Original-Research: SPORTTOTAL AG (von Montega AG): Kaufen

Freitag, 14.09.2018 14:56 von EQS Research

Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.09.2018
Kursziel: 3,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Halbjahresbericht bestätigt vorläufige Zahlen, Kapitalerhöhung zur Wachstumsfinanzierung durchgeführt

SPORTTOTAL hat heute den H1-Bericht veröffentlicht, nachdem bereits Ende August vorläufige Zahlen berichtet worden waren.

Vorläufige Zahlen bestätigt: Wie bereits im Rahmen der vorläufigen Zahlen bekannt gegeben, gingen die Erlöse im ersten Halbjahr leicht auf 23,9 Mio. Euro zurück (Vj.: 26,7 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies einerseits auf das in H1 2017 verbuchte Projektgeschäft, das im laufenden Jahr noch nicht durch neue Rennstreckenprojekte kompensiert werden konnte. Folglich ging der Umsatz im VENUES-Segment von 2,9 Mio. Euro auf 0,7 Mio. Euro zurück. Andererseits stiegen die Erlöse im Segment LIVE, das die Umsetzung von Live-Events im Sport- und Automotive-Bereich bündelt, um 8,5% auf 22,4 Mio. Euro an. Allerdings reicht dies nicht aus, um den Rückgang im dritten Segment (DIGITAL) von 3,7 Mio. Euro auf 1,1 Mio. Euro zu kompensieren. Dieser resultiert aus dem Wegfall der Erlöse der im Vorjahr verkauften _wige SOUTH & BROWSE gmbh sowie der sport media group gmbh. Der Segmentumsatz resultiert damit vollständig aus dem im Aufbau befindlichen Geschäftsbereich sporttotal.tv. Aufgrund erhöhter Investitionen in das Streaming-Portal sowie Verschiebungen beim Rennstreckenprojektgeschäft verringerte sich das Konzern-EBIT erheblich auf -3,4 Mio. Euro (Vj.: -0,05 Mio. Euro). Das Nettoergebnis liegt mit -2,9 Mio. Euro trotz eines Steuerertrags von 0,4 Mio. Euro ebenfalls deutlich unter Vorjahr (-0,4 Mio. Euro).

10%-Kapitalerhöhung zur Wachstumsfinanzierung durchgeführt: Bereits Anfang der Woche hatte SPORTTOTAL zudem eine Kapitalerhöhung bekannt geben. Unter Ausschluss des Bezugsrechts wurden im Rahmen einer Privatplatzierung insgesamt 2.142.052 neue Aktien zu je 1,76 Euro ausgegeben. Der Bruttoemissionserlös i.H.v. 3,77 Mio. Euro wird zur Finanzierung der weiteren Expansion der Streaming-Plattform sporttotal.tv verwendet. Damit verfügt SPORTTOTAL nun über liquide Mittel von rund 12 Mio. Euro (H1 2018: 8,6 Mio. Euro). Da das Unternehmen bis 2020 bereits einen zusätzlichen Kapitalbedarf von ca. 20 Mio. Euro angekündigt hat, ist mit weiteren Kapitalmaßnahmen zu rechnen.

Bewertungsmodell angepasst: Wir haben unser Bewertungsmodell infolge der KE angepasst. Der Gewinn je Aktie sinkt aufgrund der erhöhten Aktienanzahl. Für die nächsten Monate hat SPORTTOTAL die Anbindung weiterer Sportarten sowie Fortschritte bei der Internationalisierung in Aussicht gestellt. Die Jahresziele wurden bestätigt (Umsatz: 42,0 bis 56,0 Mio. Euro; EBIT: -3,0 bis -8,2 Mio. Euro).

Fazit: Der Fokus dürfte nach wie vor auf der Weiterentwicklung der Streaming Plattform sporttotal.tv liegen. Dahingehend positiver Newsflow sollte dabei helfen, das verloren gegangene Vertrauen am Kapitalmarkt sukzessive wiederherzustellen. Nach Einarbeitung der Effekte aus der Kapitalerhöhung in unser Modell reduziert sich der faire Wert je Aktie aufgrund der Verwässerung auf 3,30 Euro (zuvor: 3,50 Euro). Das Rating lautet weiterhin 'Kaufen'.


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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16959.pdf

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