Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.08.2017
Kursziel: 4,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Q2 zeigt Licht am Ende des Tunnels
 
MS Industrie hat gestern den Bericht zum ersten Halbjahr 2017
veröffentlicht, der eine über den Erwartungen liegende Entwicklung in Q2
aufzeigt.
 
[Tabelle]
 
Umsatz noch leicht unter Vorjahr: Der Umsatz ging in Q2 um 1,2% auf 65,4
Mio. Euro zurück, lag damit aber leicht über unserer Prognose und fiel
bereits wesentlich höher aus als im Vorquartal (+11,8% qoq). Das zweite
Jahresviertel war dabei geprägt von einer deutlichen Nachfragebelebung im
geografischen Subsegment Powertrain USA sowie einer verstärkten
Auslieferung von Sondermaschinen im Segment Ultrasonic. Auf Halbjahressicht
lagen die Erlöse im Gesamtsegment Powertrain dennoch um rund 9% unter dem
Vorjahr (Q1: -14%), während Ultrasonic ein Wachstum von 24% erreichte.
 
Ergebnis deutlich verbessert: Das Q2-EBIT legte deutlich auf 3,5 Mio. Euro
zu und übertraf ebenfalls unsere Prognose. Dies ist auf die in H1 nach
Wegfall umzugsbedingter Kosten deutlich niedrigeren sonst. betrieblichen
Aufwendungen zurückzuführen (-10,8%), während der Personalaufwand aufgrund
einer gestiegenen Mitarbeiterzahl leicht zulegte (+2,8%). Angesichts eines
wie erwartet deutlich verbesserten Finanzergebnisses konnte der
Periodenüberschuss auf 2,2 Mio. Euro (MONe: 1,6 Mio. Euro) gesteigert
werden.
 
Bestätigte Guidance erscheint nun gut erreichbar: MSAG rechnet für 2017
weiterhin mit einem leicht steigenden Umsatz von rund 240 Mio. Euro bei
einem deutlich verbesserten EBIT und einem Konzernergebnis auf
Vorjahresniveau. Der solide Auftragsbestand i.H.v. 122 Mio. Euro (+1% yoy)
bietet hierbei eine gute Visibilität bis zum Jahresende. Wir halten das
Erreichen des avisierten Umsatzniveaus trotz des in Q2 noch rückläufigen
Trends für realistisch. So zeichnet sich für das größte Segment Powertrain
mittlerweile eine spürbare Erholung im wichtigen US-Truckmarkt ab (H1:
Truckproduktion -8% vs. Truckorders +35% yoy). Ultrasonic dürfte zudem eine
weiterhin hohe Wachstumsdynamik aufweisen. Vor diesem Hintergrund erachten
wir das Nettoergebnisziel mittlerweile als zu konservativ.
 
Modell überarbeitet: Der erfolgreiche Produktstart im Bereich
Ultrasonic-Serienmaschinen (MONe Umsatzbeitrag 2017: 1,7 Mio. Euro, 2018:
3,0 Mio. Euro) dürfte sich mit einer EBIT-Zielmarge von 20% zudem
mittelfristig positiv auf die Konzernprofitabilität auswirken, weshalb wir
die Margenerwartungen leicht angehoben haben. Zudem gehen wir aufgrund der
u.E. nachhaltig zinsgünstigeren Finanzierung in unserem DCF-Modell nun von
einem geringeren FK-Zins aus (-100 BP).
 
Fazit: Die Q2-Zahlen lagen durchweg über unseren Prognosen und eröffnen
Spielraum für eine Anhebung der Guidance. Bei erwartet gutem Newsflow in H2
und einem neuen Kursziel von 4,20 Euro (zuvor: 3,60 Euro) sehen wir
weiteres Upside-Potenzial.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15539.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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