Der USA Bären-Thread

U.S. consumer confidence fell steeply in June after rising for three months, due to worries about the labor market because of a recent slowdown in jobs growth, according to a private sector report released Tuesday.

The Conference Board, an industry group, said its index of consumer attitudes fell to 52.9 in June from a downwardly revised 62.7 in May.

The June figure was sharply below the median of forecasts from analysts polled by Reuters, which was for a reading of 62.8 with forecasts ranging from 59.5 to 65.5.

The May reading was revised down from an original 63.3. The expectations index fell to 71.2 from 84.6 in May. The present situation index fell to 25.5 from 29.8 in May. Consumers' assessment of the labor market worsened.

The "jobs hard to get" index rose to 44.8 from 43.9, while the "jobs plentiful" index slipped to 4.3 from 4.6 in May.

Düstere Prognosen
Die Deflationsbären sind los

Albert Edwards, David Rosenberg und Paul Krugman sind sich einig: Der Weltwirtschaft droht ein gefährlicher Verfall der Preise. Nobelpreisträger Krugman spricht sogar von "dritter Depression" nach 1873 und 1929. Anleger flüchten in Anleihen und Gold. von Tobias Bayer  Frankfurt
 

Volkswirte wie Nobelpreisträger Paul Krugman, David Rosenberg vom kanadischen Vermögensverwalter Gluskin Sheff und Albert Edwards von Société Générale entwerfen ein düsteres Bild von der Weltwirtschaft. Ihre These: Wegen der Finanzkrise schnellt die Staatsverschuldung nach oben. [Stand hier schon vor 2 Jahren - A.L.] Regierungen müssen sparen und unterminieren damit den Aufschwung. Japanische Verhältnisse mit schwachem Wachstum und sinkenden Preisen - Deflation genannt - drohen.

Krugman spricht sogar von einer "dritten Depression" nach 1873 und der Phase von 1929 bis 1931: "Für die Weltwirtschaft und für all die Millionen, die keine Arbeit finden, werden die Kosten immens sein", schrieb Krugman in einem Beitrag für die "New York Times". "Die Regierungen sind besessen von Inflation, obwohl die größte Gefahr die Deflation ist. (...) Sowohl die USA als auch Europa laufen in die japanische Falle."

Rosenberg geht nicht ganz so weit, hält aber eine Deflation für wahrscheinlich. Er begründet das mit dem Entschuldungszyklus ("Deleveraging") im großen Stil. Von 1995 bis 2008 hätten sich die öffentlichen und privaten Verbindlichkeiten der zehn größten Industrieländer von 200 Prozent auf 300 Prozent erhöht. "Solch einen Schuldenberg zu bedienen, stellt eine erhebliche Bürde dar. Das wird wie ein Mühlstein auf der Wirtschaft der Industriestaaten lasten", schrieb Rosenberg in einem Researchbericht.
Er hält deshalb eine Schuldenrestrukturierung für einige Länder für unvermeidlich. "Das wird gemeinsam mit Sparen der einzige Ausweg sein. Er ist schmerzhaft und geht einher mit sinkenden Preisen." Die Vereinigten Staaten müssten sich ebenfalls um Haushaltskonsolidierung bemühen.

Rosenberg führt aus seiner Sicht alarmierende Zahlen an. So sei das Verhältnis der Verschuldung des US-Privatsektors zum Bruttoinlandsprodukt von 50 Prozent in den 50er-Jahren auf nun 300 Prozent gestiegen. Das durchschnittliche Anleiherating amerikanischer Unternehmen befinde sich mit "BBB-" nur noch knapp über Junkstatus. Anfang der 80er-Jahre hätten die Firmen noch ein "A"-Rating gehabt, schreibt Rosenberg.

Edwards von Société Générale stimmt mit Krugman und Rosenberg überein, prophezeit aber für die Zeit nach der Deflation eine Hyperinflation. "Die stinkenden Fiskalprobleme werden am Ende den Notenbanken vor die Tür gekarrt. Inflation ist immer ein monetäres Phänomen, aber eine Zahlungsunfähigkeit ist gewöhnlich der Auslöser für das Anwerfen der Gelddruckmaschine", schreibt Edwards in einem Bericht mit dem Titel: "Wir bewegen uns nun auf dem Treibsand der Deflation."

Der Société-Générale-Stratege erwartet Wertpapierkäufe im großen Stil, die die bisherige quantitative Lockerung der Notenbanken in den Schatten stellen würden. "Das Resultat wird eine Hyperinflation sein. Das ist offensichtlich", schreibt Edwards. Er hält Teuerungsraten von 20 Prozent oder mehr für naheliegend.

Die Anleger wappnen sich vor Deflation und Inflation - und flüchten in Staatsanleihen sowie Gold. Die Rendite zweijähriger Treasuries fiel am Dienstag auf das Rekordtief von 0,5935 Prozent, bei zehnjährigen Papieren rutschte sie unter die Marke von drei Prozent bis auf 2,97 Prozent. "Die Inflation wird sich erst einmal nicht beschleunigen", sagte Mihir Worah vom weltweit größten Anleiheinvestor Pimco. "In der zweiten Jahreshälfte 2011 wird die Teuerung allerdings anziehen", schrieb Worah auf der Website des Unternehmens.

Staatsanleihen stehen vor dem größten Kursanstieg in einem Quartal seit 2008. Sie bescherten den Investoren auf Sicht von drei Monaten einen Wertanstieg von 4,4 Prozent. Das geht aus dem Index von Bank of America Merrill Lynch hervor. Zum Vergleich: Der Risikoaufschlag von Unternehmensanleihen über Treasuries weitete sich von 2,37 Prozentpunkten im April auf derzeit 3,14 Prozentpunkte aus.

Gold bleibt als Schutz vor Inflation auf mittelfristiger Sicht gefragt. Derzeit kostet die Feinunze (31,1 Gramm) zur sofortigen Lieferung 1238 $. Über das Quartal verteuerte sich das Edelmetall um elf Prozent. "Die Nachfrage nach Gold als 'sicherer Hafen' ist weiterhin gegeben, was starken Preisrückgängen entgegenstehen sollte. Allerdings kommt es bei den derzeitigen hohen Preisniveaus vermehrt zu Gewinnmitnahmen von kurzfristig orientierten Finanzanlegern", sagte Eugen Weinberg, Rohstoffanalyst der Commerzbank.

www.ftd.de/finanzen/maerkte/...nsbaeren-sind-los/50136229.html

David Rosenberg ist in der Mitte:

• Budgetary Disasters 

• States around the US are cutting costs wherever possible as they prepare budgets for the fiscal year.