Arques und kein Ende !!

Also Leute, wer sich nach den 9-Monats-Zahlen von Arques nicht eindeckt, ist selber Schuld ! Kurz zu den Fundamentals:

Umsatz:   + 337%
EBITDA:  + 400%
EBIT:      + 480%

Darüber hinaus werden erst im kommenden Quartal zwei weitere Aquisitionen mit einem Sondereffekt von 15 Mio € konsolidiert. Das Geschäftsmodell überzeugt nun seit geraumer Zeit und es ist kein Ende in Sicht.
Und der Ober-Hammer:
Arques ist momentan bei diesen Wachstumsraten mit einem KGV von unter 7 bewertet !!

... und trotz des Kursanstiegs von über 400% innerhalb des letzten Jahres ist Arques aufgrund der fundamentalen Stärke einer der klarsten Käufe am derzeitigen Markt !  

20.10.2005 - 17:51 Uhr
Arques: Beteiligungen haben sich gut entwickelt
MÜNCHEN (Dow Jones)--Dank einer guten Entwicklung bei den Beteiligungen hat die Arques Industries AG, Starnberg, ihr EBITDA-Ziel 2005 bereits nach neun Monaten erreicht. Hinzu komme, dass sich die Zahl der Beteiligungen auf zwölf erhöht habe, sagte eine Unternehmenssprecherin am Donnerstag. Im Vorjahreszeitraum hatte Arques der Sprecherin zufolge fünf Beteiligungen. Das im SDAX notierte Unternehmen hatte zuvor auf Basis vorläufiger Zahlen mitgeteilt, dass das EBITDA die Marke von 23 Mio EUR überschritten hat und damit das Jahresziel erreicht sei. Nach den neun Monaten des Vorjahres hatte das EBITDA 5,7 Mio EUR betragen. "Unsere Planungen sind aber auch stets sehr konservativ", sagte die Sprecherin weiter.

-Von Archibald Preuschat, Dow Jones Newswires; +49 (0) 89 55 21 40 32,

archibald.preuschat@dowjones.com  

... und "Für die letzten Wochen des Jahres hat der Vorstand eine anhaltend lebhafte Akquisitionstätigkeit in Aussicht gestellt." - Das Geschäftsmodell scheint in Takt !


Arques verstärkt sich im Rollenoffsetbereich        21.11.05 07:54

Die Starnberger Beteiligungsgesellschaft Arques Industries hat 100 % der Anteile an der österreichischen Sochor Group GmbH erworben. Damit setzt Arques die angekündigte Internationalisierung im Rollenoffsetbereich fort. Sochor soll an die börsennotierte Arquana International Print & Media AG übertragen werden.Die Sochor Group sei eine der größten Rollenoffsetdruckereien Österreichs. In 2004 habe sie einen Umsatz in Höhe von 33 Millionen Euro erzielt. Die Gesellschaft sei technisch auf dem neuesten Stand und verfüge über sämtliche Betriebsgrundstücke im Eigenbestand. Die Sochor Group sei von entscheidender strategischer Bedeutung für die Expansion in die Schweiz und die Erschließung der östlichen Märkte. In beide Regionen bestünden bereits intensive Kundenbeziehungen.Der Kaufpreis gliedere sich in verschiedene Komponenten. 0,5 Millionen Euro seien sofort fällig und bereits bezahlt, weitere bis zu 0,5 Millionen Euro sollen als Earn out bei der Erfüllung festgelegter Milestones fällig werden. Darüber hinaus erhalten die Verkäufer als zusätzliche Kaufpreiskomponente 75.000 Aktien an der Arquana International Print & Media AG zu Verkehrswerten. Damit sei es erstmals gelungen, einen großen Teil des Kaufpreises über die Begebung von Aktien der Arquana International Print & Media AG abzubilden.Durch die Akquisition der Sochor Group sei Arques in Zusammenhang mit ihrer Tochter Arquana nunmehr einer der führenden Druckspezialisten im Rollenoffsetbereich mit Sitz in Deutschland. Der für 2006 geplante Jahresumsatz der Druckaktivitäten steigt durch die Transaktion auf mehr als 130 Millionen Euro.Auf Holdingebene überschreitet der konsolidierte und annualisierte Jahresumsatz der Arques Industries AG jetzt deutlich die 500-Millionen-Euro-Umsatz- Grenze. Dadurch ist es Arques gelungen, auch das letzte für 2005 gesteckte Ziel deutlich und vorzeitig zu übertreffen. An den für 2006 geplanten Umsatzzielen hält Arques daher fest.Für die letzten Wochen des Jahres hat der Vorstand eine anhaltend lebhafte Akquisitionstätigkeit in Aussicht gestellt.

Quelle: BoerseGo

gestrigen Analystenkonferenz bin ich skeptischer geworden !
Mir gefällt das Geschäftsmodell mit dem "Bargain Purchase" nicht auf Dauer und das rasante Wachstum kann mit Sicherheit nicht dauerhaft aufrecht erhalten werden. Darüber hinaus fande ich die Darstellung des Unternehmens im Gegensatz zu anderen Firmen recht "unseriös" - es wurde mir zu viel gepusht ...
Bin daher raus aus Arques und in Cenit, Brain Force und Reinecke & Pohl eingestiegen. Es waren ganz hervorragende Performances der Unternehmen und allesamt mit starken Wachstumsstrategien und in Anbetracht dessen mit günstiger fundamentaler Bewertung !

P.S.:
Wollte meine positive Darstellung von Arques hier so nicht im Raum stehen lassen. Habe das Geschäftsmodell aber auch erst gestern komplett "durchschaut" ... wer dran glaubt, sollte natürlich investiert bleiben

Börsenplatz Stuttgart
Geld: 116,01 Vol. 620
Brief: 116,89 Vol. 200
23.11.2005§11:10:57 Uhr

Ist ja unfassbar - wir beide mit einer Meinung ?!?

fehlt auch. "skeptisch" hört sich nach aussitzen an

für mich weiterhin ein klarer kauf hab noch einmalaufgestockt. Die Strategie stimmt. Punkt. Mehr gibt es nicht zu sagen

ich hätt` Euch nicht rechtzeitig gewarnt ...

vor gewinnen oder vor verlusten. wie hoch bist du denn investiert oder hast du die schönen euronen woanders verbrannt

Das Geschäftsmodell ist hochriskant, weil ein einziges richtig Faules Ei (i.e. nicht mehr abzuwendende Inso ) das ganze zu Fall bringen kann, oder z. B. eine schlechtere Branchenkonjunkturphase. Aus den Buchwertgewinnen wird dann genauso  schnell ein massiver Verlust. Ähnlich schlimm wäre es, wenn die knappe Kapitaldecke durch eine 'echte' Sanierung so angekratzt würde, dass das Ganze System nicht mehr finanzierbar wird- Dominoeffekt. So wie bei den schnellen Gewinnen.
Da müssen die Spieler höllisch aufpassen.  

Dennoch kann das Spiel  jahrelang weitergehen, solange man für neue Aktien immer Abnehmer findet.

Eine geschickte Werbestrategie ist dabei unerlässlich.
Löw beherrscht das meisterhaft. Für einen kritischen Menschen wie mich sind allerdings die doch recht primitiven Eigenwerbungen auf der Homepage und die peinlichen Lobgesänge von Buchanan ein
deutliches Warnsignal, DASS DIE ES NÖTIG HABEN.

Es ist auch nicht ausgeschlossen, dass die eine oder andere Firma operativ durch Expertenrat gestärkt wird oder sich z.B. Finanzierungskonditionen verbessern lassen.
Bei manchen Familienunternehmen wird halt oft betriebswirtschaftlich arg 'gewurschtelt',   Geschäftsprozesse laufen deutlich suboptimal.

Man muss sich aber fragen wie eine relativ kleine Mannschaft einer Beteiligungsholding wie Arques in diesem Aquisitionstakt wirklich nachhaltig in jeder aquirierten Firma
wirken kann.


Tapie war übrigens ein Meister in diesem Spiel (bei adidas-damals auch so ein operativer Wackeldackel-   gab er übrigens auch mal ein kurzes Gastspiel)  und gestolpert ist er zunächst  nicht über seine 'Sanierungskünste'  sondern weil er auch unbedingt bei einem Fusßballclub mitmischen und Zahlen fingern musste. Seine Methoden fand der Staatsanwalt dann nicht so gut. Erst danach flog Tapie sein kotteriges Imperium um die Ohren.    

Ok, wer sich des Risikos bewusst ist, kann ja ruhig in Arques sein Geld stecken, nur sollte man halt nicht nur auf das optisch niedrige KGV schauen, sondern sich auch klarwerden,  wie es zustande kommt und die Risiken verstehen.

Die erst massiven Verkäufe von Löw im Vergleich zu den  öffentlichkeitswirksam
gleich in mehreren Adhocs bejubelten Kleinkäufen  (im Vergleich zu den Verkäufen) nach dem Kursabsturz sind auch so eine Sache, die eigentlich nachdenklich stimmen sollte.

www.insiderdaten.de  

+ letzte Adhocs lesen.

Cash kann natürlich auch durch Verkäufe der 'sanierten' Firmen gegen Cash generiert werden, nicht nur durch Aktienverkäufe.  

wenn ich mich nicht verrechnet habe, komme ich auf ein operatives KGV (ohne Einmalerlöse) von ca. 12 für 2005. Die Frage die sich mir stellt ist also:  können sich die Gewinne, ohne Einmalerlöse, weiter so steigern lassen, wie in der Vergangenheit (angeblich über 200 % plus zum Vorjahr)?  

Bei einem zu erwartendem 200% op. Gewinnplus  2006 und akt. KGV 12 wäre die Aktie dramatisch unterbewertet. Also geht der Kapitalmarkt davon aus, dass solche Steigerungsraten von 200% (die ja auch vor dem Hintergrund einer niedrigen Basis 2004 zu sehen sind ->Baisiseffekt ) für das kommende Jahr ziemlich  unwahrscheinlich sind.

Das Risiko, dass durch eine oder mehrere schlechtlaufenden Aquisitionen,- dieses Risiko eines 'faulen Eis' steigt natürlich mit dem Auqisitionstempo-  das ganze Zahlenwerk umkippt, muss zusätzlich eingepreist werden.

Ich stelle mir ja mehr die Frage, ob DIESES Risiko jetzt schon im Kurs eingepreist ist.

Dazu müsste man aber die op. Geschäfte der aquirierten Firmen genauer studierem können, was sicher nicht so einfach sein dürfte (man versuche mal die Bilanz von Arques nach den einzelnen Beteiligungen aufzudröseln ... wers schafft ist ein Bilanzgenie. )  

die Tatsache, dass ein vernünftiger operativer Gewinn zustande kommt, der sich sogar auf auf mehrere Beteiligungen und die zunehmend aufteilt und sich dass Risiko hauptsächlich auf mehr oder weniger hinzukommende Veräußerungsgewinne reduziert,
bedeuted doch, dass die Veräußerungsgewinne einfach eine angenehme Zusatzchance darstellt.
Also (sicherer)operativer Gewinn + Zusatzchance.  Börsianer ws willst Du mehr ??  

Besonders negativ ist mir Arques dann auf dem Eigenkapitalforum aufgefallen. Der Vortrag hat mich stark an das "Gepushe" wie zu den besten Zeiten des Neuen Marktes erinnert - einfach total unseriös. Das tatsächlich Geschäftsmodell wurde mir viel zu schön dargestellt und eine Fortschreibung des Erfolgs als selbstverständlich dargestellt - von Risiken keine Spur. Darüber hinaus ist die Mini-Mannschft von Arques bei derartigen Ertragsgrößen einfach bedenklich und die Aktion in der letzten Woche im Vorstand zeugt zusätzlich von extremer "Anrüchigkeit" !
Also: Ich sage nur Finger weg von dem Ding - und sollten nicht ganz schnell ganz positive (und glaubhafte !) News kommen, fällt das Messer bis ins Bodenlose !

Verglichen mit den schon jahrelang erfolhreich agierenden - übrigens auch niedrig bewerteten Holdings wie Indus oder Gesco, die sich auf eine Branche konzentrieren in denen das Management kompetent ist, macht Arques halt einen rasch zusammengeschusterten Eindruck.  Dazu die platte Eigenwerbung und der Löwsche Personenkult - vor kurzem kam mir sogar ein Autotest vor die Augen (finde den leider nicht mehr) in dem Löw irgendeine
Luxuskarre (BMW M6??? ) für ein Magazin probegefahren hat und dafür vom Schreiberling
augiebigst in seinen Lebensgewohnheiten  gewürdigt wurde- wers braucht...  
das sind halt so Punkte wo die Warnlampen angehen - bei mir jedenfalls.

Muss natürlich nicht bei jedem so sein.
Man kann sicher viele Ansatzpunkte finden um so ein etwas schwer zu durchschauendes
Unternehmen auf seine Seriosität hin abzuklopfen.

Ich selbst würde bei den Vorstandsmitgliedern anfangen - z.b. wo haben sie früher gewirkt, wo hat Löw seine 2 Dissertationen geschrieben, - er trägt ja stolz den doppelten Dr. im Namen - also wo hat er promoviert, bei welchem Prof/Lehrstuhl usw.
Das sind  Infos, die man normalerweise sehr leicht findet, finden MUSS,  (Hochschulbiliothek z.B.)
einen Blick in die Diss. zu werfen schadet auch nichts, wenn man sich in dem Bereich etwas auskennt,  ebenso bei Vorderwülbecke. usw. ;)

(Allgemein gesagt, ohne Bezug auf genannte Personen: Man sieht manchmal  schnell, was echt oder (teures) Ghostwriting  ist. ;)

Da ich kein Interesse an der Aktie habe, werde ich mir die Arbeit natürlich nicht machen. Das habe ich einmal gemacht (bei Crown/Langbar, bei WO dokumentiert), anfang des Jahres,  war völlig sinnlos, selbst wenn man etwas ganz eindeutiges gefunden hat: Die Lemminge kaufen trotzdem, wenn ein Pusherdienst die Aktie empfiehlt und sie steigt,  und deine Recherchezeit honoriert dir niemand. Wenn die Aktie später geplatzt ist, gehen die nächsten Illusionisten ans Werk.

Ich hatte  dir meine Meinung bzw. allgemeine Gedanken zu Arques eigentlich nur geschrieben, Fundamental, weil ich aus diversen deiner Beiträge (u.a. in katjuschas Threads) den Eindruck gewonnen habe, dass du dir die Firmen recht genau  anschaust, in die du dein geld steckst.    
Und weil es mir gefällt, wenn jemand auch mal klar sagt,  seine Meinung zu einer Aktie
radikal geändert zu haben.



Ohne Bezug zu Arques, allgemeine Info zum Thema Bilanzen:
Bei wo habe ich übrigens einen Thread, in dem u.a. die gröbsten Bilanztrickserereien (Enron, Wordlcom; Heathsouth ... )  und Konglomeratgaunereien (Tyco, Cendant  ..)
der letzen Jahre gesammelt sind, meist von US-Unternehmen.

Hier zum Thread

Gruß, Klinger  

selten derart fundierte Posts gelesen wie Deine hier !

Du hast in der Tat Recht: 95% der Poster hier investieren in irgendwelche Spekulationen, ohne hinter die Kulissen geschaut zu haben / schauen zu können - und haben sie dabei mal Glück gehabt, werden sie gierig und riskieren (= verlieren !) alles wieder. Ich selber bin bei Arques auch auf die "geschönten Zahlen" reingefallen - aber sofort ausgestiegen, als ich den Braten gerochen habe. Meine Ehrlichkeit gebietet es mir, die Leute in "meinem" Thread auch sofort zu warnen, wenn ich vorher zum Kaufen empfohlen habe. Als Anhänger der buffet`schen Philosophie hätte ich besser seinen Grundsätzen folgen sollen:

"Investiere nie in ein Geschäft, was Du nicht wirklich verstehst !"

Hoffe, häufiger von Dir zu hören - dann muss ich nicht dauernd über die Lemminge hier ärgern :-))

Investiere nie in ein Geschäft, was Du nicht wirklich verstehst !"

Ganz so streng bin ich nicht mehr - wo bliebe sonst der Spaß durch den Überraschungseffekt an der Börse - meine Regel lautet : Investiere nie mehr als 5% deines Kapitals in EIN Geschäft das du nicht verstehst, und höchstens 15% deines Gesamtkap. in solche Werte,  und schreibe das Geld sofort nach der Investition mental ab. Gegenteil v.  bargain purchase  sozusagen. ;)

Deswegen werde ich auch nie so reich wie Warren B.  werden. :-(  

am konzept von arques zu verstehen. ich habs verstanden (glaube ich zumindest) daher bin ich mit einem guten Teil meines Kapitals investiert. (durschnittlicher kauf bei unter 30 Euro. alles unter 100 euro ist ein klarer kauf

denkt an mich in 12 Monaten

Wir sehen uns ;-)