Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.03.2019
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Anhaltend gute Rahmenbedingungen sollten sich auch 2019 auszahlen
 
SMT Scharf hat heute den Geschäftsbericht 2018 veröffentlicht, mit dem die
Anfang März berichteten vorläufigen Zahlen bestätigt wurden. Für das
laufende Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen weiteres Wachstum bei
Umsatz und Ergebnis, wobei die EBIT-Prognose jedoch unter unserer Erwartung
ausfiel.
 
[Tabelle]
 
Hohe Nachfrage und Konsolidierungseffekt treiben Erlöswachstum: Mit 70,8
Mio. Euro erzielte das Unternehmen nicht zuletzt durch die Anfang 2018
erworbene RDH Mining Equipment ein deutlich zweistelliges Umsatzwachstum.
Getrieben von steigenden Investitionen der Bergwerksbetreiber entwickelte
sich insbesondere SMTs Neuanlagengeschäft ausgesprochen positiv (35,6 Mio
Euro, +56,8% yoy). Das Ersatzteil- und Servicegeschäft lag mit 35,2 Mio.
Euro um 19,7% über dem Vorjahreswert. Mit Blick auf die regionale
Verteilung erwies sich China als wichtigster Markt, auf dem das Unternehmen
seine Erlöse mit 28,3 Mio. Euro verdoppeln konnte (2017: 14,1 Mio. Euro).
 
EBIT-Marge durch Produktmix und Marktpositionierung rückläufig: Das EBIT
erfuhr mit 5,3 Mio. Euro eine nennenswerte Steigerung gegenüber dem
Vorjahresniveau und erreichte das obere Ende der vom Unternehmen
antizipierten Bandbreite von 4,5 bis 5,5 Mio. Euro. Dennoch verzeichnete
die EBIT-Marge einen Rückgang i.H.v. 120 Basispunkten als Folge von SMTs
Investitionen in Marktanteilsgewinne und neue Märkte sowie der
Implementierung neuer Produktbereiche.
 
Auftragsbestand bietet solides Fundament für weiteres Wachstum: Mit 75,3
Mio. Euro lag der Auftragseingang im abgelaufenen Geschäftsjahr um 46,2%
über dem Vorjahreswert, der Auftragsbestand übertraf mit 19,7 Mio. Euro den
Vorjahreswert um knapp 30%.
 
Guidance 2019 mit Upside-Potenzial: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet
SMT Scharf vor dem Hintergrund anhaltend guter Marktbedingungen einen
Umsatz in der Bandbreite von 72 bis 75 Mio. Euro (MONe: 73,5 Mio. Euro) und
ein EBIT zwischen 5,5 und 6,0 Mio. Euro. Damit liegt die Ergebnisspanne
unter unserer ursprünglichen Prognose (MONe alt: 7,1 Mio. Euro). Wir haben
dementsprechend unsere EBIT-Erwartungen für 2019 und die Folgejahre etwas
reduziert. Dennoch erachten wir die Guidance als gewohnt konservativ und
sehen eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass 2019 noch besser verlaufen könnte
als vom Unternehmen aktuell prognostiziert.
 
Weitere Akquisition steht kurz bevor: Bereits am Mittwoch gab SMT Scharf
bekannt, dass sich das Unternehmen in fortgeschrittenen Verhandlungen über
eine Beteiligung an der ser elektronik GmbH befindet. ser elektronik
entwickelt und produziert elektronische Steuerungen und Komponenten, die in
SMTs Transportlösungen für den Kohle- und NichtKohle-Bergbau verbaut
werden. Das Unternehmen erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2018 einen Umsatz
i.H.v. 3,0 Mio. Euro, das EBIT lag bei 0,3 Mio. Euro. Wir gehen davon aus,
dass sich SMT mehrheitlich an ser beteiligt wird und sich damit eine
wichtige Kompetenz im Bereich Automatisierung und Datenmanagement für die
produzierten Transportsysteme im eigenen Unternehmen sichert.
 
Fazit: SMT Scharf veröffentlichte heute solide Zahlen für das Jahr 2018.
Wenngleich die EBITGuidance für das laufende Geschäftsjahr unter unseren
Erwartungen lag, sollten die anhaltend guten Rahmenbedingungen gepaart mit
selektiven Akquisitionen in ein erfolgreiches 2019 münden. Wir erwarten
dementsprechend auch weiterhin einen positiven Newsflow für die Aktie und
bestätigen trotz eines leicht gesenkten Kursziels von 18,00 Euro (zuvor:
19,00 Euro) unsere Kaufempfehlung.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17747.pdf

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