Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,20 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Die in der Vergangenheit getätigten Akquisitionen entwickeln sich besser
als erwartet. Prognosen bestätigt - Kursziel: 13,20 EUR, Rating: Kaufen
 
Am 29.07.2019 wurden die 9M-Zahlen der KPS veröffentlicht. Insgesamt liegen
die Zahlen im Rahmen der Prognose und wir bestätigten vor diesem
Hintergrund unsere Schätzungen. Dabei wurde ein gutes Umsatzwachstum mit
einer deutlich überproportionalen Ergebnisverbesserung erzielt. Der Umsatz
stieg um 4,4% auf 136,0 Mio. EUR (VJ: 130,3 Mio. EUR) an, was vornehmlich
aufgrund von drei neuen Projekten und den aktuell umsatzstarken
Projektphasen erreicht wurde. Somit konnte auch das rückläufige
Großkundenprojekt überkompensiert werden. Das EBITDA konnte im gleichen
Zeitraum um 23,8% auf 18,7 Mio. EUR (VJ: 15,1 Mio. EUR) gesteigert werden.
Diese Ergebnissteigerung wäre noch signifikanter ausgefallen, sofern sich
nicht die in der Vergangenheit übernommen Unternehmen entsprechend gut
entwickelt hätten. Durch diese positive Entwicklung und das starke Wachstum
wurden weitere Earn-out Zahlungen fällig. Dieser Einmaleffekt belastete das
EBITDA in Höhe von 1,2 Mio. EUR. Bereinigt um diesen Effekt lag das EBITDA
bei 19,9 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge in Höhe von 14,6% (VJ: 11,6%)
entsprechen würde.
 
Im Rahmen der Neunmonatszahlen wurde die Guidance bestätigt, mit einem
erwarteten Umsatz in Höhe von 170 bis 180 Mio. EUR und einem EBITDA von 22
bis 27 Mio. EUR. Vor dem Hintergrund der aktuellen Zahlen wirkt die Guidance
konservativ und könnte unseres Erachtens auch übertroffen werden. Wir gehen
davon aus, dass sich die Wachstumsstrategie mit einer zunehmenden
Innovation, Industrialisierung und Internationalisierung erfolgreich vom
Unternehmen umsetzen lässt. Die Marktbedingungen sind weiterhin sehr gut.
Die Nachfrage nach IT-Beratung bleibt hoch und der Handel profitiert von
dem stark wachsenden E-Commerce-Segment. Weiterhin planen bereits viele
Unternehmen den Wechsel auf SAP HANA, was für die KPS AG weitere Aufträge
bedeuten sollte.
 
Wir sehen das Unternehmen sehr gut positioniert und bestätigen unsere
Prognosen sowie das Kursziel in Höhe von 13,20 EUR. Wir bestätigen unser
KAUFEN-Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18559.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 30.07.2019 (10:45 Uhr)   
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 31.07.2019 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2019

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.