Ich bin optimistisch wie lange nicht mehr!!!

Angesichts der günstigen Bewertungen und des niedrigen Zinsniveaus sieht der renommierte Vermögensverwalter Frank Lingohr gute Chancen für die Aktienmärkte.

mm.de: Lassen Sie uns mit einem Einzelwert anfangen. Als wir Mitte 2001 miteinander sprachen, warnten Sie dringend vor der T-Aktie . Damals lag der Kurs noch bei 25 Euro, heute 60 Prozent darunter. Sind Sie immer noch pessimistisch für die Deutsche Telekom?

Frank Lingohr, 54, ist einer, der es immer schon ganz genau wissen wollte. Seine Aktienauswahl trifft er, indem er per Computer mit einem aufwändigen Kennzahlen- System über 12.000 Unternehmen beobachtet. Anschließend unterzieht er die besten Papiere einem strengen Qualitätscheck. Im Jahr 1993 machte er sich selbstständig und verwaltet heute ein Vermögen von etwa 500 Millionen Euro.

Lingohr: Nun ja, Ron Sommer ist inzwischen weg, dadurch ist die Situation schon etwas besser geworden. Aber davon abgesehen ist die Telekom immer noch zu teuer. Derzeit sehen wir ein Kursziel von 5,85 Euro, und das bei einem aktuellen Kurs von 10,20 Euro. Auch viele andere Werte im Telekom-Sektor sind aus unserer Sicht zu teuer, daher halten wir uns eher zurück. Die Aktien, die wir im Portfolio haben, sind Qualitätstitel wie Telefonica , Cable & Wireless  und Tele Danmark .

mm.de: Falls aber die Telekom nun einen geeigneten Nachfolger für Ron Sommer präsentiert? Es werden ja seit Wochen immer wieder neue Namen von hochkarätigen Managern gehandelt ...

mm.de: Das klingt, als seien Sie sehr zuversichtlich.

Lingohr: So ist es. Ich bin so optimistisch wie seit zehn Jahren nicht mehr. Man ist ja als Anleger immer zwiegespalten: Der Bauch schreit "Panik" und "Alles in Deckung", und der Kopf sagt "Hurra, so billig konnte man lange nicht mehr kaufen". In solchen Situationen kommt es darauf an, dem Kopf zu folgen. Man kann sich nicht wohl fühlen und gleichzeitig gute Kaufkurse haben. Das eine schließt das andere aus. Viele Anleger vergessen das immer.

mm.de: Ist diese Einschätzung nicht etwas zu optimistisch?

Lingohr: Das glaube ich nicht. Wenn ich mir beispielsweise unseren Fonds ansehe, stelle ich fest, dass wir bei unseren deutschen Werten im Schnitt eine Dividendenrendite von fünf Prozent haben. Für das gesamte Welt-Portfolio liegt dieser Wert bei 3,5 Prozent, und das bei einer Fünfjahres-Bundesanleihe mit 3,9 Prozent Rendite. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist so niedrig wie lange nicht mehr, während das Zinsniveau - zumindest in den USA - auf dem tiefsten Stand der letzten 40 Jahre liegt.

mm.de: Welche Einzelwerte würden Sie favorisieren?

Lingohr: Da sehe ich zunächst mal die Sachversicherer. Dafür gibt es im Wesentlichen zwei Gründe. Zum einen: Ein Versicherer, der in seinem Stammgeschäft keine Verluste macht, bekommt von seinen Kunden praktisch ein langfristiges zinsloses Darlehen, mit dem er an der Börse spekulieren kann. Dieser Effekt kommt natürlich vor allem dann zum Tragen, wenn man an den Finanzmärkten günstige Einstiegskurse hat.

mm.de: Welche weiteren Werte halten Sie derzeit für attraktiv?

Lingohr: Wenn der Markt wieder anspringt, auf jeden Fall Citigroup  und Merrill Lynch . Es gibt auch Technikwerte, die hochgradig spannend sind. Zum Beispiel Celestica  aus Kanada, ein führender Zulieferer für die PC-Industrie mit vier Milliarden Dollar Umsatz, der trotz der Krise immer noch mit Gewinnen arbeitet und einen hohen freien Cashflow hat. Ein kerngesundes Unternehmen, für das wir ein Kursziel von 36,50 Dollar sehen.

mm.de: Wie sieht es bei den deutschen Unternehmen aus? Zum Beispiel bei den Autobauern?

Lingohr: In Deutschland haben wir jetzt DaimlerChrysler  ins Portfolio genommen. Die verdienen zwar immer noch nicht besonders gut, aber sie sind billig.

mm.de: Porsche  ist nicht dabei?

Lingohr: Ich bin zwar großer Fan von Porsche, aber die Aktie ist schon recht teuer. Interessanter ist da schon ein französischer Konkurrent wie Peugeot , derzeit ausgesprochen billig. Gut bewerten wir auch Volkswagen , aber ansonsten sehe ich im Bereich der Autowerte wenig kaufenswertes.

mm.de: Sind Bankwerte ein Thema für Sie?

Lingohr: Wir haben die Commerzbank  im Portfolio. Bei den anderen wird es schon schwierig. Die HypoVereinsbank  ist eher ein Kauf als die Deutsche Bank . Die ist zwar unterbewertet, aber andere Werte sind einfach billiger.

mm.de: Welche wären das?

mm.de: Was ergibt sich nach Ihrem Bewertungsmodell für die amerikanischen Hightechs, die bei dem Platzen der Börsenblase so stark unter die Räder gekommen waren?

Lingohr: Da sehe ich wenig Interessantes. Lucent Technologies  zum Beispiel ist extrem billig und hat - an den Kriterien klassischer Bewertung gemessen - jede Menge Kurspotenzial. Die Aktie ist aus meiner Sicht aber trotzdem absolut unattraktiv. Die würde ich nicht mit der Kneifzange anfassen. Ein Wert, der sich langsam qualifiziert, ist Cisco . Die Aktie ist dicht davor, auf unsere Kaufliste zu kommen. Ähnlich ist es mit Electronic Data Systems . Der Wert ist regelrecht zertrümmert worden, aber dadurch hat man die Chance, die Aktie nun deutlich unter Buchwert zu kaufen.

mm.de: Was ist mit den "modernen Klassikern" im Hightech-Bereich, zum Beispiel AOL  und Amazon.com ?

Lingohr: AOL haben wir im Portfolio, die Aktie ist effektiv unterbewertet. Mit Amazon befasse ich mich seit geraumer Zeit, aber die Aktie ist immer noch zu teuer.

mm.de: Ein Blick auf die deutschen Wachstumswerte – bislang waren diese ja im Neuen Markt versammelt, der nun abgeschafft werden soll. Viele Fachleute hatten diesen Schritt seit Monaten erwartet und begrüßen die Entscheidung der Deutschen Börse . Sie auch?

Lingohr: Über das Thema Neuer Markt kann man öffentlich kaum noch sprechen. Das ist ja ein einziges Desaster. Was da stattgefunden hat, war ein organisierter Raubzug, an dem sich alle beteiligt haben. Eine Riesensauerei. Was die Deutsche Börse jetzt beschlossen hat, hätte man schon mindestens drei Jahre früher machen müssen. Die meisten der Unternehmen hätte man gar nicht für den Handel zulassen dürfen.