Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 15.11.2016
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Zahlen zum 3. Quartal: Uzin Utz überrascht beim Ergebnis erneut positiv,
Margenausweitung dürfte sich fortsetzen
Uzin Utz hat heute Zahlen für das 3. Quartal 2016 veröffentlicht, die auf
Umsatzebene leicht unter, in Bezug auf das EBIT jedoch über unseren
Erwartungen lagen. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend abgebildet.

[Tabelle]

Vor dem Hintergrund der anhaltenden konjunkturellen Erholung in West- und
Zentraleuropa sowie des positiven Konsumverhaltens in den USA verzeichnete
Uzin Utz auch im 3. Quartal einen deutlichen Umsatzanstieg in Höhe von fast
6%. Dieser konnte jedoch nicht ganz an die Wachstumsdynamik des 1.
Halbjahres (+9,7% yoy) anknüpfen. Wenngleich wir mit einem geringeren
Wachstum gerechnet hatten, lag der Umsatz von 72,3 Mio. Euro leicht unter
unserer Erwartung von 75 Mio. Euro.

Die gestiegene Topline und die vom Unternehmen implementierten Maßnahmen
zur Effizienzsteigerung führten erneut zu einer deutlich überproportionalen
Ergebnisentwicklung. In Q3 wurde eine neue Rekord-EBIT-Marge von 11,2%
erzielt (MONe: 7,5 Mio. Euro, Marge: 10%). Eine gegenüber dem Vorjahr
gestiegene Steuerquote (26,5% vs. 23,5%) war der Grund für den geringeren
Anstieg des Nettoergebnisses.

Wachstum sollte sich auch im 4. Quartal fortsetzen: Aufgrund der
schwierigeren wirtschaftlichen Rahmenbedingungen u.a. durch den Brexit und
den Ausgang der US-Wahlen sollte sich Uzin Utz' Wachstumsdynamik im 4.
Quartal weiter abschwächen. Dennoch dürfte das Unternehmen aufgrund seiner
hohen Kostendisziplin in der Lage sein, seine Profitabilität im
Schlussquartal erneut zu steigern. Dementsprechend haben wir trotz einer
leicht gesenkten Umsatzerwartung unsere EBIT-Annahme für 2016 ein weiteres
Mal angehoben.

Als Folge der zu erwartenden Skaleneffekte, die das Unternehmen im Hinblick
auf sein 2019er-Umsatzziel von rund 400 Mio. Euro in den nächsten Jahren
erzielen sollte, sind wir auch in Bezug auf unsere EBIT-Erwartungen für
2017 und 2018 optimistischer.

Fazit: Uzin Utz lieferte erneut starke Quartalszahlen und beweist selbst
bei sich eintrübenden Rahmenbedingungen seine hohe Wettbewerbsqualität.
Wenngleich wir von der Qualität des Unternehmens überzeugt sind, sehen wir
die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau als fair bewertet an und bestätigen
aus diesem Grund unsere Halten-Empfehlung.
 
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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14495.pdf

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