Der USA Bären-Thread

Wie viel Tastaturen hast Du in dieser Zeit verschlissen?

Meine neue Tradingstrategie!
Bin jetzt Long Nasdag, Long Food Stamps, Short Steuerzahler und Short Mittelschicht!

Es waren etwa fünf Tastaturen. Ich schreibe behutsam und schnell mit 10 Fingern.

New York (BoerseGo.de) – Die renommierte Analystin Meredith Whitney bleibt bei ihrem Warnruf, dass US-Kommunalanleihen vor einer Welle von Zahlungsausfällen stehen. Sie tut dies trotz zahlreicher Kritik an ihrer Vorhersage, dass hunderte von Kommunen ihre Verpflichtungen nicht erfüllen würden. Tatsächlich ist sie sogar noch einen Schritt weiter gegangen mit ihrer Äußerung, dass es zu einem Exodus aus dem Kommunalanleihemarkt kommen werde, wenn es mit den Zahlungsausfällen ernst wird. „Wenn es zu den ersten Zahlungsausfällen kommen wird, dann wird es zu wahllosen Verkäufen kommen, welche einige als Kaufgelegenheit ansehen könnten.

Da es so viel Selbstgefälligkeit in dem Markt gegeben hat, und den Investoren von Kommunalanleihen so lange gesagt worden sei, dass es keinen Grund zu Befürchtungen gebe, dann werden sie ihr Heil in der Flucht suchen. Wir haben unsere Analyse zum Kommunalanleihemarkt im September gemacht. Die Veröffentlichung der Analyse hat mir einen tödlichen Schreck eingejagt, da mir bewusst war, dass es sich um eine schwerwiegende Angelegenheit und wahrscheinlich um meinen bisher bedeutsamsten Warnruf handelt. Sie verteidigte die Aussagekraft ihrer Warnung, die auf den wackeligen Zustand der Gemeindefinanzen beruhe und darauf, was sie als unsichere Finanzierungskette von Bundesstaat zu den Kommunen bezeichnete, welche nicht länger halten würde.
www.boerse-go.de/nachricht/...Average-Index,a2438468,b117.html

In die Debatte um einen größeren Euro-Rettungsschirm kommt Bewegung. Nachdem sich die EU-Kommission in Brüssel mit ihrem Vorschlag, den Notfonds für Pleitestaaten aufzustocken, eine Abfuhr aus Deutschland und Frankreich eingefangen hat, übernimmt nun Bundesfinanzminister Schäuble das Zepter – mit einem konkreten Zeitplan zur Lösung der Schuldenkrise.

http://www.handelsblatt.com/politik/deutschland/...r-den-euro;2730190

U.S. economic reports should dominate early trading Thursday, unless the European debt crisis bubbles up again.

 

Markets Wednesday were soothed after a EUR 1.25 billion Portuguese debt auction drew good demand, but at a high cost. Spreads narrowed across the European periphery, and safe-haven German bunds and U.S. Treasurys gave up some gains as concerns about Europe's weaker issues faded. Investors are watching auctions by Spain and Italy Thursday.

The Dow jumped 83 points Wednesday to 11,755, its highest close since Aug. 11, 2008, and the S&P 500 gained 11 to 1285. Nasdaq was up 20 at 2737.  Financials were the best performing S&P sector, rising 1.7 percent, followed by energy, which gained 1.2 percent. Other big winners were commodities related names and fertilizer companies, rising on a bullish government crop report.

Thursday's economic reports include weekly jobless claims, producer prices and international trade data, all released at 8:30 am. ET. The Treasury auctions $13 billion in reopened 30-year bonds at 1 p.m. Earnings season also picks up some momentum with Intel's report, after the closing bell.  

CNBC Thursday brings viewers an FDIC small business forum, featuring FDIC Chair Sheila Bair and Federal Reserve Chairman Ben Bernanke. CNBC's Steve Liesman moderates a 1 p.m. ET panel discussion with Bair and Bernanke, and CNBC's John Harwood moderates a second panel of lending experts and officials called, "Confronting the Obstacles."

The European Central Bank holds a rates meeting ahead of the U.S. market open, and ECB President Jean-Claude Trichet speaks after the meeting. Investors are watching to see if he will discuss the purchase of sovereign debt by the central bank or any plans to expand the size of the European Financial Stability Facility (ESFS) bailout fund. The Bank of England also holds its rates meeting.

European Commission President Jose Manuel Barroso called this week for a summit decision in February on increasing the lending capacity of the ESFS. European finance ministers, meanwhile, meet next Monday and Tuesday, but finance ministers are not expected to finalize plans for the ESFS at those meetings.

"There is a sense in the market that something is likely to happen that will involve some burden sharing. Exactly how that transpires, whether it's expanded ESFS or common euro issuance, there's something going on there," said Robert Sinche, chief global foreign exchange strategist at RBS. "...Clearly you look at what's happening in equity markets in Europe...and you look at the bond performance. There is a sense there is something going on here that is going to bode well for some sort of ongoing sustainable solution to the crisis. We've had ebbs and flows on this in the last couple of months and we'll continue to have them."

The euro rose 1.2 percent against the dollar Wednesday, to 1.3133. Sinche said the dollar's decline against the euro is likely to be short-lived. "We still think the trend is higher, and that we're not heading toward a (sovereign) solution, nor are we heading toward a good cyclical environment in Europe so the combination suggests that instead of buying euro/dollar, we'd be looking for opportunities to sell it," he said.

Too Hot Commodities?

Commodities investors are closely watching a meeting of the Commodities Futures Trading Commission Thursday morning. The CFTC, in an effort to limit the role of big speculators in commodities markets, is expected to discuss its plan to limit the positions investors can take in energy, metals and agriculture markets.

 

Meanwhile, in commodities markets Wednesday, oil rose 0.8 percent to a new 2-year high of $91.86 per barrel, on concerns about U.S. crude supply.

Agricultural commodities were on a tear, after a USDA report showed a surprising drop in the U.S. corn and soybean crop. Corn jumped 4 percent, to $6.31 a bushel, and soy beans rose 4.3 percent to $14.15 a bushel. Wheat rose 2 percent. The report showed U.S. corn production fell 4 percent in 2010, to 12.4 billion bushels and that 745 million bushels will be stockpiled by August this year, down from 1 billion in August 2010.

"We moved corn prices to the next level," said Prudential Bache senior grain analyst Shawn McCambridge. "The next plateau is supported by the trader balance sheet and the need to increase acreage next year. Those remain strong and legitimate factors, and I look to them to provide strong support for prices as we move out the next months."

McCambridge said a wild card is how much of their acreage farmers will use for corn. "The thing is we need to increase soy bean acreage. We need to increase cotton acreage and prices are very attractive on those other commodities so corn needs to be competitive against those other commodities to pull farmers over to corn," he said.

He said farmers have mostly decided on their plantings for this year, and many will stick to planned crop rotations. "I feel there's roughly four to seven million acres that could probably switch just before planting," he said.

"Corn carries a higher production cost so it requires a lot more upfront money to grow a corn crop. While there's enough acreage to go around, corn has to remain competitive to make sure acreage doesn't become an issue," he said.

One thing that may curb higher prices is the ability of the economy to support them. "I still think one consideration not fully realized in these prices is the fragile economy at this time, and the rising commodity prices would result in higher food prices," he said.  He added that the biggest variable for food prices is not the grain price, but energy. "Then we look over at the energy market and crude is pushing $92," he said.

Rising prices for commodities have been causing problems for the emerging world and the Fed gave a nod to the concern Wednesday domestically. In its beige book, the Fed noted that manufacturers in the Philadelphia and Kansas City Fed districts said they plan to push for price increases this year, and manufacturers in the Boston, Cleveland and San Francisco regions also said they were concerned about rising commodities.

What Else to Watch

Banks are reportedly meeting in New York Thursday to pitch the Treasury for the right to sell the government's stake in insurer AIG. The Treasury will own 92.1 percent of the company after a recapitalization.

Der Querschuss-Blog nimmt die Jubel-Propaganda mal etwas genauer unter die Lupe und gelangt zu recht interessanten Erkenntnissen.

XXL-Propaganda als Dauerschleife

Dieses kurze Update der letzten Wirtschaftsdaten, dokumentiert weiterhin die schöngefärbte XXL-Berichterstattung. Querschuesse zeichnet an Hand von offiziellen Datensätzen ein etwas anderes Bild.

www.querschuesse.de/xxl-propaganda-als-dauerschleife/

sich mit der sogenannten Kerninflationsrate die Preisentwicklung schön und Querschüsse rechnet sich für Deutschland den Konsum ex-PKW-Verkäufe mies. Kein Qualitätsunterschied. Beachtlich bleibt der gestiegene Konsum bei abgenommener Bevölkerung (über mehrere Jahre). Gut für die Gesundheitsentwicklung, dass weniger Menschen im Gesamtumfang auch weniger essen und auch sonst weniger brauchen. Diese demographische Entwicklung macht Gesamtsummenvergleiche mit der Historie immer unsinniger. So sind in Deutschland z.B. die Einkommen je Kopf stark gestiegen und die Arbeitslosen im Verhältnis der Bevölkerung im arbeitsfähigen Alter (18-65-Jährige ohne irgendwelche Abstriche) stark zurück gegangen. Noch nie hatten wir so viele sozialversicherungspflichtige Jobs. Neben der Konsumerhöhung gab es deshalb auch noch eine stärkere Sparleistung. Auch alles von Destatis. Man sollte sich schon die Mühe machen die vorliegenden Daten selbst zu bewerten und sich nicht von Jubel- oder Miesmacherjournalisten die Denkarbeit abnehmen zu lassen.

XXL-Propaganda ist schon der richtige Titel, allerdings etwas anders als vom Verfasser gemeint.

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Im Maastricht Vertrag ist eine Defizitquote von 3% festgeschrieben. Welchen Wert diese Festschreibung hat, haben wir in vielen Fällen erlebt. Es gibt immer wieder Ausnahmen und Sonderfälle, es werden Verfahren gegen Sünder eingeleitet aber nicht konsequent durchgezogen. 

Aber selbst diese staatische Zahl 3% ist nach meiner Auffassung viel zu hoch. Es müsste sich um eine dynamische, verbindliche Grenze handeln. Eine Volkswirtschaft die p.a. mit 5% wächst, kann eine Verschuldungszunahme von 4% vertragen und sich dabei relativ gesehen zum BIP immer noch entschulden.
Eine Volkswirtschaft (wie die Eurozonenmitglieder) für die 2% Wachstum bereits Grund zum Jubeln sind, kann sich dauerhaft nicht mit mehr als der durchschnittlichen Wachstumsrate (p.a.) verschulden, wenn sie sich nicht überschulden will.

Einfaches Beispiel: Ein Arbeitnehmer (nur Arbeitseinkommen, keine weiteren Einkommensarten) hat einen jährlichen Lohnzuwachs von 2%, darf aber in jedem Jahr 3% mehr Geld ausgeben. Da kann jeder Grundschüler ausrechnen, dass dieser Arbeitnehmer auf die Privatinsolvenz zusteuert.

Permanent

EU und später zur Eurozone einen beispiellosen Boom befeuert mit billigen Krediten losgetreten. Die Löhne stiegen, die Menschen verschuldeten sich. Nun liegen die Löhne gemessen an der Produktivität viel zu hoch um international wettbewerbsfähig zu sein.
Eine Abwertung über die Währung läuft ohne eigene Währung nicht. Somit bleibt nur ein schmerzhafter Lohnanpassungsprozess.
Deutschland hat das nach dem Wiedervereinigungsboom durchlebt.

Dieser Prozess dauert lange und erfordert Geduld. Für viele junge Menschen geht so die Zukunft verloren.

Permanent

"Einfaches Beispiel: Ein Arbeitnehmer (nur Arbeitseinkommen, keine weiteren Einkommensarten) hat einen jährlichen Lohnzuwachs von 2%, darf aber in jedem Jahr 3% mehr Geld ausgeben. Da kann jeder Grundschüler ausrechnen, dass dieser Arbeitnehmer auf die Privatinsolvenz zusteuert"

Der Arbeitnehmer kann allerdings auch keine Steuern erheben...

Der Staat kann das, und insofern sind die Staatsverschuldungen in gewissem Sinne so etwas wie vorweggenommene, aber noch nicht wirksam gemachte Steuern.

Scherz am Rande: im US-GAAP gibt es tatsächlich den Begriff der "deferred taxes", allerdings etwas anders gemeint. Fand ich auch immer furchtbar kompliziert, habe ich nie richtig verstanden ;-)

Die Frage ist natürlich, ob der Staat aus politischer und/oder volkswirtschaftlicher Sicht genug "Auspress"-Macht hat, sich diese deferred taxes irgendwann tatsächlich vom Steuerzahler zu holen. Man könnte ja argumentieren, dass der Staat durch das Verschieben der eigentlich erforderlichen Steuerlast seinen Steuerbürgern so etwas wie einen Kredit gegeben hat (die Sicht dürfte manche verblüffen, ist aber trotzdem realistisch :-). Und wenn der Kredit zu hoch wird und verbraucht wurde, dann kriegt er ihn nicht zurück.

Insofern ist das mit der Staatsverschuldung auch eine richtig komplizierte Sache, und man muss grob drei Arten von Ländern unterscheiden:

a) Länder wir Japan. Dort hat der Staat die übermässige Staatsverschuldung überwiegend von seinen eigenen Bürgern kreditiert bekommen. Mit dem späteren Eintreiben der "deferred taxes" hat er an irgendeinem künftigen Wahrheitstag keinerlei Probleme, weil er schlicht nur sagen muss: Danke schön, ich habe gerade eure ab jetzt erhöhten Steuerabgaben schon mal gegen eure mir gewährten Kredite verrechnet ;-)

b) Länder wie USA. Dort hat der Staat die übermässige Staatsverschuldung (eventuell, das ist kompliziert!) überwiegend von fremden Bürgern kreditiert bekommen. Auch kein Problem, weil er am Abrechnungstag einfach eine Schiffsladung Klopapier grün bedruckt und damit die Kreditoren auszahlt.

c) Länder wie Griechenland. Tja, irgendwhohin muss die Arschkarte ja... Da muss man Zweifel haben, ob der Staat die Auspressmacht über die Steuerbürger tatsächlich haben wird. Und diesen Zweifel lassen sich die lokalen und internationalen Kreditoren in Form von Risikoprämie, aka hohen Zinsen bezahlen.

Tja, und deshalb sind die Zinsen bei vergleichbaren Staatsverschuldungsquoten bei a und b niedrig, und bei c hoch.

Dieses Scheisszeugs ist in Wirklichkeit natürlich noch viel komplizierter, als ich es mir in meinem Alzheimerzerfressenen Minihirn überhaupt vorstellen kann...

Und was lernen wir daraus? Für die Vorhersage von Kursen ist das Ganz absolut und total ungeeignet ;-)

P.S.: Was treibt mich zu diesem Exkurs? Richtig, reine Langeweile! Und ein Schuss Narzissmus ;-)

Steuern erhöhnen kann der Staat nur bis zu einem gewissen Punkt. Ab einer individuellen Schmerzgrenze sind die Bürger dann -so wie du- in der Schweiz. Oder liegt es nur an den schönen Bergen?

Permanent

"Steuern erhöhnen kann der Staat nur bis zu einem gewissen Punkt"

Das glaubte ich in meiner etwas verschwurbelten Diktion ja gesagt zu haben... ;-)

"Ab einer individuellen Schmerzgrenze sind die Bürger dann -so wie du- in der Schweiz. Oder liegt es nur an den schönen Bergen?"

Nur an den schönen Bergen... Vorher war ich im nicht ganz so schönen Belgien und hatte auch schon keine Steuern bezahlt... ;-)

"Keine" ist natürlich falsch. "Angemessene" ist richtig, oder ganz korrekt: "richtige"! ;-)

Währung wird oft als die Lösung der staatlichen Verschuldung dargestellt. Ist in meinen Augen absoluter Humbug. Es kommt nämlich auf die Ursachen der Überschuldung an und diese sieht der Markt sehr wohl. Auch ist mit der Abwertung ja nicht Schluss, es muss ja weiter gehen. Und wie soll ein Staat der bis zum Pleitepunkt nicht wirtschaften konnte, jetzt plötzlich nach der Pleite wirtschaften können? Dazu müsste er zuerst die Ursachen beseitigen. das kann er aber auch schon vor dem Zustand Pleite. Wenn er das vorher nicht konnte wird er es auch nachher nicht können und kein Geld mehr geliehen bekommen. Er kann also nur noch seine Bürger schröpfen, die nicht fliehen können.

Ein Staat mit eigener aber schwacher Währung kann sich prinzipiell im Ausland nur schwer verschulden. Damit er überhaupt Anleihen los wird, muss er diese in fremden, starken Währungen auflegen. Im Beispiel Spanien: Die Auslandsverschuldung wäre größtenteils in Euro und US-$ erfolgt. War schon vor dem Eurobeitritt so, ganz früher auch viele DM-Anleihen. Bei einer starken Abwertung würde die Lage also so richtig mies.

Die Leidenszeit wäre größer und brutaler als  sich jetzt im Schutz einer starken Währung zu sanieren. Auch nicht funktionierende staatliche Strukturen, wie in Griechenland oder Kalifornien, werden nicht durch Abwertung behoben. Korruption und Steuerbetrug kann man nicht mit Abwertung bekämpfen.

Wieweit mit monetaristischen und devisentechnischen Tricks kommen kann, führt und jetzt die USA im Großversuch vor. Der inländischen Bevölkerung geht es dabei laufend schlechter, die Infrastruktur verrottet total und dabei kommt der Tag mit der großen Abrechnung erst.

die Eurozone die wirklichen Ursachen der Krise in Spanien wären

... beispiellosen Boom befeuert mit billigen Krediten losgetreten. ...

stellt sich die Frage ob auch die USA diesen beiden Organisationen angehört haben. Immerhin gingen in dieser Zeit die größten Kapitalexporte aus Deutschland  in die USA.

besteht immer darin ihre nicht mehr arbeitsfähigen Greise zu pflegen und zu ernähren. Wenn sie das nicht will, muss sie diese rechtzeitig erschlagen.

Die Schulden haben immer Besitzer, die Gläubiger. Schulden müssen in der Zukunft "abgearbeitet" werden, mindestens der Zins muss erwirtschaftet werden. Besitzer der Schulden sind meistens die Älteren, also die demnächst zu Erschlagung anstehenden Greise. Ohne Schulden, keine private, "ersparte" Altersabsicherung. Und für diese müssen die Jungen genau so arbeiten wie sie es für die umlagefinanzierte Rente tun müssen. Es gibt nur einen wesentlichen Unterschied. An der privaten Alterssicherung haben viele Finanzkonzerne genascht - deshalb sind sie für diese Art der Alterssicherung - und manchmal haben sie sie ganz vernichtet: Gut für die Jugend?

Spanien refinanziert sich erfolgreich am Kapitalmarkt - Rendite steigt

MADRID  (dpa-AFX) - Das hochverschuldete Euro-Land Spanien hat sich am  Donnerstag erfolgreich frisches Kapital besorgt. Bei einer robusten  Nachfrage musste das Land jedoch deutlich höhere Zinsen zahlen als bei  einer vergleichbaren Auktion im November. Neben Portugal steht Spanien  derzeit besonders im Blick der Märkte. Hintergrund ist die wieder  aufgeflammte Schuldenkrise im Euroraum.

Insgesamt nahm Spanien mit einer fünfjährigen  Anleihe knapp drei Milliarden Euro auf. Der Wert lag am oberen Ende der  angestrebten Spanne von zwei bis drei Milliarden. Die Nachfrage war mit  einer Überzeichnung von 2,1 mehr als doppelt so groß wie das Angebot.  Bei der letzten Auktion im November lag die Quote bei lediglich 1,6. Die  Rendite des Staatspapiers stieg allerdings deutlich an. Sie kletterte  von 3,58 Prozent im November auf 4,54 Prozent./MNI/bgf/jkr

Während Deutschlands Unternehmen in der Anlegergunst im vergangenen Jahr ganz oben standen, lastete auf den Anteilsscheinen der 50 größten europäischen Firmen der tiefe Schatten der Schuldenkrise. Doch davon ist plötzlich nichts mehr zu sehen. Sehen wir damit mehr als nur eine Momentaufnahme?
http://www.handelsblatt.com/finanzen/bulle-baer/...-vorschuss;2730334

Im ersten Regierungsjahr der schwarz-gelben Koalition seien die Subventionen um 1,4 Milliarden Euro gestiegen, erklärte IfW-Experte Alfred Boss: "Die Absichten und bisherigen Beschlüsse der Bundesregierung lassen befürchten, dass Finanzhilfen und Steuervergünstigungen im Jahr 2013 höher sein werden als 2009."

Als realistisches Kürzungspotenzial nennt das IfW eine Summe von 58 Milliarden Euro pro Jahr. "Wir empfehlen, dieses Kürzungspotenzial pauschal in gleichmäßigen Schritten von drei, vier oder fünf Jahren zu realisieren", sagte Boss. Subventionsabbau gelinge am besten mit der Rasenmäher-Methode, weil das die Belastung fair verteile.

Quelle: dpa/rts/AFP

Banks seized more than a million U.S. homes in one year for the first time last year, despite a slowdown in the last few months as questions around foreclosure processing arose, a leading firm said Thursday.

 

Banks foreclosed on 69,847 properties in December, bringing the year's total to 1.05 million, topping the prior record of 918,000 homes seized in 2009, real estate data firm RealtyTrac said.

The number of foreclosure filings, which includes default notices, auctions and repossessions, was a record 2.9 million last year, including 257,747 filings in December.

"Total properties receiving foreclosure filings would have easily exceeded 3 million in 2010 had it not been for the fourth-quarter drop in foreclosure activity - triggered primarily by the continuing controversy surrounding foreclosure documentation and procedures that prompted many major lenders to temporarily halt some foreclosure proceedings," said James J. Saccacio, chief executive officer of RealtyTrac.

"Even so, 2010 foreclosure activity still hit a record high for our report, and many of the foreclosure proceedings that were stopped in late 2010,-which we estimate may be as high as a quarter million, will likely be re-started and add to the numbers in early 2011," Saccacio said.

 

December filings were 2 percent lower than November and 26 percent lower than December 2009.

The firm said Nevada, Arizona and Florida continued to post the highest foreclosure rates in the country. And just five states - California, Florida, Arizona, Illinois and Michigan - accounted for more than half of all foreclosure activity.

One in every 11 housing units in Nevada received at least one foreclosure filing in 2010, more than four times the national average.

In 2005, before the housing bust, banks took over just about 100,000 houses, according to the Irvine, California-based company.

Der Westen wird zum ökonomischen Leichtgewicht

www.handelsblatt.com/politik/deutschland/...r-den-euro;2730190

Barroso hatte sich kurz zuvor in Brüssel für eine Ausweitung des Euro-Rettungsschirms ausgesprochen und dafür, dessen Anwendungsbereich zu erweitern. Dies bedeute nicht, dass notwendigerweise weitere Länder unter den Rettungsschirm schlüpfen müssten, sagte der Portugiese. Aber es sei wichtig, das Signal an die Märkte auszusenden, „dass die europäischen Regierungen alles tun werden, um ihre Währung zu schützen

Nur Quatsch? Nein, böswillige Verdrehungen.

Hier tut sich Barroso als "Währungsschützer" hervor: Er schützt den Euro  und damit der (dt.) Oma auch ihr klein Sparbuch und ihre Rente. Das Gegenteil ist der Fall:  Barroso will dem Sparbuch und der Rente ans Eingemachte: Jedenfalls in den Ländern, in denen es was zu holen gibt.

Was die Währung anbetrifft, so ist der Euro durch Europa-Pleiten nicht im geringsten gefährdet. Den Euro gefährden kann nur die EZB selbst, indem sie entweder die Inflationsbekämpfung verpennt (da sind wir schon dabei) oder aber - auf politischen Druck - den Euro kaputtdruckt. Letzteres wäre mit Eurobonds wunderschön einfach - deshalb wollen den Eurobond ja auch so viele.

Leute wie Barroso, Sarkozy, Merkel , Juncker usw. sind mit ihren Spin-Storys  vom "gefährdeten Euro" genau dabei, der dt. Oma ihre Rente zu nehmen. Aber das will in Europa niemand hören.

 

 

 

 

Eine Abwertung über die Währung läuft ohne eigene Währung nicht. Somit bleibt nur ein schmerzhafter Lohnanpassungsprozess. Deutschland hat das nach dem Wiedervereinigungsboom durchlebt.

Der Wiedervereinigungsboom war lächerlich kurz, weit entfernt von einer Blase.  Leider hatte die Bundesbank sich ganz und gar der Inflationsbekämpfung verschrieben und durch Intervention auf der kurzen Seite (Leitzinsen astronomische 7% etc) die Zinskurve schön flach gehalten, um die Zinskosten für die Bundesanleihen (also die lange Seite) gering zu halten. Klassisch richtig, doch falsch, weil die Inflation durch die Art der Wiedervereinigung (Umtauschkurse DDR-Mark 1:2 oder 1:1) volkswirtschaftlich erzwungen war. Statt die Inflationswelle einfach durchrauschen zulassen, erhöhte die Bundesbank die Zinsen in eine entstehende riesige Produktionslücke hinein, was der DM einen wesentlichen Kursanstieg verschaffte .  Damit überschoss die BuBa bei weitem und leitete eine "Japanisierung" Deutschlands ein. Dies  erlaubte dem Staat, seine Verschuldung wesentlich auszuweiten, zugleich ließ sich die Ausweitung ja auch mit der Produktionslücke rechtfertigen. Wie in Japan.

Das ist die Ursache für die Stagnation der 90er Jahre  und weit über die 90er hinaus.