Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG
Unternehmen: tick Trading Software AG ISIN: DE000A0LA304
Anlass der Studie: Research Note Empfehlung: Kaufen Kursziel: 30,75 EUR Kursziel auf Sicht von: 30.09.2021 Letzte Ratingänderung: - Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker
tick Trading Software AG profitiert wie erwartet von den erhöhten Handelsvolumina im Rahmen der Corona-Krise und hebt die Guidance an. Kursziel angehoben auf 30,75 € (bisher: 28,46 €). Rating weiterhin Kaufen.
Die Umsatzerlöse im ersten Halbjahr 2019/20 stiegen um 3,3% auf 3,38 Mio. € (VJ: 2,27 Mio. €) an. Hintergrund waren insbesondere höhere Einnahmen aus den lastenabhängigen Verträgen, da im Zuge der Corona-Krise eine sehr viele höhere Handelsaktivität an den Börsen herrschte. Aktuell haben sich die Börsen wieder erholt und liegen zum Teil über dem Vorkrisenniveau, dennoch herrscht weiterhin eine sehr hohe Handelsaktivität. Darüber hinaus wurden im Rahmen der Corona-Krise auch Projekte von Kunden in das zweite Halbjahr 2019/20 verschoben, wodurch der vergleichsweise geringe Umsatzanstieg zu erklären ist.
Trotz der Umsatzsteigerung verblieb das EBIT mit 1,15 Mio. € konstant (VJ: 1,15 Mio. €). Der Grund hierfür sind vornehmlich gestiegene Personalaufwendungen (von 1,24 Mio. € um 7,7% auf 1,33 Mio. €) resultierend aus einer höheren Mitarbeiterzahl von 21 (VJ: 18) sowie aus temporären Kosten aufgrund eines Vorstandswechsels.
Durch geringere Abschreibungen verblieb das Netto-Ergebnis mit 0,78 Mio. € (VJ: 0,80 Mio. €) nahezu auf Vorjahresniveau.
Im Rahmen der vorläufigen Zahlen wurde auch die Guidance angehoben und auf einen Jahresüberschuss zwischen 1,60 und 1,90 Mio. € konkretisiert. Die Guidance liegt deutlich über unserer Jahresüberschuss-Prognose von 1,55 Mio. € für das Geschäftsjahr 2019/20 und wir heben im Zuge der Guidance-Anpassung unsere Prognose an.
Wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2019/20 eine gute Umsatzsteigerung von 7,3% auf 7,20 Mio. € (VJ: 6,71 Mio. €). Hintergrund sollte neben den gestiegenen Umsätzen aus den lastenbezogenen Verträgen insbesondere die Realisierung von weiteren Projekten im zweiten Halbjahr sein. Zudem sollten sich Projekte, welche sich durch die Corona-Krise verschoben haben, größtenteils im zweiten Halbjahr realisieren lassen. Wir gehen davon aus, dass im Folgejahr 2020/21 der gesteigerte Umsatzsockel aus den wiederkehrenden Umsatzerlösen genutzt werden kann, um den Umsatz weiter zu steigern. Wir prognostizieren für das Jahr 2020/21 Umsatzerlöse in Höhe von 7,49 Mio. €.
Durch den sehr stabilen Kostenblock sollte es zu einer überproportionalen Ergebnisverbesserung kommen und wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2019/20 eine EBIT-Verbesserung um 12,9% auf 2,68 Mio. € (VJ: 2,37 Mio. €) und eine EBIT-Margenverbesserung auf 37,2% (VJ: 35,3%), bzw. 2,77 Mio. € im Geschäftsjahr 2020/21 bei einer EBIT-Marge von 37,1%. Bezogen auf den Jahresüberschuss gehen wir von einer Verbesserung um 11,4% auf 1,84 Mio. € aus, bzw. auf 1,91 Mio. € im Geschäftsjahr 2020/21. Aufgrund des satzungsmäßigen Vollausschüttungsgebots erwarten wir eine Dividende in Höhe von 1,83 € für das laufende Geschäftsjahr und 1,90 für das Folgejahr. Eine Dividende in Höhe von 1,83 € würde zum aktuellen Kurs von 22,80 € (DUS 22.06.2020 Schlusskurs) einer sehr hohen Dividendenrendite von 8,0% entsprechen. Zudem ist die Aktie aktuell besonders interessant, da die Hauptversammlung für das abgelaufene Geschäftsjahr 2018/19 am 25.08.2020 abgehalten werden soll und wahrscheinlich die nächste Hauptversammlung für das laufende Geschäftsjahr im April 2021 stattfinden wird. Somit können Aktionäre innerhalb von nur neun Monaten zwei Dividenden erhalten.
Auf Basis unseres DCF-Modells und den höheren Prognosen haben wir unser Kursziel auf 30,75 € (bisher: 28,46 €) erhöht und vergeben vor dem Hintergrund des weiterhin sehr hohen Upsidepotenzials das Rating Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21145.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++ Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 25.06.2020 (16:40 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 29.06.2020 (09:30 Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2021
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