2004 bis 2010 um den Faktor 2,5 gestiegen, der Umsatz hat nur um 50 % zugelegt. Ein Großteil der Gewinnsteigerung wurde offenbar durch Kostensenkung (Lohndumping) erreicht.

Rechtfertigt dies eine VERZEHNFACHUNG an der Börse - bei einem BigCap mit 90 Mrd. $ MK?

Bei vielen Unternehmen liegen die Bewertungen jenseits von Gut und Böse. Dennoch bringt es nichts hier mit Shorts zu arbeiten.
Ich erinnere nur an meine schmerzhaften Erfahrungen mit Amazon Shorts:
http://www.ariva.de/Short_auf_Amazon_t317246

Amazon ist für mich ein Wert der sich vollkommen von seiner fundamentalen Daten gelöst hat und trotzdem geht es immer weiter bergauf bis es kippt.

Da sind wir dann schon wieder beim Timingproblem. Ein realistischer Versuch ist allenfalls direkt vor der Veröffentlichung von Quartalszahlen möglich.

Permanent

EUR/USD hat sich in den letzten 5 Jahren nicht sehr verändert. 2005 stand das Paar bei 1,35, aktuell bei 1,43. Das liegt freilich vor allem an der Euro-Schwäche im Gefolge der PIIGS-Krise.

Zu anderen Währungen wie dem Franken ist der Dollar seitdem stark gefallen (Chart unten). Man muss sich allerdings fragen, wieviel davon auf den "Dollar-Carrytrade" (in allen Assets und Währungen, vor allem Australdollar usw.) zurückgeht, denn in punkto Kaufkraftparität ist der Dollar deutlich unterbewertet.

In Zürich kostet eine Portion Pommes am See 10 Franken. Das sind beim aktuellen USD/CHF-Kurs von aktuell 0,8365 umgerechnet fast 12 Dollar. Bei McDonald in USA kostet eine Portion Pommes 1,50 Dollar. Das ist ein Faktor von über 10. Übrigens kosten die Pommes bei McDonalds in Zürich ebenfalls umgerechnet fast 5 Dollar. Das zeigt die extremen Verzerrungen bei den Währungen.

Wer also in seiner Argumentation davon ausgeht, dass die Währungskurse Realitäten widerspiegeln (aka "der Dollar wird wertlos") verkennt die kriminelle Energie der Amis bei der mutwilligen (temporären) Abwertung des Dollars im CT. Ebensowenig sind die Parabol-Chart bei McDonald, IBM, Amazon usw. (siehe oben) "gerechtfertigt". Wer den schwachen Dollar als "Rechtfertigung" für die obigen Parabol-Charts nimmt, argumentiert mMn zirkulär.

Ich gehe deshalb auch davon aus, dass beim laut Roubini spätestens innerhalb der nächsten zwei Jahre erfolgenden Einbruch am Aktienmarkt im Gegenzug der Dollar wieder deutlich stärker wird (zu allen Währungen). Einfach nur deshalb, weil die heiße Luft, die aus den hochgekauften Assets dann entweicht, in den Dollar "zurückfließt".

Das hieße: Caterpillar von 120 zurück auf 30 Dollar. EUR/USD von 1,45 zurück auf 1,20 oder tiefer.

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Dollar zum Schweizer Franken über die letzten 10 Jahre:

Das Geld, das verzweifelt Anlagemöglichkeiten weltweit suchte war "Privatgeld". Wieso sollte bei einer Vergrößerung dieser Masse durch eine Steuersenkung sich unsere Lage verbessern? Dann verschwindet dieses Geld dann in den aufstrebenden Entwicklungsländern und wird dort verbrannt während bei uns die Staatsschulden weiter explodieren. Ich habe nichts dagegen, dass man den sogenannten Mittelstandsbauch entfernt, aber bitte aufkommensneutral oder noch besser mit einem höheren Steueraufkommen. Es ist auch ein Blödsinn, wie momentan von der FDP gefordert, die Sozialabgaben zu senken und dann demnächst wieder die Mehrwertsteuer erhöhen zu müssen. Zu durchsichtig!

Monetäre Spielereien helfen oft den Blödsinn zu erweitern, sind aber selten ein Teil der Lösung. In den USA wurden unter Greenspan auch nicht die Zinsen zu tief gesenkt und zu lange zu tief gehalten weil hier die Euroeinführung drohte.

Vermögenssicherung, nicht um ein paar Prozent mehr Rendite im Jahr. Sollte der Dollar stark abwerten, dann kann der Amerikaner so einen Großteil seines Vermögens erhalten. Sollte der Dollar doch zulegen, dann ist ein Investment in amerikanische Bluechips auch vernünftig.

Es gibt einfach zu wenige Assets, die auch bei starken Währungs- und Wirtschaftsturbulenzen halbwegs vermögensstabil sind. Das treibt die Assets, von denen man "glaubt", dass sie wertbständig sein könnten.

Man kann es auch anders sagen: Es gibt zu viele Dollars ... und leider auch Euros.

Es ist wichtig einige Grundsätzen zu beachten wenn man sich mit der Geldanlage beschäftigt.

1. Geldgeschäfte immer rational, nie emotional betrachten.

2. Aus den eigenen Fehlern lernen.

3. Flexibilität

4. Gegenargumente zulassen und daraus lernen, auch die Revision der eingenen Meinung akzeptieren.

5. Geduld.

Wenn man sich an solch kleine Regeln hält ist man in der Regel schon recht weit vorne.

Wie relaxed schreibt geht es um Vermögenssicherung und nicht um ein paar Prozente. Wer nur das schnelle Geld sucht ist im Casino hervorragend aufgehoben.

Permanent

verdienen ihr Geld mit und über die Finanzbranche. Wirklich neutral waren sie nie und sie sind und bleiben primär die Interessenvertreter der Finanzmafia. Ihren Höhepunkt in mafiösem Verhalten erreichten sie bei der Mithilfe beim Bau strukturierter Papiere und deren anschließenden Bewertung. Auch das war u. a. ein Treibsatz für die US-Immobilienkrise.

Unsere berliner Gurkentruppe hätte dies alles bewusst sein müssen und sie hätten erwarten müssen mit ihrer Forderung nach Beteiligung der Privaten den Ärger der Finanzbranche und damit der Ratingagenturen auf sich zu ziehen. In diesem Sinne ist die Abstufung von Portugal und demnächst noch von anderen keine Überraschung. Unsere Gurkentruppe hätte also nicht jahrelang über die private Beteiligung schwätzen sollen, sie hätten ihren Job machen sollen. Das heißt die Bewertungen der Ratingagenturen hätten aus allen Gesetzen in der Eurozone durch eine festgelegte Eigenverantwortung ersetzt werden müssen.

Ratings sind ein juristischer Schutz für die Geldverbrenner in der Finanzbranche. Sie können die unsinnigsten Geschäfte machen wenn das Rating nur stimmt. Man kann sie dann anschließend nicht verklagen. Besser wäre dieser Schutz wäre nicht vorhanden. Dann könnte man die Brüder zivilrechtlich angehen. Auch die Politik hatte nichts gegen die Ratings, solange diese fast blind die Staaten sehr gut bewerteten und diese sich damit problemlos verschulden konnten. Deshalb ist der heutige Ärger in der Politik auch zu einem großen Teil verlogen und zeigt uns den geringen Wissensstand über die Finanzbranche und das reale Leben trotz der Beschäftigung ganzer Mannschaften an Volkswirten mit Beratergehalt.

billig fett und satt zu machen, besonders in Krisenzeiten.

(Ambrose Evans-Pritchard ist zurück - er hatte einen längeren leave of absense beim Telegraph)

Es geht um Sekundärwirkungen der Ratingabstufung Portugals auf "Müll". In Italien schossen die Renditen auf 10-jährige Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit der Lehman-Krise.

 

Europe declares war on rating agencies

A chorus of policy-makers from Europe and across the world have denounced Moody's drastic downgrade of Portuguese debt as an act of financial vandalism, accusing the "Anglo-Saxon" rating agencies of driving states into bankruptcy and destabilising the global system.

By Ambrose Evans-Pritchard, International Business Editor

9:18PM BST 06 Jul 2011

Wolfgang Schauble, German finance minister, said there was no justification for the four-notch downgrade or for warnings that Portugal might need a second bail-out. "We must break the oligopoly of the rating agencies," he said.

Heiner Flassbeck, director of the UN Office for World Trade and Development, said the agencies should be "dissolved" before they can do any more damage, or at least banned from rating countries.

Moody's downgrade late on Tuesday set off immediate contagion to Ireland, with dangerous ripple effects across southern Europe. Yields on Irish two-year bonds surged above 15pc of the first time. Italian borrowing costs reached levels not seen since the aftermath of the Lehman crisis in late 2008. Yields on Spain's 10-year bonds jumped 12 basis points to 5.59pc.

The renewed jitters chilled the torrid summer rally on global bourses. The FTSE 100 slipped 21 points to 6,002, while Milan fell 2.4pc. A quarter-point rate rise in China added to the mood of caution, capping commodity gains.

David Owen, of Jefferies Fixed Income, said concerns are growing the crisis could spread to bigger economies as growth falters across Europe's southern arc. "The risk of cross-over into Spain and Italy is very serious. The fear is what will happen if Spanish 10-year yields rise above 5.7pc and stay there for a few weeks. Spain also has €2.5 trillion of private sector debt, and a rise in rates risks pushing the country into recession."

www.telegraph.co.uk/finance/economics/...-rating-agencies.html

 

"Die Ursache für das Sinken des Zinsfußes wird vorzüglich darin gefunden, dass die besonders rentablen Capitalanlagen großen Maßstabes heute erschöpft sind und nur Unternehmungen von geringer Ergiebigkeit übrig bleiben... So spricht denn alles dafür, dass wir noch einem weiteren Sinken des Zinsfußes entgegensehen. Nur ein allgemeiner europäischer Krieg könnte dieser Entwicklung Halt gebieten durch die ungeheure Capitalzerstörung, welche er bedeutet."

Quelle: http://tandemvipera.blogspot.com/search/label/VWL

 

   Stay short the Euro. One day the market will wake up and realise that repoing €300bn of bonds with peripheral Europe (rising to a lot more, owing to deposit flight) lowers the quality of the ECB balance sheet (surely the domestic collateral is inadequate). Furthermore, we struggle to see how European rates rise as much as the forward curve (june futures for 2012 looking at 3/4% hike from here) when wage growth is just 1.4% and 90% of Spain and Pguese mortgages are floating cf to 20% in Germany· Stay short of peripheral Europe. Markets have not realised in my opinion the degree of wage deflation they need to restore competitiveness.

And on QE for Europe:

   My personal view is strongly that the ECB will be forced to repo more and more peripheral European debt as deposit flight accelerates and at some point the ECB is so much on the hook that they have to continue to repo come what may because if they do not the Euro threatens to break up and if the Euro breaks up, there is a 50% default (because peripheral Europe has net foreign debt of 80% of GDP or so) and if the Euro breaks up who would recapitalise the ECB (apart from the ECB by printing!)? I believe one way or another the ECB will end up doing something that we regard as QE.

ftalphaville.ft.com/blog/2011/07/06/614221/...owngrade-matter/

www.bloomberg.com/news/2011-07-07/...-debt-crisis-expands.html

Hedge funds that trade bonds and loans are increasing bets that Europe’s sovereign debt crisis will spread to Portugal, Spain and Italy, even after Greece won a temporary reprieve with 12 billion euros in aid. ....CQS is among the hedge funds that say investors are underestimating the odds of distress or even default not only by Portugal, whose credit rating was downgraded this week to junk status by Moody’s, but also by the bigger Italy and Spain. The funds are moving beyond a direct wager that sovereign debt values will tumble, targeting potential fallout in the corporate-debt market and the banking industry.

“We are on the verge of an economic collapse which starts, let’s say, in Greece, but it could easily spread,” billionaire investor George Soros said during a panel discussion in Vienna on June 26. “The financial system remains extremely vulnerable.” ....

Now that an immediate Greek default has been avoided, investors are looking for ways to play continued distress among countries including Italy, the euro-area’s third-largest economy, and Spain, its fourth. The extra yield investors demand to hold Portugal’s 10-year bonds over German bunds slipped 41 basis points today to 974 basis points from a euro-era record of 1015 basis points yesterday, when Moody’s cut the country’s credit rating four levels to Ba2, below investment grade.

Italian 10-year bonds fell today, driving the spread over German bunds to the most since before the euro was introduced in 1999......
One area where Finch has been trading is the debt of mobile-phone companies,
whose ability to repay bonds and loans could be diminished by austerity-triggered economic slowdowns. If such companies were downgraded, the market would be flooded with junk bonds, causing prices to fall.

Portugal Telecom SGPS SA (PTC), the country’s biggest telephone company, is rated one rung above junk, according to a presentation that Finch made to investors in May. In the event of a downgrade, its 5.8 billion euros of debt would equal about one-10th of this year’s forecasted issuance of 55 billion euros to 60 billion euros in non-investment-grade bonds.

Telecom Italia SpA (TIT), Italy’s biggest phone company, is rated two notches above high yield. In the event of a downgrade, it would equal half of this year’s estimated issuance, according to the presentation.

Finch is also looking at utilities and toll roads where prices charged to consumers are regulated by the government. Budget-cutting measures could keep the government from providing subsidies to corporations, which will then have to make up the gap between the cost of providing services and what people can pay for them.

“Our thesis is that the bad countries can make bad corporate debt,” he said.

Marathon Asset Management LP, a $10 billion fund run by Bruce Richards, told investors in mid-June that it’s evaluating the purchase of portfolios of $1 billion or more of real estate and corporate loans from banks in Portugal, Ireland, Spain, the United Kingdom and Italy as they are forced to sell debt to raise capital, according to a presentation sent to clients.

Richards expects some countries to nationalize financial institutions and sell assets because the banks have borrowed too much money. ......

Es ist zu befürchten, dass die ständigen Downgrades dazu führen, dass der Downtrend fortgesetzt wird.

Die Kritik seitens der Politik ist zwar verständlich, aber sachlich nicht begründet.

Bei den "Big Three" (S&P, Moody's und Fitch) handelt es sich um US - Häuser mit einer Jahrzehnte langen Erfahrung in diesem Geschäft.  

In der Vergangenheit hat es in Einzelfällen Rating - Einstufungen gegeben, die sehr stark von der Realität mancher Schuldner entfernt waren. In Bezug auf einzelne Länder als Rating - Objekte waren es lediglich die asiatische Staaten im Zusammenhang mit der Asien - Krise und dann später Argentinien gewesen. Aus diesen beiden Einzelfällen schließen zu wollen, dass diese Rating - Agenturen generell ihr Geschäft nicht mehr beherrschen, halte ich für unzulässig.

Zumal auch die Politik nichts vorzubringen weiß, dass diese Einschätzung zu entkräften vermag.

Deren Argumentation halte ich ausschließlich für interessenbezogen.  Deutschland hat den Griechen bereits 5 Mrd. bereit gestellt, die EZB gar 100 Mrd. an Griechenland ausgeliehen.
Aus einer solchen Situation heraus ist eine neutrale Argumentation nicht mehr möglich.

Auch wäre darauf zu verweisen, dass viele EU - Richtlinien die Bonitätsnoten dieser Rating - Agenturen 1:1 übernommen haben wie z. B.  Basel II oder Solvency II - offenbar weil man die Qualität derer Arbeit - im Allgemeinen! -  zu schätzen weiß. Und offenbar über Nacht kommt man nun zu der ganz gegenteiligen Einschätzung?

• Private Sector Gains 157,000 Jobs in June, Well Ahead of Estimates: ADP
• Das ist dann der Turbo für die heutige Aktienkursentwicklung.
• Permanent

June 2011 Same-Store Sales

#15204e">Retailers	#15204e">June 2011 Estimates	#15204e">June 2011 Actuals
#0066cc">Costco	#0066cc">12.7%	#0066cc">14%
#0066cc">BJ's Wholesale	#0066cc">7.0%	#0066cc">7.3%
#0066cc">Target	#0066cc">3.2%	#0066cc">4.5%
#0066cc">JC Penney	#0066cc">2.3%	#0066cc">
#0066cc">Kohl's Department Store	#0066cc">2.9%	#0066cc">
#0066cc">JW Nordstrom	#0066cc">5.0%	#0066cc">
#0066cc">Saks Department Store	#0066cc">7.0%	#0066cc">
#0066cc">Stage Stores	#0066cc">1.5%	#0066cc">1.8%
#0066cc">Macy's	#0066cc">5.1%	#0066cc">6.7%
#0066cc">Gap	#0066cc">(2.3%)	#0066cc">1%
#0066cc">TJX	#0066cc">2.2%	#0066cc">5%
#0066cc">Limited	#0066cc">3.8%	#0066cc">12%
#0066cc">Ross Stores	#0066cc">3.4%	#0066cc">
#0066cc">Stein Mart	#0066cc">1.5%	#0066cc">0.7%
#0066cc">Hot Topic	#0066cc">(2.4%)	#0066cc">0.4%
#0066cc">Wet Seal	#0066cc">1.9%	#0066cc">7.3%
#0066cc">The Buckle	#0066cc">10.0%	#0066cc">10.8%
#0066cc">Zumiez	#0066cc">5.6%	#0066cc">9.8%
#0066cc">Walgreen	#0066cc">2.9%	#0066cc">1.8%

Source: Thomson Reuters; Figures in parenthesis are losses.

Erstaunliche Kehrtwende im Streit über die Beteiligung privater Gläubiger am nächsten Hilfspaket für Hellas: Der Bankenverband Institute of International Finance (IIF) hat das Urteil der Ratingagenturen zur geplanten Laufzeitverlängerung für griechische Staatsanleihen für irrelevant erklärt. "Es kann gut sein, dass einige Ratingagenturen zu der Bewertung kommen, dass es sich um einen selektiven Zahlungsausfall handelt", sagte IIF-Geschäftsführer Charles Dallara am Mittwochabend der Nachrichtenagentur Bloomberg. "Ich glaube, eine vorübergehende Phase begrenzter Zahlungsunfähigkeit ist nicht unbedingt das Schlimmste, was hier passieren kann." Präsident des IIF ist Deutsche Bank-Chef Josef Ackermann.

http://www.ftd.de/finanzen/maerkte/...u-griechen-pleite/60075415.html

Wenn sie schwach sind, werden sie ignoriert. Bei guten ADP-Zahlen wie heute (# 168) gibt es hingegen eine Rallye. Dabei ist erwiesen, dass die BLS-Zahlen am Freitag meist völlig anders ausfallen. Viele Profis in USA fragen sich, wozu die ADP-Zahlen überhaupt noch veröffentlicht werden.

ADP ist das Äquivalent zu DATEV in Deutschland. In der Regel hat meinen recht guten Überblick über den privaten Arbeitsmarkt. Die BLS Daten beinhalten auch die öffentlichen Arbeitgeber. Hier könnte es ein wenig schlechter aussehen.
Allerdings sagen die Daten von ADP noch nichts über die Qualität der entstandenen Arbeitsplätze aber das interessiert die Börse auf den ersten Blicke ohnehin nicht.

Insgesamt arbeiten in den USA immer mehr Menschen im tertiären Sektor. Hier ist die Produktivität in der Regel gering und Produktivitätsfortschritte nur schwer zu erzielen, so sind  die Job meist auch von der Bezahlung nicht besonders gut.

Der Aufbruch in die Dienstleistungsgesellschaft, der uns auch immer gepredigt wurde, geht eben mit Jobs einher die ein geringes Produktivitässteigerungspotential aufweisen.

Permanent

Aber wie erklärst du dir den Umsatzanstieg bei Retailern wenn doch angeblich die meisten Jobs prekär sind? Man könnte natürlich mit einem Preisanstieg argumentieren. Aber so sieht keine Rezession aus, oder?

Ist doch egal was gemeldet wird, wenn der Markt nach oben soll. Das ist die beruhigende Hintergrundmusik, wie im Kaufhaus. Also Kaufen, Kaufen!

Eine Wende ist nicht in Sicht und als Bär muss man auch das Szenario im Kopf behalten, dass die Boys vielleicht die Diskussion um eine Wiederholung von 2010 durchaus kennen.

Das sind gute Bedingungen um einen langen Anstieg zu zaubern, weil viele mit einer Wiederholung rechnen, gerade weil es fundamentale Gründe gibt. Und ein weiteres mal würde ein völlig unlogischer starker Anstieg herbeigezaubert.

Dann kannn es auch im Herbst mal 20% nach unten gehen. Tut ja keinem weh!