Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 15.11.2017
Kursziel: 4,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Ringmetall legt mit Kapitalerhöhung den Grundstein für eine zügige
Fortsetzung der anorganischen Wachstumsstrategie
 
Ringmetall hat am Montagabend nach Börsenschluss die Durchführung einer
Barkapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts angekündigt und
gestern den erfolgreichen Abschluss der Transaktion vermeldet.
 
Kapitalerhöhung dient der Wachstumsfinanzierung: Das Grundkapital wurde
durch die Ausgabe von 2,52 Mio. neuen Aktien zu je 3,80 Euro um 10% auf
knapp 27,7 Mio. Euro erhöht. Der Bruttoemissionserlös beläuft sich auf rund
9,6 Mio. Euro und soll zur Finanzierung des weiteren internen und externen
Wachstums der Ringmetall-Gruppe eingesetzt werden. Die neuen Aktien wurden
institutionellen Investoren in Europa im Rahmen einer Privatplatzierung
angeboten und sind rückwirkend ab dem 01. Januar 2017
gewinnanteilsberechtigt. Zudem hatten sich die beiden Vorstände Christoph
Petri und Konstantin Winterstein verpflichtet, alle nicht im Rahmen der
Privatplatzierung gezeichneten Aktien in eigenem Namen zu zeichnen.
 
Akquisitionen in drei strategischen Stoßrichtungen denkbar: Nach
Durchführung der Kapitalerhöhung verfügt Ringmetall nun über liquide Mittel
i.H.v. rund 14,5 Mio. Euro und damit über ausreichend finanzielle
Schlagkraft, um auch wieder größere Zukäufe ins Auge zu fassen. Nachdem das
Jahr 2016 im Zeichen der Integration von Self Industries stand, kehrte
Ringmetall im laufenden Jahr bereits mit zwei kleineren Zukäufen auf den
anorganischen Wachstumspfad zurück. Wir rechnen im Verlauf von H1 2018 mit
einer Fortsetzung der Akquisitionsstrategie, haben dies aufgrund der noch
geringen Visibilität hinsichtlich Zeitpunkt und Größe aber bislang nicht in
unseren Prognosen berücksichtigt. Bis 2021 wird jedoch ein anorganisches
Umsatzwachstum i.H.v. 70 bis 80 Mio. Euro avisiert, das u.E. eine oder
mehrere der drei strategischen Stoßrichtungen des Unternehmens flankieren
könnte: (1) Expansion des Spannringgeschäfts nach Südamerika und
Südostasien, (2) Erweiterung des Produktportfolios auf angrenzende
Produktgruppen im Bereich Gefahrgutverpackungen sowie (3) Erschließung
neuer Applikationen für bestehende Spannringprodukte (u.a.
Rohrverbindungen).
 
Modell überarbeitet: Wir haben die Kapitalerhöhung in unser Modell
eingearbeitet. Bei unveränderten operativen Prognosen reduzieren sich
unsere EPS-Schätzungen durch die erhöhte Aktienzahl. Da der
Platzierungspreis unter unserem Fair Value liegt, ergibt sich ein leicht
niedrigeres Kursziel von 4,20 Euro (zuvor: 4,30 Euro).
 
Fazit: Mit der Kapitalerhöhung legt Ringmetall den Grundstein für eine
zügige Fortsetzung der anorganischen Wachstumsstrategie. Der gute Track
Record des Managements aus zurückliegenden Akquisitionen und die
grundsätzlich konservative Kaufpreispolitik bei Zukäufen stimmen uns im
Hinblick auf zukünftige Übernahmen positiv. Aufgrund der noch fehlenden
Visibilität bestätigen wir aber unsere Halten-Empfehlung mit leicht
reduziertem Kursziel infolge der KE, sehen mögliche Kursrücksetzer jedoch
als attraktive Einstiegsgelegenheit an.
 
 
 
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15889.pdf

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Montega AG - Equity Research
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