Der USA Bären-Thread

Ihre bereits gegen Ende 2009 geäußerte Skepsis gegenüber dem US-Bankensektor ("Es sei an der Zeit, die Bewertung von Großbanken herunterzustufen so wie die Senkung ihrer Ertragsschätzungen für Goldman Sachs") erneuert sie aktuell drastisch.

Bank Profits Ready to Tumble, Stocks to Fall: Whitney

The US banking system will lose 30 percent more than consensus estimates as shrinking loan portfolios squeeze profits, analyst Meredith Whitney told CNBC.

While increased governmental regulations will restrict the industry somewhat, Whitney said that the decline of up to 20 percent in lending portfolios will enact far more damage on bank balance sheets.

"Your good borrowers don't want to borrow, and your bad borrowers you're trying to kick out of the system," she said. "So on average lending portfolios are down 4 to 20 percent and we think they're going to be down another 10 to 15 percent for all the big banks this year."

Whitney's call comes amid a fairly strong round of financial earnings reports from the banks as well as nearly 80 percent of all companies on the Standard & Poor's 500. Financials comprise about 20 percent of the S&P.

This year could be different, though, as banks have to find another way to make money.

"Big banks made all their money from fixed income currency and commodity trading last year," Whitney said. "It's a very different story this year, so they're not re-equitizing themselves."

Of the banks she rates, Whitney said Bank of America comes in as the "least worst" of the group even as the group as a whole could lose 10 to 15 percent off their share value.

She said regionals aren't safe anymore and could come under pressure for acquisitions as the year progresses.
"You may start to see some arranged marriages in the regional bank space, and that's not going to be good for equity holders of those regional banks," she said.

As for regulation, she said the final shape of the Washington clampdown on financials is yet to be seen but most certainly will involve an emphasis on less risk.

"They will separate the risk that's on Wall Street from that which is associated with consumer deposits," Whitney said. "It's going to be a tougher environment."

www.cnbc.com/id/35464158

Wenn man sich den Chart im Dow Jones auf Wochensicht ansieht - mir kommt hier gleich die Assoziation eines Überschlags.. im Bild etwas überspitzt aber mit viel Liquidität.. why not?
Die Nachricht von gestern Abend wurde zumindest am Verfallstag gut weggesteckt, da wollte sich wohl keiner mehr das Wässerchen trüben lassen... schwierig das noch charttechnisch zu analysieren :-))
.. nice week-end all :-)

:-)))))))

und neben den banken krise 2. teil,  werden wir  erleben, dass der konsumer nicht mitzieht.........diese währungsturbulenzen werden   ihren höhepunkt finden, wenn die carrytrades rückabgewickelt werden , schlüsse dazu, das zu beobachten ist AUDUSD............... nächste woche rechne ich mit einem EUROUSD bei 1.33  und das hat fallende aktienmärkte zurfolge, wann auch immer.....

1: Obama nimmt nach der verlorenen Wahl den Mund zu voll und wettert gegen die Banken - er will sie angeblich kastrieren.

2. Niedrige Chargen der Administration rudern vorwärts und zurück.

3: Oberste Chargen nehmen die Banken in Schutz.

4. Da müssen wir hin. Nur dann haben die Banken der Politik sehr genau gezeigt wer das Sagen hat und sie selbst sind in den eigenen Aktionen glaubwürdig.

Noch nie war Zocken einfacher!

verbrennen sich die Finger:

xi.onvista.de/...abs&SIZE=4&TYPE=LINE&SUPP_INFO=0" style="max-width:560px" />

und den letzten Zipfel so zu vergrößern ist schon gemein, Malko.

www.ekathimerini.com/4dcgi/...columns_100022_19/02/2010_115031
immerhin die grösste griechische Tageszeitung!
.....On the one hand, over 70 percent of the population believes that the government is right to move toward harsh austerity measures in order to win the support of our EU partners and force down the premium on our borrowing, yet each group that faces direct consequences of these cuts can be expected to put up a fight. We are already seeing strikes by taxi drivers who are opposed to plans that will change the way they are taxed, customs officials who don’t want their pay supplements reduced by taxes, public servants who reject a pay freeze and so on. At the same time, the Greeks can count on absolutely no good will from abroad. Our fiscal recklessness has been highlighted at a time of great uncertainty in the world, raising hackles among anyone who fears that he or she personally might have to pay the cost for bailing out Greece. This feeling is particularly evident in Germany, as the letter to Greeks by Stern magazine writer Walter Wullenweber (Page 12) makes abundantly clear.

It is not only that our EU partners are angry about our lying to them (and to ourselves) about the state of our finances, nor is it only that they will have to help us politically or economically (or both), but there is also the rather damning fact that in many aspects the Greeks enjoy a more privileged life than their German partners in the EU. Through all this borrowing, Greek salaries and pensions rose far above (about 30 percent) Greek productivity. This means that even if salaries in many cases (though not all) were still lower than the German equivalent, pensions were higher, and usually paid at an earlier age. So there is no longer a feeling of the richer EU countries helping their poorer partners – Greece’s mess comes across as exploitation of the underprivileged by the pampered.

All of these factors illustrate how difficult Greece’s coming battles are. Facing hostility on both the domestic and international front, the country’s politicians will have to put their traditional squabbling behind them and unite to save the country. Because where we thought that we were titans, who had the power to do whatever we wanted with borrowed funds, reality has brought us crashing down. It is no coincidence that Finance Minister Giorgos Papaconstantinou raised the alarm last week. “We’re trying to change the course of the Titanic. It cannot be done in a day,” he said.

www.reuters.com/article/idUSBAT00511520100211
BERLIN, Feb 11 (Reuters) - Germany's ruling coalition is considering using state-owned development bank KfW to buy Greek government bonds to ease Greece's financing problems, a senior finance source inside the coalition told Reuters on Thursday. Speaking under condition of anonymity, the source with knowledge of the discussions within the coalition said one plan involved using the KfW to issue a bond, the proceeds from which would be used to purchase Greek debt.

An alternative proposal under consideration saw the KfW issuing guarantees to German banks that bought the Greek bonds, the source said.

A spokesman for the KfW said it was not holding discussions about Greek aid. However, a banking industry source said the KfW would play a central role in any German bilateral aid plan.

Albert Edwards von SocGen:
www.zerohedge.com/article/...lued-more-thoughts-albert-edwards
.....In a post-bubble Ice Age world, equity investors have to watch the cycle far more closely than before. One of the key lessons from Japan was that prior to their bubble bursting, equity valuations were dominated by movements in bond yields and hence there was only a very loose relationship between equities and the economic cycle.

But after the bubble burst and as The Ice Age unfolded, the close positive correlation between bond and equity yields broke down as equities suffered secular de-rating - driven by 1) the unwinding of unrealistic market-wide long-term earnings expectations in a low inflation world, and 2) a rise in the cyclical risk premium, as Japan?s own version of The Great Moderation gave way to highly volatile economic cycles.

Japan enjoyed some impressive 50% equity market rallies during their lost decade, driven by strong policy induced cyclical recovery. The secret was to exit as the cycle started to top out as this preceded the equity market dropping to new lows.

Early last year the safe re-entry back into risk assets was signalled by a clear upturn in leading indicators. So too now should investors be concerned that the leading indicators are topping out. The recovery in the leading indicator for China seemed to precede that of the composite for the OECD and similarly China has now topped out ahead of the OECD composite (see chart below). Indeed, other emerging economies such as India (below) and Brazil are also seeing clear warning flags of cyclical caution.

So are leading indicators to the leading indicators the key catalyst to follow in this market?

   In a post-bubble world it is far more important for equity investors to follow the cyclical ebb and flow of the economic cycle. We know from the Japanese experience that the post-bubble equity market synchronizes extremely closely with the economic cycle. But, while in a post bubble world massive cyclical gains can still be made in a structural bear market, how does an investor know when it is time to get out of equities?

   Certainly my former colleague, James Montier [whose latest, quite pessimistic piece we posted previously], derided the notion of investing on the basis of forecasts as they inevitably proved so inaccurate. It would not be too unfair to say that market and economic forecasters tend to hug the consensus and typically lag events. That is especially true at cyclical turning points. That is why it is useful to monitor proprietary leading indicators. These are especially useful in predicting economic turning points and allow the investor the opportunity to pile into or withdraw from cyclical risk assets.

We monitor a variety of such indicators and until recently they have all been giving an unambiguous green light to participate in risk assets. That has now changed. We noted on the cover the OECD leading indicators for China and other emerging markets have now topped out. But also in the US, some leading indicators have started to dive quite sharply, albeit from very elevated levels (see chart above). In Japan too, we note a topping out action (see below). Recent hard data in Japan such as the closely watched Tertiary (non-manufacturing) activity index has been surprisingly weak, suggesting their anemic recovery is already stalling.

Some more bullish commentators, while accepting that leading indicators are topping out, point to the extreme strength of the recent peak as suggestive of still more positive growth surprises in the pipeline. I think this is wrong. I was always taught that it was turning points that were accurate and hence should be watched closely, and not the magnitude of any directional movement to either the up- or downside.

A word on the euro: we noted last week that the one-size-fits-all interest rate regime had led to a disabling loss of bilateral competitiveness for the so-called PIGS (Portugal, Ireland, Greece and Spain), within the eurozone due to rapid inflation -this in very large part through no fault of their own. Not only are the PIGS? real exchange rates uncompetitive within the currency zone but, on top of that handicap, the entire eurozone is suffering from an excessively strong euro exchange (see chart below)

It could be reasonably argued that the eurozone authorities should welcome a large decline in the euro. With growth in the eurozone looking particularly anemic, these are desperate times. Looking at the chart above, a dollar/euro exchange rate some 25% lower, nearer parity, seems far more appropriate. The end game for The Ice Age was always competitive devaluation and the US and UK have embraced this strategy to revive growth and export their own domestically generated deflationary impulses. Eurozone core CPI inflation currently is a dangerously low 1%. Albeit not quite as desperate a situation as Spain or Japan, this surely is too close to outright deflation for comfort ....

In this context a recent paper by Olivier Blanchard, the IMF chief economist, comes at a particularly interesting time. His suggestion that policymakers should be targeting 4% inflation rather than 2% is controversial but spot on in my opinion -  www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2010/INT021210A.htm  . For with inflation rates now running at such low levels, the risk is that a further ?shock? will tip the global economy into outright deflation. There is nothing sacrosanct about current targets

wegen 4 neuer US-Bankenpleiten
http://www.ariva.de/4_neue_Pleiten_t343337?pnr=7473622#jump7473622

19. Feb 2010: Euro unter  Beschuss - Fed strafft Geldpolitik

Klaus Singer / www.timepatternanalysis

Die Staatsschulden der PIIGS-Länder (Portugal, Irland, Italien,  Griechenland und Spanien) belaufen sich zusammen auf zwei Bill. Dollar.  Im Vergleich dazu waren die Probleme mit Bear Stearns, Lehman Bros, AIG,  Fannie Mae und Freddie Mac kleine Fische. Mit der Verschuldung der USA  verglichen sind wiederum alle "Peanuts", die ist mittlerweile fünf Mal  so hoch wie die der PIIGS. Da verwundert es schon, dass Investoren  bereit sind, den USA Geld zu leihen, das bei den 30jährigen Treasuries  nicht einmal fünf % Zinsen bringt.

Das Problem mit Griechenland kann man im Grunde vergessen, der Beitrag  dieses Landes zur Wirtschaftsleistung der Euro-Zone liegt bei nicht  einmal drei %. Das Land soll jetzt strengen EU-Auflagen zur Sanierung  des eigenen Haushalts unterstellt werden, angeblich sind Pläne in  Arbeit, die eine umfassende Orwellsche Kontrolle der Geld- und  Wirtschaftsaktivitäten der Bürger dieses Landes vorsehen.  

Warum also das ganze aufgeregte Flügelschlagen? Warum wird der Euro in  Rekord-Ausmaß geshortet und verliert beständig an Wert gegen den Dollar  (von kleinen Short-Squeezes abgesehen)?

Was den Euro-Raum betrifft, so ist vermutlich Spanien der  Kandidat, auf den alles schielt. Das Land hat enorme strukturelle  Probleme, es hat mit 20 % inzwischen die höchste Arbeitslosigkeit in der  Euro-Zone. Roubini erwartet mittelfristig das Aus für den gemeinsamen  europäischen Währungsraum. Es drohe eine Spaltung der Euro-Zone in ein  starkes Zentrum und schwache Länder an der Peripherie. Einige Länder  dürften die Währungsunion verlassen werden, allerdings nicht vor 2012,  meint er.  

Bisher gibt es juristisch keine Möglichkeit, Länder, die dauerhaft gegen  Regeln verstoßen, aus der Währungsunion auszuschließen. Aber das will  nichts heißen, bis vor einigen Tagen war auch der "Bailout" eines  Mitglieds unzulässig. Jetzt, so die neue Regel, wird ein Land  herausgehauen, wenn es sich jeweils angepassten, strengen Auflagen aus  Brüssel unterwirft.  

Spanien - das Problem ist hier nicht eine leichtfertige, besser,  betrügerische Fiskalpolitik. Das Verhältnis der Staatsschulden zu BIP  liegt mit aktuell unter 50 % noch unter den Quoten von Deutschland und  Frankreich. Noch! Spanien kam in einer Hochzinsphase zur Währungsunion.  Die mit dem Beitritt rasch sinkenden Hypotheken-Zinsen lösten einen  Bau-Boom aus, massiver Kapitalzufluss aus dem Ausland war die Folge. Die   Auslandsschulden sollen sich mittlerweile auf etwa 1 Bill. Dollar  summiert haben. Analysten waren in ihrem Glauben an die so entstehende  wirtschaftliche Dynamik ebenso mit Blindheit beschlagen wie im Falle der  Wiedervereinigung Deutschlands, als auch alle an einen Selbstläufer  glaubten. Noch dazu sollte der nichts kosten, wie der derzeitige  Bundespräsident damals im Finanzministerium vorrechnete.  

Spanien schliddert zu einem Zeitpunkt in die Krise, wo die externen  Bedingungen die Lösung seiner strukturellen Probleme besonders schwer  machen. Das Land konkurriert gegen andere mit geringeren  Struktur-Problemen und bleibt selbst dann im Hintertreffen, wenn es das  gesamte Sozialsystem radikal abspeckt. Denn das kostet Zeit, abgesehen  davon ist der politische Wille derzeit hierfür nicht besonders  ausgeprägt. Ähnlichkeiten zum Japan der 1990er Jahre sind unverkennbar,  demzufolge scheint auch hier eine "verlorene Dekade" (oder zwei)  aufzuziehen mit Deflation, geringem Wachstum und rasch steigender  Schuldenquote.  

Bei "Japan" halfen günstige weltwirtschaftliche Rahmenbedingungen und  die Tatsache, dass der Yen "sich selbst genügte".  Leistungsbilanzdefizite zogen die Neubewertung der Währung nach sich und  das half bei der Bewältigung der Krise. Da sich Spanien aber im  Währungsverbund mit z.B. Deutschland befindet, und Deutschland schon  eher de- als inflationiert, muss sich Spanien durch stärkere  Deflationierung anpassen. Entsprechend depressiv sind die Aussichten.  

Historisch gesehen sind all die Währungsverbünde gescheitert, die  nicht auf gemeinsamer Geld- und Finanzpolitik beruhten. Hierzu  äußert Otmar Issing in der Financial Times, er sei selbst skeptisch  gewesen, ob eine Währungsunion funktionieren kann ohne politische Union,  habe sich dann aber überzeugen lassen, dass das in einem System  strenger Regeln dennoch möglich sei.  

Der eine Grundpfeiler, in Europa eine durch eine unabhängige Zentralbank  implementierte und garantierte, auf Preisstabilität ausgerichtete  Geldpolitik, zwingt die Defizitländer per Deflation zur Anpassung. Aber  mit dem zweiten Grundpfeiler hapert es gewaltig. Die Fiskalpolitik wird  in der Euro-Gruppe zwar koordiniert, aber längst nicht so stringent, wie  es sein müsste. Immer wieder handeln Mitglieder mit ihrer  Haushaltspolitik der Geldpolitik der EZB und den im Vertrag von  Maastricht festgelegten Prinzipien zuwider.  

Aber auch am ersten Grundpfeiler, der auf Preisstabilität abzielenden  Geldpolitik wird immer wieder und in der jüngeren Vergangenheit immer  öfter gerüttelt. Damit kommt auch die Forderung auf, Überschussländer  sollten durch inflatorische Maßnahmen zumindest einen Teil des  Anpassungsprozesses innerhalb der Währungsunion tragen.  

Diese Forderung wird Griechenland wohl kaum laut erheben, das Land wird  die Auflagen der EU mit (oder ohne) Murren hinnehmen. Wie es mit der  Umsetzung aussieht, steht erst einmal auf einem anderen Blatt. Bei  Spanien dürfte das anders laufen. Die Politik dieses Landes ist sich  darüber bewusst, dass das Land ein "gewichtiger Brocken" ist. Es wird  beileibe nicht alle bitteren Pillen aus Brüssel zu schlucken bereit  sein. Und dann hat die Euro-Zone ein (weiteres) Problem.

Issing argumentiert zu Recht, dass das Heraushauen Griechenlands mit  einem der beiden Prinzipien bricht, auf dem eine funktionierende  Währungsunion aufbaut. Das Vertrauen in den Euro werde dadurch sinken,  sagt er. Zudem: Ein übergreifender Konsens der Mitgliedsländer, der auf  eine umfassende politische Einigung hinausläuft, ist immer weniger zu  erkennen. Eher gibt es umgekehrt verstärkt zentrifugale Bestrebungen.  Die Euro-Zone wird immer mehr als Zuflucht für schlechte Zeiten  angesehen, nicht aber als gemeinsame Gestaltung der Zukunft.

Die aktuelle Schwäche des Euro ist in der Tat Ausdruck des sinkenden  Vertrauens in die europäische Gemeinschaftswährung, genauer des  Vertrauens in die Unfähigkeit der Brüsseler Politprominenz und ihrer  nationalen Ableger, die zwei Grundpfeiler für die Währungsunion zu  sichern.  

Aber das ist nur der eine Teil der Wahrheit. Zum anderen Teil weiter  unten mehr...  

Passend zur Diskussion über Staatsschulden kommt wieder das Thema  "Inflation" auf. Nach Ansicht des Chefs der Fed von Kansas City und  dem in diesem Jahr stimmberechtigten FOMC-Mitglied, Thomas Hoenig, kann  die Fed in einem Umfeld steigender Staatsverschuldung ihre beiden  Zielvorgaben, Preisstabilität und ein nachhaltiges Wachstum zu sichern,  nicht erfüllen. Hohe Schulden würden die Politiker dazu verleiten, die  Fed zum Anwerfen der Notenpresse zu drängen, das gefährde ihre  Unabhängigkeit. Der Fokus der Politik müsse auf der Vermeidung weiterer  Schulden liegen, statt dessen steuern die USA im laufenden Haushaltsjahr  auf ihr höchstes Defizit seit dem Zweiten Weltkrieg zu. Historisch  betrachtet habe eine derartige Politik zu steigender Inflation geführt,  betont Hoenig.  

IWF-Chefvolkswirt Blanchard rät da gleich, die Notenbanken sollten ihr  Inflationsziel von zwei auf vier Prozent verdoppeln. Höhere  Inflationsraten sollten gezielt angestrebt werden, um den Spielraum für  die Geldpolitik im Fall von Schocks zu erhöhen. Die seien ausgehend vom  Finanzsektor möglich oder auch als Folge einer Pandemie oder eines  Terroranschlags auf ein wichtiges Finanzzentrum denkbar.

Und laut Kenneth Rogoff müssten die USA die Steuern um bis zu 50 Prozent  erhöhen, um den Staatshaushalt halbwegs zu sanieren. Das sei aber  politisch nicht durchsetzbar und so dürfte die Regierung bestrebt sein,  mittels hoher Inflationsrate die Schuldenlast zu entwerten.

Da kommen die jüngsten Inflationsdaten wie gerufen: Die  US-Erzeugerpreise sind im Januar um 1,4 % gestiegen. Erwartet wurde ein  Anstieg im Bereich von 0,8 bis 0,9 % nach plus 0,4 % im Vormonat. Auch  in der Euro-Zone wurde ein überraschend hoher Anstieg der  Produzentenpreise gemeldet. Die Verbraucherpreise sind im Jan hingegen  nur um 0,2 % gestiegen, die Kernrate sogar unerwartet um 0,1 % gefallen.  

Die Fed hat zur Krisenbewältigung rund eine Billion Dollar in die  amerikanische Finanzindustrie gepumpt. Preistreibend beginnt das erst  dann zu wirken, wenn die Geldmenge in den Gütersektor schwappt. Die Fed  hatte es unter Greenspan nach 2001 mit dem "Trick" der billigen  Hypothekenkredite geschafft, Liquidität aus dem Finanzsektor in den  Realsektor zu schleusen. Dieser Trick ist verbraucht. Zusätzlich  befindet sich die Wirtschaft bestenfalls auf Erholungskurs von den  Panik-Tiefs 2008/2009 und die Verbraucher sind immer noch hoch  verschuldet. Da ist der Spielraum für "Geldmengen-Transfers" und deren  Auswirkung auf die Preise beschränkt.

In Zusammenhang mit Inflation spielen TBonds (lange Zinsen) und Gold als  Zeiger eine wichtige Rolle. Aktien profitieren gewöhnlich, weil sie als  dingliche Werte gelten und damit als Schutz vor Geldentwertung. Das  gilt zumindest so lange, so lange die Inflation sich gemäßigt  entwickelt.

Kommen wir zum anderen Teil der Erklärung der Euro-Schwäche, dem Thema  "Zinsdifferential". Die Fed hat gestern nach Börsenschluss angekündigt,  den Diskontsatz sofort von 0,5 auf 0,75 % zu erhöhen. Zur Begründung  wird auf die Normalisierung der finanz- und realwirtschaftlichen  Verhältnisse verwiesen. Der Schritt kam zwar überraschend, aber es war  seit Dezember 2009 zu erwarten, dass die Geldpolitik der Fed gestrafft  wird. Ich hatte dies hier  schon erörtert - schön zu sehen am  Kursverlauf eines ETF auf die effektive Fed Funds Rate (siehe Chart!).  Äußerst interessant auch, dass unmittelbar nach Bekanntwerden der  Entscheidung der Dollar gegen den Yen aus einer kurzfristigen  Konsolidierung nach oben ausbrach - hier wird die Liquiditätsbeschaffung  umgestellt auf Yen-Carry-Trades (siehe Chart!).  

Auch wenn sich die Aktionäre durch den Schritt der Fed, den Diskontsatz  zu erhöhen, kurzfristig verschreckt zeigten: Die Rahmenbedingungen für  weitere Kursavancen sind gut. Nachdem sich in den vergangenen Tage schon  eine Short-Squeeze manifestierte (siehe Chart!),  die fast immer am Anfang einer bullischen Bewegung steht, ist gestern  auch die Volumenverteilung im S&P 500 von Distribution auf  Akkumulation umgesprungen (siehe Chart!). Die fraktalen Oszillatoren  der TimePatternAnalysis zeigen zügigen Abbau kontraktiver, gepaart mit  dem Ausbau expansiver Positionen (siehe Chart!).  Zunächst dürfte das Ziel im S&P 500 bei rund 1125 liegen, der Mitte  der Kursspanne zwischen dem Tief aus März 2009 und dem Hoch aus Oktober  2007. Diese Zone konnte im Januar nur zeitweilig überwunden werden,  jetzt stehen die Chancen besser, hier durchzubrechen.  

Ein Gutes hat die Euro-Schwäche: Die Konkurrenzsituation europäischer  Exporteure verbessert sich. Das dürfte die innere Wachstumsschwäche  zumindest zum Teil ausgleichen und den notleidenden Staatssäckeln ein  paar Euro an Steuergeldern bescheren. Es sei denn, eine Steuerreform  steht dagegen...      

 

Spanien und Irland sind absolut positive Beispiele der europäischen Integration. Ohne die EU würden beide Länder noch am Hungertuch nagen und die einzige Wahl für die Jugend wäre Auswanderung. Das Wachstum das durch Europa ausgelöst wurde, hat dort zum Heißlaufen der Wirtschaft geführt, der später eingeführte Euro hat die Bildung der Immobilienblase unterstützt (niedrige Zinsen die kulturell nicht kompatibel waren aber es jetzt werden: Lernprozess). Trotz allem geht es in der jetzigen miserablen Situation diesen Ländern wesentlich besser als wenn sie außerhalb von Europa und der Eurozone stünden. Und sie werden sich deshalb anstrengen die Krise in den Griff zu kriegen. Auf die Spanien zu schimpfen, weil sie temporär eine höhere Verschuldung zulassen bei gleichzeitig niedriger Gesamtverschuldung, ist pervers.  Bei uns hört man doch auch täglich, wir dürften die Wirtschaft nicht abwürgen. Und den Spaniern soll verboten sein was uns während der Wiedervereinigung erlaubt war?

Zu glauben höhere Inflation wäre eine Lösung ist eine kindliche Vorstellung von Planwirtschaftlern die nicht rechnen können. Es ist nicht einfach die Inflation zu steuern, weder in einem Bereich von 2 noch von 4 %. Auch sollte man nicht dem Irrtum unterliegen wenn sich die Inflation längere Zeit in einem bestimmten Korridor bewegt hat, dass das irgendwelchen Künstlern in den Zentralbanken oder der Politik zu verdanken wäre. Es gibt eben auch so was wie eine natürliche Inflation und die gab es schon lange vor den Notenbanken. Auch wenn es gelänge die Inflation auf 4% zu bringen würden die Marktzinsen hochschießen und so Länder wie z.B. Deutschland wären mittelfristig nicht mehr  in der Lage ihren Schuldendienst zu erfüllen und das Sozialsystem aufrecht zu erhalten. Und den Schuldenberg mit einer Inflation von 4% über nur 3 Jahre (Refinanzierungsfristen) merklich abbauen zu wollen ist wohl ein Witz. Da wird der aufgetürmte Schuldenturm total unterschätzt und es würde das Risiko bestehen, dass man die Inflation nicht einfach bändigen könnte. Das ist Unsinn aus der angelsächsischen Wirtschaftsideologie die und dorthin gebracht hat wo wir uns jetzt befinden.

Die Einlagensicherungsbehörde FDIC ist laut eigenen Angaben nun im "roten Bereich" was ihre Reserven zur Guthabenversicherung angeht. Die Behörde verweist jedoch darauf, dass man noch eine 500 Milliarden Dollar Kreditlinie beim Finanzministerium habe und deshalbe keine Gefahr bestehe, dass die FDIC selbst pleite ginge.

Ps: Für wieviele Pleiten reichen die 500 Mrd? Und falls die 500 Mrd aufgebraucht sind erhöht man einfach die Kreditlinie. Die Amerikaner finden für grosse Probleme immer so einfache Lösungen. Respekt.

die Finessen der europäischen Struktur liegen eben auch in der vergleichsweise starken Regionalität und Subsidarität. Krisen können dadurch viel besser adressiert werden, ohne dass eine Zentralbank oder ein Superstaat alles auffangen muss. Letztlich sollte dies in der Krisenbewältigung von großem Vorteil sein.

http://www.ariva.de/...Taschenspieler_t283343?pnr=7459143#jump7459143

Nun das passende Modell für den Herren:
http://www.ariva.de/forum/Herrenmode-403472

also wenigstens die 5170-5300...waere doch das Min.
Ungeduld ist eine Schmach.
der Markt schwebt immernoch im luftleeren Raum.
es passiert irgdwie nix ......nix  Grosses..
Vielleicht laeuft der Scheiss erst mal in ein Dreieck..
das dauert dann aber wieder..
von der Gelaehmtheit werd ich mir kein Reis kaufen koennen..
(ausnahmsweise zum Essen nicht Speku..)

... da kann man noch was lernen..
nach Taksin , der Thailand entschuldete nun dies:

Das Thai Stimulusprogramm.

auslaendische Schulden werden gemacht , um:
#die Loehne der Polizei und des Millitaers zu erhohen, Ranghohe natuerlich
#Bombendetector Roboter zu kaufen.  (Skandal ...von billiger Fake Company, teuer erkauft )
#Schaeden an Govermenteinrichtungen zu begleichen, Randale gelb rot last year
#Zinsen zu Bezahlen, da Geld von Innland Thai/Chinese-Reichen geliehen wird,
  (zu emensen Zinssaetzen) ..  ----da ist Fed/Goldman ein peanut
jetzt kommts: (kleinkariert)
#die Umsiedlung von Voegeln aus dem koeniglich nahen Parks zu ermoeglichen(Millionen Dollar)
anscheinend zu viele Voegel, Massen von Voegeln, wegen unkontrollierter Fuetterung der Thais
#ein Zuhause in Millionenhoehe fuer ein Panda-Baer zu ermoeglichen (spez. Zoo)

also das hat mir meine freundin aus thai TV uebersetzt...da rollen sich die Fussnaegel

Herzl. Gruss vom Planet der Affen..l

e) Das große Geschäft mit den Zinsen. Allein im April und Mai 2010 werden griechische Staatsanleihen in Höhe von rund 40 Milliarden Euro fällig, die durch neue Anleihen, durch neue Kredite, durch neue Schulden bezahlt werden müssen. Aber jetzt nicht mehr für nur etwa 3, sondern für etwa 6 Prozent. Die Geldgeber nennen es «Risikoprämie» – wegen der griechischen Staatsverschuldung. In Tat und Wahrheit verdoppelt sich ihr Profit; denn bislang wurde immer gezahlt.
2,2 Billionen Euro an Staatsanleihen, so heisst es, sind dieses Jahr in der gesamten Euro-Zone fällig. Der Grossteil muss neu am Kapitalmarkt finanziert werden. Wenn es der Finanzwelt gelingt, auch hier – zum Beispiel in Portugal, Italien und Spanien, aber auch in Frankreich oder Belgien, vielleicht sogar in Deutschland – die Zinsen – mit Hilfe der Rating-Agenturen – hochzutreiben? Schon 1 Prozent mehr sind 22 Milliarden Euro. Das wäre doch ein tolles Geschäft!

e) Erst recht unrealistisch ist die Vorstellung, die Währungsunion führe zu Disziplin und Konvergenz in Finanz- und Sozialpolitik der Mitgliedsländer, indem die Stabilität der stärkeren Länder auf die andern abstrahle – im Gegenteil, der Gedanke, dass man sich ja in einer Schicksalsgemeinschaft befinde, hat wohl vielerorts die Nachlässigkeit noch gefördert. Und sollte Griechenland nun von den anderen EU-Staaten «gerettet» werden, wird sich diese Erwartungshaltung erst recht festsetzen. Zudem würde dann genau das offensichtlich, was man bisher offiziell immer von sich gewiesen hat: Die schwachen Länder exportieren Schwäche und Instabilität in die ganze Währungsgemeinschaft.

kommt mir folgender Song in den Sinn:

und grüße den sonnigen Süden. Bleib lieber bei meinen Heringen.

Der Markt zieht gegen die Positionen der meisten Marktteilnehmer - hierbei ist nicht die Rede von unbedeutenden Ratios wie denen von Scoach, HSBC etc. (auch wenn diese nur zu gerne angenommen werden), sondern von den Positionen, welche sich nicht nur auf einen Handelsplatz beschränken und dementsprechend hohe Volumen aufweisen! Die Analystenhäuser waren in der Vergangenheit meist kontra ggüb. den Marktpositionen - zumindest im Quartalsdurchschnitt, meist aus dem Grunde, weil sie sich auch nach den hausinternen Spekulationen richten - dies ist seit Beginn 2009 zumindest anzunehmen (Liquiditätsausbau und Steigerung der Spekulationsfreiheiten). Der DJI war in der abgelaufenen Verfallswoche fast wie ein Brett - ohne jeglichen Abverkauf oder auch nur nennenswerte Korrktur - mit Ausnahme der Meldung von Donnerstag Abend. Diese wure jedoch auch wieder schnell über die Futures bereinigt, nachdem das Interesse auf der Shortseite erneut aufflakerte... - die Zahl der Positionen, welche im Markt long sind ist abnehmend, die Anzahl der bullischen Investoren nach Umfragen (cognitrend) und im Analystenbild aber deutlich steigend - unterm Strich also mehr bullische Anleger und weniger bullische Positionen.. unlogisch aber immernoch Realität.
Der Grund hierfür ist wohl zum einen im psychologischem zu finden - der Markt ist deutlich über dem fundamentalem und es "ist ja schon so stark gestiegen, das muss ja mal fallen" - zum anderen ist es auch so, dass breite Fraktionen im Markt oft gegen die Meinungen von Analysten handeln - dieser Trend hat sich die letzten Jahre über nochmals drastisch verstärkt!

Und wahrscheinlich kommt es wieder, wie das Sprichwort sagt... wenn alle auf Kaufen schwänken (Ratio), dann dauerts nicht lange bis es fällt :-)  dann kaufen wenn alle verkaufen und umgekehrt verfehlt in Sachen Gesamtmarkt(ratio)positionen seine Wirkung zumindest noch nicht :-)
Und die Analysten bleiben weiter bullisch... besonders abstruz ei Werten wie Aixtron, Dialog Sem. oder Infineon, dort wird Wachstum gesehen - deja- vu zu 2000? zumindest ähneln die Kursverläufe der angeblichen Wachstumsträger doch sehr stark an diese... und mal ernsthaft, wer kauft ein Unternehmen, dass im Börsenwert 800 % über der Umsatzseite liegt? - da spielen wohl auch wieder die Finanzhäuschen mit, damit also wieder die Überleitung zu den Analysten und die sagen ja kaufen :D .. verdrehte Welt :-)

wirtschaftquerschuss.blogspot.com/2010/02/...en-wahrungen.html

Hier haben ich diverse Gedanken aus vielen Postings in diesem Thread mal komprimiert dargelegt.

Damit hat das Nachstehende allerdings nur indirekt zu tun:

Folgender Chart zum US-Aktienmarkt steht in meiner Beobachtungsliste ganz oben. Sollte sich meine Vermutung bestätigen, hätten wir es mit dem übelsten langfristigen Trendwende-Muster zu tun, das ich kenne - quasi mit einer "Bank auf einen ´vernichtenden´ Downswing". Die Annahme einer potenziellen SKS wird übrigens durch die Volumenentwicklung beim NYSE COMPOSITE Index gestützt, die im Hintergrund des NYSI-Charts von der linken zur rechten "Schulter" fallend verlief. Eine solche Entwicklung ist zwingende Voraussetzung für "echte" SKS-Formationen.

ist für mich der von JP Morgan Chase, bei dem ich die Entwicklung der Preiskurve insbesondere im Hinblick auf MA 100, MA 200 und MACD 60,130,45 (entspricht in etwa der Standardeinstellung zum Wochenchart!) als sehr kritisch beurteile. Insbesondere der MACD deutet darauf hin, dass sich dieser Wert bereits deutlich im Down-Modus befinden dürfte. Im Oktober 2009 hatte dieser MACD den höchsten Wert aller Zeiten markiert, und bislang ist noch nie passiert, dass er von Extremhochs über der Null-Linie wieder nach oben gedreht hat. Das aktuelle Bild der MACD-Abwärtsdynamik ähnelt stark dem von 1998, wo die Preiskurve von 41 auf 18 einbrach.

Der Anstieg der griechischen Risikoprämie verlief anfangs noch zaghaft, aber stetig. Mag sein, dass Hedge-Fonds die marode Haushaltssituation Athens als Erste erkannt haben und mit wenig Kapitaleinsatz am CDS-Markt auf einen Kursverfall griechischer Anleihen gesetzt haben....Auch die weiteren Sprünge im CDS-Spread werden von fundamentalen Faktoren begleitet. Am 8. Dezember 2009 stufte die Rating-Agentur Fitch die Bonitätsnote Griechenlands von "A-" auf "BBB+" herab. Das Euro-Land befand sich in seiner Kreditwürdigkeit plötzlich auf einer Stufe mit Estland oder Südafrika. Eine Woche später folgte Standard &Poor's. Auch hier flogen die Hellenen aus der "A"-Klasse, die eine besonders gute Zahlungsfähigkeit beschreibt. In diesem Zeitraum übersprang der CDS-Preis erstmals die Marke von 200 Basispunkten. Mit den Rating-Herabstufungen nahm die Angst vor einem möglichen Zahlungsausfall Griechenlands an den Finanzmärkten und in den Euro-Partnerländern sprunghaft zu.

Ein erster Höhepunkt wurde erreicht, als das griechische Finanzministerium Ende Januar eine neue fünfjährige Anleihe begab. Das Angebot von 8 Milliarden Euro stieß auf eine mehr als dreimal so hohe Nachfrage der Investoren. Dies war nur auf dem ersten Blick ein beruhigendes Signal. Denn Griechenland musste die Anleihe mit einem ungewöhnlich hohen Zinskupon von 6,1 Prozent ausstatten. Damit spielte das Land vom Risikoaufschlag her auf einmal in einer Liga mit Vietnam. Dies nährte am Anleihemarkt Zweifel, dass Griechenland zu diesen Konditionen seinen Schuldendienst über längere Zeit aufrechterhalten kann. Erst recht, wenn im April und Mai 20 Milliarden Euro refinanziert werden müssen.

Darüber hinaus kam es zu einem technischen Effekt. Die alten, bereits am Markt gehandelten Anleihen trugen noch einen niedrigeren Zinskupon. Sie wurden begeben, als die Bonitätsnoten für Griechenland noch im "A"-Bereich lagen. Einige Investoren waren gezwungen, in den neuen höher verzinslichen Schuldtitel umzuschichten. Durch die Verkaufswelle sprang die Rendite der zehnjährigen griechischen Anleihe über 7 Prozent. Wer bereits im Oktober auf Zahlungsschwierigkeiten Griechenlands gesetzt hatte, wurde nun belohnt: Der CDS-Spread lag nun deutlich über 400 Basispunkten. Der Einsatz hatte sich mehr als verdreifacht, wenn der Ausfallschutz wieder verkauft wurde.

Den CDS-Markt beeinflussen die gleichen Faktoren wie den Anleihemarkt. Dies zeigt auch der Rückgang der CDS-Prämie, als sich Anzeichen auf eine finanzielle Unterstützung Athens durch die Euro-Partnerländer verdichtet hatten. Das Problem bei CDS besteht aber darin, dass dieser Markt deutlich intransparenter ist. Die Kontrakte werden im Freiverkehr unter Banken, also im unregulierten Bereich, gehandelt. Mit Hilfe der Kreditausfallderivate lässt sich zudem erheblich günstiger spekulieren als am Anleihemarkt. Denn der Kapitaleinsatz fällt bei CDS deutlich geringer aus.

Allerdings ist die CDS-Wette nur deshalb aufgegangen, weil es immer mehr Gläubiger des griechischen Staates für nötig hielten, ihre Forderungen abzusichern. Der sprunghaft gestiegene Absicherungsbedarf wurde durch die Eskalation der Schuldenkrise ausgelöst. Die marode Haushaltssituation haben aber zuerst die griechischen Regierungen der vergangenen Jahre zu verantworten. Die höhere Nachfrage nach Ausfallschutz, die den CDS-Preis nach oben getrieben hat, folgte aus der deutlich schlechteren Einschätzung der griechischen Kreditwürdigkeit.

Griechische Banken als Versicherer
Wer dagegen eine Rettung Griechenlands durch die Euro-Partnerländer erwartet hatte, hätte sich am CDS-Markt als Versicherer, also als Verkäufer von Ausfallschutz, positionieren müssen. Die Prämieneinnahmen aus dem gewährten Versicherungsschutz verschaffen Zusatzeinnahmen. Allerdings werden auf der Verkäuferseite die Schwachstellen des CDS-Marktes offensichtlich. Wer Versicherungsschutz auf Griechenland verkauft hat, ist noch immer unklar. In einer Studie verwiesen die Analysten der französischen Großbank BNP Paribas Ende Januar auf Marktgerüchte, wonach griechische Banken eine hohe Schadenssumme über CDS versichert haben. Trifft dies zu, dann ist der von ihnen gewährte Ausfallschutz nichts wert. Griechische Banken halten Anleihen ihres Staates über 40 Milliarden Euro. Dies entspricht in etwa der Höhe des gesamten Eigenkapitals in der griechischen Kreditwirtschaft. Ein Staatsbankrott des Landes würde zum Zusammenbruch des Bankensystems führen.

Londoner Investmentbanker nennen als weiteren CDS-Verkäufer den amerikanischen Versicherer AIG. Der musste in der Finanzkrise verstaatlicht werden, weil er Ausfallversicherungen auf amerikanische Hypothekenanleihen veräußert hatte. Die Belastungen hätten den einst größten Versicherer der Welt kollabieren lassen. Vor der Finanzkrise soll AIG in einem größeren Umfang Kreditrisiken von Staaten versichert haben. Bestünden weiterhin größere Versicherungspositionen auf Griechenland, dann hätte auch die amerikanische Regierung ein starkes Interesse daran, einen Zahlungsausfall des Landes zu verhindern.

Auch wenn es sich bei den griechischen Banken und bei AIG nur um Marktgerüchte handelt, verdeutlichen die Beispiele die Schwäche des CDS-Marktes. Den Schutz verkaufen Banken oder Versicherer, die selbst nur über begrenzte Kapitalressourcen verfügen. Sie haben in der Regel eine deutlich geringere Bonität als die Staaten, auf die sie Ausfallschutz verkaufen. Die Versicherung über CDS könnte sich als Seifenblase erweisen.
m.faz.net/...8E99B0DA384E~ATpl~Epartner~Ssevenval~Scontent.xml

www.nakedcapitalism.com/2010/02/...-after-all-these-years.html
.....Level 3 – this relates to unobservable inputs reflecting the reporting entity’s own assumptions used in pricing an asset or liability (known as Mark-To-Make Believe or Mark-to-Myself). In practice, this means that the asset or liability cannot be priced using observable inputs and requires the use of modeling techniques and substantially subjective assumptions.......
.......The problem is compounded by the fact that many major global financial institutions have increased their holdings of Level 3 assets in recent years. Major areas of valuation concern include:

1. Structured finance securities such securitised mortgages including subprime mortgages, securitised credit card obligations, asset backed commercial paper and collateralised debt obligations (“CDOs”).

2. Leveraged and private equity loans.

3. Distressed debt.

4. Principal investments by financial institutions in private equity, unlisted securities or physical assets for which there are no true market.

5. Complex derivative contracts including exotic options.

Level 3 assets of the leading 20 U.S. banks as at 31 March 2009 were reported to be $657.5 billion (as reported by the Congressional Oversight Panel in its Oversight Report dated 11 August 2009 “The Continued Risk Of Troubled Assets”). This represented a 14.3 % increase in Level 3 assets compared to three months prior (December 31, 2008). Bank of America, PNC Financial, and Bank of New York Mellon had twice as many assets (in terms of dollars) classified as Level 3 in the first quarter of 2009 compared to year-end 2008. Morgan Stanley had more than ten percent of their total assets categorized as Level 3.

The panel noted that: “The risks troubled assets continue to pose for the banking system depend on how many troubled assets there are. But no one appears to know for certain….It is impossible to ever arrive at an exact dollar amount of troubled assets, but even the challenges of making a reliable estimate are formidable.”

The key issue is that a relatively small change in the values of these Level 3 assets has the potential to reduce the capital base of the entity significantly.

The valuation of Level 2 assets may be more problematic than generally assumed especially under condition of market stress. This reflects the impact of model risk and lack of disclosure of the instruments treated as Level 2. Importantly, if market conditions deteriorate then some of these assets classified as Level 2 may need to be reassessed and treated as Level 3 assets.

It is not clear where in the Fair Value Hierarchy specific instruments are currently being valued. The correlation between disclosed bank write-offs and Level 3 assets is imperfect. This may be because individual institutions are classifying assets within the three level hierarchy using different criteria. It may also mean that there is actually no correlation between the classification and “real” losses. The lack of correlation may also reflect behavior, such as new chief executives wishing to write-off assets to be able to “blame” previous management.

Level 3 securities and derivatives cannot be valued using observable prices in liquid public markets. Market values must be based on models and estimates. Where losses are reduced (substantially) by MtM “hedging” gains, the exact nature of the hedges is not disclosed. Some banks and hedge funds have indicated that some losses resulted from hedges that did not function as intended. The hedge counterparty is undisclosed. As the gains are unrealized, if the counterparty (a thinly capitalized hedge fund) is unable to perform, then the hedge gains would be illusory. The lack of disclosure around the value of the hedges, their nature and hedge counterparties makes it difficult to gauge whether they are truly effective in reducing losses.

......The revaluation of a bank’s liabilities may also create volatility of earnings. Major financial institutions have recently been forced to issue substantial amounts of debt to finance “involuntary asset growth” as assets returned onto their balance sheets. This debt has been issued at relatively high credit spreads reflecting current debt market conditions. This means that if the market conditions improve, these institutions may record the mark-to-market losses on their liabilities even as their credit condition improves.

The International Accounting Standards Board (“IASB”) is understood to be considering the issue. Under proposals being considered, gains on falls in the value of an issuer’s own debt my no longer be allowed to be recognised. This would remove one of the most controversial elements of MtM accounting.