Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 31.03.2017
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Wachstumsdynamik leicht abgeschwächt, aber immer noch auf sehr hohem Niveau
Uzin Utz hat heute im Zuge der Einladung zur Hauptversammlung detaillierte
Zahlen zum abgelaufenen Geschäftsjahr 2016 veröffentlicht.

[Tabelle]

Umsatzdynamik in Q4 nur leicht abgeschwächt: Der Umsatz im Jahr 2016 stieg
um 7,8% auf 272,9 Mio. Euro und lag im Rahmen unserer Erwartungen. Das
implizierte Wachstum von 6,5% in Q4 viel damit schwächer aus als in den
ersten neun Monaten (+8,2%), kam aber aufgrund der allgemeinen
Marktunsicherheiten insbesondere im Hinblick auf den Ausgang der US-Wahlen
nicht unerwartet.

Ergebnis steigt deutlich überproportional: Die gestiegenen Erlöse und vor
allem die vom Unternehmen implementierten Maßnahmen zur Effizienzsteigerung
mündeten erneut in einer signifikant überproportionalen Ergebnissteigerung.
Das EBIT lag mit 25,8 Mio. Euro rund 29% über dem Vorjahreswert. Der
Anstieg des Jahresüberschusses fiel aufgrund einer höheren Steuerquote
(32,1% vs. 27,6% in 2015) mit 22% jedoch etwas geringer aus.

Starke Cash-Generierung: Mit 3,70 Euro pro Aktie lag der Free Cashflow
signifikant über dem Vorjahreswert (1,14 Euro). Ausschlaggebend hierfür war
neben geringeren Investitionen der starke Anstieg des operativen Cashflows
(gestiegener Jahresüberschuss, geringe Working Capital-Belastungen). Selbst
unter der Annahme einer normalisierten Investitionsquote wäre ein
Rekordniveau von fast 2,50 Euro erreicht worden.

Dividende: Vor dem Hintergrund der positiven Ergebnisentwicklung wird der
Vorstand der Hauptversammlung die Ausschüttung einer Dividende i.H.v. 1,30
Euro pro Aktie (MONe: 1,10 Euro) vorschlagen, was einer Dividendenrendite
von ca. 2,3% entspricht.

Ziele für 2017 wie gewohnt qualitativ: Für 2017 erwartet Uzin Utz eine
moderate Steigerung bei Umsatz und Ergebnis. Diese Ziele erachten wir vor
dem Hintergrund der nach wie vor bestehenden Wachstumsdynamik als gewohnt
konservativ. Das Mittelfristziel eines Umsatzes i.H.v. 400 Mio. Euro in
2019 (implizierte CAGR: 13,5%) erscheint jedoch mit Blick auf das aktuelle
Umsatzniveau etwas zu ambitioniert.

Fazit: Die heute vorgelegten Zahlen unterstreichen die hohe
Unternehmensqualität und die gute Wettbewerbspositionierung. Trotz der
leichten Wachstumsabschwächung sollte das Sentiment für die Aktie positiv
bleiben. Aufgrund der starken Outperfomance in den letzten Monaten
bestätigen wir jedoch unsere Halten-Empfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 60,00 Euro.
 
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14947.pdf

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