Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG
Unternehmen: UniDevice AG ISIN: DE000A11QLU3
Anlass der Studie: Research Comment Empfehlung: Kaufen Kursziel: 2,10 Euro Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Q1-Zahlen 2018 voll im Plan; Rating und Kursziel unverändert
Die UniDevice AG hat nach dem erfolgreichen Listing im Freiverkehrssegment m:access der Börse München erstmals Quartalszahlen publiziert. Die Zahlen zum ersten Quartal 2018 enthalten dabei erstmals die im Dezember 2017 erworbene PPA International AG, welche als operative Tochtergesellschaft den Handel mit elektronischen Geräten abdeckt. Dabei fungiert die Gesellschaft als Schnittstelle zwischen Distributoren und den Groß- und Einzelhändler von elektronischen Geräten. Die UniDevice AG nutzt dabei die weltweit unterschiedlichen Preisniveaus und die unterschiedliche Verfügbarkeit bei elektronischen Geräten aus, indem sie bei internationalen Distributoren einkauft, um die Nachfrage bei eigenen Kunden (Telefongesellschaften, Internethändler) zu bedienen.
Dementsprechend ist das GuV-Bild der Gesellschaft von hohen Umsatzvolumina bei einem gleichzeitig niedrigen Rentabilitätsniveau geprägt. Im ersten Quartal 2018 weist die UniDevice AG bei einem Umsatzniveau in Höhe von 71,24 Mio. EUR ein EBIT in Höhe von 0,40 Mio. EUR aus. Im Hinblick auf unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2018, wonach wir Umsatzerlöse in Höhe von 281,95 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von 1,51 Mio. EUR erwarten, liegen die Q1-Zahlen voll im Plan, bzw. sogar marginal oberhalb unseren Erwartungen. Das UniDevice-Management beabsichtigt in 2018 der Umsatzmarke von 300 Mio. EUR möglichst nahe zu kommen.
Wir bestätigen daher unsere im Rahmen der Researchstudie (Initial Coverage vom 22.03.2018) ausformulierten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie für die kommenden beiden Geschäftsjahre. Unverändert rechnen wir dabei mit einer anhaltend hohen Nachfrage nach elektronischen Geräten und einem damit für die Gesellschaft unverändert attraktiven Marktumfeld. Für die kommenden Geschäftsjahre gehen wir einerseits von einer Ausweitung des Fremdkapitals sowie andererseits von einem Anstieg der Innenfinanzierung durch die erwartet positiven operativen Cashflows aus. Damit sollte die Gesellschaft schnell in der Lage sein, hohe Umsatzniveaus zu erreichen. Vor dem Hintergrund der grundsätzlich schlanken Kostenstruktur der Gesellschaft (niedrige Personalintensität, geringer Investitionsbedarf) sollte das ausgeweitete Umsatzvolumen von einer überproportionalen EBIT-Entwicklung begleitet werden.
Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,79 EUR (XETRA-Schlusskurs; 17.04.2018) vergeben wir bei einem unveränderten Kursziel in Höhe von 2,10 EUR weiterhin das Rating KAUFEN. In dem von uns ermittelten Wert findet sich der im Rahmen des DCF-Modells errechnete stetige Anstieg der operativen Cashflows, als Folge der sukzessiven Umsatzsteigerung sowie der anhaltend niedrigen Kapitalintensität des Geschäftsmodells wieder.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16349.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
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