Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

17.11.2025 / 17:12 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2025

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.11.2025

Kursziel: 2,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Durchwachsene Neunmonatszahlen

Die Zahlen der 3U HOLDING AG zum dritten Quartal 2025 fielen unter den

eigenen Erwartungen aus. Zwar entwickelten sich dabei die Segmente ITK und

Erneuerbare Energien im Rahmen der Planungen. In dem mit einem Umsatzanteil

von gut zwei Dritteln mit Abstand größten Segment SHK schlug sich jedoch die

aus den anhaltenden unsicheren politischen und konjunkturellen

Rahmenbedingungen resultierende unerwartet starke Markteintrübung in

deutlichen Nachfragerückgängen nieder. Hinzu kamen noch die Belastungen

durch die Restrukturierungsaufwendungen im Zuge der strategischen

Neuausrichtung der SHK-Sparte.

Angesichts der anhaltend trüben Branchenaussichten im SHK-Bereich und einer

notwendigen Ausweitung der Restrukturierungsmaßnahmen musste der Vorstand

seine Guidance für das ablaufende Geschäftsjahr nach unten anpassen.

Gleichwohl bleibt er zuversichtlich, mit dem diversifizierten

3U-Geschäftsmodell und der soliden Finanzbasis wieder auf einen nachhaltigen

profitablen Wachstumskurs zurückkehren und eine langfristige

Wertsteigerungen des Unternehmens realisieren zu können. Neben der

Neuausrichtung des SHK-Segments liegt der Fokus dabei unverändert im

ITK-Bereich auf der Ausweitung der die Digitalisierung im Mittelstand

adressierenden Managed Services sowie im Segment Erneuerbare Energien auf

dem weiteren Ausbau der Erzeugerkapazitäten.

Dabei stellen sich die Bilanzverhältnisse des 3U-Konzerns mit einer

Eigenkapitalquote von 56,4 Prozent und einer Barliquidität von 19,9 Mio.

Euro zum 30. September 2025 weiterhin solide dar. Darüber hinaus befinden

sich unverändert 8,8 Prozent eigene Aktien mit einem aktuellen Kurswert von

4,2 Mio. Euro im Bestand.

Zudem hielt 3U zum Ende des Neunmonatszeitraums eine Position von 363,2

Bitcoin. Bei einem durchschnittlichen Einstandskurs von 74,7 TEUR belief

sich das Gesamtinvestment auf 27,1 Mio. Euro, auf Basis einer aktuellen

Notierung von rund 81,3 TEUR errechnet sich daraus ein Wertzuwachs von knapp

9 Prozent bzw. 2,4 Mio. Euro auf 29,5 Mio. Euro. Anfallende Wertsteigerungen

werden dabei allerdings erst zum Zeitpunkt der Realisation, also eines

Verkaufs, buchhalterisch erfasst, bis dahin sind sie somit nur als stille

Reserven vorhanden. In den durch deutliche Kursrückgänge der Kryptowährung

geprägten letzten Tagen hat 3U die Position weiter um 23,7 auf nunmehr 386,9

Bitcoin ausgebaut.

Infolge der mit den Bitcoin-Investments verbundenen weiteren Verschiebung

von Barliquidität in die Kryptowährung sowie Darlehensauszahlungen im Zuge

des Baufortschritts bei der Repowering-Maßnahme im Windpark Langendorf hat

sich die Nettoverschuldung des 3U-Konzerns im dritten Quartal 2025 deutlich

um 18,7 Mio. Euro erhöht. Dies führt dazu, dass wir unser auf einer

Sum-of-the-Parts-Bewertung basierendes Kursziel auf 2,00 Euro anpassen.

Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass wir im Rahmen unserer Bewertung

die Bitcoin nur mit zwei Dritteln der Notierung ansetzen und die im Bau

befindlichen fünf neuen WEA in Langendorf mit einer Gesamt-Nennleistung von

31,0 MW bis zur Fertigstellung noch nicht einfließen lassen.

Auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,30 Euro beläuft sich die

Marktkapitalisierung der 3U HOLDING AG nur auf 47,9 Mio. Euro. Demgegenüber

entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum Ende des

Neunmonatszeitraums mit 81,4 Mio. Euro einem Betrag von 2,42 Euro je Aktie

im Umlauf. Auch vor diesem Hintergrund erachten wir den 3U-Anteilsschein

weiterhin als signifikant unterbewertet. Daher stufen wir die Aktie der

Marburger Beteiligungsgesellschaft nach wie vor als "Kauf" vor allem für

mittel- bis längerfristig orientierte Anleger ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier

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