Original-Research: SLEEPZ AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu SLEEPZ AG
Unternehmen: SLEEPZ AG ISIN: DE000A2E3772
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 18.09.2017 Kursziel: 2,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Starker Wettbewerb und durchgeführte Strukturmaßnahmen spiegeln sich in den Zahlen von SLEEPZ wider
Die SLEEPZ AG hat vergangenen Freitag den Bericht des ersten Halbjahres 2017 vorgelegt. Der Geschäftsverlauf war von der knappen Liquiditätsausstattung und den durchgeführten Strukturmaßnahmen geprägt. Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wichtigsten Eckpunkte.
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Trend setzt sich fort: Der rückläufige Umsatztrend des ersten Quartals hat sich in Q2 fortgesetzt. Hier spiegelt sich der starke Wettbewerb durch Anbieter von One-fits-all-Matratzen wider. Gleichzeitig musste das Unternehmen aufgrund der angespannten Liquiditätslage zurückhaltend bei Marketing und Vertrieb agieren. Das operative Ergebnis lag mit -1,3 Mio. Euro im negativen Bereich. Durch den Verkauf des VC-Portfolios und die zwei durchgeführten Kapitalmaßnahmen konnte SLEEPZ dennoch eine signifikante Verbesserung der Bilanz erzielen. Zum 30.06. verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 2,2 Mio. Euro (0,8 Mio. Euro per Ende 2016), die Finanzverbindlichkeiten sanken von 7,7 Mio. Euro auf 3,4 Mio. Euro.
Guidance aktualisiert: Der Vorstand hat den Ausblick angepasst und geht nunmehr nicht mehr davon aus, auf Ebene der Tochtergesellschaften ein ausgeglichenes Ergebnis zu erzielen. Das Erreichen des avisierten Umsatzziels von 18 Mio. Euro ist laut SLEEPZ noch möglich, stellt aber eine echte Herausforderung dar. Wir hatten uns mit unseren Prognosen bereits unterhalb der Guidance positioniert, reduzieren nach dem Verlauf des ersten Halbjahres unsere Schätzungen aber noch einmal leicht.
Ausblick H2: Das gute Abschneiden von Grafenfels bei Stiftung Warentest (Urteil „gut“ mit dem besten Ergebnis bei „Liegeeigenschaften“) sollte es dem Unternehmen ermöglichen, spätestens in Q4 wieder auf den Wachstumspfad zurückzukehren. Wir rechnen für H2 mit Erlösen von knapp 10 Mio. Euro, was signifikant über dem Vorjahreswert von 6,7 Mio. Euro liegen würde. Das Ergebnis dürfte sich durch die Konzentration auf margenstärkere Eigenmarken, die Neuausrichtung von Grafenfels und den Wegfall der Belastungen des VC-Geschäfts im zweiten Halbjahr spürbar verbessern.
Fazit: Das H1 verlief schwach, gleichzeitig wurden aber die richtigen strategischen Schritte umgesetzt. Die Bindung von Ressourcen und die Beeinflussung der Zahlen durch das VC-Geschäft gehören endlich der Vergangenheit an. Der Newsflow sollte sich in H2 weiter aufhellen. Wir bestätigen unser Halten-Rating und das Kursziel von 2,00 Euro.
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