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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Halten

Donnerstag, 23.11.2017 14:46


Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2017
Empfehlung: Halten
seit: 23.11.2017
Kursziel: 88,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 23.11.2017, vormals Kaufen
Analyst: Jens Nielsen und Alexander Langhorst

Geschäftsentwicklung im dritten Quartal 2017 über den Erwartungen
 
Im dritten Quartal 2017 konnte die CEWE Stiftung & Co. KGaA in allen drei
Geschäftsfeldern Erlössteigerungen vermelden. Dies werten wir insbesondere
vor dem Hintergrund des anhaltenden Trends der saisonalen
Umsatzverschiebung vom dritten in das vierte Quartal als sehr erfreulich.
Dabei wurde nun im zweiten Jahr in Folge bereits nach neun Monaten ein
positives EBIT erzielt. Zuvor war der Konzerngewinn in der Regel alleine im
Schlussquartal mit dem Weihnachtsgeschäft erwirtschaftet worden.
 
Auf Basis rollierender Zwölfmonatszahlen bewegt sich CEWE derzeit im
unteren Bereich der Guidance. Auch angesichts des erfolgten Ausbaus der
Markenbekanntheit, die sich bereits im dritten Quartal positiv auswirkte,
erachten wir die Gesellschaft aber als gut gerüstet, im Schlussquartal mit
dem wichtigen Weihnachtsgeschäft, in dem der Großteil der CEWE-FOTOBÜCHER
und anderen Mehrwertprodukte umgesetzt wird, einen Umsatz über dem
Vorjahreswert zu erzielen. Ergebnisseitig erwarten wir hier ebenfalls eine
Steigerung, da das letzte Quartal 2016 durch negative Sondereffekte
belastet war, die in dieser Höhe nicht wieder anfallen sollten.
 
Daher bekräftigen wir unsere unverändert positive Einschätzung zu der
Gesellschaft und dem Geschäftsmodell. Zudem ist CEWE mit einer
Eigenkapitalquote von 57,0 Prozent per 30. September 2017 weiterhin sehr
komfortabel aufgestellt und obendrein ein verlässlicher Dividendenzahler.
Auf Basis unserer Schätzungen beläuft sich die Rendite aktuell auf
ordentliche 2,4 Prozent.
 
Vor dem Hintergrund unserer leicht angehobenen Prognosen setzen wir das
Kursziel für die CEWE-Aktie von 86 auf 88 Euro herauf, nehmen jedoch die
Einstufung angesichts des seit unserem letzten Research gestiegenen
Kursniveaus von 'Kaufen' auf 'Halten' zurück.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15921.pdf

Kontakt für Rückfragen
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