Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.11.2018
Kursziel: 19,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

SMT Scharf profitiert auch in Q3 von hoher Nachfrage - Deutlicher Kursrückgang fundamental nicht gerechtfertigt

SMT Scharf hat heute Zahlen für Q3 2018 vorgelegt, die umsatzseitig die exzellente Wachstumsdynamik des 1. Halbjahres noch übertrafen, mit Blick auf das EBIT jedoch etwas hinter unseren Erwartungen zurückblieben. Die Ziele für das Gesamtjahr wurden indes bestätigt.

[Tabelle]

RDH und China sorgen für weiteren Umsatzschub: Der Umsatz stieg in erster Linie durch die Konsolidierung der im Februar übernommenen RDH Mining Equipment um fast 57,2% auf 18,9 Mio. Euro. Bereinigt um diesen Effekt lagen die Erlöse knapp 20% über dem vergleichbaren Vorjahreswert. SMT Scharf profitierte dabei von der anhaltend hohen Nachfrage in China (Q3-Umsatz: 7,6 Mio. Euro, +95,2%) sowie einer deutlichen Belebung der Geschäfte in Russland (4,3 Mio. Euro, +44,4%) und Polen (2,8 Mio. Euro, +106,2%).

Produktmix und Marktpositionierung drücken auf Profitabilität: Trotz des anhaltend hohen Umsatzwachstums blieb das EBIT mit 0,5 Mio. Euro hinter unseren Erwartungen zurück. Grund hierfür waren eine aufgrund des starken Neuanlagengeschäfts höher als erwartete Materialaufwandsquote (Q3: 63,5% vs. 53,4%) sowie ein etwas preisaggressiveres Auftreten zur Gewinnung von Marktanteilen und Projekten für das hochmargige Servicegeschäft. Letzteres sollte sich jedoch in den kommenden Quartalen positiv auf die Profitabilität des Unternehmens auswirken.

Auftragssituation bietet hohe Visibilität für Q4: SMT Scharf verzeichnete auf Neunmonatsbasis einen um 40,5% gestiegenen Auftragseingang i.H.v. 48,8 Mio. Euro (Q3: +15,1% auf 13,3 Mio. Euro), der Auftragsbestand per Ende September lag mit 17,0 Mio. Euro knapp 11,0% über dem Vorjahreswert. Gestützt durch diese anhaltend gute Auftragssituation erwartet SMT Scharf für das Gesamtjahr unverändert einen Umsatz in der Bandbreite von 58 bis 62 Mio. Euro sowie ein EBIT zwischen 4,5 und 5,5 Mio. Euro. Dabei impliziert die Umsatzguidance für Q4 einen Rückgang von 12 bis 35%, was wir trotz der sehr hohen Vorjahresbasis für eher konservativ halten.

Fazit: SMT Scharf profitiert nach wie vor von den positiven Marktbedingungen und zeigte erneut eine starke Wachstumsdynamik. Beim EBIT verzichtete das Unternehmen zu Gunsten der zukünftigen Marktpositionierung kurzfristig auf Marge. Dies sollte sich in den nächsten Quartalen auszahlen. Vor diesem Hintergrund bietet der aus unserer Sicht stark übertriebene Kursrückgang eine exzellente Einstiegsgelegenheit. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 19,00 Euro.


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