Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Aktienanalyst von Sarasin Research, Dr. Philipp Gamper, stuft die Piaggio-Aktie (Piaggio Aktie) in seiner Ersteinschätzung mit "buy" ein.
Die mit Sitz in Pontedera (bei Pisa) beheimatete italienische Piaggio sei die größte Herstellerin von zweirädrigen Fahrzeugen (2W: two wheeled vehicles) in Europa.
2011 habe Piaggio einen Umsatz von EUR 1.52 Mrd. erzielt, was einem Anstieg von 2% gegenüber dem Vorjahr bzw. 5% unter Ausschluss der negativen Wechselkurseinflüsse entsprochen habe. Der operative Gewinn (EBIT) habe bei EUR 105.5 Mio. gestanden und die EBIT-Marge 7,0% betragen.
Der mittelfristige Ausblick sei viel versprechend. So strebe Piaggio für 2014 die Herstellung von 1 Mio. Fahrzeugen, einen Umsatz von EUR 2 Mrd. (+32% gegenüber 2011) und einen operativen Gewinn vor Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) von EUR 300 Mio. an. Die EBITDA-Marge solle sich somit 2014 auf 15% erhöhen (2011: 13.3%).
Neben der Wiederbelebung des Zweiradmarkts in den Industrieländern bilde das große Wachstumspotenzial in den asiatischen Schwellenländern den bedeutendsten Geschäftstreiber von Piaggio. Das Geschäft in den Schwellenländern verspreche dabei nicht nur ein dynamisches Umsatzwachstum, sondern warte auch mit deutlich höheren Margen auf als in den reifen Märkten. Rückschläge in der Wirtschaftsentwicklung dieser rasch wachsenden Märkte würde Piaggio empfindlich treffen.
Neben bereits etablierten lokalen Anbietern müsse Piaggio auch mit dem Eintritt neuer Anbieter vor Ort rechnen, was den Kampf um Marktanteile erhöhen dürfte, mit der Folge entsprechender Margeneinbußen. Piaggio begegne diesem Druck durch die Errichtung von Produktionskapazitäten vor Ort. So unterhalte das Unternehmen eine Produktionsstätte für Roller in Vinh Phuc/Hanoi (Vietnam) und zwei Produktionsstätten in Baramati/Maharashtra (Indien), wovon die eine kommerzielle Fahrzeuge und die andere Roller produziere.
Südeuropa bilde weiterhin einen wichtigen Markt für Piaggio. Die anhaltende Konjunkturschwäche habe für Piaggio in dieser wichtigen Marktregion zu Umsatzrückgängen im zweistelligen Prozentbereich geführt. Die gute Nachfrage im nördlichen Europa und in Nordamerika werde den Umsatzrückgang in Südeuropa jedoch in Zukunft immer besser zu kompensieren vermögen.
Piaggio verfüge über starke Marken und viel versprechende Marktpositionen in schnell wachsenden Regionen. Das Geschäftsmodell von Piaggio lasse sich noch auf viele bisher nicht bewirtschaftete Länder übertragen. Die Produkte von Piaggio seien eine interessante Antwort auf die zunehmende Urbanisierung und die Verkehrsprobleme im modernen Alltagsleben sowohl in reifen Marktregionen als auch in den Schwellenländern. Zudem komme den Produkten von Piaggio ein erheblicher Erlebniswert und Premiumcharakter zu, was dem Unternehmen eine dementsprechende höhere Preissetzung ermögliche. Ein direkter Bewertungsvergleich auf Stufe P/E und EV/EBITDA sei schwierig, aufgrund der einmaligen Produkt- und Markenzusammensetzung von Piaggio. Die Markterwartungen würden jedoch erhebliches positives Überraschungspotenzial erlauben.
Die Analysten von Sarasin Research stufen die Aktien von Piaggio mit "kaufen" ein. (Analyse vom 19.06.2012) (19.06.2012/ac/a/a)
\nOffenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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