Original-Research: MPH Health Care AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MPH Health Care AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Health Care AG

Unternehmen: MPH Health Care AG
ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 8,00 Euro
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Hohes Ergebnisniveau auch in 2017 erreicht, NAV je Aktie liegt bei 6,25
EUR, Die drei MPH-Beteiligungen befinden sich auf dynamischen Wachstumskurs
 
Die MPH Health Care AG hat im vergangenen Geschäftsjahr 2017 erneut ein
hohes Nachsteuerergebnis in Höhe von 31,86 Mio. EUR (VJ: 80,07 Mio. EUR)
erreicht. Da die Gesellschaft selbst kein operatives Geschäft betreibt
sondern vielmehr von der Kursentwicklung der mehrheitlich gehaltenen drei
Börsenbeteiligungen profitiert, gibt das Nachsteuerergebnis nahezu
ausschließlich die Kursentwicklung sowie die Dividendeneinnahmen dieser
Beteiligungen wieder. Die Volatilität der Aktienkursentwicklung ist
letztendlich für die hohen Schwankungsbreiten bei der Ergebnisentwicklung
der MPH AG verantwortlich.
 
Die drei Beteiligungen der MPH AG sind vornehmlich in der
Gesundheitsbranche tätig. Die M1 Kliniken AG, an der eine 75,0%ige
Beteiligung gehalten wird, deckt den wachstumsstarken Bereich der
ästhetischen Medizin und plastischen Chirurgie ab. In den bundesweit 18
Fachzentren sowie in der Berliner Klinik wurden alleine in 2017 rund
150.000 Behandlungen durchgeführt. Gegenüber dem Vorjahr bedeutet dies eine
Steigerung der Behandlungsanzahl um über 50 %, was sich in einer deutlichen
Umsatzausweitung in Höhe von 31,3 % auf 47,19 Mio. EUR (VJ: 35,96 Mio. EUR)
bei einer proportionalen EBIT-Entwicklung wiederfindet. Aktuell befindet
sich die M1 Kliniken AG in einer stark expansiven Phase, wodurch die
künftige Umsatz- und Ergebnisbasis gesteigert werden sollte.
 
Die 50,1 %ige Beteiligung HAEMATO AG ist ein Spezialpharmazeutika-
Unternehmen mit Fokus auf den Therapiegebieten Onkologie, HIV,
Rheumatologie sowie Neurologie. Dabei profitiert die HAEMATO AG von den
steigenden Gesundheitsausgaben in Deutschland und den daraus resultierenden
zunehmenden Einsparbemühungen der Kostenträger. In 2017 kletterten die
Umsätze um 5,2 % auf 289,86 Mio. EUR (275,61 Mio. EUR), gefolgt von einem
bereinigten EBIT-Anstieg auf 4,39 Mio. EUR (VJ: 3,78 Mio. EUR). Auch
künftig sollte die HAEMATO AG in der Lage sein, vom über mehrere Jahre
hinweg aufgebauten Netzwerk (Apotheken, Einkauf etc.) zu profitieren und
damit stärker als der Markt zu wachsen. Das erwartete Umsatzwachstum sollte
von einer tendenziellen Rentabilitätsverbesserung begleitet werden.
 
Die 61,3%ige Beteiligung CR Capital Real Estate AG weist ein ebenfalls
hohes Wachstumspotenzial auf. Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit der CR
Capital Real Estate AG liegt in der Projektentwicklung mit dem Fokus auf
den Wohnungsneubau in Berlin, Leipzig und dem Berliner Umland. Darüber
hinaus soll zukünftig auch der Bereich Gesundheitsimmobilien verstärkt
adressiert werden. Gemäß vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2017 hat
die CR Capital Real Estate AG den Jahresüberschuss mehr als verdoppelt.
Dies liegt in erster Linie am aktuell größten Neubauvorhaben der
Gesellschaft in der Metropolregion Leizpig/Halle begründet, bei dem der 1.
Bauabschnitt bereits vollständig veräußert und in 2018 fertiggestellt und
übergeben werden soll. Hierauf basierend dürften starke Umsatz- und
Ergebniszuwächse verzeichnet werden.
 
Im Rahmen unseres Sum-of-Parts-Bewertungsansatzes haben wir einen fairen
Wert je Aktie in Höhe von 8,00 EUR (bisher: 7,18 EUR) ermittelt. Hierbei
haben wir die innerhalb separater Researchstudien ermittelten fairen
Unternehmenswerte der drei MPH-Beteiligungen herangezogen. Die
Kurszielanhebung resultiert aus einem von uns errechneten Anstieg der
Unternehmenswerte der M1-Beteiligung sowie der HAEMATO-Beteiligung.
Ausgehend vom Aktienkurs in Höhe von 4,98 EUR vergeben wir damit weiterhin
das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16597.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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