Original-Research: capsensixx AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: capsensixx AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu capsensixx AG

Unternehmen: capsensixx AG
ISIN: DE000A2G9M17

Anlass der Studie: Studie
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.09.2018
Kursziel: 19,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

Die Service-Champions drehen an der Digitalisierungsschraube
 
Die seit Juni 2018 börsennotierte capsensixx AG ist eine Ausgründung der
PEH Wertpapier AG und umfasst die Geschäftsaktivitäten der Axxion
(Service-KVG), Oaklet (Verbriefung) und coraixx (SaaS-Anbieter im Bereich
digitale Belegverarbeitung).
 
Derzeit macht Axxion rund 97% des Gesamtumsatzes und 77% des Konzern-EBITs
der Gruppe aus. Das Unternehmen profitierte in den vergangenen Jahren vom
positiven Trend des Asset-Management-Sektors (AM), der mit einer
Verdopplung der Fondsvolumina seit 2008 einherging. In einem zuletzt leicht
wachsenden Markt konnte Axxion durch den Gewinn eines großen Neumandats und
die Fokussierung auf Alpha-generierende Fonds überdurchschnittliche
Steigerungen erzielen. Auch mittelfristig sollte das Unternehmen vom
wachsenden Marktvolumen profitieren. Aktuell wird für den AM-Sektor bis
2020 eine CAGR i.H.v. 8,4% sowie insgesamt eine Verdopplung der AM-Volumina
bis 2025 erwartet. Aufgrund einer u.E. überlegenen Kostenstruktur in der
Administration, einer hohen Servicequalität sowie langjähriger
Kundenbeziehungen sehen wir Axxion hier durch ihre hohe Wettbewerbsqualität
bestens positioniert.
 
Wachstumspotenzial bietet daneben auch der Bereich Verbriefung. Die Tochter
Oaklet gehört hier zu den führenden bankenunabhängigen Anbietern. Das
Unternehmen profitiert aktuell von einem sich weiter aufhellenden Markt,
dem vorteilhaften regulatorischen Umfeld sowie Synergien zwischen den
Konzerngesellschaften. Zudem plant capsensixx auch in diesem Segment, die
Möglichkeiten der Digitalisierung konsequent zu nutzen.
 
Die dritte Beteiligung coraixx trägt noch nicht wesentlich zum Umsatz bei.
Das Unternehmen adressiert jedoch einen riesigen Markt. Die Verarbeitung
von Belegen (Rechnungen, Aufträge, etc.) ist ein wesentlicher Kostenblock
bei Unternehmen. coraixx hat mit einer von der Fraunhofer Gesellschaft und
Industriepartnern entwickelten, selbst lernenden Software eine
'Software-as-a-Service'-Lösung geschaffen, die signifikante
Kosteneinsparungen ermöglicht. Die gezielte Kundenansprache großer
Unternehmen und Verbände über führende WP- und Beratungsgesellschaften
sowie die TUI als erster Leuchtturmkunde verdeutlichen dabei das enorme
Potenzial des Produktes.
 
Die exzellente Marktstellung und die zuletzt erfreulichen Entwicklungen
spiegeln sich bereits sehr deutlich in den Zahlen des vergangenen
Geschäftsjahres wider (Umsatz: +77,3%, EBIT +23,6%). Infolge der jüngsten
Neukundengewinne rechnen wir für 2018 mit einer weiteren Umsatzsteigerung
von 7,0%. Auch für die Folgejahre dürfte sich die bisherige Guidance des
Unternehmens (+4 bis 5%) als zu konservativ herausstellen. Ergebnisseitig
rechnen wir mit moderat steigenden Margen.
 
Fazit: Die große Stärke der capsensixx liegt in der hohen
Serviceorientierung ihrer Beteiligungen, die sich u.E. ideal ergänzen, um
Cross-Selling-Potenziale und Synergien zu heben. Die Innovationskraft und
digitale Ausrichtung der Geschäftsfelder sollten es ermöglichen, künftig
noch stärker an den insgesamt positiven Markttrends zu partizipieren. Aus
unserem DCF-Modell sowie einer Peergroup-Analyse ergibt sich eine fairer
Wert von 19,50 Euro je Aktie. Wir nehmen capsensixx mit dem Rating
,,Kaufen' in die Coverage auf.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16931.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.