Countdown zum Bitcoin-Halving: Bull Run voraus? Eine Reise in die Vergangenheit!

Was fällt auf? Eine wirklich eindeutige Korrelation zwischen Halvings und positiven Kursentwicklungen vorher oder nachher kann man nicht wirklich erkennen. Bestenfalls bei Bitcoin sprechen die Kursentwicklungen nach November 2012 und nach Juli 2016 für sich. Bei den anderen Kryptowährungen sind derartige Entwicklungen ausgeblieben. Teilweise geht es sogar erstmal bergab. Die Findings für die Kurse in US-Dollar-Kurse sind letztlich dieselben. Frei nach dem Motto „Don’t trust, verify“ hier auch die Abbildung mit den Kursen in US-Dollar:

Was bedeutet das also? Halving ist, zumindest bei anderen Kryptowährungen als Bitcoin, kein guter Indikator für Kurs-Rallyes. Gründe dafür sind klar: Zum einen bestimmt Bitcoin das Marktgeschehen. Zum zweiten ist die Frage, ob andere Kryptowährungen so sehr als Wertspeicher wie Bitcoin begriffen werden.

Schließlich wird eine zukünftige Verknappung des Angebots nicht alleinigen Einfluss haben. Auch die Nachfrage muss sich anpassen. Bleibt das aus, ist alles Denken über Stock-to-Flow oder ähnliches vertane Liebesmüh.

Kommt es zu einer Todesspirale im Mining-Ökosystem?

Das andere Extrem sind immer die Bedenkenträger. Sie betonen, dass der Mining-Reward kleiner wird und dadurch die gefürchtete Mining Death Spiral ausgelöst wird: Mit dem Halving verringert sich der Reward um die Hälfte. Viele Miner werden also nicht mehr profitabel sein. Entsprechend werden sie ihre Geräte ausschalten. Dadurch sinkt wiederum die Blockzeit, was die Kryptowährung noch unattraktiver macht. Der Kurs fällt, wodurch sich noch weniger Miner das Mining leisten können. Um TV Kaiser zu zitieren: Ein Teufelskreis, meine Damen und Herren.

Derartige Argumentationen kommen wie die WM oder das Schaltjahr alle vier Jahre. Dasselbe hörte man 2016 vor dem Halving. Wieder hilft ein Blick auf die Vergangenheit und ein Schielen zu anderen Kryptowährungen. Tut man dies, bestätigt sich das Bonmot „Honeybadger doesn’t care“:

Die Hash Rate, egal ob von Bitcoin oder einer anderen Kryptowährung, kannte größtenteils nur eine Richtung: Aufwärts. Es gab zwar Zeiten der Konsolidierung, in denen die Hash Rate fiel. Dies geschah jedoch unabhängig von etwaigen Halvings. Auch bei den Blockzeiten sind keine Halving-bedingten Unpässlichkeiten zu bemerken.

Zugegeben: Bei Ethereum sprang die Difficulty Bomb an, aber auch das hat nichts mit einer Halbierung der Emissionsrate zutun.

Bitcoin Halving: Immer als ein Puzzlestück sehen

Wir lernen: Die Welt ist nicht so einfach. Weder droht die Eiszeit der FUD-Rufer, noch ist eine Goldene Zukunft der „Number go up“ einzig und allein durch das Halving definiert. Im Bitcoin-Kurs, und damit auch in der Aktivität der Miner, schlägt sich eben Angebot und Nachfrage nieder.

Die Rechnungen sind komplizierter. Sicher, für den bullishen Ausgang sorgt aktuell die Welt durch Helikoptergeld und unkontrollierte Geldemissionen dafür, das System Bitcoin attraktiv zu machen. Das ist erstmal aber nur ein Argument, was zu einer steigenden Nachfrage führen kann. Wichtig ist also, nicht einfach auf das Halving zu schauen, sondern dieses im Gesamtkontext zu sehen. Bis zum Halving wird es sicherlich noch viele Gelegenheiten geben, auf BTC-ECHO über dieses Halving zu sprechen.