werde mit Pfefferminztee weiter zocken.
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A U.S. debt default could send the derivatives market designed to protect bond investors into confusion because a missed Treasury payment may have been deemed too unlikely to be fully planned for in the contracts.
If the United States does default, investors that sold protection in the form of credit default swaps would theoretically need to pay out around $4.77 billion to buyers, based on outstanding net volumes from the Depository Trust & Clearing.
With lawmakers facing an Aug. 2 deadline to raise the $14.3 trillion U.S. debt ceiling and avert default, some in the industry now question what constitutes a default and whether CDS payments would occur immediately, or if the government would have time to make up a default.
A key issue is whether a grace period for the United States to cure the debt is associated with the credit default swaps, as is sometimes the case with similar derivatives contracts.
"There does not appear to be clarity about grace periods on Treasuries and we are currently researching this issue," David Green, general counsel at trade association the International Swaps and Derivatives Association, told IFR, a Thomson Reuters service.
Some market participants said that as the Treasurys themselves do not specify a grace period, payments would be triggered as soon as a maturity or interest payment is missed.
Others, however, said that in this case alternative rules giving three days grace should be implemented.
With the issue unsolved, market anxiety may be heightened over the U.S. debt talks.
But even though there is no transparency over who has sold U.S. protection, any losses are likely to be contained as the outstanding CDS volumes are far below the more than $9 trillion in marketable Treasurys outstanding.
In return for paying out the insurance, sellers of protection would receive the value of the contract in Treasurys, which even if valued below par are still likely to be worth at least 90 percent of their value, traders said.
Insuring Safety?
But any confusion on actual payouts could add to questions over the effectiveness of CDS in insuring U.S. Treasurys, which have traditionally been considered the world's safest investment.
Until very recently, the notion of the United States government failing to meet its obligations has been deemed unthinkable and potentially catastrophic.
U.S. lawmakers were locked in a standoff on Monday over dueling debt plans that offered little prospect for compromise, increasing the threat of a ratings downgrade and national default that could sow chaos in global markets.
The cost of insuring U.S. debt in the credit default swap market rose to one-and-a-half year highs on Monday, even as doubts were raised over whether the contracts would even prove effective.
Some market participants said broader CDS definitions allow three days to cure any default, when no other period is specified in a contract.
Bret Barker, a portfolio manager at Los Angeles-based asset manager TCW Group, said most banks he has spoken to have come to a consensus that there should be a three-day grace period, though he noted "there was a little bit of confusion."
A U.S.-based committee of 10 dealers including Deutsche Bank, JPMorgan and Goldman Sachs, and five assets managers, including BlackRock, Citadel, and DE Shaw Group, will make the final decision over whether any default requires payments to be made.
U.S. CDS contracts are Europe-based and denominated in euros, due to the correlation between U.S. sovereign, dollar and bank risk.
If payments are made, protection buyers will give the sellers the value of the insurance in Treasuries.
Investors say, however, that at 58 basis points they continue to reflect still low expectations the United States will skip bond payments as lawmakers run up against the Aug. 2 deadline to raise the debt ceiling.
Another possible wrench in the works may be whether details of a skipped payment were made publicly available, according to ISDA's Green.
"In order for there to be a credit event there has to be publicly available information that says this payment was due on this day and it wasn't made, and that may not be that easy to demonstrate," he told IFR.
Some market participants, however, see any potential default as likely to be very public, and that it would result in swift market reaction.
"I would think it's very hard to not make interest payments and for that it be left open to interpretation," said Priya Misra, head of U.S. rates research at BofA-Merrill Lynch in New York.
"The price of the securities would move drastically that day and you would see a tiering of next coupon securities would start underperforming much sooner," she said.
Schäuble die USA durch Garantien ausbailen, sozusagen als verspätete Danksagung für den Marshallplan.
Kass: My 'Fast Money Halftime Report' Recap
This blog post originally appeared on RealMoney Silver on July 26 at 7:25 a.m. EDT.
Yesterday, I was a guest on CNBC's "Fast Money Halftime Report," ...
I made the contrarian case that any dip in the markets precipitated by the political indigestion can be bought, but stocks should be sold on the good news of a Washington compromise sometime later this week, as the ramifications of those spending cuts (and domestic austerity) will result in a refocus and ratcheting down in growth expectations for fourth quarter 2011 and 2012. Investors' concerns have been recently deflected. They have lost sight of slowing growth; see a potential downturn in China, weakness in employment, lower trending PMIs, low consumer confidence and a still moribund residential real estate market -- all of which will be felt in the year ahead.
My explanation for the recent market's strength in the face of a possible U.S. debt default was twofold.
First, there is still some time for a compromise to be made, and a compromise will be based on who blinks in the last hour of negotiations. Moreover, most market participants expect -- and I agree -- that the regulatory agencies will give our officials some slack and won't act prematurely.
Second, there has been a lot of de-risking into the Greek/eurozone sovereign debt fiasco and especially after the hedge fund community's woeful results in May and June. There has also been some summer exhaustion (probably caused by uncertainty and market volatility), and most of the larger funds have grown reluctant to trade on Washington headlines. Those funds have been caught offside in the recent market advance and are underinvested. This setup has softened any market blows based on the repeated failures in agreeing to a budget and debt ceiling increase.
The Good, the Bad and the Ugly
I characterized the current situation as being much like The Good, the Bad and the Ugly, the epic 1966 spaghetti Western film directed by Sergio Leone and starring Clint Eastwood, Lee Van Cleef and Eli Wallach.
A divided and dysfunctional government more concerned with those talking points than thoughtful policy has likely already brought much damage to the aura of the U.S. -- in our creditworthiness and in the perception of a lack of seriousness regarding a decisive attack on our fiscal imbalances. As well, investors have become similar to Dorothy in The Wizard of Oz when she discovered that the Wizard was only another human being. We investors have learned -- perhaps painfully over the last decade -- that our politicians are only human beings, mortals whose primary concern appears to be being re-elected.
In summary, I would sell the inevitable compromise in Washington, D.C. (likely later this week). Investors will likely refocus on our domestic economy, which suffers from an anemic trajectory of economic growth. While an economic double dip still seems unlikely, the recovery's sluggish pace exposes it to mistaken public policy (something we are getting in spades these days). My view continues to be that a contagion in confidence is one of the most powerful headwinds to business expansion and economic and employment growth, and it will not be going away with an apparent policy Band-Aid expected later this week.
At the core of my concerns are:
Stated simply, the problems run deeper than the current debate, as evidenced by the absence of major deals and solutions on trade, jobs and other key issues. In the face of the economic and political backdrop, it will soon be time for investors to consider curbing their enthusiasm.
http://www.thestreet.com/print/story/11198666.html
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http://www.ariva.de/...s_Shares_Ris_t317246?pnr=11142556#jump11142556
Das hilft der Börse wieder auf die Beine.
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Staatsbankrott in USA? Juckt uns wenig!“
Ähnlich fassungslos wie der Internationale Währungsfonds guckt auch die internationale Presse auf Washington, wo sich immer noch keine Lösung der Schuldenkrise abzeichnet. Die Presseschau.
„Die Uhr tickt!“ So redete Christine Lagarde laut Manager Magazin dem US-Kongress von New York aus ins Gewissen. Die Chefin des Internationalen Währungsfonds IWF habe vor ernsthaften Schäden für die Weltwirtschaft gewarnt, falls die USA ihre Schuldenobergrenze von 14,3 Billionen Dollar nicht endlich anheben. Sie fordere den „gleichen politischen Mut“ von den Verantwortlichen in Washington, mit dem in der vergangenen Woche die Europäer einen Maßnahmenkatalog zur Bewältigung der griechischen Schuldenkrise entwickelt hätten. Notwendig seien verlässliche Einsparungen im Haushalt. Ohne eine Einigung zwischen Republikanern und der Demokratischen Partei über eine neue Schuldenobergrenze drohe den USA ab kommenden Dienstag die Zahlungsunfähigkeit. Präsident Barack Obama habe deshalb bereits „in einem dramatischen TV-Appell an die Wähler“ ebenfalls vor einem Scheitern der Gespräche gewarnt.
Madame Lagarde würde dem IWF „eine neue Mission geben“, schreibt Forbes, nämlich die, Arbeitsplätze zu schützen. In ihrer jüngsten Rede in New York habe sie beklagt dass Arbeitslosigkeit und miserable Karriereaussichten nicht nur die Schwellenländer plagten, sondern vor allem auch die Industrienationen. Dieses führe zu „sozialer Instabilität“ und diese Herausforderung müsse der IWF nun meistern, ebenso wie die anderen beiden großen Probleme: Schuldenkrise und Wirtschaftswachstum. „Wachstum und soziale Instabilität treffen sich am Arbeitsplatz“, kommentiert das Magazin. Dieses Thema läge der Frau offenbar am Herzen, die gerade vier Jahre als französische Finanzministerin im Dienste einer Nation verbracht habe, die soziale Themen aktiv verwaltet sehen wolle. Es könnte ja durchaus sein, dass sich in dem „sich zusammenbrauenden steuerlichen und finanziellen Sturm“ mehr Staaten auf solche Vorschläge des IWF einlassen werden. Man könne allerdings nur hoffen, dass es dem IWF dann auch gelinge, finanzielle Stabilität und aktive Arbeitsmarktpolitik in die Balance zu bringen.
"Droht ein Staatsbankrott der USA? Ha - das juckt uns wenig, denn wir haben alles unter Kontrolle!“ So beschreibt die Börsen-Zeitung die Antworten der US-Banken, wenn sie auf die scheiternden Haushaltsverhandlungen in Washington angesprochen werden. Falls der Fiskus seine billionenschweren Schulden nicht bedienen könne, werde man eben von Staatsanleihen in andere Papiere umschichten, behaupteten die Banker. Oder aber man werde sogar noch weiter US-Anleihen kaufen, schließlich seien die Papiere im Insolvenzfall besonders billig. „Wer's glaubt, wird selig“, kommentiert das Blatt, denn falls der billionenschwere Markt für Treasuries tatsächlich ins Wanken gerate, drohe die Massenflucht. Und die Ansteckungsgefahr für andere Marktsegmente sei groß. Dass sich die Institute trotzdem so entspannt geben, deute nur auf Ratlosigkeit hin. Schließlich wäre es für sie jetzt sowieso zu spät, um ein Desaster abzuwenden. Wall Street spekuliere offenbar immer noch darauf, dass sich die US-Politiker trotz allem Streit in einer Sache einig sind - „nämlich darin, dass man große Banken nicht fallen lassen darf“.
Aus lauter Angst, dass sich das Publikum nun nach über zwei Jahren ohne Finanzkrise langweilen könnte, hätten die Politiker auf beiden Seiten des Atlantiks nun eine Varieté-Nummer aufgelegt, meint die Financial Times. In Europa hätten sie Griechenland rausgehauen, nachdem sie zu spät gemerkt hätten, dass da ein Staatsbankrott drohe - und in USA würden sie sich anstrengen, ihren „solventen Staat wie Griechenland aussehen zu lassen“. Washington läge in den „Fieberkrämpfen einer freiwilligen Schuldenkrise“ und das politische System der USA – das grundsätzlich auf die Erzielung von Kompromissen ausgelegt sei – in den Händen von Politikern, die Unnachgiebigkeit zur Tugend erklärten. Es sei wahrscheinlich, dass beide Schuldenprobleme in Europa und USA zeitweilig nachlassen werden – aber sie werden wiederkommen, orakelt das Blatt. Und hüben wie drüben werden die politischen Eliten so lange schlecht auf sie reagieren, so lange ihre politischen Systeme weiterhin mit groben Fehlern behaftet seien, die „aus Problemen immer gleich eine Krise machen“.
Deutschland steigt zum zweitwichtigsten globalen Investor auf, staunt die Financial Times Deutschland, nur US-Firmen hätten 2010 noch mehr Geld im Ausland angelegt. Laut einem Bericht der Uno-Handelsorganisation Unctad zu Direktinvestitionen sei keine der großen Industrienationen so rasant gewachsen wie Deutschland: Heimische Firmen verzeichneten ein Plus von knapp 35 Prozent auf 105 Milliarden Dollar. Das beweise nicht nur den guten Zustand der deutschen Konjunktur nach der Finanzkrise und die Konkurrenzfähigkeit deutscher Firmen im Ausland, sondern die Entwicklung unterstreiche auch „ein neues Muster der Globalisierung“. Früher hätten Produzenten aus den Industriestaaten die Schwellenländer als billige Standorte genutzt, an denen sie für den eigenen Markt fertigten. Mittlerweile seien Länder wie China und Indien jedoch als Abnehmer so attraktiv, dass dort zunehmend Produktionsstätten für heimische Konsumenten gebaut werden: „Dadurch steigen die Investitionen.“
In seinen letzten Monaten blase Deutsche-Bank-Chef Josef Ackermann der Wind kräftig ins Gesicht, meint Reuters, denn besonders im Kapitalmarktgeschäft sprudelten die Erträge wegen der Euro-Schuldenkrise nicht mehr so wie bisher. Daher habe Ackermann am Dienstag erstmals durchblicken lassen, das Investmentbanking könnte dieses Jahr möglicherweise nicht den erhofften Ergebnisbeitrag liefern. Nun würden „die Zweifel wachsen“, ob Ackermann in seinem letzten Jahr als Chef sein ehrgeiziges Gewinnziel von zehn Milliarden Euro auch erreiche. Das sei nur noch „mit Rückenwind - also einer starken Erholung der Kapitalmärkte“ zu schaffen. Doch selbst wenn das Investmentbanking schwächeln sollte, setze Ackermann auf das Privatkundengeschäft, das er mit der Übernahme der Postbank zu einer starken zweiten Säule ausbauen wolle. Dass die Bank weiter auf diese Strategie setze, zeige auch die Nachfolgeentscheidung, neben indischen Top-Investmentbanker Anshu Jain auch den Deutschland-Chef Jürgen Fitschen zu setzen.
Soron zahlt die Investoren aus
Nach fast vier Dekaden als Investor wolle der Milliardär George Soros nur noch sein eigenes Geld und das seiner Familie verwalten, schreibt Bloomberg. Zum Jahresende werde der über 80jährige seine Investoren ausbezahlen und seinen über 25 Milliarden Dollar schwere Quantum Funds zum Familienbetrieb umwandeln. Laut Angaben seiner Söhne habe der Senior die Lust verloren, weil die jüngsten Regulierungsmaßnahmen ihn zwingen würden, seinen Hedge Fund bei der US-Börsenaufsicht anzumelden. Ab kommenden März stünden alle Fonds, die mehr als 150 Millionen Dollar verwalten, unter der Aufsicht der SEC. In Zukunft werde sich Soros daher auf seine Wohltätigkeitsinitiativen beschränken und weiterhin seine Meinung zu volkswirtschaftlichen Ereignissen kundtun, vermutet die Wirtschaftsagentur, Soros habe ja selber in seinem jüngsten Essay geschrieben: „Meine karitative Arbeit macht mich glücklich“.
Die Süddeutsche Zeitung beschäftigt sich mit einem Streit zwischen dem britischen Durex-Hersteller Reckitt Benckiser und der indische Firma TTK, die mehr als die Hälfte der Kondome für Reckitt Benckiser produziere. Seit Mai seien nun die Lieferungen eingestellt, weil sich die beiden Unternehmen um den richtigen Preis für die Kondome streiten. In Großbritannien sorgten sich nun schon die Gesundheitsbehörden wegen zunehmender Teenager-Schwangerschaften. Auch der deutsche Markt sei betroffen, bestätigte Reckitt Benckiser, doch seien hier „nur Liebhaberprodukte betroffen“. Welche „Geschmacksrichtungen oder Größen das genau sind, sagte Reckitt Benckiser nicht“, so das Blatt.
Unter asiatischen Investoren „grassiert gerade das Goldfieber“, analysiert die indische Economic Times. Das könne auch durchaus die Zentralbanken infizieren, da die Ungewissheit bezüglich des globalen Wirtschaftswachstums die Anziehungskraft anderer Anlagewerte trübe. Von den beiden weltgrößten Konsumenten des Edelmetalls, Indien und China, sei aufgrund wachsenden Wohlstandes und hartnäckig hoher Inflation bis zum Ende des Jahres eine Steigerung der Nachfrage zu erwarten. In China, so glauben Analysten, werde die Nachfrage um 20 Prozent zunehmen, da Bejing mit der höchsten Inflationsrate seit drei Jahren zu kämpfen habe. Und in Indien stehe im August die Hochzeits-Saison vor der Tür, was die Verkäufe in die Höhe treibe. Die Kursverläufe des Goldpreises wiesen darauf hin, dass auch er steige und bis zum Ende dieses Jahres 1.940 US-Dollar pro Unze erreiche.
Fundstück: Brauchen Kredit, bieten Renaldo!
Der spanische Sparkassenverbund Bankia will sich laut El País von der Europäischen Zentralbank Kapital verschaffen, indem sie Real-Madrid-Stars als Sicherheiten verwenden. Ronaldo oder Kaká könnten indirekt zum Faustpfand werden, denn die spanischen Sparkassen wollen sich frische Mittel über einen Fonds besorgen, der Anleihen im Wert von knapp 773 Millionen Euro begeben soll. Abgesichert werden soll dieser Fonds über Kredite, die Sparkassen an Großunternehmen vergeben haben. Darunter seien nicht nur der Baukonzern ACS oder das Infrastrukturunternehmen Abertis Infraestructuras, sondern auch Real Madrid mit hohen Summen, mit denen der Club 2009 Ronaldos Rekordablösesumme von 100 Millionen Euro finanziert haben soll. Gibt die spanische Zentralbank ihr Okay zu dem Geschäft, könnten die Superstar-Kicker tatsächlich zu einer Art Pfand des Sparkassenverbands werden, denn die EZB akzeptiere Kreditforderungen als Sicherheit.
A new and bigger restructuring of Greek debt is likely within the next two years, an official from credit ratings agency Standard & Poor's said on Tuesday, adding a further downgrade of Greece's sovereign debt rating was "pretty certain."
"The rating has a negative outlook, so we're pretty certain it's going to go lower because, of course, an actual debt restructuring is now on the table," David Beers, S&P's global head of sovereign ratings, told CNBC television.
Greece became the lowest-rated country in the world by Standard & Poor's, which downgraded it 8 notches June 13.
"We've also expressed the opinion before that we think that any near-term restructuring is probably not the end of the story. There may be another bigger restructuring down the road," Beers said in an interview.
Asked when the new restructuring might occur, Beers said: "That's partly in the hands of Greek politics. But it wouldn't surprise us if a second restructuring had to be looked at over the next couple of years."
Euro zone leaders last week agreed on a wide-ranging new rescue package for Greece that included a private sector bond swap by banks, insurers and other holders of Greek debt.
Creditors will take a 21 percent loss on their Greek bond holdings as part of a 37 billion-euro contribution over the next three years to aid the country.
Moody's cut Greece's credit rating on Monday by three notches to Ca, just one notch above default, to reflect the expected loss implied by the proposed debt exchanges.
Standard & Poor's and Fitch currently rate Greece CCC, broadly in line with Moody's rating.
Flut- und Atomkatastrophe in Japan, Euro fliegt uns um die Ohren, drohender finanzieller Infarkt der USA, ...... und was macht der Markt?
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Im Gegensatz zu Spiegel, FTD und ihren Abschreibern, welche immer schon am nächsten Tag den Untergang wähnen, zuckelt er bei geringen Umsätzen dahin. Angst sieht anders auch. Auch die Rohstoffspekulation zieht fröhlich weiter ihre Runden. Es ist eben noch nicht soweit. Zuerst brauchen die USA einen neuen Präsidenten, die Weltwirtschaft muss in die Rezession gehen, bei uns droht ein Regierungswechsel und die Russen weigern sich die Mannschaft auf der ISS auszuwechseln. Also bitte Geduld bis demnächst in diesem Theater.
Gerade eine Woche ist es noch bis zur drohenden Staatspleite der USA hin, und weiter ist kein Ende des Schuldenstreites in Sicht. Das Weiße Haus gibt sich dennoch optimistisch, dass rechtzeitig eine Lösung gefunden wird. Die Finanzmärkte teilen diese Zuversicht.
Trotz der verhärteten Fronten im US-Schuldenstreit gibt das Weiße Haus die Hoffnung auf eine rechtzeitige Einigung nicht auf. "Weil etwas geschehen muss und weil wir hier sind, um dem amerikanischen Volk zu dienen, werden wir am Ende das Richtige tun", sagte der Sprecher von Präsident Barack Obama, Jay Carney, in Washington.
Die bislang verhaltene Reaktion der Finanzmärkte wertete er als Zeichen des internationalen Vertrauens, dass Demokraten und Republikaner doch noch vor dem 2. August eine Übereinkunft finden, das Schuldenlimit zu erhöhen und zugleich das Staatsdefizit zurückzufahren. "Es ist eine gute Sache, dass die Menschen weiterhin daran glauben, wie wir es auch tun, dass Washington am Ende des Richtige tut und dieses Problem löst", sagte Carney.
Die US-Börsen fielen am Dienstag leicht, Europas Börsen schlossen uneinheitlich. Allerdings machte der Euro im New Yorker Handel weiter Boden gut und ließ die Marke von 1,45 US-Dollar hinter sich.
Ein Aufruf Obamas an seine Landsleute vom Montag, ihren Abgeordneten in Washington direkt ihre Meinung zum Schuldenstreit mitzuteilen, löste nach US-Medienbericht eine riesige Welle von Telefonanrufen und E-Mails aus. Leitung und Webseite der Parlamentarier seien vollkommen überlastet gewesen, hieß es.
Falls es bis zum 2. August keine Einigung über die Erhöhung des Schuldenlimits von derzeit 14,3 Billionen Dollar geben sollte, droht erstmals in der Geschichte der USA die Zahlungsunfähigkeit mit unabsehbaren wirtschaftlichen Folgen. Eine Pleite könnte zu Turbulenzen auf den Finanzmärkten führen und die USA in die Rezession treiben.
In dramatischen Fernsehauftritten hatten Obama und sein republikanischer Gegenspieler John Boehner ihre Gegensätze offen ausgetragen - nur wenige Tage vor Ablauf der entscheidenden Frist. Obama zeigte sich zwar "überzeugt, dass ein Kompromiss möglich ist". Aber zunächst zeichnete sich kein Weg aus der Sackgasse ab.
Die verhärteten Fronten spiegelten sich in zwei verschiedenen Gesetzentwürfen wider, die Boehner, der Präsident des Abgeordnetenhauses, und der demokratische Mehrheitsführer im Senat, Harry Reid, am Montag vorgelegt hatten. Dabei gibt es zwar einige Übereinstimmungen bei verschiedenen Sparmaßnahmen, aber eine tiefe Kluft beim Zeitplan für die Anhebung des Schuldenlimits.
So will Boehner die Grenze in zwei Etappen anheben - was Obama aber ablehnt. Er stellte sich dagegen hinter den Reid-Entwurf, der eine Erhöhung des Kreditrahmens in einem einzelnen Schritt bis ins Jahr 2013 – und damit bis nach der Präsidentenwahl – vorsieht. Das wiederum wollen die Republikaner nicht.
Die US-Regierung hielt am bisher ausgegebenen Datum des 2. Augusts als Stichtag für die drohende Insolvenz der USA fest. "Ab diesem Datum verlieren wir unsere Fähigkeit, uns Geld zu leihen", sagte der Sprecher Obamas.
Die US-Beratungsfirma Wrightson ICAP behauptete hingegen, dass der 15. August das "kritische Datum" für eine mögliche Zahlungsunfähigkeit sei. Analysten des Bankhauses Barclays rechneten damit, dass die Regierung in Washington am 10. August ihre Rechnungen nicht mehr bezahlen könne, sollte sich der Kongress nicht auf ein höheres Schuldenlimit einigen. Die Steuereinnahmen seien zuletzt "beträchtlich stärker" ausgefallen als zuvor angenommen, hieß es zur Begründung.
Quelle: dpa/AFP
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