Original-Research: F24 AG (von GBC AG): Coverage eingestellt

Original-Research: F24 AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu F24 AG

Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A12UK24

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Coverage eingestellt
Kursziel: -
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

A.II Holding AG hält nach Übernahmeangebot 95% der Aktien -
Squeeze-out-Verfahren wird eingeleitet - Coverage der GBC AG wird
eingestellt
 
Ende des Jahres 2016 wurde bekannt gegeben, dass die A. II Holding AG, eine
Gesell-schaft der Münchner Industrieholding Armira, insgesamt 74% der
Aktien der F24 AG von den beiden Vorständen und Hauptaktionären Ralf
Meister und Christian Götz erworben hat. Im Zuge dessen wurde auch den
freien Aktionären in der Folge im Januar 2017 ein freiwilliges
Übernahmeangebot in Höhe von 20,00 EUR in bar unterbreitet.
 
Ende April 2017 wurde daraufhin bekannt gegeben, dass der A. II Holding AG
inzwi-schen mehr als 95% des Grundkapitals der F24 AG zuzurechnen sind und
dass das Unternehmen nunmehr auch den Erwerb der verbleibenden Anteile des
Streubesitzes beabsichtigt. Dafür soll ein Squeeze-out-Verfahren
eingeleitet werden, bei dem die übrigen Aktien gegen eine angemessene
Barabfindung erworben werden. Derzeit wird die Höhe der Barabfindung
ermittelt und in Folge von einem gerichtlich bestellten Prüfer auf
Angemessenheit geprüft. Sobald dies erfolgt ist, wird eine Hauptversammlung
zum Beschluss des Squeeze-outs einberufen werden.
 
Nach Vollzug des Squeeze-out-Verfahrens wird es dann keine frei handelbaren
Aktien der F24 AG mehr geben. Zudem ist davon auszugehen, dass ein
Delisting der Aktien stattfinden wird. Vor diesem Hintergrund stellen wir
das Coverage an der F24 AG ein. Weitere Einschätzungen zum Unternehmen und
der Aktie erfolgen dann nicht mehr.
 
Die GBC AG hat die F24 AG seit dem Börsengang im Jahr 2006, also über einen
Zeitraum von mehr als 10 Jahre hinweg, mit einer Research Coverage
begleitet. Der erste Kurs der F24 AG zum Börsengang am 08.09.2006 betrug
4,34 EUR; unser Research Coverage startete damals mit einem Kursziel von 5,58
EUR. Über die Jahre hinweg haben wir unser Kursziel vor dem Hintergrund der
guten operativen Entwicklung sukzessive angehoben. Zuletzt haben wir auf
Basis der Halbjahreszahlen 2016 ein Kursziel von 20,80 EUR veröffentlicht und
lagen damit also sehr nahe dem Wert, der den Aktionären im Rahmen des
Übernahmeangebotes unterbreitet wurde.
 
Vor allem in den vergangenen Jahren konnte die F24 AG nach erfolgreicher
internationaler Expansion ihre Rentabilität merklich erhöhen, woraus sich
folgerichtig die deutliche Wertsteigerung über die vergangenen Jahre
ergeben hat. So lagen die Umsatzerlöse im Jahr des Börsengangs noch in
einer Größenordnung von 1,65 Mio. EUR, bei einem EBITDA von damals -0,16 Mio.
EUR. Im abgelaufenen GJ 2016 wurden Umsatzerlöse von 15,43 Mio. EUR erzielt,
bei einem EBITDA von 2,08 Mio. EUR. Damit erreichte die F24 AG über einen
Zeitraum von 10 Jahren ein durchschnittliches jährliches Wachstum (CAGR)
von über 25%, wobei die Übernahme der Dolphin Systems AG im Jahr 2016 auch
einen signifikanten anorganischen Wachstumsbeitrag leistete. Die
Rentabilität erhöhte sich im gleichen Zeitraum ebenfalls signifikant und
F24 erwirtschaftet heute nachhaltig zweistellige Margenniveaus. Seit dem
IPO konnte die Aktie der F24 AG - inklusive ausgeschütteter Dividenden - um
478,4% zulegen. Damit ist die F24 AG eine echte Erfolgsgeschichte am
deutschen Kapitalmarkt

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15137.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.