DZ BANK – Carl Zeiss Meditec: zweistellige EBIT-Marge erwartet

Freitag, 04.01.2019 18:00 von DZ Bank AG

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  • Umsatzzuwächse in beiden Geschäftseinheiten und allen Regionen
  • Zentrale Wachstumstreiber intakt
  • Anlageidee: Aktienanleihe Classic auf Carl Zeiss Meditec

Die Lage: Lasersysteme treiben Umsatz

Die Carl Zeiss Meditec AG ist ein Medizintechnik-Unternehmen, dessen Geschäftstätigkeit sich auf die beiden strategischen Geschäftseinheiten Ophthalmic Devices und Microsurgery fokussiert. Das Portfolio der Geschäftseinheit Ophthalmic Devices umfasst Produkte und Lösungen zur Diagnose und Behandlung von Augenkrankheiten wie Fehlsichtigkeit, grauer Star oder Netzhauterkrankungen. In der Geschäftseinheit Microsurgery bietet das Unternehmen Visualisierungslösungen für minimal-invasive chirurgische Behandlungen wie z.B. moderne Operationsmikroskope, die in der Neurochirurgie eingesetzt werden. Weitere Einsatzgebiete sind die Hals-Nasen-Ohren- (HNO-), die plastische oder die Dentalchirurgie. Im Zeitalter der Digitalisierung können Operationsmikroskope dank innovativer Zusatzfunktionen den Arzt während eines Eingriffs unterstützen, indem dieser z.B. diagnostische Daten, die für die Behandlung wichtig sind, direkt im Okular oder auf einem Bildschirm erhält.

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Im Geschäftsjahr 2017/18 erwirtschaftete Carl Zeiss Meditec einen Umsatz in Höhe von 1.280,9 Mio. Euro, was einem Anstieg um 7,6% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Bereinigt um negative Wechselkurseffekte ergab sich sogar ein Zuwachs von 11,1%. Dabei zeigten sowohl die beiden strategischen Geschäftseinheiten als auch alle Regionen Umsatzzuwächse. In der Geschäftseinheit Ophthalmic Devices (Umsatzplus: 6,0%) ist besonders die positive Entwicklung bei Lasersystemen zur Sehschärfenkorrektur und im Diagnostikgeschäft hervorzuheben. Zur guten Entwicklung in der Mikrochirurgie (Umsatzplus: 12,3%) trugen neue Produkte für die Neuro- und Dentalchirurgie bei. Regional betrachtet zeigten die Regionen Americas mit dem US-Markt sowie die Region Asien/Pazifischer Raum (APAC) mit China und Südkorea die dynamischsten Umsatzzuwächse. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) erhöhte sich gegenüber dem Vorjahr um 9,0% auf 197,1 Mio. Euro. Die EBIT-Marge verbesserte sich im gleichen Zeitraum von 15,2% auf 15,4%, was unter anderem auf einen günstigeren Produktmix zurückzuführen ist.

Die Perspektive: solide Wachstumsaussichten

Für das Geschäftsjahr 2018/19 prognostiziert der Vorstand eine EBIT-Marge innerhalb der zugleich als mittelfristiger Zielkorridor definierten Spanne von 14% bis 16%. Zudem erwartet er ein anhaltendes Umsatzwachstum mindestens auf dem Niveau der zugrunde liegenden Märkte. Für die Geschäftseinheit Ophthalmic Devices, die im abgelaufenen Geschäftsjahr 73% zum Gesamtumsatz beisteuerte, bedeutet dies ein Umsatzzuwachs mindestens im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich. In der Mikrochirurgie entspricht die Prognose einem Umsatzzuwachs mindestens im mittleren einstelligen Prozentbereich, wobei der Vorstand optimistisch ist, hier stärker als der zugrunde liegende Markt wachsen zu können. Die zentralen demografischen Wachstumstreiber wie die zunehmende Weltbevölkerung und die steigende Zahl älterer Menschen sind weiterhin intakt. Zudem wächst der Anteil der Menschen, die Zugang zu medizinischer Versorgung auf modernem Niveau haben. Vielversprechende Perspektiven sieht der Vorstand in der Region Asien/Pazifischer Raum. Besonders in Indien und China, wo bereits Forschungszentren zur Entwicklung neuer Produkte betrieben werden, sollen Potenziale noch stärker genutzt werden, um weiteres Umsatzwachstum zu generieren.

Positiv werten wir die Stellung von Carl Zeiss Meditec als technologisch führender Anbieter bei Medizintechnik im Bereich der Augenoptik und Mikrochirurgie. Mit seinem Produktangebot kann der Konzern dazu beitragen, Behandlungsergebnisse zu verbessern und Kosten für die Behandlung zu senken. Gerade das Thema Kosteneffizienz wird im Gesundheitssektor nach unserer Einschätzung weiter an Bedeutung gewinnen. Gleichzeitig ist mit Blick auf alternde Bevölkerungen, insbesondere in den Industriestaaten, mit einem anhaltenden Bedarf an Lösungen für die Augenheilkunde und Mikrochirurgie zu rechnen. Mögliche Risiken sehen wir im Hinblick auf das starke Umsatzwachstum in den Regionen Amerika und Asien/Pazifik in globalen Protektionismusbestrebungen und damit einhergehenden Zöllen sowie negativen Wechselkurseinflüssen.

Die Anlageidee: Aktienanleihe Classic auf Carl Zeiss Meditec

Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stehen verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Carl Zeiss Meditec AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel ist eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 27.12.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 57,971 Euro und einer Zinszahlung von 8,50% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 27.12.2019, ist unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Carl Zeiss Meditec AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stehen dem Anleger nicht zu.

Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin ist abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Carl Zeiss Meditec AG. Am Rückzahlungstermin gibt es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:

1. Liegt der Schlusskurs der Aktie der Carl Zeiss Meditec AG an der Börse Xetra Frankfurt am 18.12.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 57,971 Euro, wird die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.

2. Liegt der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalten Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (17,25) bestimmte Anzahl von Aktien der Carl Zeiss Meditec AG. Es werden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese erhalten Anleger eine Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags wird unter dem Nennbetrag liegen. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien ist ausgeschlossen. Anleger erleiden einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Carl Zeiss Meditec AG am Rückzahlungstermin zzgl. des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liegt.

Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richtet sich somit an Anleger, die davon ausgehen, dass der Schlusskurs der Aktie der Carl Zeiss Meditec AG am 18.12.2019 auf oder über 57,971 Euro notieren wird. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssen aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell belaufen sich die Stückzinsen auf 5,82 Euro.

Risikobeschreibung

Eine ausführliche Erläuterung der genannten Fachbegriffe finden Sie in unserem Glossar.

Stand: 04.01.2019
Emittentin: DZ BANK AG / Online-Redaktion

Aktienanleihe Classic 8,5% 2019/12: Basiswert Carl Zeiss Meditec

// Quelle: DZ BANK: Geld 04.01. 16:48:59, Brief 04.01. 16:48:59
102,75 102,85 0,92 Basiswertkurs: 70,60 EUR
Geld in % Brief in % Diff. Vortag in % Quelle: Xetra, 16:34:06
Basispreis 57,971 EUR Abstand zum Basispreis in % 17,89
Barriere Abstand zur Barriere
Zinssatz in % p.a. 8,50 Bezugsverhältnis (BV) / Bezugsgröße 17,25

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