artnet Auktionen weiter auf dem Wachstumspfad
03.11.11 11:35
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Susanne Schwartze, Analystin von Warburg Research, stuft die Aktie von artnet (ISIN DE0006909500 / WKN 690950) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
In Q3 sowie in den ersten neun Monaten habe artnet ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 5% auf USD 14,08 Mio. bzw. USD 4,52 Mio. berichtet. Der Umsatz sei trotz der trägen Wirtschaftsentwicklung in den USA, artnets Hauptmarkt, gewachsen. Das Wachstum sei von allen Segmenten mit Ausnahme der "Gallerien" getragen worden, die ein etwas geringeres Umsatzvolumen aufgewiesen hätten.
Der schwächere US-Dollar habe das Wachstum aufgezehrt. In Euro sei der Umsatz auf Konzernebene nach neun Monaten leicht um 1,6% rückläufig gewesen. Dies gelte auch für das Bruttoergebnis, das sich in US-Dollar erhöht (+3,8%) und in EUR verringert habe (-3,0%). Aufgrund eines positiven einmaligen Steuereffekts von EUR 0,275 Mio. in 2010 habe das Nettoergebnis unter dem Vorjahr gelegen.
Bedingt durch den größten Deal seit Beginn der Online-Auktionen bei artnet, d.h. dem Verkauf eines Warhol-Bildes für USD 1,3 Mio. einschließlich des Aufschlags im Juli, habe das Segment "Online-Auktionen" im dritten Quartal einen Umsatzanstieg von 29% auf USD 0,70 Mio. bzw. 19,5% auf EUR 0,49 Mio. ausgewiesen. Der Umsatz nach neun Monaten sei um 20,7% in USD und 12,8% in EUR auf USD 2,23 Mio. bzw. EUR 1,59 Mio. ausgeweitet worden.
Die Wachstumsraten der anderen Segmente seien dahinter zurückgeblieben, sodass "Online-Auktionen" den Anteil am Gesamtumsatz von 13,8% auf 15,9% (in USD; nach neuen Monaten) gesteigert habe. artnet benötige ein starkes Q4, um die Guidance eines Anstiegs von 30% für das Gesamtjahr zu erfüllen. Da das aktuelle Wirtschaftsumfeld nicht unterstützend wirke, würden die Analysten eine - immer noch signifikante - Wachstumsrate von 20% in USD und 13,5% in EUR erwarten.
Der Q3-Umsatz sei wie erwartet ausgefallen. Das EBIT habe sich deutlich von EUR -0,3 Mio. auf -0,02 Mio. erhöht, habe aber die Prognosen verfehlt. Das Wirtschaftsumfeld habe die Dynamik stärker als erwartet belastet. Dies werde in Q4 nicht kompensiert. Die Analysten würden daher ihre 2011er-Schätzungen reduzieren, obwohl weiter erwartet werde, dass das Q4 profitabel ausfalle. Entsprechend seien sie für 2012 und 2013 vorsichtiger und würden ihre Annahmen leicht reduzieren.
Die zugrunde liegende Geschäftsidee, den Kunsthandel und Serviceleistungen in das Internet zu übertragen, habe auch weiterhin Gültigkeit und werde Marktanteile gegenüber den traditionellen Modellen gewinnen.
Unser DCF-Modell weist daher einen fairen Wert von EUR 6,30 auf und wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von EUR 6,30 (alt: EUR 6,70) für die artnet-Aktie, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 03.11.2011) (03.11.2011/ac/a/nw)
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www.aktiencheck.de/analysen/...eiter_auf_Wachstumspfad-3961494