Original-Research: Edel AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.12.2015
Kursziel: 2,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Edel erfüllt die eigene Guidance, erreicht unsere Prognosen ergebnisseitig
aber nicht
Die Edel AG hat am 01. Dezember vorläufige Zahlen für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2014/15 berichtet. Der Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um
rund 5%, das Ergebnis war dagegen rückläufig. Die folgende Tabelle fasst
die wesentlichen Eckpunkte zusammen.

[TABELLE]

Der deutliche Umsatzanstieg ist u.a. auf die positive Entwicklung von
optimal media zurückzuführen. Das Unternehmen profitiert weiterhin von der
starken Nachfrage nach Vinyl sowie der allgemein guten Auftragslage im
Druckgeschäft. Überproportionales Wachstum konnte wieder einmal die 100%ige
Tochter Kontor New Media verzeichnen. Der Spezialist für die Distribution
digitaler Medieninhalte verzeichnete einen Erlösanstieg von 14%. Schwächer
dürfte sich der Verlag ZS sowie das Label Kontor Records entwickelt haben.
ZS wurde im abgelaufenen Geschäftsjahr umfassend neu ausgerichtet. Bei
Kontor Records fielen die Top-Chart-Platzierungen auf das Ende des
Geschäftsjahres und wurden dadurch nicht voll umsatz- und ergebniswirksam.

Das operative Ergebnis blieb mit 5,8 Mio. Euro deutlich hinter dem
Vorjahreswert von 6,9 Mio. Euro zurück. Die schwächere Entwicklung dürfte
insbesondere dem Verlagsgeschäft und der starken Vorjahresbasis bei Kontor
Records zuzuschreiben sein. Die eigene Guidance wurde mit einem
Konzernjahresergebnis von 2,8 Mio. Euro exakt getroffen. Wir hatten nach
den starken Halbjahreszahlen allerdings mit einer besseren Entwicklung
gerechnet. Die Dividende von 10 Cent wurde trotz des Ergebnisrückgangs
bestätigt (Ausschüttungsquote: 80%).

Im Rahmen der Berichterstattung hat das Unternehmen einen Ausblick auf das
laufende Geschäftsjahr gegeben. Der Vorstand rechnet mit einem Umsatz von
170 Mio. Euro und einem Konzernergebnis von 3,4 Mio. Euro. Beide Werte
liegen unter unseren ursprünglichen Prognosen. Als Folge haben wir unsere
Schätzungen für 2016 ff. gesenkt.

Fazit: Die Zahlen machen deutlich, dass die Stärke eines gut
diversifizierten Geschäftsmodells zugleich eine Schwäche sein kann. Die
heterogene Entwicklung der einzelnen Geschäftssegmente führt dazu, dass
sich die antizipierte Ergebnissteigerung bislang nicht eingestellt hat.
Dennoch bietet die Dividendenrendite von aktuell 4,3% eine gute Absicherung
gegen Kursverluste. Zudem stimmt der Ausblick positiv. Das Kursziel sehen
wir nach Überarbeitung unserer Prognosen bei 2,80 Euro (zuvor: 3,00 Euro).
Das Rating lautet folglich weiterhin Kaufen.



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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13427.pdf

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